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1、 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 14 页 银行银行 分析师分析师: :刘冉刘冉 执业证书编号：S0730516010001 021-50588666-8036 研究助理研究助理: :王鸿行王鸿行 021-50588666-8041 业绩快报普遍预喜业绩快报普遍预喜，乐观预期逐步兑现乐观预期逐步兑现 银行银行行业月报行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 同步大市同步大市（维持维持） 盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 公司简称 17BVPS 18BVPS 18PB 评级 工商银行 6.00 6.67 1.02 增持 建设银
2、行 6.85 7.66 1.11 增持 农业银行 4.41 4.9 0.88 增持 招商银行 17.59 20.06 1.56 增持 中信银行 8.21 8.91 0.81 增持 平安银行 12.82 13.97 0.90 增持 南京银行 6.00 6.67 1.02 增持 银行银行相对沪深相对沪深 300300 指数表现指数表现 相关报告相关报告 1 银行行业月报:基本面持续改善，监管收紧不改行业向好趋势 2018-01-15 2 银行行业点评报告:货币政策：操作精准化，导向未改变 2018-01-02 3 银行行业点评报告:监管范围未扩大，监管标准未收紧 2017-12-26 联系人：联系
3、人： 叶英刚叶英刚 电话：电话： 021-50588666-8135 传真：传真： 021-50587779 地址：地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编：邮编： 200122 发布日期：2018 年 02 月 09 日 投资要点投资要点: : 银行指数跑赢大盘，个股普涨银行指数跑赢大盘，个股普涨。1 月 12 日至 2 月 8 日，银行指数上涨 3.79%，而沪深 300 指数下跌 4.60%，银行板块跑赢沪深 300 指数8.39 百分点。期间，工商银行（+24.80%）、贵阳银行（+24.56%）、建设银行（+24.40%）、南京银行（+24.18%）、中信银行（+2
4、1.13%）与光大银行（+20.24%）涨幅均超 20%；农业银行（+19.05%）、宁波银行（+18.27%）与中国银行（+16.38%）涨幅超 15%。 业绩快报普遍预喜，乐观预期逐步兑现业绩快报普遍预喜，乐观预期逐步兑现。截至 2 月 5 日，已有 13 家A 股上市银行公布 17 年业绩快报。 该 13 家银行包括： 4 家股份行 （招商、兴业、中信与浦发），5 家城商行（贵阳、宁波、南京、杭州与上海）与 4 家农商行（常熟、吴江、张家港与江阴）。总体看，17年业绩普遍预喜， 营业收入与资产质量环比大面积改善，乐观预期逐步兑现。坚持 18 年银行业策略观点， 认为 18 年银行业业绩与
5、资产质量改善范围将逐步扩大，由大银行逐渐蔓延至中小银行。 对对 1 18 8 年银行业量、价、质保持乐观年银行业量、价、质保持乐观。预计 18 年银行总资产增速虽有下行压力，但发放贷款仍会保持较快增长；18 年银行业整体净息差将延续稳中有升的态势；18 年资产质量将继续保持稳中向好的态势，17 表现落后的股份行与城商行资产质量进入改善通道。 监管层会议定调严监管强监管。监管层会议定调严监管强监管。近期，人行与银监会召开 18 年工作会议， 银监会发文深化整治行业市场乱象， 为 18 年严监管强监管定调。具体而言，同业业务、交叉金融产品仍会延续高压态势，房地产领域信贷政策或存在较大操作空间，居民
6、杠杆率快速增长将会纳入监管范畴。 经过 17 年整顿清理， 预计同业业务与交叉金融产品的监管对行业产生的负面影响将边际减弱。 投资建议。投资建议。截至 18 年 2 月 8 日，银行板块与沪深 300 指数 PB（LF）分别为 1.11 与 1.74 倍， PE(TTM)分别为 8.16 与 14.8 倍， 银行板块估值相对沪深 300 处于合理区间，维持行业“同步大市”投资评级。个股方面，建议择机布局经营稳健、业绩改善确定性大的大行，同时关注零售转型成效明显和出现业绩拐点的中小银行。国有行中，建议重点关注工行、建行与农行；股份行中，建议关注招商银行、平安银行与中信银行；城商行中，建议关注南京
7、银行。 风险提示：风险提示：经济增长不及预期，金融监管超预期，系统性风险。经济增长不及预期，金融监管超预期，系统性风险。 -5%0%5%10%15%20%25%30%2017-022017-062017-10银行 沪深300 银行 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 14 页 内容目录内容目录 1. 1 月月 12 日以来银行股表现：板块跑赢大盘，个股普涨日以来银行股表现：板块跑赢大盘，个股普涨 . 3 2. 宏观经济稳定，货币政策稳健宏观经济稳定，货币政策稳健 . 4 3. 业绩快报普遍预喜，乐观预期逐步兑现业绩快报普遍预喜，乐观预期逐步兑现 .
8、 6 4. 对对 18 年银年银行量、价、质保持乐观行量、价、质保持乐观 . 7 4.1. 预计发放贷款与债券投资保持较快增长 . 7 4.2. 预计行业净息差继续稳中有升 . 8 4.3. 预计资产质量预计继续稳中向好 . 10 5. 强监管严监强监管严监管形势不变，但监管的负面影响边际减弱管形势不变，但监管的负面影响边际减弱 . 10 5.1. 18 年全国银行业监督管理会议召开 . 10 5.2. 18 年人行工作会议召开 . 11 5.3. 银监会进一步深化整治行业市场乱象 . 11 6. 投资建议投资建议 . 12 7. 风险提示风险提示 . 13 图表目录图表目录 图 1：17 年
9、 1 月 12 日以来银行板块相对沪深 300 指数涨幅走势图 . 3 图 2：各行业指数（中信）1 月 12 日以来区间涨跌幅（%） . 3 图 3：2012-17 年季度 GDP 同比增速（%） . 5 图 4：2017-18 年各月 PMI . 5 图 5：2017-18 年各月进出口金额同比增速（%） . 5 图 6：2017 年各月社会消费品零售额与同比增速 . 5 图 7：2017 年各月工业增加值同比增速（%） . 5 图 8：17 年固定资产与房地产投资累计值同比增速（%） . 5 图 9：金融机构人民币贷款加权平均利率（%）稳中有升 . 8 图 10：2017-18 年主要债券 6M 到期收益率（%） . 9 图 11：2017-18 年主要债券 1Y 到期收益率（%） . 9 图 12：2017-18 年主要债券 3Y 到期收益率（%） . 9 图 13：2017-18 年主要债券 5Y 到期收益率（%） . 9 图 14：2017 年以来同业存单发行利率 .
