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1、人民币升值真的可以改变我国贸易持续顺差状况吗？人民币升值真的可以改变我国贸易持续顺差状况吗？ 新开放经济宏观经济学观点新开放经济宏观经济学观点 杨治国1 宋小宁2 （1厦门大学经济学院经济系，福建厦门 361005；2厦门大学经济学院财政系，福建厦门 361005） 内容提要：内容提要： 本文基于新开放经济宏观经济学， 通过建立反映中国宏观经济特征的理论模型，探讨名义汇率、真实汇率、经常账户余额等宏观经济变量之间的关系，并且运用 SVAR 模型实证检验了模型推论。 研究发现， 人民币名义汇率升值对真实汇率的升值和降低经常账户盈余仅具有短期影响；长期来看，我国贸易部门与非贸易部门的份额，及其生产
2、率的高低为决定人民币真实汇率以及经常账户余额状况的关键因素， 而短期名义汇率的持续升值将引致名义工资的持续提高。 改变我国经常账户持续盈余状况的关键在于提升我国的非贸易品部门份额以及提高非贸易品部门与贸易品部门的生产率水平，尤其是非贸易品部门的生产率水平。 关关 键键 词：词：人民币真实汇率 经常账户 新开放经济宏观经济学 SVAR 模型 RMB Appreciation can Really Change the Situation of Chinas Trade Surplus ? -The Approach based on New Open Economy Macroeconomics
3、 ZHIGUO YANG XIAONING SONG （Xiamen University） Abstract: The discussion about the relation of the RMB nominal exchange rate, real exchange rate and current account balance is important for the development of China. Based on the new open economy macroeconomics, we develop a model which includes the c
4、haracteristics of the Chinas macro economy. The model suggests that the respond of real exchange rate and the current account to the RMB nominal exchange rate is only short-term, but to Chinas trade sector and non-trade Sectors share, and the level of productivity is long-term. The positive results
5、better support the above conclusions. JEL Classification F31 F41 O47 人民币升值真的可以改变我国贸易持续顺差状况吗？人民币升值真的可以改变我国贸易持续顺差状况吗？ 新开放经济宏观经济学的观点新开放经济宏观经济学的观点 内容提要：内容提要： 本文基于新开放经济宏观经济学， 通过建立反映中国宏观经济特征的理论模型，探讨名义汇率、真实汇率、经常账户余额等宏观经济变量之间的关系，并且运用 SVAR 模型实证检验了模型推论。 研究发现， 人民币名义汇率升值对真实汇率的升值和降低经常账户盈余仅具有短期影响；长期来看，我国贸易部门与非贸易部
6、门的份额，及其生产率的高低为决定人民币真实汇率以及经常账户余额状况的关键因素， 而短期名义汇率的持续升值将引致名义工资的持续提高。 改变我国经常账户持续盈余状况的关键在于提升我国的非贸易品部门份额以及提高非贸易品部门与贸易品部门的生产率水平，尤其是非贸易品部门的生产率水平。 关关 键键 词词 人民币真实汇率， 经常账户，新开放经济宏观经济学，SVAR 一、 引言一、 引言 近年来， 众多研究文献认为人民币真实汇率被低估了。 卢峰 （2007） 认为改革开放以来，我国可贸易部门（主要指制造业部门）劳动生产率相对于不可贸易部门快速提升，在改革开放的前 10 多年，名义汇率大幅贬值，实现了真实汇率贬
7、值。进人 20 世纪 90 年代以后，我国可贸易部门的劳动生产率相对于不可贸易部门劳动生产率快速提升， 而且相对提升的速度比发达国家快，因此依据“巴拉萨萨缪尔森效应假说” ，人民币真实汇率目前应处于低估状态。施建淮和余海丰（2005）运用行为均衡汇率（BEER）模型得出 20022004 年人民币平均被低估 12 %左右；Goldstein（2004）根据简化的基本均衡汇率（FEER)模型估计 2003年人民币被低估 15 %30 %； Frankel (2004) 运用修正的购买力平价方法估计人民币在 2000 年被低估了 35 %；另外持相同观点的如张斌(2003)，Coudert 和 C
8、ouharde (2005)等。而另一些学者则认为人民币真实汇率并未被严重低估，林毅夫（2007）认为由于我国不可贸易部门劳动生产率增长相对较慢， 而工资增长相对较快的经验事实已经违反了 “巴拉萨萨缪尔逊效应假说”成立的条件，因此其并不适用中国，也即我国可贸易部门和不可贸易部门劳动生 其可以简单概括为一个国家可贸易部门和不可贸易部门劳动生产率的相对变动将导致这个国家真实汇率变动。对其更详细的论述可见林毅夫（2007） ，高志红、侯杰（2006） ；林毅夫将其逻辑解释为：一个国家的可贸易部门的劳动生产率水平提高，导致工资率上升，而产品的价格没有发生变动；如果国内劳动力市场是统一的，由于劳动力市场
9、的竞争，不可贸易部门的工资将随之上升，不可贸易部门由于工资成本的上升，导致产生成本上升推动的价格上升；国内物价的总体水平由于不可贸易部门价格的上升而上升；一个国家可贸易部门商品的价格等于另外一个国家可贸易部门商品的价格乘上名义汇率；由于可贸易部门产品的价格并没有变动，名义汇率并不需要调整；真实汇率等于名义汇率乘两国的相对物价水平，所以，可贸易部门劳动生产率水平提高的国家，代表了真实汇率的升值。 产率的相对提高并不一定导致真实汇率的低估。另外与其持相同观点有王瑞芳（2008） ，杨长江（2002）等。 已有对人民币真实汇率有关研究主要基于国外的已有理论模型，并未提供一个真正能反映中国宏观经济运行
10、特征的开放经济一般均衡模型，正如王曦、才国伟（2007）所指出的那样， 由于目前国际上有关真实汇率的理论与应用还远不成熟， 应用这些理论方法研究人民币的汇率问题，本身就存在很多不足。 对人民币真实汇率是否被低估探讨的目的主要在于如何改变我国持续的经常账户盈余状况。 目前基于中国经济特征事实采用一般均衡模型对人民币汇率与经常账户间关系仅有张斌、何帆（2006） 。张斌、何帆（2006）通过建立（贸易品/非贸易品）两部门模型，讨论了真实汇率外生条件下， 非贸易品部门与贸易品部门之间全要素生产率变化对产业结构与贸易余额的影响。但其模型仍存在可以改进的地方：一、其模型假定真实汇率外生，而实际上真实汇率
11、的改变直接受到贸易品部门与非贸易品部门生产率的影响， 其更大程度上为内生变量（Balassa，1964 和 Samuelson，1964） ；二、模型尚未明确给出人民币真实汇率及名义汇率与经常账户影响关系。 国外关于真实汇率决定的研究以及汇率与经常账户间关系的研究众多，如 Obstfeld 和Rogoff（1995，1996，2000，2002，2005）以及 Devereux 和 Engel（2006）等。其研究被称为新开放经济宏观经济学 （New Open Economy Macroeconomics） 。 相比较于传统凯恩斯的研究方法， 新开放宏观经济学在有着明确微观基础的动态一般均衡模
12、型中引入名义刚性和市场不完全。 无论是商品市场， 还是要素市场， 垄断竞争都是这类新模型的一个重要特点 （王胜、邹恒甫，2006） 。90 年代来，国外以新开放经济宏观经济学为基础的研究快速增长，但目前国内这方面的研究尚未出现。 有鉴于此，本文基于新开放经济宏观经济学，尝试建立反映中国经济特征事实的一般均衡模型，在此基础上探讨人民币真实汇率的主要影响因素，经常账户与名义汇率、真实汇率、经济结构和其他各宏观经济变量间的影响关系。本文剩余部分的安排如下：第二部分，分析了中国的几点特征事实，为理论模型的建立提供基础；第三部分，给出了理论模型，第四部分，为基于 SVAR 模型的计量分析，通过脉冲效应分
13、析了名义汇率、生产率变动对真实汇率以及经常账户余额的影响效果；第五部分为研究结论及模型的政策含义。 二、中国的几点特征事实二、中国的几点特征事实 （一）中国并非小型开放经济。 2004 年以来，我国已经成为全球第三大贸易体，进出口总额、进口额、出口额均排世界第三，出口额与进口额占世界的比重分别为 6.5%，5.9%，2005 年、2006 年均有所提升，2006 年进出口总额、出口额占世界的比重已提高至 7.2%，8.0%，进口额为 5.2%。部分劳动密集型产品已在全球占有较大比重。 （二）贸易部门与非贸易部门的生产率差异以及巨大的贸易部门。 一般上来讲，贸易部门以制造业为主，非贸易部门以服务
14、业为主。改革开放以来，我国最先实行对外开放的行业主要为制造业， 由于国内技术水平、 管理经验与国外的较大差异，外资的大量引入，一方面为我国工业带来了较大程度的技术革新；另一方面，也带来了行业经营管理的进步，30 年来我国工业技术水平有了明显提高。而我国服务业对外开放相对较晚，尤其是现代服务业发展还很落后，自中国加入 WTO 以来，我国逐步放开服务业对外商投资的准入的限制，与制造业相比，服务业的开放程度相对较低，生产率也相对较低。顾乃华（2006）借助随机前沿生产函数模型， 测算了 19922002 年我国工业和服务业的增长效率，研究结果显示，这期间服务业的技术进步速度慢于工业，技术效率下降速度
15、高于工业。张斌、何帆（2006）对贸易部门与非贸易部门的技术水平分析也得出了相同的研究结论。 。另外值得注意的是，我国的贸易部门在经济中占有较高的比重。1978 年，改革开放初期，我国进出口总额占 GDP 比重为 9.7%， 1990 年， 进出口总额占到 GDP 比重已达到 30%， 2006年进出口总额占 GDP 比重增加到 66.5%。对外贸易总额占 GDP 如此高的比重，显示出贸易部门在我国的较高比重。 （三）劳动力市场的不完全竞争性。 根据新古典经济学的假设， 劳动力市场一般为完全竞争市场， 然而现实中的劳动力市场却并不像完全竞争市场所描述的那样， 鉴于此， 许多学者提出了劳动力市场
16、不完全竞争性的假定。劳动力市场不完全竞争性的因素众多，例如垄断、歧视、政府管制、流动障碍等。相比较于发达国家， 我国劳动力市场存在更多的不完全竞争性， 一方面， 我国的二元经济结构，使得劳动力存在城乡与区域间的流动， 由于户籍制度的存在， 又使得这种流动大多只是暂时性，城乡和区域之间劳动力的完全流动存在诸多障碍。另一方面，我国国有部门与非国有部门的工资差异。薛欣欣（2007）对我国国有部门与非国有部门工资差异的研究发现，国有部门与非国有部门之间长期存在一定的工资溢价， 它不是由劳动生产率的差异造成， 而是源于制度性的差异。蔡阳等（2005）也认为我国劳动力市场化程度并不高，其发展主要依赖于非国有经济的逐步发展。 （四）工资粘性与价格粘性 劳动力市场的不完全使得工资的调整必然存在粘性。我国 19922006 工资统计数据的相关系数如下图所示： 表 1：1992-2006 我国工资与价格自相关系数 滞后期 平均工资 真实工资 固定资产价格指数（上年=100）居民消费价格指 数（上年=100
