《医药行业2018年3月份医药投资策略：创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种》由会员分享，可在线阅读，更多相关《医药行业2018年3月份医药投资策略：创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种（50页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、证券研究报告证券研究报告行业评级：买入行业评级：买入创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种2018年3月份医药投资策略证券 研究 报告广发证券发展研究中心医药行业罗佳荣：首席分析师，S0260516090004，021-60750612蔡强：资深分析师，S0260517080005，0755-88285832冯鹏：资深分析师，S0260516090002，010-59136673马帅：资深分析师，S0260517070003，0755-88286935孙辰阳：资深分析师，S0260518010001，021-60750628吴文华：资深分析
2、师，S0260516090001，021-607506282018年3月5日请务必阅读末页的免责声明 2广发医药团队广发医药团队证券 研究 报告 罗佳荣：首席分析师罗佳荣：首席分析师， S0260516090004，上海财经大学硕士上海财经大学硕士，2016年进入广发证券发展研究中心年进入广发证券发展研究中心。联系方式：联系方式： ， 021-60750612。 吴文华：资深分析师吴文华：资深分析师， S0260516090001，华东师范大学金融硕士华东师范大学金融硕士， 2014年进入广发证券发展研究年进入广发证券发展研究中心中心。联系方式：联系方式： ， 0755-88286935。 冯
3、鹏：资深分析师冯鹏：资深分析师， S0260516090002，北京大学化学生物学硕士北京大学化学生物学硕士， 2015年进入广发证券发展研究年进入广发证券发展研究中心中心。联系方式：联系方式： ， 0755-88285832。 马帅：资深分析师马帅：资深分析师， S0260517070003，上海交通大学医学硕士上海交通大学医学硕士， 2015年进入广发证券发展研究中年进入广发证券发展研究中心心。 联系方式：联系方式：， 0755-88286935。 蔡强：资深分析师蔡强：资深分析师，S0260517080005，中南大学医学硕士中南大学医学硕士， 2015年进入广发证券发展研究中心年进入广
4、发证券发展研究中心。联系方式：联系方式：， 0755-88285832。 孙辰阳：资深分析师孙辰阳：资深分析师，S0260518010001，北京大学硕士北京大学硕士，2018年进入广发证券发展研究中心年进入广发证券发展研究中心。联联系方式：系方式：， 021-87555888。团队荣誉：团队荣誉：2017年新财富医药行业第五名年新财富医药行业第五名，金牛奖医药行业第四名；金牛奖医药行业第四名；2015年新财富年新财富医药行业医药行业第四名第四名；2013年新财富医药行业第三名年新财富医药行业第三名， 水晶球医药行业第五名；水晶球医药行业第五名； 2012年水晶球及新财富医药行业入围年水晶球及
5、新财富医药行业入围。请务必阅读末页的免责声明 3报告目录报告目录3月策略：创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种月策略：创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种行情回顾：行情回顾： A股市场整体股市场整体下跌下跌，医药板块小幅跑赢，医药板块小幅跑赢重要原材料价格行情重要原材料价格行情政策政策分析分析：各省招采进入尾声，新版医保持续落地：各省招采进入尾声，新版医保持续落地重点子行业回顾与展望重点子行业回顾与展望风险提示风险提示证券 研究 报告请务必阅读末页的免责声明 4投资投资策略策略：创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种：创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种
6、2月份月份医药板块医药板块下跌下跌3.31%，小幅跑小幅跑赢赢A股市股市场场整体整体。2月份A股市场整体下跌4.85%，医药板 块涨跌幅在28个子行业中位列第七，钢铁、电子表现强势，房地产、非银金融等板块跌幅 较大。2月底，医药板块相对市场整体的估值溢价率为89.77%，估值溢价率处于近五年的低 点，绝对估值位列28个申万一级子行业第十位。 新一轮医药招标逐步接近尾声新一轮医药招标逐步接近尾声，新版医新版医保保目录持续落地目录持续落地。本轮招标逐步进入尾声，目前有进 展的招标包括新版的医保目录产品增补比如上海本月公布新进目录药品（第二批议价） 挂网采购；或者小批量的补充采购，比如山东本月临床用
7、量小药品、低价药品、专科药 品采购。全国绝大部分省份已经执行了新版医保的国家版部分，已有30个省市发布了执行 通知或者调整方案。2月中药材200综合指数环比1月略有上涨，川穹、三七、金银花和茯 苓价格上涨。 国产重磅疫苗进入产出期国产重磅疫苗进入产出期，中药处方药整体承压中药处方药整体承压。受重磅疫苗陆续进入产出期驱动，疫苗行 业正在景气上升周期，我们继续看好在重磅疫苗上市催化下的估值与业绩双升行情，智飞生 物的业绩增速有望大幅提升。生长激素、胰岛素市场需求快速增长，CAR-T等新技术陆续进 入临床，长春高新、通化东宝、安科生物等2018年业绩确定性较高，估值水平显著低估。另 外受医保控费影响
8、，中药注射剂受到政策重点压制，市场需求较弱。证券 研究 报告请务必阅读末页的免责声明 5投资策略：医药产业进入大时代，创新驱动行业发展投资策略：医药产业进入大时代，创新驱动行业发展 医药医药商业商业估值仍在低位估值仍在低位，逐步观察修复估值机会逐步观察修复估值机会。预计2018年将会是高值耗材的招采大年， 重点高值耗材的谈判采购工作仍在进一步推进，管状动脉支架系统等四类高值耗材将率先启 动谈判采购。医药商业板块的两票制逐步推行，目前27省已全面推行，预计执行最晚的云南 省将于10月1日正式执行，届时所有省份完成两票制改革，在利率上行和行业政策环境整体偏 复杂情况下，多数医药商业公司股价已经长期
9、下跌，估值较低，我们认为，流动性环境驱缓 和政策逐步明朗化，可逐步观察医药商业的估值修复机会。 创新药行情进入新阶段创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种加配业绩兑现医保受益品种。1）创新药行情进入新阶段，有业绩支 撑和数据兑现的品种将持续表现：重点关注恒瑞医药、长春高新、华海药业、亿帆医药、丽 珠集团、科伦药业等；2）重磅新产品推动优势疫苗企业发展，2018年业绩有望持续表现；3） 医保受益品种一季度起有望业绩表现，二季度后逐季走高：重点关注华东医药、天士力、通 化东宝等；4）药房受益OTC产品提价，药房在处方药销售中地位提升：重点关注益丰药房、 老百姓、一心堂等。 风险提示风险提示
10、：1、新版医保对于辅助类产品的报销范围限制将对相关产品产生比较大影响；2、 两票制的最终落地实施需要对销售模式进行彻底变更，变革速度慢的企业会有拖累；3、药品 加成取消之后医院盈利能力下降，来自于二次议价的潜在风险。证券 研究 报告请务必阅读末页的免责声明 6报告目录报告目录3月策略：创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种月策略：创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种行情回顾行情回顾：A股市场整体股市场整体下跌下跌，医药板块小幅跑赢，医药板块小幅跑赢重要原材料价格行情重要原材料价格行情政策政策分析分析：各省招采进入尾声，新版医保持续落地：各省招采进入尾声，新版医保持续落地子行业
11、回顾与展望子行业回顾与展望风险提示风险提示证券 研究 报告请务必阅读末页的免责声明 72018年2月份A股市场整体下跌，下跌4.85%，申万医药指数下跌3.31%，跑赢A股市场整体1.54百分点。医药生物涨跌幅在全部28个子行业中位列第七，其他一级行业，钢铁、电子表现较为良好，相对而言，房地产、非银金融表现相对弱势（截至为18年2月28日）。2018年年2月月各板块涨跌幅比较（各板块涨跌幅比较（%）数据来源：数据来源：wind，广发证券发展研究中心，广发证券发展研究中心2月：月：A股市场整体下跌，股市场整体下跌，医药板块小幅跑赢医药板块小幅跑赢数据来源：数据来源：wind，广发证券发展研究中心
12、，广发证券发展研究中心2018年年2月月医药板块与大盘走势比较（医药板块与大盘走势比较（%）证券 研究 报告-15%-10%-5%0%5%10%31-Dec14-Jan28-Jan11-Feb25-Feb万得全A沪深300医药生物-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%钢铁休闲服务通信医药生物轻工制造传媒化工家用电器电气设备国防军工机械设备商业贸易综合采掘房地产请务必阅读末页的免责声明 8医药行业相对全部A股整体估值溢价率在28个申万一级子行业中位列中上游，2月底医药行业相对A股整体估值溢价率为89.77%。从2000年以来17年历史数据来看，医药行业估值处于历史平均水平；从2012年
13、以来5年历史数据来看，行业估值溢价率继续下降，处于近五年来低点，主要原因是医药政策压力持续，行业整体增速告别高速增长（数据截止于18年2月28日 ）。2月月医药股估值溢价医药股估值溢价率相比率相比1月略有上升月略有上升数据来源：数据来源：wind，广发证券发展研究中心，广发证券发展研究中心2月月各板块估值比较各板块估值比较数据来源：数据来源：wind，广发证券发展研究中心，广发证券发展研究中心2月月：医药股估值较稳定，低于历史平均：医药股估值较稳定，低于历史平均证券 研究 报告020406080100120SW银行SW建筑装饰SW交通运输SW房地产SW公用事业SW建筑材料SW纺织服装SW农林牧
14、渔SW食品饮料SW医药生物SW综合SW电子SW有色金属SW计算机最新PE2018年PE0%50%100%150%200%250%2012/4/12013/4/12014/4/12015/4/12016/4/12017/4/1估值溢价率均值请务必阅读末页的免责声明 9医药涨幅前十的个股包括英科医疗、鲁抗医药、一心堂、千山药机、金达威等，下跌靠前的包括誉衡药业、圣达生物、百花村等。根据18年2月医药上市公司市值分布来看，200亿以上市值公司数量和占比变化不大，100-200亿市值企业和50-100亿市值企业占比减小，分别从2017年2月底的25.32%和41.35%，变为2018年2月底的20.2
15、5%和29.54%。300亿市值以上和50亿元市值以下企业占比增加，占比分别从2017年2月底的9.28%和13.92%，变为2018年2月底的11.39%和30.80%（截止于18年2月28日）。2月医药板块跌涨幅前十月医药板块跌涨幅前十个股个股数据来源：数据来源：wind，广发证券发展研究中心，广发证券发展研究中心数据来源：数据来源：wind，广发证券发展研究中心，广发证券发展研究中心2月医药上市公司市值分布情况月医药上市公司市值分布情况2月：大健康、医药商业个月：大健康、医药商业个股表现强势股表现强势证券 研究 报告-60%-40%-20%0%20%40%英科医疗 鲁抗医药 一心堂 千山
16、药机 金达威 葵花药业 塞力斯 瑞康医药 海普瑞 海辰药业 华仁药业 润都股份 赤天化 未名医药 迦南科技 济民制药 山河药辅 百花村 圣达生物 誉衡药业0501001502002502017年2月2018年2月50亿以下50-100亿100-200亿200-300亿300亿以上请务必阅读末页的免责声明 10报告目录报告目录3月策略：创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种月策略：创新药行情进入新阶段，加配业绩兑现医保受益品种行情回顾行情回顾：A股市场整体股市场整体下跌下跌，医药板块小幅跑赢，医药板块小幅跑赢重要重要原材料价格行情原材料价格行情政策政策分析分析：各省招采进入尾声，新版医保持续落地：
