消费景气前景预期不改

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告/ 行 业 研 究/ 传 媒 行 业传 媒 行 业传媒行业周报（2016 年 5 月 9 日2016 年 5 月 15 日） 消费景气前景预期不改消费景气前景预期不改 市场波动更应坚守价值市场波动更应坚守价值 2016 年 5 月 16 日 强于大市强于大市（维持） 投资要点 一一周市场回顾：周市场回顾：上周，沪深 300 指数震荡下跌 1.77%，其中，中信传媒指数下跌 8.53%，下跌幅度比沪深300 指数多 6.76 个百分点。从板块内部来看，各板块全 面下跌。其中，平面媒体跌幅最小，下跌5.92%；互联网跌幅最大，下跌9.56%

2、。 整合营销、广播电视和电影动画的跌幅均在-8%10%之间。从个股方面来看，中 信重点跟踪的 45 家传媒上市公司上周平均下跌 6.34%，其中，涨幅前三位为长 江传媒、中南传媒、凤凰传媒；跌幅前三名为佳创视讯、新文化、广电网络。 传媒行业要闻：传媒行业要闻：1）产业政策：）产业政策：广电总局规定电视剧公示阶段不得变更剧名。2） 行业资讯：行业资讯：51Talk 递交赴美上市招股书；大地影院与阿里影业达成资本合作；斧 子科技发布战斧 F1 家庭娱乐游戏机； 乐视体育投资510 万成立体育票务公司。 3） 互联网及移动互联：互联网及移动互联：苹果 10 亿美元投资滴滴；金山云完成 C+轮 500

3、0 万美元融 资；搜狗地图布局车联网；新浪微博与秒拍宣布移动直播应用“一直播”上线； 京东发布 2016 Q1 财报， GMV 同比增长 55%； 网易第一财季净利润 24.6 亿元， 同比增长 95%； 阿里健康欲筹建第三方追溯平台； 网信办要求百度整改竞价排名。 上市公司动态：上市公司动态：华策影视 500 万元投资目力远方；电广传媒与福建广电网络达成 战略合作；中南重工子公司中南影业发布片单；腾信股份拟出资 5000 万设立新 疆子公司；共达电声控股股东增持180 万股；利欧股份公布重组进展；新文化重 组方案被证监会受理；广电网络与韩城市政府签订 PPP 协议；万达院线拟 372 亿购万

4、达影视 100%股权；共达电声拟筹划重大投资，明起停牌；凤凰传媒控股 股东累计增持逾5000 万元；中南重工第二大股东由中植资本变更为中融鼎新。 海外关注：海外关注：谷歌禁止小额高利贷广告；谷歌 Tango 项目进入 3D 室内地图和 VR 领域；Apple Pay 全面覆盖加拿大地区；迪士尼 Q2 营业收入 57.9 亿美元；微 软将在 12 月关闭Azure 移动服务平台；亚马逊上线 UGC 视频服务。 风险提示：风险提示：市场在估值与业绩中平衡对板块冲击风险；制度性政策方向与事件触 发带来板块风格转化风险； 制度改革红利体现在财务收益上的进程具有不确定性。 投资建议：投资建议：上周市场在

5、经济数据和监管政策预期的波动之下，整体表现低迷，传 媒板块再度遭遇下挫。截至 5 月 13 日，中信传媒指数下挫 35%，PE 回落至 45 倍以下，行业相关热点表现乏力。基本面方面，受美国队长 3上映推动，电 影市场票房略有回暖，但整体依然没有摆脱档期相对平淡的影响。综合外部资金 环境、行业景气前景、资本市场监管规范化持续推进的大背景，我们认为，板块 内部将在政策导向和商业模式的共同作用之下呈现出持续分化。我们依然坚定认 为，在发展战略机遇期，前瞻性布局与稳健的财务是此轮优质公司胜出的关键所 在。在市场风格切换、估值体系重构的档口，投资更应注重均衡业绩与热点。综 合来看，我们认为，下一阶段，

6、板块投资主线主要在于：1）高速成长行业中战略）高速成长行业中战略 定位明确的细分龙头，定位明确的细分龙头，重点关注：乐视网、万达院线、华策影视、奥飞动漫、利 欧股份、完美环球；2）新兴领域中布局前瞻、进取心）新兴领域中布局前瞻、进取心较强的“小而美”公较强的“小而美”公司，司， 重点推荐：慈文传媒、华录百纳、天舟文化、共达电声；3）经营效率较高、现金）经营效率较高、现金 流表现出色的流表现出色的低估值低估值文化国企，文化国企，重点推荐：省广股份、中南传媒、中文传媒、歌 华有线。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 评级 2016E 2017E 201

7、8E 2016E 2017E 2018E 乐视网 58.77 0.48 0.86 1.50 122 68 39 买入 奥飞娱乐 29.35 0.50 0.67 0.80 59 44 37 买入 华策影视 23.09 0.65 0.84 1.07 36 27 22 买入 慈文传媒 41.98 0.96 1.20 1.58 44 35 27 买入 省广股份 16.84 0.70 1.03 1.29 24 16 13 买入 中南传媒 17.63 1.15 1.28 1.41 15 14 13 买入 歌华有线 14.84 0.57 0.77 0.92 26 19 16 买入 万达院线* 80.30 1

8、.26 1.66 - 64 48 - 买入 华录百纳 21.95 0.40 0.53 0.69 55 41 32 增持 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价及总股本均为 2016 年 5 月 13 日最新值 中信证券研究部中信证券研究部 郭毅 电话：010-60836739 邮件： 执业证书编号：S1010514070005 殷睿 电话：021-20262148 邮件： 执业证书编号：S1010515080003 联系人：缪晟 电话：010-60836714 邮件： 联系人：杨昕舟 电话：010-60837476 邮件： 联系人：肖俨衍 电话：010-60836817 邮件： 相对

9、指数表现相对指数表现 资料来源：中信数量化投资分析系统 中信传媒样本股一周涨跌前三中信传媒样本股一周涨跌前三% 长江传媒 6.30 中南传媒 0.63 凤凰传媒 0.56 中信传媒样本股一周涨跌后三中信传媒样本股一周涨跌后三% 佳创视讯 -19.15 新文化 -16.78 广电网络 -15.67 -50%-10%30%70%150514150814151114160214沪深300 传媒(中信) 传媒行业周报（2016 年 5 月 9 日2016 年 5 月 15 日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 一一周市场回顾周市场回顾 . 1 一周板块表现 . 1 个股表现一览 . 1 传

10、媒行业要闻传媒行业要闻 . 2 产业政策 . 2 行业资讯 . 2 互联及移动互联 . 3 上市公司动态上市公司动态 . 4 海外关注海外关注 . 7 风险因素风险因素 . 7 投资建议及重点公司盈利预测投资建议及重点公司盈利预测 . 7 本周投资建议 . 7 重点公司盈利预测 . 8 表格目录表格目录 表 1：传媒行业及子板块市场表现（2016-5-9 到 2016-5-15） . 1 表 2：本周传媒板块个股涨跌幅统计（2016-5-9 到 2016-5-15） . 1 表 3：重点公司盈利预测、估值及投资评级 . 8 传媒行业周报（2016 年 5 月 9 日2016 年 5 月 15 日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 一一周市场回顾周市场回顾 一一周板块表现周板块表现 上周，沪深 300 指数震荡下跌，一周下跌 1.77%，其中，中信传媒指数下跌 8.53%， 下跌幅度对比沪深 300 指数多 6.76 个百分点。 从板块内部来看，各板块全面下跌。其中，平面媒体跌幅最小，下跌 5.92%；互联网跌 幅最大，下跌 9.56%。整合