安徽国贸集团控股有限公司跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 安徽国贸集团控股有限公司 1 安徽国贸集团控股有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 名称 额度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 14皖国贸 MTN001 8 亿元 2014/08/21- 2019/08/21 AA AA 15皖国贸 MTN001 6 亿元 2015/04/10- 2020/04/10 AA AA 跟踪评级时间：2017 年 6 月 2 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 17 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 36.37 53.78 5

2、6.55 52.65 资产总额(亿元) 298.97 342.56 349.64 359.20 所有者权益(亿元) 61.71 61.70 60.70 61.78 短期债务（亿元） 86.71 83.15 83.08 81.64 长期债务(亿元) 32.97 61.95 38.04 41.50 全部债务(亿元) 119.69 145.10 121.12 123.14 营业收入(亿元) 293.61 291.52 316.88 78.55 利润总额(亿元) 7.67 5.32 4.19 0.61 EBITDA(亿元) 15.41 14.62 13.70 - 经营性净现金流(亿元) -11.66

3、-10.39 11.08 0.53 营业利润率(%) 6.60 6.45 6.59 5.80 净资产收益率(%) 10.12 7.46 5.05 - 资产负债率(%) 79.36 81.99 82.64 82.80 全部债务资本化比率(%) 65.98 70.16 66.61 66.59 流动比率(%) 121.24 126.77 112.64 113.71 经营现金流动负债比(%) -5.85 -4.89 4.51 - 全部债务/EBITDA(倍) 7.77 9.92 8.84 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.76 1.26 1.47 - 注：2017 年一季度财务数据未经审计；现金类

4、资产中已扣除受限货币资金； 其他流动负债中的有息债务计入短期债务； 长期应付款中的有息债务计入长期债务； 2016 年和 2017 年一季度所有者权益中包含4.98 亿元永续中期票据。 分析师 徐 璨 郭察理 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 跟踪期内，安徽国贸集团控股有限公司（以下简称“安徽国贸”或“公司”）作为安徽省属大型外贸集团，秉承“科、工、贸、投”一体化的发展方向，贸易规模始终在省属企业中名列前茅。2016年以来，公司虽传统贸易业务收入有所下滑，

5、 但建筑施工、 房地产等业务规模同比扩大，加之公司积极调整贸易商品品种，下属公司积极拓展新的业务合作模式等因素对营收保持基本稳定产生了积极的作用。 同时， 联合资信也关注到，国内外经济形势仍不明朗、人民币双向波动趋势增强、房地产业务收入波动大、公司债务负担重等因素给公司经营方面带来的不利影响。 近年来，公司加大对建筑施工和房地产领域的多元化投资，整体抗风险能力有所增强。未来公司将积极调整贸易结构，且随着工程及房地产项目的逐步竣工和交房，公司收入规模及整体竞争实力有望实现进一步提升。 综合考虑，联合资信维持安徽国贸集团控股有限公司的主体长期信用等级为AA， 评级展望为稳定，并维持“14皖国贸MT

6、N001”和“15皖国贸MTN001”AA的信用等级。 优势 1 公司作为安徽省属大型外贸集团，贸易规模始终在省属企业中名列前茅。 2 跟踪期内，公司建筑施工板块的增长对收入规模保持稳定增长做出较大贡献。 3 公司 EBITDA 对存续期内中期票据年度最高偿还额（8.00 亿元）的覆盖程度高。 关注 1 公司债务负担重，短期偿债压力大。 2 公司财务费用高，对利润形成侵蚀，非经常性损益对利润贡献大，主业盈利能力持续下滑。 3 公司以房地产开发成本为主的存货规模较大，跟踪评级报告 安徽国贸集团控股有限公司 2 且项目位于安徽省内三、四线城市，存在一定去化压力。 4 公司权益中其他综合收益易受可供

7、出售金融资产公允价值波动影响，权益稳定性较弱。 跟踪评级报告 安徽国贸集团控股有限公司 3 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与安徽国贸集团控股有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与安徽国贸集团控股有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因安徽国贸集团控股有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 四、本信用评级

8、报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由安徽国贸集团控股有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、本跟踪评级结果自发布之日起12个月内有效；根据后续评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 安徽国贸集团控股有限公司 4 安徽国贸集团控股有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公司关于安徽国贸集团控股有限公司主体长期信用及“14 皖国贸 MTN001”和“15 皖国贸MTN001”的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 安徽国贸集团控股有限公司（以下简

9、称“安徽国贸”或“公司”）是安徽省人民政府批准成立的国有独资企业。 公司前身是 2000 年10 月成立的安徽安天国际集团有限公司（注册资本 10000 万元） ，2005 年 12 月份，经安徽省人民政府批准，以安徽安天国际集团有限公司授权经营的安徽省技术进出口股份有限公司、安徽轻工进出口股份有限公司、安徽省服装进出口股份有限公司、安徽省土产进出口公司、安徽省纺织进出口公司、安徽省对外经济贸易发展公司、安徽省外贸财务实业开发公司、安徽国际货物运输公司和安徽省粮油食品进出口（集团）公司（以下简称“安粮集团” ）等共 9家企业 2004 年底的国有资产为基础， 增加注册资本至 35000 万元，

10、 同时变更为现名。 2007 年，公司以投资方式取得了绩溪德盛茧丝绸有限责任公司和安徽天彩丝绸有限公司的股权，并根据安徽省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“安徽省国资委”）的有关文件，划转了安徽进出口股份有限公司的国有股权。截至2017年3月底， 公司注册资本人民币35000万元。安徽省人民政府授权公司唯一股东安徽省国资委履行出资人职责，对公司实行国有资产授权经营， 公司实际控制人为安徽省国资委。 公司主要经营范围：运营和管理授权经营的国有资产， 经营投资， 开展服务贸易， 加工、制造业，科技开发，基础设施建设项目投资与 管理， 广告业经营， 进出口业务， 信用担保 （非融资性担保）

11、。 截至2016年底，公司资产（合并）总计349.64亿元，所有者权益合计60.70亿元（其中包含少数股东权益27.71亿元） 。2016年，公司营业收入316.88亿元，利润总额4.19亿元。 截至2017年3月底，公司资产（合并）总计359.20亿元，所有者权益合计61.78亿元（其中包含少数股东权益27.97亿元） 。2017年13月，公司营业收入78.55亿元，利润总额0.61亿元。 公司注册地址：合肥市政务区祁门路1779号；法定代表人：范阳。 三、存续债券概况及募集资金使用情况 公 司 存 续 期 内 的 债 券 有 “ 14 皖 国 贸MTN001”和“15皖国贸MTN001”

12、，发行金额合计14亿元，分别于2019年8月和2020年4月到期。截至目前，上述债券募集资金已按原定计划使用完毕，公司按时付息。 四、宏观经济和政策环境 2016年，在英国宣布脱欧、意大利修宪公投失败等风险事件的影响下，全球经济维持了缓慢复苏态势。在相对复杂的国际政治经济环境下，中国继续推进供给侧结构性改革，全年实际GDP增速为6.7%，经济增速下滑趋缓，但下行压力未消。 具体来看， 产业结构继续改善，固定资产投资缓中趋稳，消费平稳较快增长，外贸状况有所改善；全国居民消费价格指数（CPI）保持温和上涨，工业生产者出厂价格指数 （PPI） 和工业生产者购进价格指数 （PPIRM）持续回升，均实现

13、转负为正；制造业采购经理指数（PMI）四季度稳步回升至51%以上，显示制造业持续回暖；非制造业商务活动指数全年均在52%以上，非制造业保持较快扩张态势；就业形势总体稳定。 跟踪评级报告 安徽国贸集团控股有限公司 5 积极的财政政策和稳健适度的货币政策对经济平稳增长发挥了重要作用。2016年，全国一般公共预算收入15.96万亿元，较上年增长4.5%；一般公共预算支出18.78万亿元，较上年增长6.4%；财政赤字2.83万亿元，实际财政赤字率3.8%，为2003年以来的最高值，财政政策继续加码。2016年，央行下调人民币存款准备金率0.5个百分点，并灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷及社会融资

14、规模合理增长，市场资金面保持适度宽松，人民币汇率贬值压力边际减弱。 三大产业保持稳定增长，产业结构继续改善。2016年，中国农业生产形势基本稳定；工业生产企稳向好，企业效益持续改善，主要受益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的影响；服务业保持快速增长，第三产业增加值占国内生产总值的比重以及对GDP增长的贡献率较上年继续提高，服务业的支柱地位进一步巩固。 固定资产投资缓中趋稳，基础设施建设投资依旧是稳定经济增长的重要推手。2016年，中国固定资产投资59.65万亿元， 较上年增长8.1%（实际增长8.8%） ， 增速较上年小幅回落。 其中，民间投资增幅（3.2%）回落明显。2016年，受益于一

15、系列新型城镇化、棚户区改造、交通、水利、 PPP等项目相继落地， 中国基础设施建设投资增速（15.7%）依然保持在较高水平；楼市回暖对房地产投资具有明显的拉动作用，全国房地产开发投资增速 （6.9%） 较上年明显提升；受经济下行压力和实体经济不振影响，制造业投资较上年增长4.2%，增幅继续回落，成为拉低中国整体经济增速的主要原因。 消费平稳较快增长， 对经济支撑作用增强。2016年，中国社会消费品零售总额33.23万亿元，较上年增长10.4%（实际增长9.6%） ，增速较上年小幅回落0.3个百分点，最终消费支出对经济增长的贡献率继续上升至64.6%。 2016年， 中国居民人均可支配收入23821元， 较上年实际增长6.3%，居民收入的稳步增长是推动