《搭载4g快车,移动通信天线和射频主业深化发》由会员分享，可在线阅读，更多相关《搭载4g快车,移动通信天线和射频主业深化发（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/信息设备信息设备/通信设备通信设备 证券研究报告 通宇通讯通宇通讯（002792）新股研究报告新股研究报告 2016 年 03 月 16 日 Table_InvestInfo 建议申购建议申购： 合理价值区间：合理价值区间： 41.50 51.46 元元 Table_StockInfo 发行价格及数量发行价格及数量 发行价格 21.18 元 网下发行数量 2400 万股 网上发行数量 1600 万股 股本结构股本结构 总股本（百万股） 120 流通 A 股（百万股） 40 B 股/H 股（百万股） 重要日
2、期重要日期 网下申购日 2016 年 3 月 17 日 网上申购日 2016 年 3 月 17 日 预计上市日期 2016 年 3 月 17 日 Table_AuthorInfo 分析师:朱劲松 Tel:010-50949926 Email: 证书:S0850515060002 联系人:夏庐生 Tel:010-50949926 Email: 联系人:彭虎 Tel:010-50949926 Email: 搭载搭载 4G 快车快车， 移动移动通信天线通信天线和和射频射频主业深主业深化发化发 展展 Table_Summary 投资要点：投资要点： 通信行业政策利好不断通信行业政策利好不断，发展前景可
3、期。发展前景可期。2014 年以来，随着 4G 技术的成熟并在 全球范围内多个国家开始大规模投资建设，基站天线的市场需求快速增长，公司 2014 年经营业绩大幅提高，公司凭借快速反应优势推出多款 4G 产品，在市场中 获得了较高的利润水平。通信天线技术的发展取决于通信技术的进步和通信设备 的更新换代，不同的通信技术标准对天线产品的技术和性能有着不同的要求。随 着全球移动通信技术的提高及更新换代，为通信设备制造带来巨大的机遇与挑 战。 公司聚焦公司聚焦通信天线及射通信天线及射频频研发生产，主营业务稳健。研发生产，主营业务稳健。公司主要从事通信天线及射 频产品的研发、生产、销售和服务业务，为移动通
4、信运营商、设备集成商提供通 信天线、射频器件产品及综合解决方案。公司是国内较早从事通信天线研发、生 产与销售的企业之一，自 1996 年设立以来主营业务未发生变化。2013-2015 年 公司营业收入分别为 6.09 亿元（+17.50%） 、15.00 亿元（+146.41%）和 13.28 （-11.45%） 亿元， 净利润分别为 6816 万元 （+28.31%） 、 3.54 亿元 （+419.52%） 和 2.48 亿元（-29.85%） 。 公司公司竞争力竞争力较强，较强，行业地位明显行业地位明显。公司自设立以来始终专注于通信天线及射频器 件的研发、生产与销售，经过多年的发展现已成
5、长为国内通信天线的骨干企业， 在产品研发、生产规模以及品质管控等方面处于国内领先地位，公司在国内同行 业上市公司基站天线产品的市场份额排名第二。 募投项目提升整体竞争力。募投项目提升整体竞争力。公司本次募集资金 61131.21 万元，用于投资“基站 天线产品扩产项目” 、 “国际营销与服务网络建设项目” 、 “射频器件产品建设项目” 等项目。我们认为，此次募资将进一步提升公司的研发及生产技术水平，优化公 司产品结构，进一步提高公司盈利能力和市场核心竞争力。公司所处行业发展前 景良好，公司业务发展目标明确，技术和市场基础坚实，募集资金项目盈利预期 良好，具有较强的可持续盈利能力。 估算合理价值
6、高于发行价，建议申购。估算合理价值高于发行价，建议申购。我们预计公司 2016、2017、2018 年的 EPS 分别为 1.66 元、1.88 元、2.19 元，参考移动通信天线和射频器件行业可比 公司的估值，我们给予公司 2016 年 2531 倍动态 PE，对应价值区间为 41.50-51.46 元，目前公司的发行价为 21.18 元，低于合理价值区间下限，因此 给予申购建议。 主要风险。主要风险。行业竞争加剧导致毛利率下降；募投项目进度低于预期计划。 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2014 2015 2016E 2017E 2018E 营业收
7、入(百万元) 1500.13 1328.33 1593.99 1880.91 2163.05 (+/-)YoY(%) 146.41% -11.45% 20.00% 18.00% 15.00% 净利润(百万元) 354.12 248.42 266.17 300.25 350.66 (+/-)YoY(%) 419.52% -29.85% 7.14% 12.80% 16.79% 全面摊薄 EPS(元) 2.21 1.55 1.66 1.88 2.19 毛利率(%) 43.56% 39.53% 39.50% 39.00% 38.50% 净资产收益率(%) 41.49% 23.17% 12.18% 12
8、.08% 12.36% 注：2014 年、2015 年每股经营性现金流、每股收益，按 IPO 后的总股本摊薄计算。 资料来源：海通证券研究所 上市公司新股研究报告 通宇通讯（002792）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 投资要点 . 5 1. 移动通信设备制造业介绍 . 6 1.1 移动通信设备制造业拥有巨大的发展空间 . 6 1.2 移动通信天线及射频器件细分行业概况 . 6 1.3 移动通信天线及射频器件细分行业竞争格局 . 6 2. 通宇通讯公司介绍 . 7 2.1 公司基本情况 . 7 2.2 公司股权结构 . 7 3. 通宇通讯主营业务介绍 . 8 3.1 公
9、司主营业务概况 . 8 3.2 基站天线产品介绍 . 9 3.3 射频器件产品介绍 . 9 3.4 微波天线产品介绍 . 10 4. 通宇通讯盈利能力分析 . 10 5. 通宇通讯本次募集资金用途 . 11 5.1 本次募集资金概述 . 11 5.2 本次募集资金前景分析 . 12 6. 盈利预测与申购建议. 12 7. 风险因素 . 12 财务报表分析和预测 . 14 信息披露 . 15 上市公司新股研究报告 通宇通讯（002792）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 通宇通讯股权结构图 . 7 图 2 通宇通讯产品在移动通信系统的应用情况 . 8 图 3 通宇通讯基站天线产品 . 9 图 4 通宇通讯射频器件产品 .
