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1、环汇国际：环汇国际：市场各界对于美联储(Fed)主席伯南克(Ben S.Bernanke)即将于本周五(8 月 31 日)在杰克逊霍尔全球央行年会上发表的讲话已经充满了期待，而在欧洲 央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)因为“工作繁忙”而将缺席此次会议之后， 伯南克也就成了会上当仁不让的主角和各方的关注焦点所在。在美联储发布了 7 月 31 日至 8 月 1 日会议的纪要文件之后，投资者对于美 联储推出新一轮量化宽松措施(QE3)的预期已经明显升温，大家都已开始揣测美 联储将于何时推出何种宽松措施。然而，鉴于美联储目前仍在对 9 月 12 日那次会议上拟推出的措施作反复考 虑与
2、斟酌，伯南克在本周五时的讲话或许也难有新意。圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)近来在接受媒体采访时就指出， 今年夏天以来市场投资者始终对美联储出台 QE3 持有着相当高的预期，而如此 高的预期实际上是不理智的。摩根大通(JP Morgan)首席经济专家卡斯曼(Bruce Kasman)表示，伯南克在 讲话中将很难会对美联储的下一步政策措施作出有效的暗示，因为留给美联储 的时间实在不多，他可能会把一些该说的话留到 9 月份的那次联邦公开市场委 员会(FOMC)会议上。而在 9 月份的那次会议上，美联储很有可能承诺会把当前接近于零的基准 利率至少延续到 2015 年中期，比此前的
3、承诺再延后半年。另外，美联储推出 QE3 的时间将会是明年 1 月份。业内机构 Jefferies 首席金融经济专家麦卡锡(Ward McCarthy)也表示，伯 南克本周五不会在讲话措辞中有太多的新意。他很可能会重美联储有可能会在 “必要时”出台更多宽松措施的前景，包括购债和承诺延长超低利率维持期限 等，而这正是他此前一再向市场透露的信息。因而麦卡锡认为，美联储最有可 能出台 QE3 的时间是今年年底，也就是美国大选尘埃落定之后。富国银行的策略师亚当斯(Gina Martin Adams)则认为，鉴于伯南克近期以 来一直以“光说不练”的形象示人，他在杰克逊霍尔会议上的姿态估计也不会 有根本的
4、转变。她指出，伯南克今年以来一直在老调重弹，每一次公开讲话都没有任何的 新意，而美联储也没有出台过任何意义深远的有效政策措施。之前祭出的治标 不治本的扭转操作延长措施，几乎就是美联储今年唯一的“杰作”了。巴克莱国债交易业务主管帕克赫斯特(Charlie Parkhurst)则指出，伯南克 不会在本周末的会议上作出任何有效暗示，这一状况实际上已是当前国际债券 市场上的共识。 环汇国际：环汇国际：环汇国际：环汇国际：美联储的具体政策措施变化前景，仍需取决于此后的 8 月份非农就业数据， 并须在 9 月份的 FOMC 会议上作进一步的探讨，在此之前，美联储不会在政策预 期问题上有任何的明确表态。而
5、Mesirow Financial 的首席经济学家斯文克(Diane Swonk)则指出，美联 储很有可能会在今年秋季出台 QE3 来收购资产，并且很有可能会在抵押贷款担 保证券的收购方面作出大胆的尝试。但这一切基本都不会在伯南克周五的讲话 有所透露。而事实上，美联储很有可能要先观察欧洲央行的政策动向，然后再 考虑下一步的对策。事实上，美国目前正面临着所谓的“财政悬崖”困境，而这一问题在大选 进入冲刺阶段时，已经成为了国会驴象两党心照不宣的讨论禁区。所有的财政政策变动，都因而会被拖延到 11 月份的大选结束之后，而美联 储的配套货币政策措施，也有可能会选择在那以后推出，以免在选情胶着时添 乱。
6、同时，鉴于欧债危机已成当下全球经济的焦点事件，美联储也需要观望欧 洲方面各政策制定机构，特别是欧洲央行的政策动向。欧洲央行峰会恰好在美 联储 FOMC 会议之前不到一周的下周四(9 月 6 日)举行。届时若有重大政策措施出台，那么美联储或许也会适当跟进。另外，就在 美联储下月开会之际，德国联邦法院将对欧元区新救援基金欧洲稳定机制(ESM) 下达最终的裁定意见。所以，虽说伯南克在本周末的亮相已经不再会被德拉基抢镜，但是市场届 时的关注重心仍然可能在欧洲方面，而市场各界当前对伯南克讲话的预期，已 经或多或少反映出了美联储在政策方面欲有行动又难下决断的矛盾心态。中国国家发改委主任张平周三(8 月 2
7、9 日)表示，在中国政府出台支撑经济 增长性政策正见成效，且抑制楼价过快上涨政策已经对楼市投机行为构成打压 的情况下，中国经济正缓慢稳定下来。该官员在向全国人大常委会做上半年报告时指出，中国此前两次降息效果 已经显现出来。中国最大出口对象欧盟(EU)对华需求回落，导致投资者在关注中国国内政 策时感到紧张。为刺激中国经济发展，中国政府已经迅速迅速增加对关键性投资项目的支 出，分三次累积降低存款准备金率 150 个基点，并在一个月时间里连续两次降 息。环汇国际：环汇国际： 环汇国际：环汇国际：中国 7 月份经济数据已经引发对该国经济或将连续第七个季度(7-9 月当季)处 于下行趋势，进一步推高了对
8、于中国政府再度采取行动以支撑经济增长的预期。从目前情况看，已出台的各项政策措施正在见到成效，经济增长呈现缓中 趋稳态势；随着供求关系改善、国际市场部分大宗商品价格走低，2012 年以来 物价涨幅继续呈现逐步回落态势。张平在向全国人大常委会做报告时指出，下半年要稳定房地产市场调控政 策，坚决抑制投机投资性需求，切实增加普通商品住房特别是中小套型住房供 应，防止房价反弹；并要加强舆论引导，稳定市场预期，避免不实信息炒作误 导。中国经济持续减速，引发各界忧虑，但中国央行(PBOC)在连续两次降息之 后却再无行动，市场认为，对 2013 年物价继续抬头的担忧或是政府主要顾虑。中国 7 月居民消费价格指
9、数(CPI)年率上升 1.8%，1-7 月年率上升 3.1%。 中国 2012 年全年通胀目标实现无虞；但与此同时，中国第二季度国内生产总值 (GDP)年率增幅为 7.6%，延续了近两年的下行态势，是 1992 年以来增长回调时 间最长的一次。亚太股市、欧元及大宗商品均在周三(8 月 29 日)盘中持稳，因投资者静待 美联储(FED)主席伯南克(Ben S. Bernanke)在周五(8 月 31 日)杰克逊霍尔 (Jackson Hole)全球央行年度会议上的讲话，并期待欧洲央行(ECB)下周四(9 月 6 日)利率决议。MSCI 亚太指数(不包括日本)持稳，而周二(8 月 28 日)触及三
10、周低点。欧元兑美元交投于 1.2555/57 一线，徘徊于上周(8 月 25 日当周)所创近七 周高点 1.2590 水平附近；欧元兑澳元交投于 1.2123/25 一线，触及八周高点， 因市场乐观预期欧洲将采取积极措施抗击该地区债务危机。此外，国际现货黄 金价格交投于 1666.91 美元/盎司附近，逼近上周稍早所创四个半月高点 1676.45 美元/盎司水平。市场关注焦点锁定在上述两大央行事件上，以期从中获得进一步推出货币 宽松政策的线索。在伯南克本周五发表演说之后，美联储即将于 9 月 12-13 日 举行议息会议；此前两年，伯南克已经通过上述全球央行年度会议就美联储宽 松政策意愿给出暗
11、示。但对于伯南克周五演说能否给出任何政策性暗示，及美联储 9 月份依稀会 议能否强力推出货币刺激政策，投资者信心已经大打折扣；而过去数月业已公布的数据显示，美国经济总体上已经温和复苏。环汇国际：环汇国际： 环汇国际：环汇国际：如果即将于北京时间下周五(9 月 7 日)20:30 公布的美国非农数据表现疲弱， 对于美联储推出强有力宽松政策的预期仍将升温。美联储决策者们尚未就是否释出新一轮刺激政策达成一致，2012 年在美国 联邦公开市场委员会(FOMC)并不具备投票权的达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)周二称，没有什么事情是注定会发生的。三菱日联摩根士丹利证券(Mitsubis
12、hi UFJ Morgan Stanley Securities) 驻日本东京资深投资策略师服部隆生(Takao Hattori)表示，似乎市场已经在上 述关键性事件之前调整了方向，部分投资者可能将资深关注焦点由杰克逊霍尔 会议转移到了美国经济数据集下周四的欧洲央行利率决议上。市场正期望欧洲央行就购买成员国国债给出细节，而欧洲央行行长德拉基 (Mario Draghi)将缺席周五开始的全球央行年度会议，可能表明该行长在推行 购债计划上面临着不小的困难。法国兴业银行(Societe Generale)在一份研究报告中指出，鉴于下周五即 将公布美国 8 月份非农数据，伯南克应当不会在杰克逊霍尔会议上提前透露风 声；事实上，伯南克可能会利用全球央行年度会议这样的场合强调全球央行所 能采取行动中存在的局限性，尤其是股票市场，可能因此而存在表现让人失望 的风险。环汇国际：环汇国际：
