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1、期货市场复习 期货市场的发展： 期货市场缩写整理： 芝加哥期货交易所 CBOT 玉米、小麦、大豆及大豆产品、美中长期国债、股票指 数、黄金和白银等期货，及农产品、金融、金属的期权 芝加哥商业交易所 CME 世界最主要的畜产品期货交易中心、标准普尔 500 指数 纽约商业交易所 NYMEX 能源和黄金交易所 堪萨斯期货交易所 KCBT 硬红冬小麦 伦敦金属交易所 LME 铜铝铅锌镍银的期货及 LMEX 指数的期货和期权 伦敦国际金融交易所 LIFFE 欧元利率、英镑利率、欧洲美元利率，英镑、瑞士法郎、 日元，金融时报股票价格指数及股票期权 伦敦国际石油交易所 IPE 石油和天然气的期货、期权 欧
2、洲交易所 EUREX 欧洲联合交易所 EURONEXT 东京工业品交易所 TOCOM 日本的交易所之接纳公司会员 东京谷物交易所 TGE 韩国交易所 KRX 全球成交量最大的衍生品交易所 新加坡国际金融期货交易所 SIMEX芝加哥期货交易所历史最长的期货交易所，最早推出农产品期货合约。 伦敦金属交易所是世界上首先推出金属期货的交易所。 伦敦金属交易所和纽约商品交易所是世界上最主要的金属期货交易所。 纽约商业交易所是世界上最具影响力的能源期货交易所。 1972 年，芝加哥商业交易所首先推出外汇期货合约。 1975 年，芝加哥期货交易所首先推出利率期货合约。 1982 年，堪萨斯期货交易所首先推出
3、股票价格指数期货合约。 1982 年，芝加哥期货交易所首先推出期货期权合约。国内： 郑州期货交易所 ZCE 硬麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸、菜籽油、早籼稻、甲醇 大连商品交易所 DCE 大豆、玉米、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭 上海期货交易所 SHFE 铜、铝、锌、黄金、燃料油、天然橡胶、螺纹钢、线材、铅 中国金融期货交易所 沪深 300 指数期货市场计算题及分析题整理 结算准备金余额计算公式：结算准备金余额计算公式： 当日结算准备基金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金 -当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费（等） 当日盈亏计算公式：当日盈亏计算公式：
4、商品期货当日盈亏的计算公式： 当日盈亏= （卖出成交价-当日结算价）X 卖出量+ （当日结算价买入成交价）X 买入量+ （上一交易日结算价-当日结算价）X（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）股票指数期货交易当日盈亏的计算公式：股票指数期货交易当日盈亏的计算公式： 当日盈亏= （卖出成交价-当日结算价）X 卖出量 X 合约乘数+ （当日结算价买入成交价）X 买入量 X 合约乘数+ （上一交易日结算价-当日结算价）X（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）X 合约乘数当日交易保证金计算公式： 当日交易保证金=当日结算价 X 当日交易结束后的持仓总量 X 交易保证金比例平仓盈亏的计算
5、：平仓盈亏的计算： 平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏 平历史仓盈亏=（卖出平仓价-上一交易日结算价）X 卖出平仓量+ （上一交易日结算价-买入平仓价）X 买入平仓量平当日仓盈亏=（当日卖出平仓价-当日买入平仓价）X 卖出平仓量+ （当日卖出平仓价-当日买入平仓价）X 买入平仓量持仓盯市盈亏和浮动盈亏的计算持仓盯市盈亏和浮动盈亏的计算持仓盯市盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏历史持仓盈亏=（当日结算价-上一交易日结算价）X 买入持仓量+ （上一交易日结算价-当日结算价）X 卖出持仓量当日开仓持仓盈亏=（卖出开仓价-当日结算价）x 卖出开仓量+ （当日结算价-买入开仓量）x 买入开仓量浮动盈
6、亏=（当日结算价-成交价）X 买入持仓量 +（成交价-当日结算价）X 卖出持仓量保证金占用=（当日结算价 X 持仓手数 X 交易单位 X 公司的保证金比例）客户权益=上日结存+-出入金+-平仓盈亏+-浮动盈亏-当日手续费风险度=保证金占用./客户权益 X100%套期保值的应用（基差）卖出套期保值：现货多头头寸：担心市场价格下跌，卖出期货合约按固定价格买入未来交收：担心市场价格下跌，卖出期货合约预计未来销售商品，价格未定：担心价格下跌，卖出期货合约买入套期保值：预计未来要购买，价格未定：担心价格上涨，买入期货合约尚未持有，按固定价格卖出：担心市场价格上涨，买入期货合约固定价格销售，尚未生产：担心
7、价格上涨，原材料价格上涨，买入期货合约基差： 基差=现货价格-期货价格 影响因素：时间差价、品质差价、地区差价 正向市场：期货价格大于现货价格（持仓费） ，基差负值 反向市场：期货价格小于现货价格，基差正值 基差=现货价格-期货价格 基差走强：现货价格涨幅超过期货价格涨幅；现货价格跌幅小于期货价格跌幅。从坐标图可以看出，走强是向上扬的曲线。基差走弱：现货价格涨幅小于期货价格涨幅；现货价格跌幅大于期货价格跌幅。从坐标图可以看出，走强是向下降的曲线。随着合约到期的临近，持仓费逐渐减少，基差均会趋向于零。基差变动与套期保值效果基差变动与套期保值效果 套期保值的实质就是用较小的基差风险代替较大的现货价
8、格风险。 基差变动与套期保值关系的总结：基差变动与套期保值关系的总结：基差变化套期保值效果基差不变完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵基差走强不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利卖出套 期保值基差走弱不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损基差不变完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵基差走强不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净亏损买入套 期保值基差走弱不完全套期保值，两个市场盈亏相抵后存在净盈利套期保值有效性套期保值有效性=期货价格变动值期货价格变动值/现货价格变动值现货价格变动值 80%125%认定为高度有效认定为高度有效 100%最高最高期转现 点价交易：以某月份的期货
9、价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴 水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 基差交易：企业按某一合约价格加减升贴水方式确立点价方式的同时，在期货市场进行套 期保值操作，从而降低套期保值中基差风险的操作。投机交易的操作：投机交易的操作： 金字塔式买入卖出：（1）只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓。（2）持仓的增加应逐次递减。 期货投机者在选择合约月份时，应选择交易活跃的合约月份。正向市场（期货价格大于现货价格） 做多头的投机者应买入近期月份合约；做空头的投机者应卖出远期月份的合约。 正向市场中，远期价格和近期价格都上涨，但近期价格上涨较多；远期价格和近期价格都 下跌
10、，但远期价格下跌的较多。 反向市场（期货价格小于现货价格） 做多头的投机者应买入远期月份的合约；做空头的投机者应卖出近期月份合约。 反向市场中，远期价格和近期价格都上涨，但远期价格上涨较多；远期价格和近期价格都 下跌，但近期价格下跌的较多。期货套利交易策略：价差套利，同时建立一个多头头寸和一个空头头寸期货套利交易策略：价差套利，同时建立一个多头头寸和一个空头头寸 价差：价差：期货市场上，两个不同月份或不同品种期货之间的价格差。 套期指令的使用： 1、 如果想以当前的价差水平尽快成交，选择使用市价指令。 2、 如果想以制定的或者更好的价格成家，选择限价指令。跨期套利：跨期套利：远期价格和近期价格
11、是同方向变化 1、 牛市套利：供给不足，需求旺盛，近期价格（上升）大于远期价格 正向市场（远期价格大于近期价格） 卖出套利，价差缩小：买入较近月份的合约，卖出较远月份的合约。 反向市场（远期价格小于近期价格） 买入较近月份的合约，卖出较远月份的合约。 2、 熊市套利：供给过剩，需求不足 ，近期价格（下降）大于远期价格 正向市场（远期价格大于近期价格） 卖出较近月份的合约，买入较远月份的合约。 反向市场（远期价格小于近期价格） 卖出较近月份的合约，买入较远月份的合约。蝶式套利：共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合。 买入近期月份合约，同时卖出居中月份合约，并买入远期月份合约；
12、牛市 熊市 卖出近期月份合约，同时买入居中月份合约，并卖出远期月份合约。熊市 牛市跨品种套利：跨品种套利： 相关产品套利：相关产品套利：卖出被高估商品合约，买进被低估商品合约。 原料与成品套利原料与成品套利 大豆提油套利：大豆加工商，在市场价格基本正常，防止大豆价格上涨或豆油、豆粕下跌。买入大豆期货合约，卖出豆油和豆粕期货合约 反向大豆提油套利：大豆加工商，在市场价格反常，大豆价格大幅上涨，其产品价格倒挂。卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕期货合约跨市套利：购买价格相对较低的合约，卖出价格相对较高的合约。跨市套利：购买价格相对较低的合约，卖出价格相对较高的合约。外汇期货交易：在现货市场和期货市场
13、做币种相同、数量相等和方向相反的交易。外汇期货交易：在现货市场和期货市场做币种相同、数量相等和方向相反的交易。 直接标价法：中国在内的绝大多数国家 间接标价法：美国、英国和欧元区 外汇期货套期保值交易外汇期货套期保值交易 1、 外汇期货卖出套期保值 现货市场处于多头的人，为防止汇率下跌的风险，在外汇市场卖出外货期货合约。 （1）持有外币者（2）出口商或银行预计未来将会受到一笔外汇，担心汇率下降。 2、外汇期货买入套期保值 现货市场处于空头的人，为防止汇率上升带来的风险，在期货市场买进外汇期货合约。 （1）外汇短期负债者担心未来货币升值（2）国际贸易中的出口商担心付汇时外汇上升造 成损失。 外汇
14、期货投机和套利交易外汇期货投机和套利交易 1、 外汇期货投机交易 （1）空头投机者：预测外汇下跌，高卖低买 （2）多头投机者：预测外汇上升，低买高卖 2、 外汇期货套利交易：同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一段时间合约同 时对冲，从两种价格变动中获利。 、 （1）跨市场套利 两个市场都进入牛市，谁的涨幅高，就在谁那买；谁的涨幅低，就在谁那卖； 两个市场都进去熊市，谁的跌幅高，就在谁那卖；谁的跌幅低，就在谁那买。 （2）跨币种套利（针对美元） 一种货币贬值，一种货币升值，卖贬值的，买升值的； 两种货币都贬值，卖贬值速度快的，买贬值速度慢的； 两种货币都升值，买升值速度快的，卖升值速度慢
15、的； 一个不变，一个升值，买升值的，卖不变的； 一个不变，一个贬值，买不变的，卖贬值的。 （3）跨月套利 升水：远期汇率高于即期汇率 贴水：远期汇率低于即期汇率 期货市场上的升水和贴水期货市场上的升水和贴水 在期货市场上，现货的价格低于期货的价格，则基差为负数，远期期货的价格高于近期 期货的价格，这种情况叫 “期货升水”，也称“现货贴水”。 跨跨月月套套利利的的经经验验法法则则： 如果较远月份的合约价格升水（正向市场，远期价格大于近期价格） ，并且两国利率差将下 降（汇率上升） ，近期月份合约汇率上升大于远期月份合约，则买入较近月份的期货合约， 卖出较远月份的期货合约。 如果较远月份的合约价格升水（正向市场，远期价格大于近期价格） ，并且两国利率差将上 升（汇率下降） ，远期月份合约汇率下降大于近期月份合约，则买入较远月份的期货合约， 卖出较近月份的期货合约。 如果较远月份的合约价格贴水（反向市场，远期价格小于近期价格） ，并且两国利率差将下 降（汇率上升） ，远期月份合约汇率上升大于近期月份合约，则买入较远月份的期货合约， 卖出较近月份的期货合约。 如果较远月份的合约价格贴水（反向市场，远期价格小于近期价格） ，并且两国利率差将上升（汇率下降） ，近期月份合约汇率下降大于远期月份合约，则买入较近月份的期货合约， 卖出较远月份的期货合约。 利率差：利率差：是指本国货币与外币利率
