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1、 旅游行业研究 中性（维持）中性（维持） 2009 年 4 月投资月报 “小长假”助推旅游行业回暖 “小长假”助推旅游行业回暖 2009 年 4 月 10 日 分析师 分析师 关健鑫 Tel. ：010-5935 5985 Email：行业指数相对沪深 300 表现行业指数相对沪深 300 表现 -80.00%-70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%08-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-02050010001500200025003000350040
2、00成交金额餐饮旅游(申万)沪深300相关研究 相关研究 行业景气回升、创造阶段性机会 ，2009 年 2 月 4 日 行业发展受到冲击，重点关注阶段机会 ，2008 年 12 月 18 日 投资要点： 3 月旅游行业重要事件：月旅游行业重要事件：3 月 26 日，国办发通知要求严格执行国家法定节假日有关规定；国家旅游局召开“全国百城旅游宣传周”电视电话动员会；3 月 27 日，上海世博会首批门票开售首日预售超 19万张 旅游市场：入境游市场保持低位运行；各地积极备战清明、五一小长假；出境游旅游市场：入境游市场保持低位运行；各地积极备战清明、五一小长假；出境游 2 月短暂回落、全年保持强劲增长
3、势头无悬念。月短暂回落、全年保持强劲增长势头无悬念。 景区游客接待量回升。景区游客接待量回升。1-2 月各主要景区回暖、游客接待量及相关收入均有所回升，未来发放“旅游消费券”与实行“旺季票价”将成为景区两大主旋律。 酒店业运营前景仍不乐观。酒店业运营前景仍不乐观。2009 年 2 月除上海、深圳外，多数地区酒店业平均出租率均继续呈现下降趋势，2009 年全年酒店业运营压力较大，尤其是高星级酒店。 存在风险： 自然灾害、突发事件等不可抗力因素自然灾害、突发事件等不可抗力因素 宏观经济下行导致经营环境更为复杂。宏观经济下行导致经营环境更为复杂。 综合评价及评级调整： 鉴于行业发展现状，我们维持行业
4、“中性”评级。投资策略应侧重于旅游主题投资，那么也就是世博主题和上海迪斯尼主题鉴于行业发展现状，我们维持行业“中性”评级。投资策略应侧重于旅游主题投资，那么也就是世博主题和上海迪斯尼主题，我们谨慎推荐锦江股份。另外，我们仍维持年度策略报告观点，即相对看好景区子行业的整体投资机会。 景区公司中我们重点推荐黄山旅游和华侨城黄山旅游和华侨城 A。 旅游行业策略行业研究目 录 一、行业动态及点评一、行业动态及点评3 3 二、旅游市场二、旅游市场4 4 （一）入境游：市场保持低位运行4 （二）国内游：各地积极备战清明、五一小长假4 （三）出境游：2 月短暂回落、全年保持强劲增长势头无悬念5 三 、 景
5、区 游 客 接 待 量 回 升三 、 景 区 游 客 接 待 量 回 升 5 5 四、酒店业运营前景仍不乐观四、酒店业运营前景仍不乐观 8 8 五、投资策略五、投资策略8 8 插图目录 图 1：2008 年-2009 年 2 月入境游人数情况4 图 2：2008 年-2009 年 2 月入境游收入情况4 图 3：2008 年-2009 年 2 月峨眉山风景区旅游人数情况5 图 4：2008 年-2009 年 2 月峨眉山风景区门票收入情况5 图 5：2008 年-2009 年 2 月各省市星级酒店平均出租率情况7 图 6：2008 年-2009 年 2 月北京、上海星级酒店平均房价情况8 图
6、7：2008 年-2009 年 2 月浙江省、四川省星级酒店平均房价情况 8 表格目录 表 1：各地景区实行旺季门票价格情况6 表 2：各上市公司投资要点及评级8 表 3：重点公司盈利预测及投资评级9 2 敬请阅读正文之后的免责声明旅游行业策略行业研究一、行业动态及点评 事件一：2009 年 3 月 26 日，国办发通知要求严格执行国家法定节假日有关规定。事件一：2009 年 3 月 26 日，国办发通知要求严格执行国家法定节假日有关规定。新华网北京月日电 国务院办公厅日前发出通知，要求严格执行国家法定节假日有关规定。全文如下： 最近，社会上出现了关于恢复“五一”长假的议论，个别地方也在考虑出
7、台相关调整措施。国务院对此高度重视，责成有关部门进行了认真研究。经国务院同意，现就有关问题通知如下： 一、严格执行全国年节及纪念日放假办法 。二、认真落实国务院办公厅关于年部分节假日安排的通知 。该通知已对年元旦、春节、清明节、劳动节、端午节、中秋节和国庆节放假调休日期作出了具体安排，各地要认真执行，不得擅自调休、自行安排。落实职工带薪年休假条例 ，单位可根据生产、工作的具体情况和职工本人意愿，灵活安排。三、清明节和“五一”国际劳动节即将来临，各地区、各有关方面要及早合理安排节假日休闲旅游、交通运输、生产经营等活动，妥善安排好节日期间值班、安全、保卫等工作，确保人民群众平安祥和度过节日假期 点
8、评：点评：3 月 25 日，广东省采取“3+2+2”方式恢复“五一”黄金周，随之杭州、苏州、南京等地也要采取相关措施恢复五一长假，但在次日，国办即发通知要求严格执行国家法定节假日有关规定，不仅全国范围内恢复“五一”黄金周成为了不可能事件，广东省恢复五一长假黄金周计划也被迫搁浅。毕竟取消五一黄金周才一年就要恢复，朝令夕改，有损政府信用，并且也将扰乱原有既定的国民生产劳动计划。我们认为，此前社会各界强烈呼吁的五一长假暂且告一段落，之前由于此预期带动旅游股价上涨也将呈现一定的压力。 事件二：国家旅游局召开“全国百城旅游宣传周”电视电话动员会。事件二：国家旅游局召开“全国百城旅游宣传周”电视电话动员会
9、。国家旅游局定于 4 月 11 日至 17 日在全行业开展“全国百城旅游宣传周”大型宣传推广活动，旨在加大国内旅游宣传推广工作力度。 点评：点评：目前，国际金融危机仍在扩散和蔓延，对实体经济冲击还在加深。受世界经济增长明显减速和国内经济下行压力加大的影响，居民旅游消费预期下降，旅游企业困难加重。在我国旅游业外部环境严峻的形势下，发展国内旅游的重要性更加凸显。据统计，全国共有 31 个省区市和新疆生产建设兵团的 186 个城市参加“宣传周”活动。其间，国家旅游局将开展一系列活动，为各地旅游宣传提供更大的平台，并以此为契机，进一步凸显旅游业在扩大内需、拉动消费、保障民生中的重要作用，进一步发挥旅游
10、业在推动经济发展、促进市场繁荣中的重要作用。 事件三：3 月 27 日，上海世博会首批门票开售 首日预售超 19 万张。事件三：3 月 27 日，上海世博会首批门票开售 首日预售超 19 万张。世博网 3 月 28 日消息：27 日上午 10时，上海华侨服务中心等 8 家单位与上海世博会票务中心签约，参加世博会门票“自营团购”，共购得门票 18万张。世博门票预售首日，销售总数超过 19 万张。四大门票代理商中国移动、中国电信、交通银行、中国邮政遍布全国的 2000 余家网点，昨天开始受理上海世博会门票团购业务。今年 3 月 27 日至 6 月 30 日期间，世博会门票主要面向机关、企事业单位和
11、社会团体等出售价格为 130 元/张的指定日普通票和平日普通票，普通市民可自今年 7 月 1 日起预定世博门票。 点评：点评：截至 2009 年 2 月 18 日，已有 185 个国家和 46 个国际组织共 231 个确认参加上海世博会。虽然金融危机对世博会的筹备工作、居民参观意愿带来一定的影响，但是对实现吸引大约 200 个国家和国际组织来参展，7000 万人次的客流量这两个目标充满信心。日前，世博会门票销售已经提上日程，随着上海世博会开幕日的临近，世博题材的炒作也将进入频繁期。2010 年上海世博会也将成为中国旅游市场巨大的磁场，旅游业是最直接的受益行业。上海世博会将于 2010 年 5
12、月 1 日开幕，那么在开幕式倒计时一周年之际，也就是 09 年 4 月或 53 敬请阅读正文之后的免责声明旅游行业策略行业研究月时，世博会主题股将有可能受到市场的一次集中炒作。 二、旅游市场 1、入境游：市场保持低位运行 2009 年 2 月，我国入境旅游人数为 939.81 万人次，同比下降 5.14%。其中外国人 156.08 万人次，同比下降 12.87%。据测算，本月全国实现旅游（外汇）收入 28.34 亿美元，同比下降 9.19%。1-2 月累计，入境旅游人数为 1973.00 万人次，同比下降 4.76%。其中外国人 300.87 万人次，下降 22.75%。经测算，1-2 月累计
13、，全国实现旅游（外汇）收入 56.04 亿美元，比去年同期下降 14.32%。 图 1 2008 年-2009 年 2 月入境游人数情况 图 2 2008 年-2009 年 2 月入境游收入情况 0200400600800100012001400Jan- 08Feb- 08Mar- 08Apr- 08May- 08Jun- 08Jul- 08Aug- 08Sep- 08Oct- 08Nov- 08Dec- 08Jan- 09Feb- 09-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%入境游人数（万人次）同比增长0510152025303540Jan-
14、 08Feb- 08Mar- 08Apr- 08May- 08Jun- 08Jul- 08Aug- 08Sep- 08Oct- 08Nov- 08Dec- 08Jan- 09Feb- 09-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%入境游收入（亿美元）同比增长数据来源：国家旅游局 数据来源：国家旅游局 我们认为，中国作为全球第四大入境游接待国，受到的全球金融危机的负面影响是不言而喻的，其中 2 月份入境游客中外国人同比下降 12.87%。在全球金融危机尚未结束之前，09 年入境游客人次的持续下降已不可避免。虽然 2009 年入境游市场将充满着挑战，但那些拥有网络优势、成本控制优势、客源市场优势的旅行社将有可能实现业绩的稳健增长，如中青旅。 2、国内游：各
