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1、影响人民币的因素影响人民币的因素一是国际收支的变化。国际收支变化是决定人民币汇率的重要因素，它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。如果国际收支盈余，外汇市场外币供给将增加，外币将贬值，人民币将升值；如果国际收支恶化外汇供给将下降，人民币会面临贬值压力。长期以来我国的贸易项目和资本项目双顺差，人民币也保持升值的趋势。若我国国际收支盈余下降，人民币升值压力将变缓，汇率双向变动可能性会增加。二是央行的干预影响人民币汇率的变化。外汇市场的参与者除了买卖双方，还有央行的干预，它是市场最大的参与者，能够影响汇率的走势。在人民币升值的情况下，为了控制人民币快速升值、稳定汇率，央行需要在外汇市场上买进外
2、汇投入本币。买入的外汇越多干预的力量就越大，这也反映在外汇储备的增量上，若外汇储备增加得越多，央行干预的力度可能就越大。1-5 月份我国外汇储备增加都较多，6 月份出现了大幅度下降，为 118.67 亿美元，这反映了随着人民币升值压力缓解，央行干预的压力在下降。 三是公众的预期。若公众预期人民币汇率继续升值，公众会少持有外汇，尽快结汇以减少人民币升值带来的损失，人民币升值的压力会加大，升值步伐也会加快。若公众预期人民币汇率会贬值，则更愿意持有外汇形成外汇存款。据央行的统计数据，长期以来我国的外汇存款基本保持在 1500-1600 亿美元左右，未发生大的变化，这也说明了在人民币有升值预期的情况下
3、，居民更愿意结汇而非存款。四是通货膨胀的变化。若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。相反若美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压力。目前中国的通货膨胀率虽有下降的趋势，但仍高于美国的通货膨胀率，人民币的币值相对下降，人民币升值压力也将得到一定缓解。 五是热钱的流动。若国际投机资本流入，外汇市场上外汇供给将增加，人民币升值的压力将增加；若投机资本流出，人民币升值的压力将减缓。我国新修订的外汇管理条例强化了对热钱流入的控制，同时人民币预期升值幅度有所下降，投机资本的获利
4、空间减少，投机资本流出将会增加，人民币升值的步伐将变缓。六是美元币值的变化。人民币对美元的汇率是人民币币值对美元币值之比，它反映了当期人民币和美元的购买力之比。在一定的名义汇率水平下，若美元币值下降，人民币币值就相对上升，人民币升值压力就大；若美元币值上升，人民币币值就相对下降，人民币升值压力将下降。如最近在美元持续走强的情况下，人民币对美元出现了持续贬值的现象。 七是人民币对美元汇率的变化趋势，要受到人民币对非美元货币汇率的影响。通常我们讲人民币升值和人民币贬值主要是指人民币对美元升值和对美元贬值。人民币除了对美元汇率以外，还有对欧元、日元和英镑等汇率，人民币对美元升值，并不意味着人民币对欧
5、元、日元和英镑等货币升值，如以前随着美元走软，人民币对美元升值，但人民币对欧元和日元等货币贬值，而最近随着美元走强，人民币对美元贬值，但人民币对欧元、日元和英镑等货币却快速升值。这主要是由于人民币和非美货币之间的汇率是由人民币和美元之间汇率及美元和这些货币在国际金融市场上的汇率套算而来的，因此若美元对欧元、日元等货币升值，那么若人民币对美元升值，对其他货币升值的幅度就更大；若人民币对美元贬值，同时美元对欧元、日元和英镑等货币升值幅度大于人民币对美元的贬值幅度，则人民币对欧元、日元和英镑等货币升值，若美元对欧元、日元和英镑等货币升值幅度小于人民币对美元的贬值幅度，则人民币对欧元、日元和英镑等货币
6、贬值。目前美元走强，若人民币继续对美元升值，则人民币对非美元货币如欧元、日元和英镑等货币升值幅度就会更大，也就是说人民币对篮子货币的升值幅度将更大，这样对贸易部门的冲击会增加。目前人民币对美元货币贬值，有利于缩小对篮子货币的升值幅度。在我国贸易盈余下降的情况下，人民币对美元汇率的变化须要考虑到对人民币对非美元货币汇率的影响，央行须在人民币对美元汇率和人民币对非美元汇率这两者间取得平衡，使得人民币对篮子货币的升值速度不宜过快。 总之，人民币汇率的走势是由这些因素共同作用的，包括宏观基本面、央行的干预、市场预期、美元币值和制度因素等的影响。国际收支双顺差、美元币值的变化和制度因素等决定了人民币汇率
7、的基本走势，央行的干预和市场预期等影响人民币汇率变动的步伐。面对强大的压力,中国政府表示,坚决保持人民币汇率稳定。连日来,汇率市场波澜不惊,即期市场几近收平,离岸市场人民币继续走贬。这是否是暴风雨前的平静？要求人民币升值的背后究竟有着怎样的利益关系？哪些行业会受到波及？汇改的下一步迈向何方？每日经济新闻将为你详细解读。3 月 17 日,世界银行公布了中国经济季报。在有关汇率政策的部分,世行建议中国政府应考虑增强汇率政策的灵活性。报告同时表示,虽然人民币对美元汇率没有变化,但人民币的有效汇率随美元波动。人民币的名义有效汇率从 2005 年 7 月至 2010 年 3 月初升值了 12.3%。根据
8、国际清算银行（BIS）最新公布的数据,人民币实际有效汇率 2 月为 118.41,上涨 4.09%,该涨幅为一年来新高。汇率政策取决于经济情况汇率政策取决于经济情况世行建议中国政府考虑增强汇率政策的灵活性,认为汇率升值既可以对抗通胀又可以阻止对利率敏感的资本流动。“汇率升值将减少通胀压力,有助于推动经济平衡增长。长期看来,更加灵活的汇率可以确保中国的货币政策相对美国经济周期的独立性。通过将汇率升值及贬值的双向风险引入外汇市场,这种灵活性将为根据国内需求调整货币政策提供更大空间:即使高收入国家保持低利率,中国也可以提高利率”。世行作出如上表述。世行驻北京首席经济学家韩伟森（ArdoHansson
9、）在回答媒体关于中国汇率是否低估等问题时表示,首先,汇率的问题实际上关系到很多议题,是一个技术性的问题;其次,汇率的调控在帮助达成国内的经济调控目标等方面可以发挥作用,如果决策者担忧对利率反应敏感的资本流动,汇率可以成为一篮子调控工具的一部分;最后,汇率的改变还有助于调整某些结构性问题,因为相对价格的改变意味着激励机制的改变。世界银行经济学家、本期中国经济季报的执笔人高路易（LouisKuijs）告诉记者,一国的汇率政策主要还是取决于本国的经济情况。中国现在的经济情况与其他主要经济体有很大的区别。其他的国家还处在经济紧缩之中,而中国的生产潜能已经发挥到了极限。“如果说一年以前,对于中国经济的关
10、注集中在出口大幅下挫,通货紧缩的话,那么现在中国考虑的问题就应该是怎样应对资产价格上升和通货膨胀。因此,在当前的经济情况下,汇率升值的理由就更加充足,汇率价值的问题是决策者始终需要考虑的。”海外再次施压人民币升值海外再次施压人民币升值随着世界经济复苏的势头,海外对于人民币升值的呼声渐涨。3 月 15 日,一个由 130 名美国国会议员组成的团体,联名致信商务部长骆家辉和财政部长盖特纳,敦促奥巴马政府对中国的汇率问题采取制裁措施。议员们要求财政部在 4 月 15 日的主要贸易伙伴国汇率制度报告中,正式给中国贴上“汇率操纵国”的标签,并要求商务部对此类“蓄意操纵汇率”的国家征收反补贴税。3 月 1
11、6 日,据一份参议院议案草案显示,如果中国不采取措施调整人民币汇率,美国将对部分中国出口商品征收关税。当日,美国财政部长盖特纳表示,中国最终将认识到,有必要转向更灵活的汇率形成机制。“这对中国及其贸易伙伴都很重要。”另据报道,美国众议院筹款委员会主席 SanderLevin 称,将在 3 月 24 日召开听证会,检视中国汇率政策对全球经济复苏以及美国就业的影响,同时会考虑措施解决该问题。同时,国际货币基金组织（IMF）总裁多米尼克斯特劳斯卡恩周三称,人民币汇率被大大低估,而人民币升值将能促使世界经济恢复平衡。他补充称,人民币走强将伴随有更多的内需拉动型经济增长。实际有效汇率涨幅创新高实际有效汇
12、率涨幅创新高面对美国的再次施压,中国政府表示,坚持保持人民币汇率稳定。温家宝总理上周日强调,人民币币值没有低估,中国将继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,并反对各国相互指责、甚至使用强制的办法来迫使一国的汇率升值。16 日,商务部再次强调人民币汇率稳定的重要性。商务部新闻发言人称,贸易顺差不是人民币升值的理由,中国拒绝美国对人民币升值的要求。根据国际清算银行（BIS）最新公布的数据,人民币实际有效汇率 2 月为 118.41,上涨 4.09%。该涨幅为一年新高。该机构指出,2 月人民币对美元汇率中间价仍延续此前的平稳走势,而人民币实际有效汇率上涨的主因是美元指数攀升。世行也表示,人民
13、币的名义有效汇率（NEER）在经历了 2000 年到 2005 年间的贬值之后,从 2005 年 7月至 2010 年 3 月初这段时间升值了 12.3%。现在的 NEER 大致处于 2000 年的水平。按消费者价格指数计算的实际有效汇率（REER）也是如此。人民币升值分人民币升值分“三段论三段论”兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委在接受每日经济新闻记者采访时称,管理层最近的表态指向性很明确。央行行长周小川的意思是现在是特殊时期特殊政策,未来汇率改革方向肯定是朝着更富有弹性发展的。但富有弹性的汇率形成机制是退出的一部分。除非退出,否则短期内不会出现变动。鲁政委指出,人民币升值可以
14、用“三段论”来分析。第一步是海外言论的“黑云压进”,接着就是第二步中美双方的口水仗,但是口水仗最激烈的时候并不是人民币升值的时候。等到第三步美国的“消毒”之后,人民币汇率才可能有更灵活的变动。所谓“消毒”,就是说美国在口水仗结束后,肯定要对其负面言论“消毒”,随即少提汇率问题,挽回自身正面形象。美国前财长保尔森在任期间,人民币的加速升值过程就是如此。鲁政委进一步提出,目前人民币汇率问题已经是政治、经济、外交的交织体,尤其是政治,占了主导地位。汇率问题是中美关系的折射,近来美国对达赖访美和对台军售等问题的处理,已经破坏了中美之间的信任。中国不能以和美国对抗的两强态度,亦不能以一个弱者的姿态;摆正
15、心态,该争则争。因此,短期内人民币汇率应该保持稳定的态势。人民币汇率与美元脱钩只是时间问题人民币汇率与美元脱钩只是时间问题人民币脱钩美元应该只是时间问题了。但这是否意味着人民币兑美元单边、大幅升值呢？我们需要观察 2005 年至今的人民币和美元的汇率走势，并注意几个情况。第一，综合反映人民币兑多个主要贸易伙伴货币汇率的名义有效汇率（可以视为人民币汇率的总体水平），与人民币兑美元汇率的走势截然不同。2005 年 7 月后人民币兑美元持续大幅升值的 3 年，恰恰是名义有效汇率相对来说最稳定的时期，这反映了参考“一篮子”货币的汇率机制的特点，即它追求的是汇率兑多种货币在总体上的稳定，其结果则是兑单一
16、货币美元的波动性，比实行此汇率机制前大为增加。相反，2008 年下半年开始人民币兑美元汇率保持了一种高度稳定，但由于美元指数的大幅上涨，却导致人民币兑其他货币大幅升值，人民币整体汇率水平波动升值。这一时期，人民币汇率机制暂停了“一篮子”的运行机制，名义有效汇率上下波幅超过10%。第二，人民币有效汇率以及兑美元汇率，均与美元的强弱高度相关。具体看，2005 年 7 月至 2008 年7 月实行“一篮子”货币汇率机制的 3 年，人民币兑美元汇率单边大升，其背景除了中国经济以及出口和顺差等方面的基本因素外，一个重要的外部因素是这一时期美元的弱势和单边下跌；另一方面，人民币的名义有效汇率在相对稳定的同时，其波动方向也往往与美元本身的强弱相反。这一点不难理解，因为在中国的“一篮子”货币里面，美元应是最主要成分之一。第三，国际金融危机以来，人民币已有明显升值。这一时期人民币保持与美元的稳定，而美元整体上处于强势，这就使到人民币汇率的总体水平明显上升，名义有效汇率自 2008 年 7 月至 2010 年 3 月底，累计升幅已经达到 4.5%。以上三个基本事实，对于估计下一步人
