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1、庞庞大大上上市市首首日日收收盘盘跌跌幅幅创创纪纪录录 投资者中1签赔1万被称为“最易中签”新股的庞大集团(601258.SH)昨天让投资者踩了“地雷”：上市首日便以 23.16%的大幅下跌宣告破发，这意味着申购者每中签一个号码，就会遭受约 1 万元的损失。除了庞大集团跌幅创“新高”外，在昨日上市的另外三只中小企业板新股中，通达动力(002576.SZ)和雷柏科技雷柏科技(002577.SZ)也双双破发。跌幅创纪录跌幅创纪录昨日，在上证所上市的新股庞大集团跌幅高达 23.16%，相较发行价 45 元大跌 10.42元。全天该股成交仅 6.7 亿元，换手率仅 16.62%。若投资者打新获得 100
2、0 股庞大集团，至昨日收盘，账面已经浮亏 10420 元。实际上，庞大集团上市首日出现破发并不足为奇。因为中签率高的新股，说明投资者参与的热情较低，相对更容易出现破发。庞大集团网上申购中签率高达 21.57%，其首日破发后的收盘跌幅也创下新纪录。据 Wind 统计，自 2009 年新股发行制度市场化改革以来，上市首日跌幅超过 20%的仅庞大集团一例，而庞大集团更是以主板新股的身份创下这一纪录。与此同时，当日收盘跌幅达 15.55%的雷柏科技也是 2009 年以来中小企业板中上市首日跌幅最大的一家。同日上市的通达动力收盘下跌 9.21%，而闽发铝业闽发铝业(002578.SZ)则出现了 21.2
3、1%的上涨。相对于创业板及中小企业板新股近期频频出现破发，主板新股自 2 月初之后上市表现比较不错。其中，3 月初上市的三江购物购物(601116.SH)在上市首日甚至出现了 84.58%的大幅上涨。但之后，随着市场的逐步走弱，近期大盘新股的首日涨幅也逐级回落，江南水务(601199.SH)首日涨幅也仅为 9.31%。当初就不建议申购庞大集团的国都证券首席策略研究员张翔认为，按发行价格，庞大集团的动态 PE 为 28 倍。目前 A 股公司中大股份(600704.SH)与大东方(600327.SH)涉足汽汽车车经销业务，但业务呈现多元化特征，可比性不强。而从香港及其他成熟市场来看，汽车经销商的动
4、态 PE 均低于 19 倍。即便考虑到庞大集团在品牌与渠道方面的优势，以及较好的成长性，其合理估值水平也不应超过 25 倍。机构高估值机构高估值尽管庞大集团昨日上市仅收盘于 34.58 元，但相对于一些知名券商研报所给出的合理估值，却出现较大反差。如国泰君安曾预计庞大集团上市首日的定价在 45.4050.40 元之间。国泰君安认为，公司作为汽车经销行业的龙头企业，拥有丰富行业经验的管理团队，借助与上游整车的良好合作关系以及能够争取到的更大的话语权，通过多品牌、多品种以及深入的渠道扩张与下沉，能够充分熨平行业和区域间的波动以及分享超越行业的增长，同时公司不断挖掘毛利率高的售后业务的增长潜力，以及
5、公司创建的“冀东模式”这种消费信贷模式，这种金融中介式的业务能够挖掘卡车业务更大的利润空间。因此认为公司能够享受比汽车经销行业更高的估值溢价。当然，也有估值十分谨慎的机构。广发证券广发证券认为，庞大集团的合理价格在25.3233.77 元之间。而在最初提供询价意见时，中金公司给出的询价下限也低于目前股价，为 30.10 元，而其上限则定在 41.8 元。按照中金公司的分析，当时 A 股汽车经销商平均估值水平为 17 倍，H 股经销商平均估值为 15 倍。此外，据 Wind 统计，收盘于 32.09 元的雷柏科技，被券商给出的预测定价综合值区间在 39.9543.70 元；收盘于 17.25 元的通达动力预测定价综合值在 19.6522.42 元；而收盘于 18.40 元的闽发铝业则被低估，预测综合值仅为 15.3317.32 元。
