华龙证券固定收益周报

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1、1 1 敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款 债券投资研究中心债券投资研究中心 报告日期：报告日期：20122012 年年 8 8 月月 2020 日日 本周要闻本周要闻 7 7 月份外汇占款减少月份外汇占款减少 38 38 亿元亿元 央行公开市场连续两周净投放共计央行公开市场连续两周净投放共计11901190亿元亿元 农业部：粘虫暴发危害势头已初步遏制农业部：粘虫暴发危害势头已初步遏制 国家能源局：国家能源局：7 7月份全国全社会用电量同比增月份全国全社会用电量同比增4.5%4.5% 商务部：生产资料价格连续四个月回落商务部：生产资料价格连续四个月回落 财政部：财政部：1 1- -7 7

2、月国企实现利润总额为月国企实现利润总额为1.21.2万亿元同比降万亿元同比降 13.2%13.2% 国务院督查组：各地不得以任何理由变相放松楼市国务院督查组：各地不得以任何理由变相放松楼市 调控调控 国家统计局：国家统计局：7 7月份月份7070个大中城市有个大中城市有5858个新建住宅价个新建住宅价 格格同比下降同比下降 美国美国 7 7月核心月核心 PPI PPI 同比上升同比上升 2.5%2.5%，环比上升，环比上升 0.4%0.4% 美国美国 7 7月零售销售环比增长月零售销售环比增长 0.8%0.8% 美国美国7 7月月CPICPI同比上升同比上升1.4%1.4%创逾一年半最小升幅创

3、逾一年半最小升幅 市场分析：市场分析： 由于不少机构缩短久期，本周新上市短融、中票的换手率维持较低水平，短融换手率尚可，而中票换手率在50%以下，其中不乏流动性较好的超AAA品种。周五，9.8年12铁道01（AAA）分别成交4.68%与4.70%，9.3年11国网债01（AAA）市场多笔成交在4.86%，由于保险保费收入的成本提高，目前超AAA债及铁道债很难引起保险较大兴趣，买盘多是赌周末降准的投机行为。另外，城投债市场交投又显活跃，7年期AA评级券种持续成交收益在7.05%-7.10%附近。 后市展望及关注：后市展望及关注： 展望后市，我们认为市场收益率在大幅上行之后，目前趋于稳定。一方面，

4、宏观经济放缓仍将延续，另一方面美国旱情、国内劳动力价格上涨均将推升我国长期通胀压力， 而且信用产品供给趋于增加，利好因素逐渐消失，利空逐渐积累，因此短期内，债市将继续盘整，但长期来看，债市收益率易上难下。 债券投资研究中心债券投资研究中心 研研 究究 员：员：尹晓光 张矛 执业证书编号：执业证书编号：S0230110080007 S0230110050006 电话：电话：86(0)18818580379 86(0)18818580351 邮箱：邮箱：Y P 固定收益周报（固定收益周报（8 8 月月 1313 日日8 8 月月 1717 日）日） 收益率短期盘整，长期易上难下收益率短期盘整，长期

5、易上难下 固定收益周报固定收益周报 敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款 2 2 图图 1 1 我国每月新增外汇占款我国每月新增外汇占款 数据来源数据来源:wind:wind 资讯资讯 图图 2 2 全国全社会用电量同比增长全国全社会用电量同比增长走势走势 数据来源：数据来源：windwind资讯资讯 图图 3 3 农产品批发价格总指数走势农产品批发价格总指数走势 数据来源：数据来源：winwind d资讯资讯 本周要闻：本周要闻： 7 7 月份外汇占款减少月份外汇占款减少 38 38 亿元亿元 8 月 14 日，央行金融机构人民币信贷收支表显示，7 月末中国外汇占款余额为人民币25.65

6、75万亿元， 较6月末的余额25.6613万亿元减少38亿元。 央行公开市场连续两周净投放共计央行公开市场连续两周净投放共计11901190亿元亿元 本周央行公开市场进行逆回购操作规模共计1400亿元，未进行正回购操作，且未发行央票。本周公开市场央票及正回购到期共计350亿元，另有1000亿元逆回购到期，据此估算，若不进行其他操作，本周央行净投放750亿元，为连续第二周实现净投放，央行连续两周共计实现净投放1190亿元。 农业部：粘虫暴发危害势头已初步遏制农业部：粘虫暴发危害势头已初步遏制 农业部8月14日在其网站披露，河北、内蒙古、吉林、黑龙江、辽宁、天津等地出现黏虫灾害，截止8月14日，粘

7、虫发生面积近5000万亩，严重发生面积650万亩。农业部已完成应急防治任务2200多万亩，初步遏制了粘虫暴发危害势头。农业部称，目前，东北春玉米正处于抽雄至灌浆期，华北地区玉米正处于抽穗扬花期，南方中晚稻正处于分蘖拔节至抽穗期，正是产量形成的关键时期。 国家能源局：国家能源局：7 7月份全国全社会用电量同比增月份全国全社会用电量同比增4.5%4.5% 国家能源局8月14日公布，7月份，全国全社会用电量4556亿千瓦时，同比增长4.5%。1-7月，全国全社会用电量28332亿千瓦时，同比增长5.4%。 商务部：生产资料价格连续四个月回落商务部：生产资料价格连续四个月回落 据商务部监测，8 月 6

8、 日至 12 日（上周）食用农产品价格连续第四周上涨，生产资料价格连续四个月回落。 财政部：财政部： 1 1- -7 7 月国企实现利润总额为月国企实现利润总额为 1.2 1.2 万亿元同万亿元同比降比降 13.2%13.2% 中国财政部 8 月 15 日公布数据显示，1-7 月，国有企业累计实现利润总额 12000 亿元，同比下降 13.2%，7 月比 6 月环比下降 11.6%。国有企业累计实现营业总收入232874.4亿元，同比增长10.4%， 7月比6月环比下降9%。1-7 月，实现利润同比增幅较大的行业为烟草行业、电力行业、汽车行业等。实现利润同比降幅较大的行业为化工行业、有色行业、

9、交通行业、石化行业、建材行业等。纳 固定收益周报固定收益周报 敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款 3 3 图图4 4 国有企业利润总额累计同比增长国有企业利润总额累计同比增长 数据来源：数据来源：windwind资讯资讯 图图5 5 美国美国CPICPI及核心及核心CPICPI走势走势 数据来源：数据来源：windwind资讯资讯 图图6 6 美国每周美国每周ICSCICSC高盛连锁店销售指数高盛连锁店销售指数走势走势 数据来源：数据来源：windwind资讯资讯 入数据统计范围的企业包括中央部门和省级部门所属的国有及国有控股企业，但不含国有金融类企业。 国务院督查组：各地不得以任何理由

10、变相放国务院督查组：各地不得以任何理由变相放松楼市调控松楼市调控 近日， 国务院督查组对房地产市场调控政策措施情况进行了督促检查。对于检查中发现的问题，督查组要求出现放松调控政策苗头的地区立即予以纠正，且不得以任何理由变相放松调控。 国家统计局：国家统计局：7 7月份月份7070个大中城市有个大中城市有5858个新建个新建住宅价格同比下降住宅价格同比下降 国家统计局8月18日发布数据显示，与去年同月相比，7月份，70个大中城市中，新建商品住宅（不含保障性住房）价格下降的城市有58个，持平的城市有1个，上涨的城市有11个。7月份，同比价格上涨的城市中，涨幅均未超过1.0%，涨幅比6月份回落的城市

11、有5个。 美国美国 7 7 月核心月核心 PPI PPI 同比上升同比上升 2.5%2.5%，环比上升，环比上升 0.4%0.4% 美国劳工部宣布，7 月的核心 PPI 同比增长 2.5%高于平均预期的同比增长2.3%；核心 PPI环比增长0.4%高于预期的环比增长0.2%。 美国美国 7 7 月零售销售环比增长月零售销售环比增长 0.8% 0.8% 美国商务部宣布， 7 月零售额环比增长 0.8%。 此前平均预期为环比增0.3%。6月的零售销售环比降 0.5%。 美国美国 7 7 月月 CPI CPI 同比上升同比上升 1.4%1.4%创逾一年半创逾一年半最小升幅最小升幅 美国劳工部 8 月

12、 15 日公布数据显示，美国 7 月消费者物价指数(CPI)较上月仍持平， 为连续第四个月未录得增长； CPI 同比上升 1.4%， 逊于预期， 创逾一年半(2010 年11 月以来)年率最小升幅，表明通胀压力受到抑制。扣除食品和能源的核心数据显示，美国 7 月季调后核心 CPI 环比上升 0.1%， 创2012 年 2 月以来最小升幅， 预期上升 0.2%，前值上升 0.2%；未季调核心CPI 同比上升 2.1%，创 2011 年 10 月以来最小升幅， 预期上升 2.2%， 前值上升2.2%。 固定收益周报固定收益周报 敬请阅读末页免责条款敬请阅读末页免责条款 4 4 市场分析：市场分析：

13、 1 1、一级市场分析、一级市场分析 本周共发行8支利率债，周二，国开行增发福娃债，除1年期品种由于市场降准预期，中标利率低于预期外，其他期限品种的发行结果符合市场预期均略高于二级市场水平， 而3年期品种却遇冷， 在债市整体调整的趋势下，本次发行结果显示投资户配臵兴趣一般，预示着一级市的调整格局仍有可能继续；周三，5年期12附息国债14发行遇冷，上行近10BP，带动二级市场利率调整上行，由于本周五5年期地方债发行，两者替代性很强，投资户本身对流动性要求不高，因此此次发行结果也有理可循；周五5年期地方债发行利率3.38%，比5年国债利率水平3.01%高了37BP，也高于历史上5年期地方债30BP

14、左右利差水平，7年期12进出12发行利率3.94%，与二级市场水平持平。 本周债券一级市场发行情况本周债券一级市场发行情况 类别类别 发行发行 期数期数 发行期发行期 数比重数比重 发行总发行总 额额 发行总发行总 额比重额比重 国债国债 1 2 301 21 地方政府债地方政府债 1 2 221 16 金融债金融债 6 15 300 21 政策银行债政策银行债 6 15 300 21 企业债企业债 14 34 176 12 一般企业债一般企业债 14 34 176 12 公司债公司债 2 5 16 1 中期票据中期票据 6 15 274 19 一般中期票据一般中期票据 6 15 274 19

15、 短期融资券短期融资券 11 27 120 9 一般短期融资一般短期融资 券券 8 20 40 3 超短期融资债超短期融资债 券券 3 7 80 6 合计合计 41 100 1407 100 本周本周一级一级发行结果发行结果 债券名称债券名称 发行发行 日期日期 期限期限 中标利率中标利率 边际边际 招标招标 总量总量 倍率倍率 12 国开 28（增 3） 8-14 1 2.93 50 2.41 12 国开 29（增 3） 8-14 3 4.06 60 1.43 12 国开 30（增 3） 8-14 5 3.39 60 1.85 12 国开 31（增 3） 8-14 7 3.9702 60 2.33 12 国开 32（增 3） 8-14 10 3.75 70 1.51 12 附息国债 14 8-15 5 2.95% 3.02% 300.6 1.27 12 地方债 08 8-1