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1、第五章 证券投资收益与风险第一节 证券投资收益 第二节 证券投资风险 第三节 投资者的效用函数第一节 证券投资收益一 收益的衡量二 应得收益率例：某投资者现在出借500元，年底 可得515元，则预期收益率为3%如预计通货膨胀率为5%，则应得收 益率为8%。如还存在其他不确定因素，要求获 得2%的风险补偿，则应得收益率为10%三 多期收益率的衡量1 算术平均法2 几何平均法例：假设初始投资为5万元，第二年投资价 值为20万（ 300%） ，第二年末，投资价值 为5万（-75%），计算其平均回报率。四 期望收益率 1 概率计算法2 历史收益法 3 样本计算法 经济经济 状况 HPRj Pj 良好2
2、0%30% 一般10%40%较较差-10%30%第二节证券投资风险一 证券投资的风险 （一）非系统风险 1 经营风险 2 财务风险 3 流动风险 4 违约风险（二）系统风险1 利率变动 2 通货膨胀 3 政治因素4 政策变化 二 风险的衡量方法三 风险和收益的关系例：投资资方案AB 期望收益10%11% 标标准差2%3% 变变异系数0.20.2727第三节 投资者的效用函数一 投资者效用投资组 合A投资组 合B 期末财富效用概率期末财 富效用概率100000.2150010.720001.40.7300020.340002.20.1效用二 三种形式的投资者效用函数 1 凹性效用函数 凹性效用函数财富效用函数2 凸性效用函数 凸性效用函数财富效用效用函数3 线性效用函数 线性效用函数财富效用效用函数C BA三 投资者的无差异曲线风险回避者的无差异曲线风险回避者的定义风险回避者的定义1 不愿意参加公正的赌博2 在收益相同的条件下，选择最小风险的 组合3 在风险相同的情况下，选择收益最大的 组合无差异曲线的特点无差异曲线的特点1 位于同一条无差异曲线上的点，对投资者都 具有相同的偏好。2 越靠近西北方向的点越是投资者偏好的。
