证券投资学 2 证券市场-2

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1、第二章 证券市场第三节 证券交易市场证券交易的过程实质是投资者之间权益的转移过程第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易的本质证券交易的本质第三节第三节 证券交易市场证券交易市场1. 1. 现货交易现货交易3. 3. 信用交易信用交易证券交易所的证券交易证券交易所的证券交易方方 式式2. 2. 期货交易期货交易4. 4. 期权交易期权交易第三节第三节 证券交易市场证券交易市场1. 现 货 交 易现货交易又叫现金现货交易，它是指证券买卖成交交易又叫现金现货交易，它是指证券买卖成交后，按当时的成交价格清算和交割的交易方式，也就后，按当时的成交价格清算和交割的交易方式，也就是说，在这种交易方式

2、中，证券买卖双方同意在成交是说，在这种交易方式中，证券买卖双方同意在成交时马上交割，卖者交出证券，买者以现金或支票支付时马上交割，卖者交出证券，买者以现金或支票支付买进价款。买进价款。第三节第三节 证券交易市场证券交易市场2. 期 货 交 易又称期货合约交易，是指交易双方成交后，交割和清又称期货合约交易，是指交易双方成交后，交割和清算要按契约中规定的价格在远期进行，交易双方算要按契约中规定的价格在远期进行，交易双方买卖的是标准化的期货合约。买卖的是标准化的期货合约。第三节第三节 证券交易市场证券交易市场3. 3. 保保 证证 金金 信信 用用 交交 易易又叫垫头交易，是指证券交易者在买卖证券时

3、，因现款或又叫垫头交易，是指证券交易者在买卖证券时，因现款或证券不足而凭自己的信誉只向经纪人交付一定数量证券不足而凭自己的信誉只向经纪人交付一定数量( (比例比例) )的现的现款或证券款或证券( (保证金保证金) )，其差额由经纪商垫付，从而实现证券的买，其差额由经纪商垫付，从而实现证券的买进或卖出的一种交易方式。进或卖出的一种交易方式。分为保证金买进交易（融资交易）和保证金卖出交易（融分为保证金买进交易（融资交易）和保证金卖出交易（融券）。券）。第三节第三节 证券交易市场证券交易市场4. 4. 期期 权权 交交 易易又叫选择权交易，是一种在一定时期内股票买卖又叫选择权交易，是一种在一定时期内

4、股票买卖选择权的交易。买方买期权是花钱购买一种权利，选择权的交易。买方买期权是花钱购买一种权利，这种权利可使他在规定时期里的任何时候，从事先这种权利可使他在规定时期里的任何时候，从事先协议好的价格，向期权的卖方购买或出卖既定数量协议好的价格，向期权的卖方购买或出卖既定数量的某种股票，不管此时股票的价格如何变动。的某种股票，不管此时股票的价格如何变动。第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易证券交易 市场 证券交易市场又称二级市场或次级证券交易市场又称二级市场或次级 市场，或流通转让市场。市场，或流通转让市场。 证券交易市场是已发行证券实行交证券交易市场是已发行证券

5、实行交 易的场所。易的场所。第三节第三节 证券交易市场证券交易市场场内交易市场即证券交易所市场，是证券买卖双方公开集中交易买卖上市有价证券的场所，是一个有组织，有固定地点和交易活动时间的，按照一定的制度和规则集中进行有价证券买卖的二级市场，是证券交易市场的主体。1 . 场内交易市场证券交易市场的种类证券交易市场的种类第三节第三节 证券交易市场证券交易市场场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。2 . 场外交易市 场由于这种交易起先 主要是在各证券商 的柜台上进行的， 因而也称为柜台交 易(OTC，Over-The- Counter)。第三节第三

6、节 证券交易市场证券交易市场 美国于1939年建立了全国证券交易商协会NASD(National Association Of Securities Dealers)的自我规范组织，受权在证券交易委员会的监督下代表和管理场外交易市场的证券交易商。1971年该组织开始启用一套电子报价系统，称为全国证券交易商协会自动报价系统NASDAQ(纳斯达克)，从而改变了以前依靠“粉红单”(Pink Sheet)和电话公布和查询行情的做法，对美国场外交易市场的发展起了革命性作用。为了与传统的OTC市场划清界线，纳斯达克多年来一直声称自己不是OTC市场的同义语，并且不再使用大写的NASDAQ，而改用小写的Nas

7、daq股票市场，或简称Nasdaq。Nasdaq与其他OTC市场最大的区别就在于它跟证券交易所一样有挂牌标准。Nasdaq股票市场还分为两个部分：全国市场与小公司市场，前者的挂牌要求较高，挂牌公司也较多(4 000家左右)。近年来，Nasdaq系统发展很快，其成交量已超过纽约证交所，成为第一大股票市场。目前有近5 000家公司的股票在Nasdaq交易。第三节第三节 证券交易市场证券交易市场第三市场是指原来在证交所上市的股票移到场外进行交易而形成的市场。第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。3. 第三市场第三节第三节 证券交易市场证券交易市场 第四市场是

8、指大机构(和富有的个人)绕 开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信 网络(Electronic Communication Networks，ECNs)直接进行的证券交易。 这些网络允许会员直接将买卖委托挂在 网上，并与其他投资者的委托自动配对成 交。由于没有买卖价差，其交易费用非常 便宜。而且有些ECNs允许用户进行匿名交 易，从而满足了一些大机构投资者的需要 。3.第四市场（1）证券交易所一般是法人组织。（2）证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的组织。（3）证券交易所是依法设立的组织。所谓证券交易所，是指依法设立的提供证券集中竞价交易所的组织。 证券交易所场内交易市场证券交易所场内交易市场

9、第三节第三节 证券交易市场证券交易市场第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易所的出现是证券发行的必然结果，随着证券即股票的出现，也就出现了交易股票的交易场所，即股票交易所。证券交易所的沿革1602年，荷兰组织了东印度公司，并发行了650万荷兰盾的股票，1613年出现荷兰的阿姆斯特丹证券交易所，专门从事荷兰东印度公司的股票买卖。据记载它是世界上最早的证券交易所，它成为证券交易所的雏形。世界上最早的证券交易所：荷兰阿姆斯特丹交易所第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易所的沿革1726年巴黎成立了证券交易所即巴黎证券交易所，该所的交易制度已经比较完善。1773年，在英国伦敦柴思胡的约

10、那森咖啡馆中，股票商也组织作为伦敦证券交易所前身的英国的第一家证券交易所，1802年2月，伦敦证券交易所建成开业。1827年利物浦证券交易所开业。第三节第三节 证券交易市场证券交易市场1792年5月，美国纽约，24名经纪人在华尔街一棵梧桐树 下，签订了“梧桐树协议”。其中该协议保证佣金达不到0.25%，该日不向任何人买卖 证券，并且规定了会员与会员之间相互进行的证券买卖处于 优先地位，并确定每天在该树下集会等交易规则，以后改为 “纽约证券交易会”。1963年改为“纽约证券交易所”。第三节第三节 证券交易市场证券交易市场日本在1878年，也出现了证券交易所，并于当年制定了 股票交易所条例。194

11、8年5月，颁布了日本历史上的第一个证券交易法。1949年，日本政府相继批准了东京等九个以会员形式组 织的证券交易所。第三节第三节 证券交易市场证券交易市场旧中国，因商品经济不发达，于1918年才成立北平证券交易所。1920年上海也成立了证券交易所。解放后中国的证券交易所一度被取消。第三节第三节 证券交易市场证券交易市场随着证券市场的出现，中国的上海证券交易所和深圳证券交易所分别成立于1990年和1991年。上海证券交易所成立于1990年11月26日，1990年12月29日开业，是新中国一家证券交易所。深圳证券交易所于1989年11月15日开始筹建，1991年7月开业，是新中国的第二家证券交易所

12、。1 1创造连续性市场2 2形成公平的交易价格3 3为证券交易为证券交易各方提供优各方提供优良的服务良的服务4 4维护交易维护交易市场市场秩秩 序序证券交易所的基本功能第三节第三节 证券交易市场证券交易市场第三节第三节 证券交易市场证券交易市场公司制证券交易所公司制证券交易所公司制证券交易所是 由投资者以入股方式组 建的，设置场所与设施 ，经营有价证券集中交 易市场的股份有限公司 ，是以营利为目的的企 业法人。会员制证券交易所会员制证券交易所会员制证券交易所是由作为 交易所会员的证券商共同组建 、设置证集中交易场所及设施 ，非盈利性的事业法人或社会 团体法人。目前，世界上采用会员制证 券交易所

13、形式的较多，如东京 、法兰克福、巴黎证券交易所 等。 证券交易所的组织形式 第三节第三节 证券交易市场证券交易市场我国证券交易所管理暂行办法规定，我国证券交易所为不以盈利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，并履行相关职资，实行自律性管理约会员制事业法人。我国上海、深圳两个证券交易所均采用会员制证券交易所形式 。 第三节第三节 证券交易市场证券交易市场对于证券交易所的业务范围，一些国家和地区均以立法加以限定。上海证券交易所的业务范围为：提供证券集中交易场所、管理上市证券的买卖、办理上市证券交易的清算交割、提供上市证券的过户和集中保管服务。深圳证券交易所的业务范围为：提供证券集中保管

14、的场所和设施、管理深圳证券交易所上市证券的买卖、办理在深圳证券交易所上市的证券交易的清算交割、提供证券市场信息服务、主管机关许可或者委托的其他业务。第三节第三节 证券交易市场证券交易市场 制定证券交易规则。 公开证券交易信息。 将有关行情报证券主管机关。 采取技术性停牌和临时停市措施。 办理上市证券的暂停或终止上市事务。 交易监控。 监督上市公司。 监管会员。证券交易所的职责第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数是运用指数方法编制而成的，反映股票市场总体价格或某类股票价格平均水平及其变动趋势的指标。由于经济、技术、市场、政治等各种因素的影响， 股票价格经常处于变动之中。（1）样本股

15、票必须 具有典型性、普遍性；（2）计算方法要科 学，计算口径要统一 ；（3）基期的选择要有较 好的均衡性和代表性；（4）指数要有连续 性，要排除非价格因素 对指数的影响。第四节第四节 股票价格指数股票价格指数其中， 为样本的数量， 为第 只股票的价 格。第四节第四节 股票价格指数股票价格指数（1）简单算术股价平均数1. 股价平均数的 计算就是把采样股票的总价格平均分配到采样股票上 。 其计算方法是，先从市场上每种采样股票中拿出 一股，将其收盘价格相加，再除以采样股数，得 出的商就是股价平均数。股票价格平均数的计算股票价格平均数的计算假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D四种，在某一交易日的收

16、盘价分别为10元、15元、25元和30元，计算该市场股价平均数。世界上第一个股票价格平均数道琼斯股票价格平均数在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。第四节第四节 股票价格指数股票价格指数第四节第四节 股票价格指数股票价格指数简单算术平均数虽然计简单算术平均数虽然计算较简便，但它有两个缺点算较简便，但它有两个缺点：1（1 1）它未考虑各）它未考虑各 样本股票的权重，样本股票的权重， 从而未能区分重要从而未能区分重要 性不同的样本股票性不同的样本股票 对股价平均数的不对股价平均数的不 同影响。同影响。2（2 2）当样本股票）当样本股票 发生拆细、派发红发生拆细、派发红 股、增资等情况时股、增资等情况时 ，股价平均数就会，股价平