证券投资分析--基本分析

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1、 基本分析的出发点就是研究影响股票价格 变动的基本要素，从而把握股票价格走势的方 法。影响股票市场价格的基本因素1、国际形势2、国家宏观经济形势、经济政策3、行业特点、行业政策4、上市公司的基本情况5、股票市场供需关系6、股票的技术指标第三章 证券投资分析-基本分析第三章 证券投资分析-基本分析1、国际形势 2、国家的宏观经济形势、经济政策、行业政策经济增长与经济周期股票市场作为“国民经济的晴雨表”将提前反映经济周期。 经济周期，是指经济形势由高峰到低谷周而复始的运动。是沿着经济 发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。 统计：（西方国家，股价指数领先经济周期3-6个月） 第三章 证券投资分

2、析-基本分析美国股票市场价格变动有着明显的规律性，即 平均每3.4年有一次股价下跌。股票价格变动的周期，一方面与经济的周期波 动相一致，表现为，股价先行于经济波动，又比经 济波动的幅度大；另一方面，它与现实经济变动相 脱离，表现为股价变动与金融因素密切相关，金融 因素的变动导致股票价格的变动。结果股票价格的 变动周期频于经济周期。 股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动 的预期和投资者的心理反应等因素。 财政政策对证券市场有直接影响 1、扩张的财政政策 增加财政支出：增加政府购买、财政补贴 减少税收：降低税率、扩大减免税范围 扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发 展，企业盈利增

3、加，使得证券市场走强 2、紧缩的财政政策 减少财政支出和增加税收 紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经 济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱3、财政政策对宏观经济中的比例或结构的调整，也可能会引 起证券市场的结构性变化。4、国家每年的国债发行计划，不仅影响货币供给量而且影响 证券供给，对证券市场供求关系产生直接影响。第三章 证券投资分析-基本分析货币政策对证券市场的影响 1、扩张的货币政策 降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应 量、放松信贷控制等 扩张的货币政策增加社会总需求，证券市场的资金供给 增加，增加了对证券的需求，有利于证券价格上升 2、紧缩的货币政

4、策 提高银行存款准备金率、减少货币供应量、提高利率、 加强信贷控制等 紧缩的货币政策减少了社会总需求，证券市场的资金供 给减少，也减少了对证券的需求，使得证券价格下降3、银行利率的调整，会引起证券市场价格波动轴心的变 动。一般来讲利率下降，股票、债券等证券的价格上升； 反之下降。 第三章 证券投资分析-基本分析第三章 证券投资分析-基本分析货币政策对证券市场的影响4、中央银行的公开市场业务，不仅影响证券市 场的资金供给，而且还影响证券的需求。中央银行买 进证券，就会增加证券需求和货币供应量；中央银行 卖出证券，就会增加证券供给，减少货币供应量。 5、汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格 。汇

5、率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出 口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬 ；相反，进口型企业将因成本增加而受损，此类公司 的证券价格将因此而下跌。此外，这还会导致资本流 出本国，使本国的证券市场需求减少，价格下跌。汇 率下跌的情形与此相反。第三章 证券投资分析-基本分析行业特点1、增长性行业：发展速度经常快于社会总 体经济发展速度的行业 2、周期性行业：运行状况直接与经济周期 相关，企业首经济周期的影响很大，如建筑 业，旅游业 3、防守性行业：运行受经济周期的影响小 ，他们的产品往往是生活必需品或必要的公 共服务，公众对其产品有相对稳定的需求如 食品类 公共事业等第三章 证券

6、投资分析-基本分析行业生命周期1 1、产业发展的生命周期、产业发展的生命周期 投入期投入期 成长期成长期 成熟期成熟期衰退期衰退期 2 2、产业生命周期的影响因素、产业生命周期的影响因素 需求、技术进步、政府的影响与干预、需求、技术进步、政府的影响与干预、 社会习俗改变社会习俗改变行业投资注意事项：1、根据国家产业政策的导向分析行业发展 前景2、最有投资价值的行业是处于成长初期或 中期3、一个新的领头羊刚诞生之际，是投资的 最佳时机。4、成熟行业应投资龙头股5、注意股价运动的群体效应第三章 证券投资分析-基本分析行业政策对证券市场的影响1、我国证券法规定：证券发行必须符合 国家的产业政策。2、

7、国家的产业政策会通过各种经济杠杆 引导经济要素合理流动，证券市场作为 重要的资源配置场所必然会有所反映。 如国家鼓励高新技术产业发展。3、产业政策中的产业重组或调整政策可 能会诱发证券市场的企业资产重组浪潮 。第三章 证券投资分析-基本分析证券政策对证券市场的影响1、影响证券供求的政策新股发行以及发行方式政策、投资者及其市场资金准入政策、国有股减 持政策、二版市场政策等。2、影响市场交易成本的政策交易印花税、佣金和交易制度等政策。1990年7月1日深市首次对卖方征收6的税率，同年11月23日，深市改为 买卖双方各征收6税率。1991.10.10税率调整为双向0.3%，开始上涨（180-1429

8、），升幅694%1992.6.12 国家明确双向税率为0.3%，开始下跌（1100-300） 1997.5.12税率提高到0.5%，下跌500多点，跌幅30%1998.6.12税率调低至0.4%，开始调整一年1999.6.1 B税率降至0.3%，上升达50%2001.11.16税率降至0.2%，反弹100多点2005.1.24 税率由2调整为1。 取消T+1制度，将产生三个方面的影响：一是增加投资交易机会，减少机 会成本；二是减少隔夜投资风险，降低风险成本；三是减少投资的时间 成本。3、影响投资者信心的政策2001年6月国有股减持政策 第三章 证券投资分析-基本分析第三章 证券投资分析-基本分

9、析 公司竞争能力分析 公司盈利能力分析 公司管理能力分析 公司财务状况分析 公司经营风险分析上市公司基本情况分析公司年报的解读一看“每股收益”，算出这只股票的市盈率 。还要考虑流通盘的大小。 二看“每股公积金”，看这只股票分红派息 送转能力。若某公司每股公积金达1元以上， 该公司就具有10转增10的能力。 三看“每股净资产值”，看这只股票（基金 ）有无投资价值。若每股净资产低于股票的1 元面值，则要戴上“ST”帽子。第三章 证券投资分析-基本分析公司年报的解读 四看“净资产收益率”，看上市公司再融资、高成 长能力。净资产收益率=净利润/净资产净资产收益率是配股的重要条件之一：最近3个会计年度

10、的净资产收益率平均在10%以上；其中任何一年的净资产收益 率不得低于6%。净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该指 标越高，说明投资带来的收益越高。深发展的原始股东“持 股十年，翻一千倍”的收益。第三章 证券投资分析-基本分析 五看“每股现金流量”，看上市公司经营活动能否良性运 转每股现金流量=经营活动产生的现金流量总股本经营活动产生的现金=经营现金流入-经营现金流出现金流量指标常用来反映企业支付股利和资本支出能力 。一般说来，每股现金流量越大，说明企业支付股利和资本 支出的能力越强。每股现金流量应大于每股收益，这样所产生的现金流量 才足以支付当年的现金股利，并可进行适当的资本运作。

11、相 反，如每股现金流量低于每股收益，哪怕收益增长再快，企 业进行高速股本扩张时，就会由于缺乏相匹配的现金流量支 持，而面临相当大的发展风险。公司年报的解读第三章 证券投资分析-基本分析六看“股本结构”，看上市公司生产经营的 稳定性和公司股票价格的可能走向。大股东的变动会直接导致公司领导层的变化， 使公司生产经营处于不确定状态。流通股中筹码集中或分散的程度，往往决定该 公司股票价格未来走势。观察公司流通股筹码分布态势，还可参照基金 持仓结构的变动综合研判。公司年报的解读第三章 证券投资分析-基本分析七看“产品结构”，看上市公司产品所处的 生命周期阶段及各阶段产品的搭配情况公司年报的解读第三章 证

12、券投资分析-基本分析销售利润开发期投入期成长期成熟期衰退期重创新重效率重差异重细分重价格时间0产品生命周期图产品生命周期图 销售与利润八看“风险提示”，看上市公司对内外经营 环境的预警程度及对投资者权益的关注、保 护程度公司年报的解读第三章 证券投资分析-基本分析影响上市公司正常运作的重大风险：影响上市公司正常运作的重大风险：1 1、关联交易。、关联交易。关联交易是关联方（上市公司与控股股东及其子公司）关联交易是关联方（上市公司与控股股东及其子公司） 之间发生的转移资源或义务的事项。在原材料采购、产品销之间发生的转移资源或义务的事项。在原材料采购、产品销 售、物业管理等环节都会发生，相当多的关

13、联交易是不可避售、物业管理等环节都会发生，相当多的关联交易是不可避 免的。免的。不同性质的关联交易对公司经营业绩的影响有正、有负不同性质的关联交易对公司经营业绩的影响有正、有负 。关键是关联交易应采用客观公正的定价。关键是关联交易应采用客观公正的定价。八看“风险提示”，看上市公司对内外经营环境的 预警程度及对投资者权益的关注、保护程度公司年报的解读第三章 证券投资分析-基本分析影响上市公司正常运作的重大风险：影响上市公司正常运作的重大风险：2 2、 “ “三分开三分开” ”“ “三分开三分开” ”是指上市公司与控股股东之间在人员、资产、财务方面相是指上市公司与控股股东之间在人员、资产、财务方面

14、相 互独立。具体要看：互独立。具体要看：公司领导体制是否健全，公司劳动人事及工资管理是否完全公司领导体制是否健全，公司劳动人事及工资管理是否完全 独立，高级管理人员和财务人员是否在控股股东单位双重任职或独立，高级管理人员和财务人员是否在控股股东单位双重任职或 在外兼职。在外兼职。公司在银行是否开设了独立的账户，是否独立依法纳税，是公司在银行是否开设了独立的账户，是否独立依法纳税，是 否为大股东借贷作担保，是否有独立、健全的财务核算系统和财否为大股东借贷作担保，是否有独立、健全的财务核算系统和财 务管理制度。务管理制度。公司是否有独立的资产和独立的产供销系统，是否存在相同公司是否有独立的资产和独

15、立的产供销系统，是否存在相同 产品生产经营的同业竞争情况等。产品生产经营的同业竞争情况等。八看“风险提示”，看上市公司对内外经营环境的 预警程度及对投资者权益的关注、保护程度公司年报的解读第三章 证券投资分析-基本分析影响上市公司正常运作的重大风险：影响上市公司正常运作的重大风险：3 3、是否有重大诉讼、仲裁事项。、是否有重大诉讼、仲裁事项。4 4、公司及其董事和高级管理人员有无受监管部门处罚的情、公司及其董事和高级管理人员有无受监管部门处罚的情 况。况。5 5、公司的控股股东是否发生变更，公司主要领导人员是否、公司的控股股东是否发生变更，公司主要领导人员是否 发生了变动。发生了变动。6 6、

16、公司是否发生收购及出售资产、合并吸收等事项。、公司是否发生收购及出售资产、合并吸收等事项。7 7、是否存在托管、承包、租赁其他公司资产的情形，或者、是否存在托管、承包、租赁其他公司资产的情形，或者 其他公司托管、承包、租赁本公司资产的情形。其他公司托管、承包、租赁本公司资产的情形。8 8、公司是否有担保行为。、公司是否有担保行为。9 9、公司所处行业的外部环境是否发生了重大变化。、公司所处行业的外部环境是否发生了重大变化。基本分析选股标准：1、主营业务蒸蒸日上主营业务利润占利润总额的80%以上2、每年净利润增幅大于30%3、主要产品的市场占有率高4、具有行业发展优势5、股本结构具有流通盘小，总股本不大 的特点6、注意新产品的开发第三章 证券投资分析-基本分析总 结 通过基本分析我们可以了解应购买何种股票（买什么 ）。