证券投资基本分析(1)

《证券投资基本分析(1)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资基本分析(1)（34页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第四章第四章 证券投资基本分析证券投资基本分析v基本分析就是对发行证券的公司财务状况 、经营绩效以及影响公司经营的外部经济 环境等因素进行分析，寻找证券的内在价 值，并将其内在价值与证券的市场价格进 行比较，从而找出被市场错误定价的证券 ，并以此作为证券投资的依据。v一般来说，基本分析包括三个方面：一是 对宏观经济形势的分析；二是对公司所处 行业的分析；三是对公司的分析。第一节第一节 宏观经济分析宏观经济分析 v宏观经济运行的意义和方法宏观经济分析是证券投资的基本面分 析中的第一步。显然，投资前一定要考虑整 体的经济形势是否适合证券投资，因此，这 一步骤至关重要。宏观经济分析就是以宏观 经济运

2、行和政策等影响经济形势的因素为研 究对象，并对一个国家或地区的经济发展状 况和发展趋势进行研判，进而从大方向上把 握证券市场的变化动态。 一、宏观经济分析的意义和方法一、宏观经济分析的意义和方法 v（一）宏观经济分析的意义 v（二）宏观经济分析的方法： 1经济指标分析。 2计量经济模型。 3概率预测。 二、影响证券市场的宏观经济变量分析二、影响证券市场的宏观经济变量分析v（一）国内生产总值（GDP） v（二）失业率 ：是失业人数占全部劳动力 的比率。 v（三）利率 v（四）汇率 v（五）通货膨胀与通货紧缩 ：是指物价水 平的持续上涨。 三、宏观经济政策与证券投资三、宏观经济政策与证券投资v（一

3、）货币政策 v（二）财政政策 v（三）收人政策 v（四）产业政策 第二节第二节 行业分析行业分析 v 就证券投资分析而言，行业分析是介 于宏观和微观之间的重要的经济因素。在 国民经济中，一些行业的增长率与国民生 产总值的增长率保持同步，另一些行业的 增长率高于国民生产总值的增长率，还有 一些行业的增长率则可能低于国民生产总 值的增长率。一一 、行、行 业业 分分 类类v 所谓行业，一般是指按生产同类产品或具有相同工艺过程或提供 同类劳务划分的经济活动类别。 （一）我国国民经济的行业分类（一）我国国民经济的行业分类 v 1985年，我国国家统计局明确划分三大 产业。把农业（包括林业、牧业、渔业等

4、） 定义为第一产业；把工业（包括采掘业、制 造业、自来水、电力、煤气）和建筑业定义 为第二产业；把第一、二产业以外的各行业 定义为第三产业，主要是指向全社会提供各 样劳务的服务性行业，具体包括交通运输业 、文化娱乐、邮电通信业、仓储业、金融保 险业、餐饮业、房地产业、社会服务业等。( (二二) )我国上市公司的行业分类我国上市公司的行业分类 v1.分类对象与适用范围。 v2.分类原则与方法。 v3.编码方法。 v4.管理机构。证券交易所负责分类指引的具体执行， 包括负责上市公司类别变更等日常管理工作 和定期向中国证监会报备对上市公司类别的 确认结果。 （三）上海证券交易所（三）上海证券交易所上

5、市公司行业分类调整上市公司行业分类调整v 为更好地反映证券市场结构，服务 投资管理需求，2003年经上海证券交易 所指数专家委员会研究决定，将在上海 证券交易所上市的公司按一定标准划分 为10大行业。10大行业基本情况如表：v 表：上海证券交易所上市公司行业分类 上海证券交易所上市公司行业分类上海证券交易所上市公司行业分类行 业业 名 称行 业业 主 要 类类 别别 能 源能源设备与服务、石油与天然气原材料化学产品、建筑材料、容器与包装、金属与采矿、纸与木材品工 业宇航与国防、房屋产品、建筑工程、电力设备、综合性工业、 机械制造、工业品贸易与销售、商业服务、航空货运与快递、定 期航班、海运、公

6、路和铁路、运输基础设施可选消费车零配件、汽车、家庭耐用消费品、休闲设备 及产品、纺织 品和服饰，餐饮住宿和休闲、媒体、批发、零售、因特网和邮购 、直销等清单销售、专业零售主要消费食品药品零售，饮料生产加工、食品生产加工、烟草、家庭用 品、个人用品健康护理健康护理设备与消耗品生产、健康护理的提供和服务、生物技 术、制药金 融银行、保险、房地产、多样化金融信息技术因特网软件及服务、信息技术咨询与服务、软件、网络设备 、计算机和外围设备 、电子设备和仪器、办公电子设备、半导 体设备和产品 电 讯电讯设备 、多样化电讯服务、无线电讯 服务 公用事业电力、气体、水、多种公用事业二、行业的一般特性分析二、

7、行业的一般特性分析v（一）行业对经济周期的敏感性哪些因素决定了一个行业对于经济周 期的敏感性呢？ v1.销售量对于经济周期的敏感性。 v2.经营杠杆的大小，即产品生产成本中固 定成本与可变成本所占的比例。v表：按经济周期分类行业的特点比较按经济周期分类行业的特点比较按经济周期分类行业的特点比较比 较较 项项 目与经济经济 周期关系产产 生 原 因典 型 行 业业增长型行业与经济 周期无关依靠技术进 步、新 产品推出、更优质 的服务计算机、复印机周期型行业直接与经济 周期相 关需求收入弹性较高消费品、耐用品制 造防守型行业不受经济 周期处于 衰退阶段的影响产品需求相对稳 定食品业、公用事业（二）

8、市场结构（二）市场结构v 划分行业的另一种方法是根据它们的 市场结构来进行分类，市场结构取决于行 业中厂商的数量、产品的属性、价格的控 制程度等因素。根据这些因素的特征，可 以将行业划分成4种市场结构：（1）完全 竞争；（2）不完全竞争或垄断竞争；（3 ）寡头独占；（4）垄断。 v 表：各种经济结构的特征 各种经济结构的特征各种经济结构的特征结结 构公司数量产产品的差异性控制价格的 程度完全竞争多无差异（如绿豆）无不完全竞争较多有差异（如啤酒）轻微寡头独占少数差异较少（如飞 机制造）较大垄断一个一种产品（如供水 公司）相当大（三）行业生命周期（三）行业生命周期 v1.幼稚期。幼稚期的特点是高风

9、险、低 收益。 v2.成长期。成长期的特点是高风险、高 收益。 v3.成熟期。这是一段比较长的时期。 v4.衰退期。在衰退期，原行业的市场需 求呈萎缩趋势，替代品和新产品在市场 上出现 。三、影响行业兴衰的因素分析三、影响行业兴衰的因素分析v（一）政府管制实际上每一种行业都受到不同程度的 政府管制，管制程度的高低能影响一种行 业的发展和利润率。v1.受政府管制的行业。按照我国宪法，一 些“与大众利益紧密相关”的行业必须服从政 府的管制。受政府管制主要行业如下表：受政府管制的行业 受政府管制的行业受政府管制的行业交通运输业铁路、航空公司和空运公司、天然气 管道金融行业银行和非银行金融机构、保险公

10、司、 证券和商品经纪人及交易商公用事业煤气、电力、自来水、下水管道等， 电信电报，无线电和电视广播其他教育、卫生、文化、军工等v2.政府对行业垄断的管制。垄断的存在 ，不利于行业内厂商提高生产效率、降 低产品价格，它大大损害了消费者的福 利。 v3.政府的产业政策。政府实行的产业政 策是影响行业发展的另一个必须考虑的 重要因素。 v（二）技术v（三）社会习惯的改变 v（四）相关行业变动因素的影响 四、行业投资的选择四、行业投资的选择v（一）顺应行业结构演进的趋势，选 择有潜力的行业进行投资。v（二）判断不同行业在生命周期中所 处的阶段，并做出不同的投资决策。v（三）正确理解国家的行业政策。 第

11、三节第三节 公司分析公司分析 v公司分析的目的在于通过对具体投资目标 的考查以确定目标公司是否具有投资价值 。在我国的证券市场上，由于暂时没有推 出股指期货等金融衍生工具，如果对证券 市场进行投资，就必须具体分析投资的微 观对象，一般对公司的分析可以分为基本 素质分析和财务分析两大部分，基本素质 的分析着重于考查公司的竞争能力和经营 管理能力；财务分析则通过分析公司的财 务指标考查其偿债能力和盈利能力等。 一、公司基本素质分析一、公司基本素质分析对公司基本素质的分析可以从以 下几个方面着手： v（一）技术水平 v（二）经营管理水平 v（三）市场开拓能力和市场占有率 v（四）资本与规模效益 二、

12、公司财务状况分析二、公司财务状况分析 v（一）财务状况变动趋势分析：就是要运用一定的方法，根据公司一 定时期的连续财务报表，比较各期有关项 目的变化情况，以反映公司财务状况的变 化情况及基本趋势。公司的财务报表包括损益表、资产负 债表、现金流量表。股份有限公司的会计报表 股份有限公司的会计报表股份有限公司的会计报表资产负责 表反映公司在某一特定时 日财务 状况的会计报 表账户 式（水平式）报告式（垂直式）损益表反映公司在一定时期经 营成果及分配情况的报 表单步式损益表多步式损益表现金流量表反映公司一定会计期间 内有关现金和现金等价 物流入流出信息的会计 报表经营 活动产 生的现金 流量 投资活

13、动产 生的现金 流量 筹资活动的产生的现 金流量 其他附表股东权 益增减变动 表 应交增值税明细表 利润分配表 分部营业 利润和资产 表（二）偿债能力分析（二）偿债能力分析 v1、长期比率。v股东权益比率：股东权益比率是股东权益总 额与资产总额的比率，其计算公式为：股东权益比率=（股东权益总额资产总 额）100%=股东权益总额（负债总额+股 东权益总额） v资产负债比率：资产负债率是负债总额除以 资产总额的百分比，用数学公式表示为： 资产负债率=（负债总额资产总额）100%这里涉及到两个比率：v流动比率=流动资产流动负债 v速动比率=（流动资产存货）流动负债衡量公司财务杠杆的资本化比率一般有两

14、个 ：v长期负债与股东权益比率=长期负债股东权 益v负债与股东权益比率=（流动负债+长期负债 ） 股东权益 利息保障比率的计算公式为： 利息保障比率= （税前收益+已付利息费用）已付利息费用 2 2、偿债能力比率偿债能力比率。（三）营运能力分析（三）营运能力分析 v1.应收账款周转率。其计算公式为：应收账款周转率销售收入/平均应收账款 v2.存货周转率。其计算公式为：存货周转率销售收入/存货平均余额存货平均余额年度内每月末存货余额/12 在分析中有必要分别按产成品、在产品和原 材料计算各自的周转率： 产成品周转率销售产品成本/产成品平均存货 在产品周转率年制造总成本/在产品平均余额 原材料周转

15、率年耗用原材料总成本/原材料平均 库存余额 （四）获利能力分析（四）获利能力分析 v 评价公司获利能力的指标主要是：总资产报酬率、资本金报酬率、销售利润率、成本费用利润率等 1.1.总资产报酬率。总资产报酬率。v 总资产报酬率也称资产收益率或投 资报酬率，是公司在一定时期内的净利 润与资产总额的比率。其计算公式：总 资产报酬率净利润/资产总额公式中的资产总额可用年初、年末 平均数，也可用期末数。总资产报酬率 主要用来衡量公司利用资产获取利润的 能力，它反映公司总资产的利用效果。2.2.资本金报酬率。资本金报酬率。 v资本金报酬率是一个时期公司的净利润 与资本金总额的比率，它直接反映投资者 投入

16、公司资本金的获利能力。其计算公式 为：资本金报酬率净利润/资本金总额v资本金报酬率是用以衡量公司运用所有 资本金所获经营成效的指标。资本金报酬 率越高，则表明公司资本的利用效率越高 。 3.3.销售利润率。销售利润率。v 衡量公司利润率水平的指标一般有毛 利率、销售净利润率、销售利润率。毛利 率是公司的毛利与销售收入总额的比率； 销售净利润率是净利润与销售收入净额的 比率，它可用来衡量公司销售收入的收益 水平，是衡量公司获利能力的重要指标。销售利润率的计算公式为：销售利润率利润总额/销售收入净额4.4.成本费用利润率。成本费用利润率。v计算公式：成本费用利润率利润总额/ 成本费用总额v 成本费用是公司为了取得利润而付出 的代价。这一比率越高，说明公司为获取 收益而付出的代价越小，公司的获利能力 越强。v财务分析指标