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1、 1 1资金时间价值资金时间价值 2 2风险与收益风险与收益第二章财务管理的价值观念第二章财务管理的价值观念2-1Date1一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上 的价值量差额。的价值量差额。资金的时间价值来源于资金进入社会再生产过资金的时间价值来源于资金进入社会再生产过 程后的价值增值。程后的价值增值。通常情况下，它相当于通常情况下，它相当于没有风险没有风险也也没有通货膨没有通货膨 胀胀情况下的情况下的社会平均利润率。社会平均利润率。 1 1资金时间价值资金时间价值2-2Date2二、资金时间价值的表现形式
2、二、资金时间价值的表现形式资金时间价值可以用相对数和绝对数两种形式资金时间价值可以用相对数和绝对数两种形式 表现。表现。 相对数形式：相对数形式：即时间价值率，是指没有风险和通货即时间价值率，是指没有风险和通货 膨胀条件下的社会平均资金利润率。（一般的利膨胀条件下的社会平均资金利润率。（一般的利 率除了包括资金时间价值以外，实际上还包含风率除了包括资金时间价值以外，实际上还包含风 险价值和通货膨胀这两个因素。）险价值和通货膨胀这两个因素。） 绝对数形式：绝对数形式：即时间价值额，是指资金与时间价值即时间价值额，是指资金与时间价值 率的乘积。率的乘积。 1 1资金时间价值资金时间价值2-3Dat
3、e3三、终值和现值的计算三、终值和现值的计算终值终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点 所对应的金额，通常记作所对应的金额，通常记作F F。 现值现值是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的 金额，通常记作金额，通常记作P P。 现值和终值是一定量资金在前后两个不同时点上对应的价值，其差额即为现值和终值是一定量资金在前后两个不同时点上对应的价值，其差额即为 资金的时间价值。现实生活中计算利息时所称本金、本利和的概念资金的时间价值。现实生活中计算利息时所称本金、本利和的概念 相当
4、于资金时间价值理论中的现值和终值，利率（用相当于资金时间价值理论中的现值和终值，利率（用i i表示）可视为表示）可视为 资金时间价值的一种具体表现；现值和终值对应的时点之间可以划资金时间价值的一种具体表现；现值和终值对应的时点之间可以划 分为分为n n期（期（n n1 1），相当于计息期。），相当于计息期。 本章假定：本章假定：I I为利息；为利息；F F为终值；为终值；P P为现值；为现值；i i为利率（折现率）；为利率（折现率）；n n为计算为计算 利息的期数。利息的期数。 1 1资金时间价值资金时间价值2-4Date4（一）单利的终值和现值（一）单利的终值和现值单利指无论时间多长，只按本
5、金计算利息，上期的利息不 计入本金内生息1 1、单利终值、单利终值FP(1 + ni)式中， (1 + ni)为单利终值系数。例1：某人将100元存入银行，年利率2%，求5年后的终值 。 1 1资金时间价值资金时间价值2-5Date5（一）单利的终值和现值（一）单利的终值和现值 例1：某人将100元存入银行，年利率2%，求5年后的终值 。解： FP(1 + ni)=100（1+2%5）=110（元）2 2、单利现值、单利现值PF/(1 + ni)式中，1/ (1 + ni)为单利现值系数。例2：某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率2%的 情况下，目前应存入银行的金额是多少？ 1 1资金
6、时间价值资金时间价值2-6Date6（一）单利的终值和现值（一）单利的终值和现值例2：某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率2%的情况下，目前应存入银行的金额是多少？解： PF/(1 + ni)=500/（1+52%）454.55（元）结论：结论：（1 1）单利的终值和单利的现值互为逆运算；）单利的终值和单利的现值互为逆运算；（2 2）单利终值系数）单利终值系数(1 + (1 + nini) )和单利现值系和单利现值系数数1/(1 + 1/(1 + nini) )互为倒数。互为倒数。 1 1资金时间价值资金时间价值2-7Date7（二）复利的终值和现值（二）复利的终值和现值复利指除本金计
7、算利息外，将期间所生利息一并加入本金 计算利息，即所谓“ 利滚利 ”1 1、复利终值、复利终值FP(1 +i)n式中， (1 +i)n为复利终值系数，记作（F/P，i，n）；n为计息期。例3：某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的 终值。 1 1资金时间价值资金时间价值2-8Date8（二）复利的终值和现值（二）复利的终值和现值例3：某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的 终值。解： FP(1 + i)n=100（1+2%）5=110.4（元）2 2、复利现值、复利现值P F /(1 +i)n式中，1/ (1 +i)n为复利现值系数， 记作（P/F，i， n）；n为计息
8、期。例4：某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率 2%的情况下，求当前应存入银行的金额是多少？ 1 1资金时间价值资金时间价值2-9Date9（二）复利的终值和现值（二）复利的终值和现值例4：某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入银行的金额是多少？解： PF/(1 + i) n=100/（1+2%）5=90.57（元）结论：结论：（1 1）复利的终值和复利的现值互为逆运算；）复利的终值和复利的现值互为逆运算；（2 2）复利终值系数）复利终值系数(1 + i) (1 + i) n n和复利现值系和复利现值系数数1/(1 + i) 1/(1 + i)
9、n n互为倒数。互为倒数。2 2节节 1 1资金时间价值资金时间价值2-10Date10o1.某人将20 000元现金存入银行，银行年 利率6%，按复利计算，6年后提出本利和 ，试问她共提出多少现金？o2.某人五年后需用现金40 000元，若银行 存款年利率为8%，按复利计算，则此人现 在应存入银行多少现金？ 1 1资金时间价值资金时间价值Date11（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。年金年金按付款方式可分为按付款方式可分为普通年金（后付年金）普通年金（后付年金）、即即付年金（先付年金）付年金（先付年金）、递延年金递延年金和和
10、永续年金永续年金。 1 1资金时间价值资金时间价值2-12Date12（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算普通年金是指每期期末有等额收付款的年金。1 1、普通年金终值的计算（年金用、普通年金终值的计算（年金用A A表示）表示）式中， 称为“年金终值系数”， 记作（F/A，i， n），可直接查阅“年金终值系数表”。 1 1资金时间价值资金时间价值2-13Date13（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算例5：小王是位热心于公众事业的人，自1995年12月底开始 ，他每年都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童 每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从
11、小学一年级读完 九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小王 9年的捐款在2003年底相当于多少钱？ 1 1资金时间价值资金时间价值2-14Date14（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算例5：小王是位热心于公众事业的人，自1995年12月底开始 ，他每年都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童 每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完 九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小王 9年的捐款在2003年底相当于多少钱？解：或 1 1资金时间价值资金时间价值2-15Date15（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算2 2、
12、偿债基金的计算、偿债基金的计算偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或 积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款储备金。积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款储备金。 也就是为使年金终值达到既定金额的年金数额（即已知终也就是为使年金终值达到既定金额的年金数额（即已知终 值值F F，求年金，求年金A A）。）。式中， 称为“偿债基金系数”， 记作（A/F，i， n）。 1 1资金时间价值资金时间价值2-16Date16（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算例6：某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年
13、末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为 10%，则每年需存入多少元？ 1 1资金时间价值资金时间价值2-17Date17（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算 例6：某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等 额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年需 存入多少元？解：解： 1 1资金时间价值资金时间价值2-18Date18（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算结论：结论：（1 1）偿债基金和普通年金终值互为逆运算；）偿债基金和普通年金终值互为逆运算；（2 2）偿债基金系数）偿债基金系数 和普通年金终值系和普通年金终值系数数 互为倒
14、数。互为倒数。 1 1资金时间价值资金时间价值2-19Date19（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算3 3、普通年金现值的计算、普通年金现值的计算式中， 称为“年金现值系数”， 记作（P/A，i， n），可直接查阅“年金现值系数表”。 1 1资金时间价值资金时间价值2-20Date20（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算例例7 7：某投资项目于：某投资项目于20002000年初动工，设当年投年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益产，从投产之日起每年可得收益4000040000元。元。按年利率按年利率6%6%计算，计算预期计算，计算预期1
15、010年收益的现年收益的现值。值。 1 1资金时间价值资金时间价值2-21Date21（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算例例7 7：某投资项目于：某投资项目于20002000年初动工，设当年投产，从投产之日年初动工，设当年投产，从投产之日 起每年可得收益起每年可得收益4000040000元。按年利率元。按年利率6%6%计算，计算预期计算，计算预期 1010年收益的现值。年收益的现值。 1 1资金时间价值资金时间价值2-22Date22（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算作业作业1 1：钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案：钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案 ，其中一个方案是，其中一个方案是AA开发商出售一套开发商出售一套100100平方米的住房，平方米的住房， 要求首期支付要求首期支付1010万元，然后分万元，然后分6 6年每年年末支付年每年年末支付3 3万元。万元。 钱小姐很想知道这个分期付款方案相当于现在多少钱，好钱小姐很想知道这个分期付款方案相当于现在多少钱，好 让她与现在让她与现在20002000元元/ /平方米的市场价格进行比较（银行利平方米的市场价格进行比较（银行利 率为率为6%6%） 1 1资金时间价值资金时间价值2-23Date23（三）年金终值和年金现值的计算（三）年金终值和年金现值
