货币供给

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1、第十二章第十二章 货币供给货币供给 教学目的：教学目的：货币供给过多与过少都会对国民经货币供给过多与过少都会对国民经 济产生不利的影响，通过本章的学习，要求了济产生不利的影响，通过本章的学习，要求了 解货币的定义、口径，货币供给的形成与控制解货币的定义、口径，货币供给的形成与控制 机制及工具，掌握财政收支与货币供给的关系机制及工具，掌握财政收支与货币供给的关系 ，讨论货币供给的内生性与外生性。，讨论货币供给的内生性与外生性。 教学重点：教学重点：货币供给过程及其控制机制。货币供给过程及其控制机制。 教学方法：教学方法：因为货币供给变动事关整个经济的因为货币供给变动事关整个经济的 健康运行而对我

2、们大家产生影响，所以可从实健康运行而对我们大家产生影响，所以可从实 际生活入手，引起学生思考的兴趣，一起探讨际生活入手，引起学生思考的兴趣，一起探讨 、分析货币供应的有关问题。、分析货币供应的有关问题。第一节第一节 货币供给的口径货币供给的口径 一、货币供给问题综述 二、现金发行与货币供给 三、货币供给的多重口径 四、名义和实际货币供给 一、货币供给问题综述1. 1. 在剖析在剖析货币货币货币货币 流通状流通状态态态态和和货币货币货币货币 政策决策中，政策决策中，货货货货 币币币币供供给给给给分析是与分析是与货币货币货币货币 需求理需求理论论论论相相对应对应对应对应 的另一的另一 个个侧侧侧侧

3、面。面。2. 2. 如何使货币供给符合经济发展的客观需要仍是如何使货币供给符合经济发展的客观需要仍是 需要经常研究探讨的课题。需要经常研究探讨的课题。 二、现金发行与货币供给1. 1. 现金发行只是货币供给的一部分。现金发行只是货币供给的一部分。2. 2. 在我国，由于在我国，由于历历历历史原因，史原因，许许许许多人一直将多人一直将 现现现现金金发发发发行行视视视视同同货币货币货币货币 供供给给给给。 19941994年，官年，官 方才使用方才使用货币货币货币货币 供供给给给给概念。概念。3. 3. 由于由于货币货币货币货币 供供给给给给中的中的现现现现金与其余部分的金与其余部分的变变变变 动

4、动动动并不一致，把并不一致，把现现现现金看成金看成货币货币货币货币 供供给给给给会做会做 出出错误错误错误错误 判断。判断。 现金发行与货币供给 表表10101 1现金发行与货币供给 表表10102 2三、货币供给的多重口径1. 货币供给包括按口径依次加大的M1、M2 、M3划分的若干层次。2. 各国的货币口径大多不同，只有“通货” 和M1这两项大体一致。（一）划分货币供给层次（一）划分货币供给层次的依据和意义的依据和意义1. 世界各国中央银行，对货币统计口径划分的基 本依据是一致的，即都以流动性的大小，也即 作为流通手段和支付手段的方便程度，作为标 准。 2. 流动性较高，形成购买力的能力也

5、较强；流动 性较低，形成购买力的能力也较弱。这个标准 对于考察市场均衡、实施宏观调控有重要意义 。3. 便于进行对宏观经济运行的监测和货币政策的 操作，也是一项重要要求。(二)外国和IMF的M系列 1 1、国际货币基金组织采用三个口径、国际货币基金组织采用三个口径 2、美国现行货币供给的各层次 3、日本现行货币供给的各层次 4、英国英格兰银行公布的1991货币供给口径国际货币基金组织采用口径1 1、货币：存款货币银行以外的通货加私人、货币：存款货币银行以外的通货加私人 部门的活期存款之和，相当于各国通常采部门的活期存款之和，相当于各国通常采 用的用的M1M1。 2 2、准货币：相当于定期存款、

6、储蓄存款与、准货币：相当于定期存款、储蓄存款与 外币存款之和。外币存款之和。美国现行货币供给的各层次1 1、M1M1：处于国库、联邦储备系统和存款机构之：处于国库、联邦储备系统和存款机构之 外的通货；非银行发行的旅行支票；商业银行外的通货；非银行发行的旅行支票；商业银行 的活期存款，不包括存款机构、美国政府、外的活期存款，不包括存款机构、美国政府、外 国银行和官方机构在商业银行的存款；其他各国银行和官方机构在商业银行的存款；其他各 种与商业银行活期存款性质相近的存款。种与商业银行活期存款性质相近的存款。 2 2、M2M2等于等于M1M1加以下各项：存款机构发行的隔夜加以下各项：存款机构发行的隔

7、夜 回购协议和美国银行在世界上的分支机构向美回购协议和美国银行在世界上的分支机构向美 国居民发行的隔夜欧洲美元；货币市场存款账国居民发行的隔夜欧洲美元；货币市场存款账 户；储蓄和小额定期存款；货币市场互助基金户；储蓄和小额定期存款；货币市场互助基金 金额等。金额等。 美国现行货币供给的各层次3、M3等于M2加以下各项：大额定期存款； 长于隔夜的限期回购协议和欧洲美元等。 4、L等于M3加非银行公众持有的储蓄券、 短期国库券、商业票据和银行承兑票据等 。日本现行货币供给的各层次日本现行货币供给的各层次1 1、M1M1等于现金加活期存款等于现金加活期存款 2 2、M2M2加加CDCD等于等于M1M

8、1加准货币加可转让存单加准货币加可转让存单 ， 准货币是指活期存款以外的一切公私准货币是指活期存款以外的一切公私 存款。存款。 3 3、M3M3加加CDCD等于等于M2M2加加CDCD加邮政、农协、加邮政、农协、 渔协、信用组合和劳动金库的存款以及货渔协、信用组合和劳动金库的存款以及货 币信托和外国债券。币信托和外国债券。英国英格兰银行 公布的1991货币供给口径英国英格兰银行公布的英国英格兰银行公布的19911991货币供货币供 给包括：给包括：MM0 0、MM2 2、MM4 4、MM4c4c和和MM5 5，没有，没有MM1 1。中国采用的口径中国采用的口径 现阶段我国货币供应量划分为如下三

9、个层次：现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：MM0 0流通中现金流通中现金MM1 1MM0 0活期存款活期存款MM2 2MM1 1定期存款储蓄存款其他存款定期存款储蓄存款其他存款证券公司客户保证金证券公司客户保证金其中，其中，MM1 1，我们称为狭义货币量；，我们称为狭义货币量；MM2 2，称，称 广义货币量；广义货币量；MM2 2- -MM1 1是准货币是准货币 。四、名义和实际货币供给1. 1. 名义货币供给记作名义货币供给记作MsMs，实际货币供给，实际货币供给 为为MsMs/ /P P。年人们日常使用的一般都是名义货币供年人们日常使用的一般都是名义货币供 给。给。2. 2. 如果一

10、国的物价水平长期波动，只分析如果一国的物价水平长期波动，只分析 名义货币供给的变动，就可能导致错误的名义货币供给的变动，就可能导致错误的 经济形势判断和失误的政策选择。经济形势判断和失误的政策选择。第二节 货币供给的控制机制 与控制工具一、货币供给的控制机制一、货币供给的控制机制 二、货币供给的控制工具二、货币供给的控制工具 三、三、微观经济主体行为与货币供给微观经济主体行为与货币供给一、货币供给控制机制一、货币供给控制机制 货币供给控制机制是指中央银行在对货币供给控制机制是指中央银行在对 宏观经济的调控中，具有明确的最终目标宏观经济的调控中，具有明确的最终目标 ，采取有效的政策工具，选择具体

11、的调控，采取有效的政策工具，选择具体的调控 对象，运用合适的调控形式，形成诸部分对象，运用合适的调控形式，形成诸部分 密切联系和相互作用的完整的调控系统。密切联系和相互作用的完整的调控系统。货币供给控制机制货币供给控制机制（一）直接型（一）直接型 （二）间接型（二）间接型 （一）直接型（一）直接型 高度集中型经济模式下（前苏联、东高度集中型经济模式下（前苏联、东 欧一些国家以及我国在欧一些国家以及我国在19791979年以前均采用年以前均采用 ）采用的方法：）采用的方法：以以指令性计划为主，以及利率手段等指令性计划为主，以及利率手段等 信贷总规模（指标管理，必要的行政信贷总规模（指标管理，必要

12、的行政 命令）命令）经济增长、物价水平经济增长、物价水平（二）间接型（二）间接型 主要运用市场机制来调控经济，以美主要运用市场机制来调控经济，以美 国为例国为例 ： 公开市场业务、贴现政策、存款准备公开市场业务、贴现政策、存款准备 金等金等货币供给量以及利率（联邦基金货币供给量以及利率（联邦基金 市场、国库券市场）市场、国库券市场）经济增长，降低经济增长，降低 失业率，稳定物价，平衡国际收支。失业率，稳定物价，平衡国际收支。二者的比较二者的比较 货币政策手段货币政策手段 调控形式调控形式 间接型间接型 准备金、利率、汇率等准备金、利率、汇率等 经济手段，富有弹性经济手段，富有弹性大量通过金融市

13、场，少量通大量通过金融市场，少量通 过中央银行对商业银行贷款过中央银行对商业银行贷款 ，作用面大，作用面大直接型直接型 计划指标管理，缺乏弹计划指标管理，缺乏弹 性性通过银行纵向管理，通过银行纵向管理， 作用面积小作用面积小 二、货币供给控制工具二、货币供给控制工具（一）（一）公开市场业务公开市场业务 （二）（二）贴现政策贴现政策 （三）法定准备率（三）法定准备率 （一）（一）公开市场业务公开市场业务（1 1）货币当局在金融市场上出售或购入货币当局在金融市场上出售或购入 财政部和政府机构的证券，特别是短期国财政部和政府机构的证券，特别是短期国 库券库券 ，用以影响基础货币。，用以影响基础货币。

14、公开市场业务公开市场业务（2 2） 假设美国联储体系从一家银行购入假设美国联储体系从一家银行购入 200200万美元债券，付给它万美元债券，付给它200200万美元支票。万美元支票。 这家银行或是将支票兑现，以增加库存现这家银行或是将支票兑现，以增加库存现 金，或是将款项存入联储体系开立的储蓄金，或是将款项存入联储体系开立的储蓄 账户。账户。 公开市场业务公开市场业务（3 3）第一组：第一组：某银行某银行资产资产 负债负债政府债券政府债券-$200-$200万万 通货库存通货库存+$200+$200万万公开市场业务公开市场业务（4 4）联储体系联储体系资产资产 负债负债政府债券政府债券+$20

15、0+$200万万通货发行通货发行+$200+$200万万公开市场业务公开市场业务（5 5）第二组第二组 某银行某银行资产资产 负债负债 政府债券政府债券-$200-$200万万 在联储的储备存款在联储的储备存款+$200+$200万万公开市场业务公开市场业务（6 6）联储体系联储体系资产资产 负债负债 政府债券政府债券+$200+$200万万商业银行储备存款商业银行储备存款 +$200+$200万万公开市场业务公开市场业务（7 7） 当债券出售者为非银行的公司或个人当债券出售者为非银行的公司或个人 时，假若出售者将联储体系的支票存入自时，假若出售者将联储体系的支票存入自 己的开户银行。己的开户银行。出售债券者出售债券者资产资产