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1、证券S u n d a y0 6S u n d a y责编/版式：陈志迅2 0 1 1年1月1 6日 星期日信达证券公司全国客户服务中心电话：4 0 08 0 08 8 9 9营业部2 4小时服务热线：2 3 8 1 3 1 5、3 1 8 6 5 1 8委托电话：3 3 2 6 6 1 1、3 3 2 4 5 5 6、2 2 1 6 1 5 5客户回访电话：2 3 8 1 3 8 8、3 3 2 1 1 5 4、3 9 5 7 0 0 0、4 8 7 8 6 0 0信达证券股份有限公司延安路营业部：湛江市霞山区延安路5 7号青少年图书馆一楼信达证券股份有限公司湛江中山一路证券营业部：湛江市赤
2、坎区中山一路2 2号发展银行湛江坡头证券营业部：湛江坡头区南调路南侧一、二楼 电话：3 9 5 7 0 0 03 9 5 7 0 0 8湛江徐闻证券营业部：湛江徐闻县徐城东方二路3号（工商银行办公大楼三楼）信以致远 达济天下 信达证券信网：w w w . c i n d a s c . c o m本 周 综 述投 资 故 事公 司 研 究大盘弱势整理有待方向性选择投资大师的“赌局”上周，周一，受民生银行违背承 诺再融资，加之上市公司和高管套现 成风，两市大跌。沪指收盘跌破 2 8 0 0 点，深成指也完全回补新年的 跳空缺口。沪指报收2 7 9 1 . 8 1 点，跌 幅为1 . 6 6 %
3、，成交1 1 2 2 亿元；深指报 收1 2 3 3 1 . 1 6 点，跌1 . 9 3 % ，成交金额 8 6 4 . 4 亿元；两市成交萎缩。盘中钢 铁板块表现相对较好，表现较差的板 块有医药、食品和电子元器件。 周二，两市弱势反弹，沪指收盘 重上 2 8 0 0 点。沪指报收 2 8 0 4 . 0 5 点， 涨幅为0 . 4 4 % ，成交金额9 5 7 . 9 亿元； 深成指报收 1 2 3 8 5 . 1 7 点，涨 0 . 4 4 %， 成交金额7 3 9 . 8 亿元；两市成交继续萎缩。地产、金融板块表现较好，医 药、农业、电子元器件等板块表现较 差。 周三，市场震荡收高，沪
4、指收盘 站上5 日线。沪指报收2 8 2 1 . 3 点，涨 幅为0 . 6 2 % ，成交金额8 9 2 . 9 亿元；深 成指报收1 2 4 0 9 . 9 8 点，涨0 . 2 % ，成交 金额 6 6 7 . 2 亿元；两市成交继续萎 缩。较好的板块有保险、钢铁、轮胎 橡胶、航空运输等，医药、有色、食 品饮料等表现较差。 周四，两市继续反弹，连续3 日 上涨，沪指收盘落在2 0 日线上。沪 指报收2 8 2 7 . 7 1 点，涨幅为0 . 2 3 % ，成 交 金 额 8 8 9亿 元 ； 深 成 指 报 收1 2 4 2 3 . 3 4点，涨 0 . 1 1 %，成交金额 6 3
5、9 . 2 亿元。两市成交继续萎缩。板 块分化不大，石油石化、钾肥、医药 生物、食品饮料等表现较好，证券、 地产等表现较弱。 周五，受美股走低影响，两市低 开低走，沪深指数呈震荡下行格局。 沪指跌破 2 8 0 0 支撑位。沪指报收 2 7 9 1 . 3 4 点，跌幅 1 . 2 9 %，成交金额 9 1 6 . 4 亿；深成指报收 1 2 2 9 4 . 1 7 点， 跌幅1 . 0 4 % ，成交7 0 3 . 4 亿。行业板块 全线下跌，煤炭、有色、飞机制造板 块跌幅居前。综述： 从一周大盘的走势来看，大盘主要是在1 2 0 日线和2 5 0 日线之间来回 震荡，且成交量一直处于萎缩状
6、态。 同时，新股破发较多，整个市场表现 相对较弱，呈箱体震荡形态。从短线 看，大盘的调整压力依然沉重。不 过，考虑到年报业绩等活跃因素，意 味着一旦市场对业绩成长前景乐观的 品种予以加仓，短线或有望给市场带 来一定的抗击空头进军的热点品 种。在操作中，宜以谨慎为主，严格 做好仓位控制，在有利趋势形成以 前，仍建议以战略性建仓为主，标的 建议选择估值有优势的蓝筹板块。在 有利趋势形成之后，方可重仓跟随。周伟杰投资如同一场赌局？这石破天 惊的论断来自于股神巴菲特的合伙 人，一贯语出惊人的投资大师查理 ? 芒格。在其智慧箴言录穷查理宝 典一书中，把股市比作“赛马中 的彩池投注系统” ，每个人都来下
7、注，赔率根据赌资变化。 不过，芒格所说的赌局可不是 掷硬币，而是可以通过严谨的计算 估计出获胜几率来进行的谨慎的赌 局。他称： “我们要寻找一匹获胜几 率为二分之一、赔率为一赔三的 马，你要寻找的是标错赔率的赌 局，这就是投资的本质。 ”正因如 此，在这场“赌局”中，你所需要 具备的第一项基本技能，就是知 识，因为只有掌握足够多的知识， 才能知道赌局的赔率是不是标错了。 同样，在投资这场“赌局” 中，拼的可不是一时爽快和意气用 事，而是需要因循严格的纪律。正 如芒格所说的： “在进行投资时，我 向来认为，当你看到某样你真正喜 欢的东西时，你必须按照纪律去行 动” 。在芒格的投资中，为了避免不
8、必要的疏漏，他甚至准备了一份投 资原则检查清单，其中详列了包括 风险、独立、准备、配置、严格分 析、谦虚等诸多投资原则，每个原 则就像马赛克图案中的每个单独的 小块。纪律，正是投资这场赌局所 需要的第二项基本技能。 第三项基本技能就是等待。既 然我们在寻找的是“定错赔率的赌 局” ，那我们就不会在股市中频繁进 出，期待上天赐予好运气。更重要 的是，正如同赛马需要一部分赌资 作为佣金，交易同样需要交易成 本，你所赚取的收益要扣除交易成 本后才能计算利润，这样一来，盲 目进出股市就更加得不偿失。正因如此，芒格提到，他曾碰 到过在这个“赌局”中能活得滋润 的人。这些人将赛马作为自己的职 业，但他们只
9、是在看到一些实用 的、价格偏离的赌注时，才偶尔下 注。他曾骄傲地说： “有性格的人才 能拿着现金坐在那里什么事也不 做。我能有今天，靠的是不去追逐 平庸的机会。 ” 有趣的是，虽然动辄用“赌 局”作喻，但芒格内心还是将投资 和赌博划分得清清楚楚。去年十一 国庆前，芒格和巴菲特一起来华， 期间就曾经对股市中的赌博行为深 恶痛绝。他说， “有的人沉溺于赌 博，沉溺于急功近利赚快钱，把股 票看成赌场的筹码，这非常糟糕。 股票背后是实实在在的企业，不是 赌场的筹码。我们应该做投资，投 资于企业，股票只是一个载体，不 应投机。 ”毫无疑问，这个有个性的 老先生一直都在寻找的是定错价格 的赌注，而绝非一次
10、掷硬币的机会。 巴菲特的投资理念和技术为无 数专业和业余投资者所模仿，但很 多人不能模仿的，是其投资理念与 其高尚情商的完美结合。所有的投 资者，都梦想像巴菲特那样赚钱。 伯克希尔 ? 哈撒韦公司一直以来 都非常关注全球的投资机会，尤其 是发展中国家和新兴市场的机会。 巴菲特表示，我们一直坚持由“投 资看得懂的行业、优势可持续的行 业、管理层优秀的企业及企业股价 是公允的四大要素”构成的投资理 念。 对于投资者最为关心的“股 神”投资之道，巴菲特在接受采访 时表示，我选择的合作理念是非常 简单的：第一个是我和伯克希尔 ? 哈 撒韦公司董事局副主席查理 ? 芒格先 生对这个行业要非常了解、能够看
11、 得懂的；第二个是选择的这个行业 的优势是长期的、可持续的；第三 个是这个企业的管理层是我们信得 过和敬重的；此外，这个企业的股 价是合理的、公允的。 巴菲特称，我们投资7 0 多家这 样的公司，对它们感到非常满意。 投资如同找婚姻伴侣，如果将这些 要素结合在一起的话，你们一定会 找到合适的伴侣。廖传湘 整编佛塑股份发布2 0 1 0 年业绩快报 显示：公司 2 0 1 0 年实现营业收入 3 7 . 8 1 亿元，营业利润2 . 7 7 亿元，归 属于上市公司股东的净利润约为1 . 7 3 亿元，同比大幅增长 2 6 5 4 . 0 1 % ；实 现基本每股收益为0 . 2 8 元。 公司公
12、告显示，其自主研发的 T P E 无孔防水透湿膜目前已研发成 功，正式推出市场。T P E无孔防水 透湿膜与布料复合成面料可用于服 装，鞋材、户外运动用品等，具有 防风保暖、防水和透气的功能；与 无纺布复合成面料，可用于高防护 要求的医疗卫生及其它防护产品、 干燥剂包装等，具有透气、阻隔细 菌以及防止液体渗透的功能。 公司披露，经广东省人民政府 国有资产监督管理委员会同意和广 东省工商行政管理局核准，佛塑股 份控股股东广东省广新外贸集团有 限公司已于2 0 1 1 年1 月4 日更名为广 东省广新控股集团有限公司我们认为在广新入主后，公司 债务结构得到改善，预期能减少 5 0 0 0 万左右的
13、财务费用，而传统业 务的亏损幅度较2 0 0 9 年我们预期也 能减少5 0 0 0 万元左右，这样传统业 务整体可以打平。公司业绩贡献主 要为隔膜、偏光膜和投资收益，在 2 0 1 0 年将分别贡献2 0 0 0 万、5 0 0 0 万 和8 5 0 0 万的税后利润，公司披露业 绩情况看，高于之前我们预测2 0 1 0 年 E P S0 . 2 5 元的预期。2 0 1 1 年的 E P S 约为0 . 3 2 元（没有考虑传统业务 盈利和地产贡献） 。 我们对各项业务分部估值加总 的结果如下：传统业务 （含长期股 权投资） 每股价值3 . 2 6 - 3 . 5 8 元、偏 光膜2 -
14、2 . 5 元，隔膜1 . 5 - 2 元，地产 项目4 元。随着“十二五”规划逐步 出台，节能减排势在必行，我们认 为公司在合理的估值上享受一定程 度的溢价，维持“买入”的投资评 级。信达研发中心：王艺默佛塑股份（0 0 0 9 7 3 ）业绩大幅增长2 6 倍西部资源发布公告：股东大会 通过非公开发行，收购南京银茂铅 锌矿业有限公司8 0 % 股权；控股子 公司礼县大秦黄金公司受让礼县金 丰矿业有限责任公司、金辉矿业有 限责任公司1 0 0 % 股权；全资子公司 甘肃阳坝铜业收到甘肃省地税局企 业所得税减免批复，阳坝铜业2 0 1 0 年免征企业所得税。 非公开发行股票预案补充修订 版与原
15、预估预案相比，评估后的净 资产较预估增加2 9 9 1 万元，但三年 合计业绩承诺增加3 7 9 9 万元，有利 于保护投资者利益。与国内铅锌精 矿均价比较，评估价格基本相当。 我们认为，2 0 1 1 年以后全球经济复 苏，公司产品价格有望较大上升， 未来上市公司业绩可能受益较大。 金丰公司和金辉公司的核心资 产是探矿权。但探矿权区属于勘探 空白区。我们认为，收购的探矿权 本身难以在近年产生效益，且最终 资源存在与否和规模都存在风险，但股权转让方为礼县政府，礼县地 区有丰富的黄金资源，与地方政府 的良好关系有利于公司在礼县发 展。收购银茂矿业、金丰公司和金 辉公司后，公司的资源将包括铜、 铅、锌和锂等金属品种，在有色金 属采选业中扩大了品种，增加了抗 风险能力。 相关报告中，我们对2 0 1 1 年铜 铅锌等金属前景进行了预测，认为 黄金和公司主要产品铜的价格可能 不断创出历史新高，在其引领下铅 锌也有望继续上涨。2 0 1 0 年三季度 末，公司铜精粉库存约5 4 0 0吨，四 季度铜价的上涨和库存销售将提升 公司业绩。 由于本次非公开发行收购银茂 矿业尚需经证监会核准后方可实 施，暂不计入盈利预测。西部资源 资源扩张进展明显，银茂矿业将使 公司业绩较大增长，调升西部资源 评级至“买入” 。信达研发中心：范海波西部资源（6 0 0 1 3 9 ）进军多金属
