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1、我国外汇储备的缺陷以及解决方案我国外汇储备的缺陷以及解决方案我国国际储备分为四个部分，分别是：在国际货币基金组织的储备头寸，黄 金储备，特别提款权，最后就是外汇储备。通常外汇储备是一国最大的国际储 备，尤其是中国，国际储备几乎全是外汇储备，且以美元为主，截止到 2012 年 第一季度为止，目前外储大概为 32557 亿美元。这样就出现了外汇储备过于单 一的现象。这是咱们国家在国际储备结构上的不足。 我国之所以会有如此庞大的外汇储备，是因为我国长期以来一直是个出口 大国，各个出口企业出口商品换得外汇，出口企业将外汇拿到银行换成本币。 长此以往，就形成了巨额的外汇储备。而这些外汇攥在政府手里，政府
2、应该使 这些外汇实现保值、增值。关于如何投资我们的外汇，我国政府选择了购买美 国国债。大量购买美国国债，因为长期以来美国国债一直被看做是比较稳定而 且收益较好的投资。所以我们的政府选择了投资美国国债，也就是把钱借给美 国人。美国人自然有他们的办法进行赖帐，那就是让美元贬值！一方面美元贬 值实质上降低了美国的还款金额，尽管金额数量没变，但是同样货币所表现的 价值进行了缩水。另一方面美元贬值还让中国的外汇储备大幅度缩水。 一一 巨额外汇储备的现状以及存在的问题：巨额外汇储备的现状以及存在的问题： 1.1.外汇储备过于单一外汇储备过于单一 从国际储备的结构上看，我国大都是外汇储备，而且绝大部分都是美
3、元外 汇。储备形式过于单一，风险太大！应实现外汇储备币种的多元化！近年来美 元对其他的主要国际货币持续贬值，而美元又是我国外汇储备中比重相当大的 一块，他的贬值造成中国外汇储备严重缩水，国际购买力严重受损。中国现有 1.95 万亿美元的外汇储备，假设其中美元占 65%，一旦美元兑人民币贬值 20%，以人民币计价的外汇资产将损失 2535 亿美元。 2.2.外汇储备的数额过于庞大。外汇储备的数额过于庞大。 从数量上看我国有三万亿的美元储备啊！真是太多了。按照常理外汇储备 最多不应超过年进出口总额的百分之三十。而我国 2011 年的外汇储备竟然达到 了 2010 年的国民生产总值的百分之八十多。如
4、此庞大数额的外汇储备必然对政 府的管理工作提出了相当高的要求和挑战。一般来讲，对外汇的管理须坚持 “安全性、流动性、盈利性”的“三性”原则，即政府面对巨额外汇储备如何 在保证保值的前提下实现增值。 3.3.本币升值压力过大本币升值压力过大 外汇储备增多必然造成外汇市场上外币的供给大于需求，同时对本币的需 求加大，这就加大了本币升值的压力，不利于对外贸易顺利开展。 通俗来说，就是因为外汇多了，那么流到市场的本币也就多了，拉动了需 求，所以说本币升值的压力。从另一个角度来说：是因为外汇多了，我们国家 储存的外汇是以美元核算的，对于美国而言：他们的钱，在外面多了，就存在 着预期风险，因为外面的美元越
5、多，他们要对应的商品就要合理！市场上要余 存那么多商品，否则美元就会流回美国的本土，那美国就会发生通货膨胀。所 以，他自己宣布美元贬值，反过来就是人民币升值。 4.4.外汇数额的增长过快外汇数额的增长过快 我国外汇储备的飙升主要归因于持续的经常项目顺差与资本项目顺差。尤 其是自 2005 年 7 月人民币汇改以来，由于中国政府选择了“小幅、稳健、可控” 的升值策略，吸引了大量国际短期资本流入中国套利，这加速了我国外汇储备的累积。继 2011 年第 4 季度罕见出现季度净减少后，我国外汇储备于 2012 年 1 季度恢复正增长，但增速较上年末有所减缓。3 月末，我国外汇储备余额达 33049.7
6、1 亿美元，较上年末增加 1238.23 亿美元，同比增长 8.55%，增速较上 年末下降 3.17 个百分点。 二二 针对外汇储备所存在问题的解决方案：针对外汇储备所存在问题的解决方案： 1.1. 保持外汇储备货币币种的多元化结构保持外汇储备货币币种的多元化结构在目前情况下, 中国应根据国际经济发展的实际需要适时调整外汇储备结构, 美元在近几年对主要货币汇率经常波动, 其中出现几次大幅度贬值, 使我国外汇储备缩水的情况下, 应减持美元。而欧元 的地位有日趋稳定, 所以应增持欧元, 适量持有与中国经贸关系迅速发展的国家的金融资产。所以在选择外汇储备的币种时，应该尽量采取国际上通用的“一篮子货币
7、”法，减少美元比重，增加欧元、日元或是其他币种，从而减少因为国际外汇市场出现波动我国的储备资产面临亏损的风险。2010 年 3 月我国的美国国债增持了 177 亿美元，但是美国国债在我国外汇储备中的比例却下降了，这也说明我国正在进行国际储备资产的多元化进程。2.2. 合理选择外汇储备投资方向，提高外汇储备的利用效率。合理选择外汇储备投资方向，提高外汇储备的利用效率。 积极研究和慎重选择外汇储备投资方向，确保投资收益。根据我国国情和 经济快速发展需要，目前我国外汇储备可能的投资方向包括： 以部分外汇储备换取海外战略资源，通过扩大资源进口、增加战略储备、 “走出去”合作开发等形式，换取石油、天然气
8、、木材等战略资源。 动用部分外汇储备建立国际原材料价格稳定基金，用于对冲世界原材料价格 波动。主要用于投资于一些基础性、资源性的国际资产，对国际上主要原材料 如石油、铁矿石、铜矿石生产商进行参股或控股，以获得稳定和持续的原材料 进口渠道。 将部分外汇储备投资于有潜力的国有企业特别是国有金融企业。目前，我国 动用了 600 亿美元外汇储备为中国银行、建设银行和工商银行注资，支持这些 机构进行股份制改造。可以参照这一模式，扩大对其他金融机构、重要领域的 大型国有企业注资，巩固国家在这些重要领域的控制地位，并获得相应回报。 将部分外汇储备用于改善国民福利，如用于支持文化教育、医疗卫生、扶困 救贫、修
9、路建桥等，或用于社会突发事件，例如自然灾害和瘟疫等的应急处理， 使老百姓切身感受到国家储备外汇带来的好处。 将部分外汇储备用于增加官方发展援助，增强我国国际影响，促进共同发展。3.3. 坚持储备货币构成与进口用汇与偿还外债的要求相一致的原则坚持储备货币构成与进口用汇与偿还外债的要求相一致的原则既要根据支付进口商品所需货币的币种和数量,确定该货币储备中的作用;还要保持外汇储备与外汇资金的借，使用和偿还货币币种相一致的原则。但是具体确定货币结构的过程必然要更为复杂。例如私人部门可能会运用衍生金融工具来转换对外负债的货币类型, 而且中央银行不一定能够完整地掌握私人部门的外债规模、期限和货币结构。4.
10、4.参照国际先进经验，积极组建国家对外投资机构，提高外汇储备投资效率。参照国际先进经验，积极组建国家对外投资机构，提高外汇储备投资效率。 在挪威，外汇由挪威央行建的基金投资机构挪威银行投资管理公司来 进行投资。它的投资特点是组合式的，也就是说资产分配极其分散，除了债券 外，在全球的42个不同国家的金融市场进行的投资，涉及股票、债券、房地产 等。这样可以把风险降低，达到保值的效果，平均收益率为9%左右。在新加坡， 政府专门成立了投资公司进行长期的固定收益性投资，主要投资方向是购买欧 美国家的国债。 说以我们认为今后中国的外汇储备管理，应该积极学习其他国家的经验， 也就是实行不同职责由不同部门分别
11、管理。现在经济较发达的国家，都出现了 由财政部、央行或专门的机构互相协作，共同构成国家外汇储备管理体系。如 新加坡、韩国等。在中国，外汇储备管理也有望形成外汇管理局、汇金公司和 国家投资公司“三足鼎立”局面。外汇局主要负责维护人民币汇率的基本稳定， 而外汇储备投资部分将交由国家投资公司和汇金公司负责。国家投资公司将负 责海外直接投资，其投资对象将主要是：固定收益类、房地产以及海外上市公 司股权等权益类投资产品；旨在解决中国外汇储备的结构性问题，为继续增长 的外汇储备打基础。汇金公司的主要职能是对本国战略性产业进行控股管理， 行使大股东的权力。未来，汇金公司的定位为管理部分外汇储备，专责海内外
12、金融、实体企业两大领域的战略投资。 就目前的情况来看，国家投资公司的建立，对中国将十分有利。如果国家 投资公司发行人民币债券，可以为中国提供新的调控工具。这是因为，从央行 角度看，国家投资公司的人民币债券和央行现在发行的央行票据一样，可以起 到回收基础货币的作用，这无疑可以在不增加央行资金压力的前提下回收目前 过剩的流动性。同时，国家投资公司在财务上与央行是分离的。从央行手中购 买外汇后，央行的外汇储备会相应缩减，而这些外汇资金将以资本流出的方式， 抵消中国的“双顺差”，这将减弱人民币的升值预期。相应地，中国的流动性 也会减小。总之,我们可以通过对外汇储备的分析，制作一整套符合中国国情的外汇储备结构管理体系, 依据外汇储备资产管理的安全性、流动性和盈利性原则, 通过各种有效手段, 实现外汇储备在结构上的最优化, 从而提高我国国际外汇储备的使用效率, 更好地为人民币成为国际储备货币创造条件。
