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1、20102010敬请参敬请参长城长城尹尹yi （报告报告? ? ? ? 0 0 年 7 月年 7 月 1515参阅最后一页免参阅最后一页免城伟业期货研究城伟业期货研究 尹尹 波波 nbogwf.co （0755）8253 告摘要告摘要： 行情回顾：行情回顾： 现 成交量微幅放 合约上涨 0.5 交大幅增加，后市研判后市研判：股 冲高回落走势 数据和前期 位下行形成鲜 市股指在半年 我们对反弹空趋趋势投机策略势投机策略 议投资者保持 操作上以日内套利交易策略套利交易策略 跨期套利方面 力的投资者在 差，止盈设为5 5 日 日 免责声明免责声明 究所究所 7429 现货市场方面 放大，收盘上 5
2、7%，持仓量 ，持仓量首次股指在短暂调 势，但是在农 期重要技术压 鲜明对比，且 年报的刺激下 空间依然保持略略：趋势交易 持谨慎，静待 内短线为宜，略略： 期现套利 面，若现货指 在价差 70 点 为 20 个点，周周 zho（07面， 沪深300指 上涨 0.72%。 量继续下降， 次超过 IF100调整后再次进 农行周四上市 压制部位下市 且近期资金面 下稳步走强的 持谨慎。 易方面，基于 待市场运行态 ，同时适当淡利方面， 无风 指数无明显上 点附近可以短 ，止损设为 10健健 oujiangwf. 755）8253 7指数呈现冲高 。期指合约方 ，IF1008 上涨 07。 进行强势
3、表演 市、统计局公 市场的表现依 面紧张局面开 的概率或正在于对现货市场 态势更趋明朗 淡化空头思维风险套利机会已 上涨趋势，有 短线做空 IF10 0 点。 7441 高回落态势， 方面，IF1007 涨 0.32%，成演，尽管呈现 公布宏观经济 依然与前期破 开始缓解，后 在变大，但是场的判断，建 朗后在做打算 维。 已难觅踪影。 有风险承受能 012IF1007 价，现 济 破 后 是建 算，。 能 价报告日期报告日期IF1008 与与各期指各期指合合全球主要全球主要 指数简称指数简称 沪深 30 上证综指 深证综指 恒生指数 恒生国企 S&P500 FTSE 富 日经 22 美元指数
4、 COMEX 黄 NYMEX 原 LME 金属 LME 铜 326402650266026702680269027000%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2010621 92010622010期期 与与沪深沪深 300 指指合约期现套利合约期现套利要市场表现要市场表现 称称 300 指 指 数 企指数 富时 100 225 数 黄金 原油 属指数 3 9:3021 14:200622 13:392010623 11:282010624 10:472010625 10:062010625 14:20106282010 20IF1007IF1008IF1009IF1012指数日内指数
5、日内走势走势利年化收益率利年化收益率收盘价 收盘价 2653 2470 984 20560 11656 1095 5253 9696 83 1211 76 3074 6712IF沪HS568 14:15629 13:34010630 11:23201071 10:42201072 10:01201072 14:51201075 1420107207892股指期股指期2010势势 率率（1 分钟频分钟频涨跌幅涨跌幅 53.61 70.44 84.33 60.81 56.61 95.17 53.52 96.23 83.43 11.00 76.54 74.50 12.50 IF1008沪深300(右
6、轴）HS300昨收盘价14:1076 13:291077 11:18201078 10:37201079 9:56201079 14:462010712 1420107132010期货晨期货晨报 报 0715 频频） 幅幅（%）（%） 0.72 0.82 0.46 0.64 0.29 -0.02 -0.33 -1.01 0.00 0.33 -0.65 0.35 1.55 2630264026502660267026802690）:053 13:24714 11:13股指期货晨报：股指期货晨报：2010 年年 7 月月 15 日日 敬请参阅最后一页免责声明敬请参阅最后一页免责声明 1.行情回顾行
7、情回顾 周三，各期指合约呈现冲高回落走势，早盘各期指合约高开高走，市场的强势多少超出了 我们的预期，但是周一创出的本轮反弹高点以及前期重要技术压力区间对市场的压制作用 依然较为明显，周四农行即将上市且统计局将公布 6 月份和上半年宏观经济数据，市场心 态较为谨慎，近期各期指合约一直沿 5 日均线上行，市场强势尽显。周三 IF1007 合约持仓 量继续下降且 IF1008 合约持仓量首次超越 IF1007 合约， IF1008 成交量再次大幅放大。 中金 所盘后公布的 IF1008 合约前 10 名和前 20 名结算会员的成交持仓显示，前 10 名净空头持 仓为700 手，而前 20 名净空头头
8、寸为248 手。 期现价差方面，周三沪深 300 现指高开后冲高回落，10 点 43 分左右即掉头向下，各期指 合约明显对对现货指数的上涨跟随更为紧密，而对现指的下探似乎准备不足，期现价差不 断扩大，纷纷于 13 点 28 分左右达到日内高点。IF1008 合约成交量突破 12 万手，主力合约 的转换迹明显。 按合约由近及远的顺序， 四个合约期现价差日内高点分别仅为 4.73 点、 18.53 点、34.98 点和 73.33 点。跨期价差方面，随着 IF1007 合约对现指 13 点 30 分左右下跌行 情更为紧密的追踪，远近合约跨期价差显著收敛。 图表 1：各期指合约周三交易数据 代 码
9、代 码 涨跌 涨跌幅（%） 收盘价 结算价持仓量增仓 期现价差 到期日 沪深 300 沪深 300 19.02 0.72 2653.61 IF1007 IF1007 15 0.57 2647 2641.610544 -3679 -8.6 2010-7-16 IF1008 IF1008 8.4 0.32 2654.6 2653.215320 6514 3.4 2010-8-20 IF1009 IF1009 9.2 0.35 2668.8 2667.61308 96 17.0 2010-9-17 IF1012 IF1012 11.2 0.41 2710.8 2708.83253 55 57.8 2
10、010-12-17 数据来源：Wind，长城伟业期货研究所 注：期指涨跌今收盘价前结算价 图表 2：结算会员多空持仓量前 10 名（左）和前 20 名（右）净空头持仓量与沪深 300 指数走势对比 数据来源：CFFEX，长城伟业期货研究所 100001000200030004000500023502400245025002550260026502700275028002850空头持仓量-多头持仓量（右轴）沪深300指数50005001000150020002500300035002500255026002650270027502800空头持仓量-多头持仓量（右轴）沪深300指数股指期货晨报：股
11、指期货晨报：2010 年年 7 月月 15 日日 敬请参阅最后一页免责声明敬请参阅最后一页免责声明 图表 3：期现价差走势和各期指合约价差走势 数据来源：Wind，长城伟业期货研究所 图表 4:期现价差和不同合约价差分析 价差简称 收盘值 正套(反套)合理值 套利空间 价差简称 收盘值 正套(反套)合理值 套利空间 IF1007-HS300 IF1007-HS300 -13.6 18.68 (-20.46) N/A IF1008-HS300 IF1008-HS300 -3.8 32.45 N/A IF1009-HS300 IF1009-HS300 11 43.88 N/A IF1012-HS3
12、00 IF1012-HS300 51.8 80.86 N/A IF1008-IF1007 IF1008-IF1007 7.6 34.32 N/A IF1009-IF1007 IF1009-IF1007 21.8 46.68 N/A IF1012-IF1007 IF1012-IF1007 63.8 82.32 N/A IF1009-IF1008 IF1009-IF1008 14.2 38.54 N/A IF1012-IF1008 IF1012-IF1008 56.2 74.09 N/A IF1012-IF1009 IF1012-IF1009 42 71.74 N/A 数据来源：长城伟业期货研究所
13、 现货市场方面，隔夜美股大涨以及一些个股公布的半年报业绩稳定，两市股指早盘高开高 走，在周二出现大幅下滑后，房地产板块盘中表现一度引领市场，成为带领市场冲高的急 先锋，另外银行、煤炭以及有色金属等权重板块也表现较好，沪综指盘中一度涨逾 40 点， 而沪深 300 指数涨幅一度接近 50 点， 收盘时房地产等板块的回落令到股指回落， 周三市场 成交量较周二小幅增加。总体来看，沪综指在 2500 点附近，沪深 300 指数在 2700 点附近 压力重重，在未有巨大利好情况下股指中期调整格局恐难以根本扭转。受到上海国资或集 中迎来一轮整合潮，上海本地股表现抢眼，逾 10 只个股涨停，创业板继续弱势休
14、整。 图表 5：主要指数市场表现 指数简称 收盘价 较昨日 涨跌 较昨日涨 跌(%) 今年以来涨 跌(%) 成交额较昨 日增减（%）静态 市盈率 滚动 市盈率 市净率指数简称 收盘价 较昨日 涨跌 较昨日涨 跌(%) 今年以来涨 跌(%) 成交额较昨 日增减（%）静态 市盈率 滚动 市盈率 市净率上证指数 2470.44 20.15 0.82 -24.62 10.77 19.03 17.20 2.40 上证 180 5752.95 50.79 0.89 -25.89 12.97 16.66 15.16 2.22 上证 1873.04 13.89 0.75 -26.66 17.15 15.38
15、14.02 2.14 3020100102030405060708090100110120130IF1007HS300IF1008HS300IF1009HS300IF1012HS3000102030405060708090100IF1008IF1007IF1009IF1007IF1012IF1007 IF1009IF1008IF1012IF1008IF1012IF1009股指期货晨报：股指期货晨报：2010 年年 7 月月 15 日日 敬请参阅最后一页免责声明敬请参阅最后一页免责声明 沪深 300 2653.61 19.02 0.72 -25.79 9.69 17.80 16.05 2.33 深证成指 9803.72 1.96 0.02 -28.44 6.03 22.27 19.33 2.94 深证 100R 3516.37 9.59 0.27 -25.20 -0.14 23.98 20.57 3.03 中小板指 5028.84 2.34 0.05 -10.71 -5.29 33.27 29.69 4.98 数据来源：中证指数公司，长城伟业期货研究所 图表 6：A 股行业指数周三市场表现 数据来源：Wind，长城伟
