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1、中国公用事业上市公司的 行业研究报告战略管理部2001年10月10日DLONG STRATEGIC INVESTMENT目 录公用事业上市公司的整体分析 分析提要 行业描述 会计盈利 经济利润 市场表现 公用事业上市公司的分类比较 分析提要 会计盈利 经济利润 市场表现 水务上市公司的比较分析 分析提要 会计盈利 经济利润 市场表现 2公用事业上市公司的整体分析 分析提要 行业描述 会计盈利 经济利润 市场表现 公用事业上市公司的分类比较 水务上市公司的比较分析3提要公用事业上市公司中电力类公司占58%，其次是公路类公司公用事业上市公司每股收益均值为0.25元，净资产收益率平均值为8.06%，
2、均呈下降趋势；有1家公 司亏损经济增加值(EVA)排名：最好名次：粤电力第1名；申能股份第4名；广州控股第7名最差名次：海南高速第1061名（倒数第20名）；粤华电第1057名；粤公司第1003名2000年所有上市公司中，会计盈利的公司占91%，EVA为正的公司占56%58家公用事业公司中， 会计盈利的公司占98%，EVA为正的公司占64%市场增加值(MVA)排名前20位的有4家：申能股份第2名；粤电力第3名；首创股份第5名；广州控股第13名4行业的描述样本范围：国内58家A股公用事业上市公司 时间区间：19982000年 资料来源：证券之星及交易所公开资料34 125435会计盈利净资产收益
3、率(ROE)6粤华电 40.81%申能股份 31.82%会计盈利净资产收益率分布状况(2000年）均值：8.06%7会计盈利每股收益（EPS)EPS: 元/股8财务评价财务指标综合得分粤华电： 17广州控股：76所有行业平均：62.40公用行业平均：61.92财务指标综合得分：偿债能力盈利能力成长能力现金能力资产负债管理能力 资料来源：证券之星网站2000年上市公司财务评分排行榜 9经济利润经济增加值(EVA)经济增加值：百万元海南高速：222.9粤电力：1059.6均 值：45 标准差：191申能股份：769.1广州控股：513.6粤华电：206.5深能源：264.1在所有上市公司EVA排名
4、中： 粤电力第1位 海南高速倒数第20位10均 值：10.46% 标准差：7.53%粤华电：30.33%粤电力：29.26%经济利润资本回报率11均 值：8.92% 标准差：1.14%经济利润资本成本率石油龙昌：6.26%赣能股份：12.38%12市场表现市盈率变动(19982000年)标准差 13 87 1281316157713市场表现市盈率分布(2000年)平均值：88倍 最小值：21倍 最大值：985倍 亏 损：1家14单位：亿元延边公路：16.0申能股份：274.6，排名第2位粤电力：228.8，排名第3位首创股份：202.3，排名第5位均 值：53.7 标准差：50.8在2000年
5、MVA前20位排名中，公用事业占5位广州控股：158.1，排名第13位市场表现市场增加值(MVA)15均值：77%市场表现市场增加值与市值市场增加值/市值16公用事业上市公司的整体分析 公用事业上市公司的分类比较 分析提要 会计盈利 经济利润 市场表现 水务上市公司的分析17提要公用事业上市公司按其主营业务分为5类：电力、公路、水务、环保及 其他。环保类上市公司数据缺乏，其分析的参考价值有限。在会计盈利和经济利润方面，电力类公司最优，其次是水务。在财务评价和市场表现方面，水务类公司最优。电力与水务公司净资产收益率：89%，高于行业平均水平。18会计盈利比较净资产收益率(ROE)19会计盈利比较
6、每股收益(EPS)每股收益（元/股）20财务评价比较财务指标综合得分行业均值：62财务指标综合得分：偿债能力盈利能力成长能力现金能力资产负债管理能力 资料来源：证券之星网站2000年上市公司财务评分排行榜 21经济利润比较资本回报率VS资本成本率22经济增加值（万元）经济利润比较经济增加值(EVA)23EVA率：EVA/投入资本经济利润比较EVA率24市盈率（PE Ratio）市场表现比较市盈率(P/E)25市场表现比较市场增加值(MVA)(亿元)74.92%68.35%79.10%89.80%79.36%市值(MV)市场增加值(MVA) 投入资本(Cap)各公司的市值均需以相当高的增长来支撑
7、高价26公用事业上市公司的整体分析 公用事业上市公司的分类分析 水务上市公司的分析 分析提要 行业描述 会计盈利 经济利润 市场表现27提要以水务作为主营业务的上市公司仅有5家（有1家在2001年已退出）收益相对稳定，净资产收益率最低接近6%，最高不超过12%资本回报率高于公用事业上市公司平均水平，不低于12%28截至2000年A股上市公司中共有5家公司主要从事水源及自来水供应(凌桥股份已退出) ，其水务在经营收入和利润中的比重如下：水务行业描述29会计盈利净资产收益率(ROE)30会计盈利每股收益(EPS)EPS：元/股31财务评价财务指标综合得分财务指标综合得分：偿债能力盈利能力成长能力现金能力资产负债管理能力 资料来源：证券之星网站2000年上市公司财务评分排行榜32经济利润资本回报率VS资本成本率33经济利润经济增加值(EVA)经济增加值：万元EVA率：经济增加值/资本市场表现市盈率(P/E)35市场表现市场增加值(MVA)68.79%市值投入资本市场增加值单位：百万元94.67%80.50%86.39%82.64%36水务上市公司ROE、EPS、PE Ratio & EVA分析比较37
