国际收支与内外均衡

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1、 第九章第九章 国际收支和内外均衡国际收支和内外均衡 国际收支国际收支 外汇与汇率外汇与汇率 汇率理论汇率理论 内外均衡理论内外均衡理论 国际收支国际收支 国际收支的概念国际收支的概念: :最初的概念是指国际贸易收 支。广义的国际收支是指一国居民与非居民 之间在一定时期内全部经济交易的系统纪录 。 理解广义概念时注意理解广义概念时注意：（1）计入国际收支范 围内的经济交易必须是在居民与非居民之间 进行的。居民以居住地为标准划分，而不是 以国籍为标准。（2）国际经济交易是指经济 价值由一国向别国转移。这种转移包括有偿 的和无偿的，货币的和实物的，本币的和外 币的。（3）国际收支反映的经济交易是一

2、定 时期内（如一季、半年、一年）一国全部对 外经济交易的总发生额，是一种流量或动态 累积。国际收支平衡表国际收支平衡表 概念概念：按照复式簿记原理，以某一特定 货币为计量单位，运用简明的表格形式 总括地反映某一经济体在特定时期内与 世界其他经济体间发生的全部经济交易 的统计报表。 内容内容：由经常项目、资本与金融项目、 储备资产、净差错和遗漏等基本项目构 成。 国际收支平衡表的构成国际收支平衡表的构成 1 1 经常项目经常项目：一国对外交往中最经常、最大量发生 的，在全部国际收支中占主要地位的项目，包括 进出口货物、输入输出的服务、对外应收及应付 的收益，以及在无同等回报的情况下，与其他国 家

3、或地区发生的提供或接受经济价值的经常转移 。 资本和金融项目：资本和金融项目：反映金融资产在国际间的转 移或国际资本流动的项目。该项目的借方记录资 本流出，贷方记录资本流入。该项目不是按总额 而是按净额（借贷差额）来记入借方或者贷方的 。该项目包括资本项目和金融项目两部分。资本 项目（Capital Account）主要由资本转移和非生 产、非金融资产的收买或放弃等内容构成。金融 项目（Financial Account）主要由直接投资、证 券投资和其他投资等内容构成。 国际收支平衡表的构成国际收支平衡表的构成 2 2 储备资产储备资产（Reserve assets）由一国的中央银行（或 财政

4、部等其他官方机构）持有，并可根据平衡国际收支 差额的需要随时直接使用的对外金融资产，包括货币性 黄金、特别提款权（Special drawing rights，SDRs ）、在IMF的储备头寸、外汇储备及其他债权。储备资 产具有缓冲和调节临时性的国际收支不平衡的作用，当 经常项目和资本与金融项目之和顺差为时，储备资产增 加；为逆差时，则储备资产减少。 净差错和遗漏：净差错和遗漏：在平衡表中设置净差错和遗漏（Net Errors and Omissions）项目，是基于会计上的需要 ，用以抵消借方或贷方出现的统计上的偏差。 国际收支平衡的实现国际收支平衡的实现 国际收支平衡的判断方法国际收支平衡

5、的判断方法 比较通行的方法是，将 各个项目按照交易的动机和目的不同划分为自主性交易 和调节性交易。自主性交易又叫事前交易,是经济主体 基于利润动机或其他考虑而独立发生的交易。包括经常 项目的全部和资本与金融项目中的长期资本流动。这些 交易所产生的货币收支差额可能导致对外汇的超额需求 或超额供给，引起汇率的变动。在这种情况下，一国当 局或者允许汇率变动，使自主性交易收支自行达到平衡 ，或者如果当局有义务维持固定汇率的话，就必须增减 外汇储备或发生国外借贷来弥补差额，以保持汇率不变 。调节性交易就是基于这一需要而进行的交易，是为了 弥补自主性交易收支不平衡的融通性交易,因此又叫事 后交易,一般来说

6、，国际收支平衡表中的短期资本流动 所表示的交易都作为调节性交易。国际收支是否均衡， 就是看自主性交易所产生的借贷金额是否相等。（浮动汇率之下，方法的灵活性） 国际收支失衡的主要原因国际收支失衡的主要原因 国民收入变化 经济周期变化 经济结构失调 货币供求失衡及相关金融变量异常变动 汇率变动 偶发性因素 国际收支的调节国际收支的调节 外汇缓冲政策：外汇缓冲政策：又称为融资或弥补,是指一国运用储 备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支不平衡所 形成的外汇供求缺口。 需求管理政策：需求管理政策：即财政政策和货币政策。财政政策 主要是调整政府支出和税收，改变总需求和物价水平， 改变进出口税收条件等。

7、货币政策主要通过再贴现率和 法定存款准备率的调整，改变货币供应量，改变利率， 来达到调节国际收支的目的。 汇率政策：汇率政策：通过调整汇率来纠正国际收支失衡的政策 。当出现国际收支逆差时，常调低本币汇率。而当出现 大量顺差时，则支持本币汇率上升。 直接管制：直接管制：政府采取的强制性管理办法，包括货币性 管制（外汇管制和汇率管制）、财政性管制 、贸易管 制 等。 外汇的定义及特征外汇的定义及特征 外汇的定义：外汇的定义：广义外汇泛指一切以外国货币表示的 资产。中国在1996年1月颁行(1997年1月修正)的中 华人民共和国外汇管理条例中规定，外汇由以下几 类构成：外国货币，包括纸币、铸币；外币

8、有价 证券，包括政府公债、公司债券、股票等；外币支 付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等 ；特别提款权、欧洲货币单位；其他外汇资产。 狭义外汇专指以外币表示的、可用以进行国际结算的 支付手段。 外汇的基本特征：外汇的基本特征：(1)是一种金融资产或金融商品， 多以外币表示；(2)是一种用于清偿国际间债权债务支 付手段；(3)具有可兑换性。 外汇的种类外汇的种类 自由外汇与记账外汇：自由外汇与记账外汇：自由外汇是指不需要货币当 局批准，可以自由兑换成其他国家货币，或可以向第三 国办理支付的外汇。记账外汇，又称双边外汇或协定外 汇，是指未经货币发行国管理当局批准，不能自由兑换 成其他国家

9、货币或对第三国办理支付的外汇。这样外汇 只能根据贸易国双方的清算协定，在协议国双方使用， 不能转给第三国。通常是由协议国双方共同确定一个计 价货币(可以是协议国双方的货币，也可以是第三国货币 )。在双方银行各开设专门账户记载往来款项和定期抵冲 债权债务。 贸易外汇和非贸易外汇：贸易外汇和非贸易外汇：这是根据外汇的来源和用 途不同划分的。贸易外汇是指来源于进出口贸易或用于 进出口贸易以及与进出口贸易相关联的从属费用的外汇 。非贸易外汇又称为金融外汇，是指在非贸易活动中所 收入和支用的外汇。 汇率及其标价方法汇率及其标价方法 汇率的定义：汇率的定义：是一种货币与另一种货币之间的折算比 率。由于国际

10、汇兑实际上是两种货币作为金融商品的一 种交易或买卖，因此，汇率又称为汇价、外汇牌价或外 汇行市。 汇率的标价方法：汇率的标价方法：（1）直接标价法：以一定单位(1 、100、10000)的外国货币作为标准，折算成若干单位 的本国货币的标价方法。中国的外汇市场上采用的就是 直接标价法。在直接标价法下，是以外国货币单位的固 定数量作为金融商品，以本国货币购买它时所支付的货 币数量变化反映出外国货币的价格。因此，这种标价法 又称为应付标价法。 （2）间接标价法：以一定单位的 本国货币为标准，折算成若干单位的外国货币的标价方 法。在间接标价法下，是以本国货币单位的固定数量作 为金融商品，卖出时应收的外

11、国货币数量的变化，反映 出本国货币的价格。因此，又称为应收标价法。 汇率的种类汇率的种类 基本汇率和套算汇率基本汇率和套算汇率: :基本汇率是本币与所选定的对 本国对外经济交往影响最大的关键货币之间的汇率。作 为确定基本汇率的外币对象，一般是在本国国际收支中 使用最多，在外汇储备中比重最大，并且是能够被各国 普遍接受的自由外汇。套算汇率就是根据确定的基本汇 率套算出本国货币与其他国家货币的汇率。 买入汇率和卖出汇率买入汇率和卖出汇率 即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率: :即期汇率又称为现汇汇率(Spot Exchange Rate)，是指外汇买卖双方成交后，在两个营 业日之内办理交割时所用

12、的汇率。即期汇率一般是远期 汇率确定的基本依据。远期汇率又称期汇汇率(Forward Exchange Rate)，是指买卖双方事先约定的，据以在未 来一定日期进行交割的汇率。远期汇率与即期汇率的差 额称为远期差价，当远期汇率高于即期汇率时，称为升 水(at premium)；远期汇率低于即期汇率时，称为贴水 (at discount)；二者相等时，称为平价(at par)。 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 开盘汇率和收盘汇率开盘汇率和收盘汇率 官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率: :官方汇率的具体形式有单一汇率和多重汇率(或复汇汇率)，多重汇率是指对本国货币 规定

13、多种对外汇率。官方汇率的确定方式和依据是多样 性的，有钉住某一种货币而规定的，有在一定的弹性范 围内钉住某一种货币的，有与多国合作安排规定的，有 根据一整套指标确定和调整的，有根据有管理的浮动要 求规定的，有按独立浮动要求规定的。2005年7月21日 中国人民银行发布关于完善人民币汇率形成机制改革的 公告，宣布自即日起我国开始实行以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人 民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇 率机制。 固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率: :这种划分与上述官方汇率与市 场汇率的划分具有直接联系，但角度不同，一般是从国 际货币制度的角度来

14、说的。 购买力平价理论购买力平价理论 这种理论认为，每一种货币在本国都有购 买商品和支付劳务的能力，将不同货币的 购买力进行比较，就能确定两国货币的汇 率。由于货币的购买力是通过商品价格水 平反映出来的，因此，可以用两国物价水 平的比较来决定汇率水平，可以用两国物 价水平变化状况的比较来确认汇率的变动 。 根据卡赛尔的理论，购买力平价有两种形式，一种是绝 对购买力平价，一种是相对购买力平价。绝对购买力平 价是把汇率表示为两个国家在某一时点上一般价格水平 的比率。若以R代表均衡汇率，以PA代表A国的物价指数 ，以PB代表B国的物价指数，且两种指数的取样范围和 加权平均法完全相同，那么，绝对购买力

15、平价的公式为 ： 相对购买力平价是把汇率表示为两个国家在某一时期一 般价格水平变动的比率。若以R1代表当期的均衡汇率， R0代表基期的均衡汇率，PA1 代表A国当期的物价指数， PA0 代表A国基期的物价指数，PB1代表B国当期的物价指 数，PB0 代表B国基期的物价指数，那么，相对购买力平 价的公式为： 购买力平价理论的前提是“一价定律”。所谓一价 定律，是说在不存在运输成本和其他贸易障碍的一 种完全竞争(纯粹的自由贸易和无成本交易)的市场 结构下，在不同市场上出售的同一商品的价格，通 过汇率换算为以同种货币表示时，应完全相等。购 买力平价说是在第一次世界大战后各国相继放弃金 本位制，实行纸

16、币流通，从而使铸币平价决定汇率 的货币制度基础消失的情况下提出的，它把货币代 表的购买力与汇率联系起来，把货币的对内价值与 对外价值联系起来，从而在新的货币制度基础上找 到了决定汇率的依据。但是，由于购买力平价所依 据的一价定律是以国际贸易商品能够完全套购为假 设条件的，因而与现实存在较大的差距。利率平价理论利率平价理论 一种将汇率与利率联系起来，以两国金融 市场利率的差异来说明远期汇率决定的理 论。代表人物是凯恩斯和保罗艾因齐格 (Paul Einzig)。理论的基本观点：理论的基本观点：在资 本自由流动且不考虑交易成本的情况下， 正常的外汇抛补及套利活动将导致利率较 低国家货币的远期差价必为升水，利