证券市场基础知识第六章

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1、 证券市场基础知识 第六章 证券市场运行目录发行市场和交易市场证券价格指数证券投资的收益和风险2 2发行市场和交易市场证券发行市场证券发行市场的含义证券发行市场是发行人以发行证券的方式筹集 资金的场所，又称一级市场、初级市场；证券 交易市场是买卖已发行证券的市场，又称二级 市场、次级市场。 证券发行市场通常无固定场所，是一个无形的 市场。 3 34 4发行市场和交易市场证券发行市场的构成：1.证券发行人2.证券投资者3.证券中介机构 中介机构主要包括证券公 司、证券登记结算公司、会计师事务所、律师 事务所、资产评估事务所等为证券发行与投资 服务的中立机构。 5 5发行市场和交易市场证券发行制度

2、（1）注册制：证券发行注册制即实行公 开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公 布制度。（2）核准制：证券发行核准制实行管理 原则，即证券发行人不仅要以真实状况的充分 公开为条件，而且必须符合证券监管机构制定 的若干适合于发行实质条件。6 6发行市场和交易市场证券发行方式 股票发行方式：首次公开发行股票（IPO）增资发行：配股发行、公募增发、发行可转 债、定向增发。7 7发行市场和交易市场债券发行方式定向发行承购包销招标发行附：债券发行案例目前，我国国债发行方式主要有定向发售、承购包销和招标 发行这三种方式。、定向发售是指定向向养老保险基金、失业保险基金和金 融机构等特定机构发行国债的方式，2

3、. 承购包销主要用于不可流通的凭证式国债，它是由各地的 国债承销机构组成承销团，通过与财政部签订承销协议来决 定发行条件、承销费用和承销商的义务，是带有一定市场因 素的发行方式。3. 招标发行是指通过招标的方式来确定国债的承销商和发行 条件。根据发行对象的不同，招标发行又可分为缴款期招标 、价格招标和收益率招标三种形式：(1) 缴款期招标：指在国债的票面利率和发 行价格已经确定的条件下，按照承销机构向 财政部缴款的先后顺序获得中标权利，直至 满足预定发行额为止。例如，当面值为100元，票面利率为3.35%, 总额为200亿元的国债以101元的价格招标 发行时，若有A、 B、 C、 D、 E五个

4、投标 人，他们缴款的时间和额度分别如表： 投标人 缴款时间 1月1日9:00 1月1日10:00 1月1日14:00 1月2日9:00 1月2日 11:00 申请额度 50 30 60 70 10（亿元）A可承销50亿元、B可承销30亿元、C可承销60亿元、D可承销60亿元 。(2) 价格招标价格招标主要用于贴现国债的发行，按照投标 人所报买价自高向低的顺序中标，直至满足预 定发行额为止。价格招标又可分为荷兰式招标 和美国式招标两种。 荷兰式招标是指按照投标人所报买价自高 向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止， 中标的承销机构以相同的价格（所有中标价格 中的最低价格）来认购中标的国债数额。例

5、如，当面值为100元，总额为200亿元的贴现 国债招标发行时，若有A、 B、 C、 D、 E五个 投标人，他们的出价和申报额如表： 投标人 投标价（元） 投标额（亿元 那么，A可承销50亿元、B可承销30亿元、C 可承销60亿元、D可承销60亿元，承销价格 均为78元。美国式招标：不是以中标价格的最低价为 承销价格，而是分别以其各自出价来认购国 债。由上可见，荷兰式招标的特点是“单一价格” 中标，而美国式招标的特点是“多种价格”中 标。我国目前短期贴现国债主要运用荷兰式 价格招标方式予以发行。(3) 收益率招标收益率招标主要用于附息国债的发行，它同 样可分为“荷兰式”招标和“美国式”招标两种形

6、 式，原理与上述价格招标相似。1313发行市场和交易市场证券承销方式 :包销 代销 1.包销全额包销余额包销1414发行市场和交易市场证券承销方式 2. 代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销 期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人 的承销方式。1515发行市场和交易市场证券发行价格 股票发行价格。股票发行价格可以平价发行、溢价发行， 但不得折价发行。以超过票面金额的价格发行 股票所得的溢价款项列入发行公司的资本公积 金。 1616发行市场和交易市场债券发行价格 债券的发行价格可分为：平价发行、折价发行 、溢价发行1717证券价格指数股价平均数和股价指数股票价格指数的编制步骤1.选择样本股

7、。2.选定某基期，并以一定方法计算基期平 均股价或市值。3.计算计算期平均股价或市值，并作必要 的修正4.指数化。1818证券价格指数股票价格平均数 1.简单算术股价平均数。 2.加权股价平均数。 3.修正股价平均数。股票价格指数股票价格指数是将计算期的股价或市值与某一 基期的股价或市值相比较的相对变化指数，用以反 映市场股票价格的相对水平。股价指数的编制方法有加权股价指数和简单算 术股价指数两类股价平均数的计算简单算术股价平均数是将样本股票每日收 盘价之和除以样本数得出的，即： 简单算术股价平均数=(P1+P2+P3+ Pn)/n 1919修正的股价平均数：除数修正法，又称道式 修正法。这是

8、美国道琼斯在1928年创造的 一种计算股价平均数的方法。该法的核心是 求出一个常数除数，以修正因股票分割、增 资、发放红股等因素造成股价平均数的变化 ，以保持股份平均数的连续性和可比性。具体作法： 新除数=变动后的新股价总额/旧的股价平均数 修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数 加权股价平均数：是根据各种样本股票的 相对重要性进行加权平均计算的股价平均 数，其权数(Q) 可以是成交股数、股票总市 值、股票发行量等。21211、简单算术（相对法）2、简单算术综合法3、基期加权股价指数（拉斯贝尔加权指数）4、计算期加权股价指数（派许加权指数）5、几何加权股价指数（费雪理想式）2727证券投资的

9、收益与风险 证券投资收益 股票收益 1.股息。分配顺序：弥补亏损、提取法定公积金、 提取任意公积金、股息分配。税后净利润是公司分配股息的基础和最高 限额，股息的具体形式可以分为：A.现金股息 B.股票股息 C.财产股息 D.负 债股息E.建业股息 2.资本利得。 3.公积金转增股本2828证券投资的收益与风险 债券收益1.债券收益（1）利息。（2）资本利得。（3）再投资收益率。决定再投资收益的主要因素是债券的偿还 期限、息票收入和市场利率的变化。2929证券投资的收益与风险 证券投资风险 系统风险 系统风险是指 由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的 可能变动，不可回避、不可分散的风险。主要 包括政策风险、经济周期波动风险、利率风险 和购买力风险等。3030证券投资的收益与风险 非系统风险非系统风险是可以抵消、回避的，因此又 称为可分散风险或可回避风险。 1.信用风险 2. 经营风险3.财务风险3131证券投资的收益与风险 风险与收益的关系在证券投资中，收益和风险形影相随，收 益以风险为代价，风险用收益来补偿。高收益 ，高风险；低收益，低风险。风险与收益共生 共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风 险的成本和报酬。 预期收益率=无风险收益率+风险补偿