会计学-证券工具-期货2套期保值

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1、 期货 交易原理与 基本功能 本章内容 一、期货的基本功能 二、期货的交易原理 三、套期保值 四、基差一、商品期货交易的基本功能 1、发现价格： 2、规避市场风险 3、投资工具 期货市场最常见 的规避风险手段套期保值套期保值概念 指在现货市场买进或卖出实际货物的同时，在期货市场以相反方向卖出或买进同一品种同等数量期货合同的做法。套期保值的目的？回避价格风险套期保值交易的基本特征 交易方向相反 商品种类相同 商品数量相等 月份相同或相近二、套期保值的逻辑原理： 期现价格受相同经济因素和非经济因素影响和制约； 期货合约到期必须进行实货交割规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性当期货合约临近 到期

2、日时，期现价格差异接近于零；在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。三、套期保值交易类型（2种） 卖出套期保值 买入套期保值卖出套期保值 （又称空头）是在期货市场出售期货，以 期货市场上的空头来保证现货市场的多头 ，以规避价格下跌的风险。案例1：卖出套期保值 某农场得知6月份大豆现货价格2010元/吨，但大豆9月份才能出售，该场为避免损失，做卖出期货。 卖出套期保值:现货现货 市场场期货货市场场（1手 10吨） 6月买买入 ：2010 元/吨卖卖出：10手9月大豆 合约约 2040元/吨 9月卖卖出：100吨1900元 / 吨买买入：10手9月大豆 合约约 1930元/吨 结结果亏

3、：110元/吨 盈：110元/吨盈亏：100110-100110=0元案例2 卖出套期保值 ：如果9月份大豆价格没有下 跌反而上涨:； 卖出套期保值案例2现货现货 市场场期货货市场场（1手10吨）6月 买买入：100吨 2010元/吨卖卖出：10手9月大豆 合约约 2040元/吨9月卖卖出：100吨 2110/吨买买入：10手9月大豆 合约约 2140元/吨结结果盈：110元/吨 亏：110元/吨 盈亏：100100-100100=0元买入套期保值 （又称多头）是在期货市场中购入期货， 以期货市场的多头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。案例3：买入套期保值 8月份某油厂预计11月需1

4、00吨大豆作原料，当时现货价格为2800元/吨，预测11月大豆价格可能上涨，为避免价格上涨将使原材料成本上升风险，决定进行买入套期保值交易。 案例3：买入套期保值现货市场期货市场（1手10吨） 8月份2800元/吨买买入：10手11月大豆合约约 2840元/吨11月份买买入：100吨 3000元/吨卖卖出：10手11月大豆合约约 3040元/吨结果亏：200元/吨 盈：200元/吨盈亏：100200-100200=0元四、基差 是指某一时点的现货价格与该商品的某 一特定期货价格之间的差额。 基差 = 现货价格 期货价格 2010.8.16日大连大豆现货价格为2280元/吨，当天大连商品交易所的

5、9月大豆期货价格是2321元/吨则 基差为：2280 2321 = - 41元/吨表明：大豆远期升水案例4基差有正数负数之分 现货价格期货价格 - 正数（远期贴水） 现货价格期货价格 - 负数（远期升水）基差为正数、负数、零的三种情 况1050转强转弱-5-10 上涨下跌 为什么会有基差？基差包含两个成份 运输成本空间因素储藏费利息 时间 持有成本 保险费 因素损耗费交运成本持有成本现货价格时间价格交运月份期货价格期货价格和现货价格存在两种基本 关系 正向市场，基差为负数(正常市场） 反向市场，基差为正数（反常市场）案例：某企业在未来3个月后需某种商品，它将面临两种选择：立即买入3个月后交割的

6、该商品期货合约，将其持有到期，接受现货交割； 立即买入该商品现货，将其储存3个月后使用。 买期货合约，除支付少量保证金外，不需要更 多的投资。买入现货不仅需要一次性交足货款， 还需支付从购入商品到使用商品期间的仓储费、 保险费、并承担将资金购买现货而不能进行其它 投资的机会成本。所以在正常情况下，期货合约价格须高于现货价格，以抵偿持有现货的成本 。反向市场 即期货价格低于现货价格。 基差为正 原因：一方面近期市场对某种商品的需求非常迫切，远期大于近期产量和库存量，人们预计将来该商品的供给大幅增加，总之，人们对于现货商品的需求过于迫切，价格再高也愿意承担，从而造成现货价格急剧上升，近期月份合约价

7、格也随之上升。基差与套期保值 理想状态的套期保值：在整个保值过程中基差保持不变，即两个市场价格波动方向和波动幅度完全一致，其 结果两个市场的盈亏恰好完全相抵，盈亏 之和为零。现货市场 期货市场 基差 结果（1手10吨）6月份买入： 2010元/吨 10手9月大豆 -30 卖出：2040元/吨9月份 卖出： 1900元/吨买入： 1930元/吨 -30 期盈=现 亏9月份 卖出： 1900元/吨 买入：1950元/吨 -50 期盈 现亏9月份 卖出： 1900元/吨 买入： 1910元/吨 -10 期盈 现 亏现货市场 （1手10吨）期货市场 基差 结果8月份 卖出：2800元/吨 10手11月

8、大豆 买入： 2840元/吨 -40 11月份 买入： 3000元/吨： 卖出： 3040元/吨 -40 期盈=现亏11月份 买入： 3000元/吨 卖出： 3050元/吨 -50 期盈现亏11月份 买入： 3000元/吨 卖出： 3030元/吨 -30 期盈现亏 点评： 无论卖出还是买入套期保值只要基差不变，结果就是盈亏相抵完全保值。 卖出套期保值，基差变大，除能保值外，有少量盈余；基差变小有少量亏损，部分保值； 买入套期保值，基差变大，有少量亏损，部分保值；基差变小，除能保值外，有少量盈余。 套期保值决策 1.了解交易商品 2.了解选择的期货合约的内容和标准化的规定； 3.比较保值费用:手续费、占用资金成本（利息）、保证金5%-10%、追加保证金 4.套期时严格遵循交易四原则：交易方向相反、 商品种类相同、商品数量相同、月份相同； 5.关注基差变化； 6.认识到保值功能是有限的； 7.认识到套期保值的防御性特征； 8.认清市场潜在投资风险，合理分配资金 9.关注国内经济动向。