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1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明证券研究报告 / 行业动态报告 买入家电，正当时买入家电，正当时投资要点：投资要点： 1、 行业重要信息汇总：行业重要信息汇总： a)家电行业预披露业绩靓丽 b)家电售后诉讼高，综合性巨头入局售后市场c)2018 年彩电市场预计向好 d)2018 年厨电业将越千亿门槛 向 1500 亿元逼近 e)量价齐飞一年后，空调行业现调整态势2、 行业市场表现：行业市场表现： 上周家电行业整体涨跌幅为-10.68%，相较于上证综指超额收益 为-1.09%， 在各板块涨跌幅中排名居于第 24 位； 细分子行业中，白色家电跌幅最大，为-11.6%；上周个
2、股涨幅中前三名分别是： 三星新材（13.04%） 、顺威股份（8.67%） 、金莱特（5.55%） 。 3、 本周观点：机会蕴藏在调整之后本周观点：机会蕴藏在调整之后 本周由于受到美国股市剧烈调整及各种去杠杆政策导致的情绪 性恐慌。回顾历史，巴菲特在 08 年金融危机之后提出“买入美国正当时” ，此后美国迎来 9 年股市长牛，市场的恐慌性情绪往 往会导致过度调整，反而出现更好的买点机会。家电板块回调 使得配臵性价比进一步增加。 再次重申我们此前的配臵逻辑： 1）国内白电龙头 18 年业绩依然具有确定性优势，目前价值蓝筹对 应 2018 年 PEG 仍处于合理位臵，并未出现高估；2）从 A 股行
3、业对比来看，家电板块的业绩与估值匹配度仍处于相对低估的 位臵；从全球比较来看，国内龙头的业绩增速明显优于海外，但 PEG 相比明显更低，估值水平仍具备一定提升空间 3）市场 资金的风险偏好依然较低，家电板块具有业绩确定性优势，并且龙头分红比例较高，配臵价值依然显著，从而使得家电板块的行情得以延续。 4） 部分在 2017 年汇兑损失较大的企业在 2018 年具备业绩高弹性。 4、风险提示：、风险提示： 原材料成本继续上升， 人民币汇率大幅波动， 地产销售不及预期 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2016A 2017E 2018E 20
4、16A 2017E 2018E 小天鹅 A 64.42 1.86 2.42 3.33 34.63 26.62 19.35 买入 老板电器 47.50 1.65 1.77 2.35 28.79 26.84 20.21 买入 莱克电气 30.49 1.25 0.95 1.72 24.39 32.09 17.73 买入 格力电器 49.45 2.56 3.32 3.73 19.32 14.89 13.26 买入 同步大势同步大势 上次评级： 同步大势 历史收益率曲线 -3%9%21%33%45%家用电器沪深300涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 -9.37% -4.21% 35.45% 相对
5、收益 -1.05% 1.56% 22.37% 行业数据 成分股数量（只） 65 总市值（亿） 13209 流通市值（亿） 11246 市盈率（倍） 20.86 市净率（倍） 4.05 成分股总营收（亿） 8304 成分股总净利润（亿） 539 成分股资产负债率（%） 61.60 相关报告 受益消费升级， 清洁小家电行业空间广阔 2018-02-04 价值蓝筹持续上涨,板块配臵价值依然显著 2018-01-28 以洗碗机为代表的厨房新品类高速增长 2018-01-09 消费升级带动小家电市场快速扩张 2018-01-02 证券分析师：证券分析师： 唐凯唐凯 执业证书编号：S05505161200
6、01 联系方式：021-20361010 /家用电器家用电器 发布时间：发布时间：2018-02-11 1 4 9 1 1 7 6 5 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 2 1 1 1 6 : 3 5请务必阅读正文后的声明及说明 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 16 行业动态报告行业动态报告 目目 录录 1. 上周行情回顾上周行情回顾 . 4 2. 上周公司动态跟踪上周公司动态跟踪 . 5 3. 行业新闻行业新闻 . 104. 行业估值现状行业估值现状. 135. 风险提示风险提示 . 141 4 9 1 1 7 6 5 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 2
7、1 1 1 6 : 3 5请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 3 / 16 行业动态报告行业动态报告 图图 表表 目目 录录 图 1：各行业指数上周涨跌幅情况 . 4 图 2：2015 年以来家电板块行情走势. 4 图 3：家电行业各子行业上周涨跌幅. 4 图 4：家电行业各子行业年初至今涨跌幅. 4 图 5：白电行业历年估值变化 . 13 图 6：黑电行业历年估值变化 . 13 图 7：小家电行业历年估值变化. 13 图 8：厨电行业历年估值变化 . 13 图 9：照明设备行业历年估值变化 . 13 图 10：零部件行业历年估值变化 . 13 1 4 9 1 1 7 6
8、 5 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 2 1 1 1 6 : 3 5请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 4 / 16 行业动态报告行业动态报告 1. 上周行情回顾上周行情回顾 上证综指报收于 3,129.85 点 ( -9.60% ) ， 深证成指报收于 10,001.23 点 ( -8.46% ) ， 创业板指报收于 1,592.51 点 ( -6.46% ) ，中小板指报收于 6,795.81 点 ( -6.80% ) ，家电指数报收于 7,043.08 点 ( -10.68% ) ，在行业中排名第 24 / 28，相较于上证综 指超额收益为-1.09
9、%， 图图 1：各行业指数上周涨跌幅情况各行业指数上周涨跌幅情况 数据来源：东北证券，Wind 图图 2：2015 年以来家电板块行情走势年以来家电板块行情走势 数据来源：东北证券，Wind 分子行业来看，白色家电、黑色家电、小家电、照明设备、厨电、零部件分别实现涨跌幅-11.6%、-5.35%、-8.2%、-4.62%、-9.48%、-5.49%， 图图 3：家电行业各子行业上周涨跌幅家电行业各子行业上周涨跌幅 图图 4：家电行业各子行业年初至今涨跌幅家电行业各子行业年初至今涨跌幅 数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind 1 4 9 1 1 7 6 5 / 3 0 2 4
10、 2 / 2 0 1 8 0 2 1 1 1 6 : 3 5请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 5 / 16 行业动态报告行业动态报告 表表 1：上周家电个股涨跌幅前十：上周家电个股涨跌幅前十 涨幅前十涨幅前十 周涨跌幅周涨跌幅(%)(%) PE(TTM)PE(TTM) 跌幅前十跌幅前十 周涨跌幅周涨跌幅(%)(%) PE(TTM)PE(TTM) 三星新材 13.04 49.98 深康佳 A -18.44 49.53 顺威股份 8.67 342.37 奇精机械 -17.32 26.09 金莱特 5.55 200.89 秀强股份 -15.40 20.15 银河电子 0.84 32.49 地尔汉宇 -14.61 22.74 中新科技 0.76 37.49 华帝股份 -14.07 38.21 澳柯玛 0.73 4747.01 次新股指数 -13.86 30.16 万家乐 0.00 28.35 三花智控 -13.46 32.18 雷科防务 0.00
