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1、6- 1第六章第六章 上市公司静态财上市公司静态财 务务 预警研究预警研究第六章6- 2第六章第六章 上市公司静态上市公司静态 财务预警研究财务预警研究第一节第一节 研究目的研究目的第二节第二节 研究对象的界定研究对象的界定第三节第三节 样本设计和研究变量样本设计和研究变量第四节第四节 研究结果及其分析研究结果及其分析第五节第五节 研究结论及其局限性研究结论及其局限性6- 3第一节第一节 研究目的研究目的vv如何选取有价值、有可操作性的如何选取有价值、有可操作性的研究对象研究对象（我国我国目前尚无上市公司破产案例）目前尚无上市公司破产案例）。vv如何在对国外经典研究成果进行回顾和总结的如何在对
2、国外经典研究成果进行回顾和总结的 基础上，建立适合我国基础上，建立适合我国国情国情的预测模型。的预测模型。vv如何在保证一定预测精度的前提下，如何在保证一定预测精度的前提下，降低降低模型模型 的复杂程度和的复杂程度和减少减少使用变量的个数。使用变量的个数。vv为提高预测的及时性，如何进行为提高预测的及时性，如何进行较长时间较长时间跨度跨度 的准确预测。的准确预测。vv如何在静态预测的基础上，建立具有更高预测如何在静态预测的基础上，建立具有更高预测 精度和理论价值的精度和理论价值的动态动态预测模型。预测模型。6- 4第二节第二节 研究对象的界研究对象的界 定定 一、界定方法一、界定方法1. 1.
3、 界定的研究对象：界定的研究对象：因因“ “财务状况异常财务状况异常” ”而被特别处而被特别处 理（理（STST）的的A A股上市公司。股上市公司。2. 2. 界定的理由界定的理由1 1）上市公司具有代表性）上市公司具有代表性2 2）我国）我国A A股上市公司的资料比较完整股上市公司的资料比较完整3 3）STST的的A A股上市公司特征明显股上市公司特征明显 二、研究对象界定的实际意义二、研究对象界定的实际意义1.1.陷入财务困境公司的数量在不断增加；陷入财务困境公司的数量在不断增加；2. 2.陷入财务困境公司的地区分布在不断扩大；陷入财务困境公司的地区分布在不断扩大；3. 3.陷入财务困境公
4、司亏损严重，股东权益侵蚀严重。陷入财务困境公司亏损严重，股东权益侵蚀严重。6- 5第三节第三节 样本设计和研究样本设计和研究 变量变量一、样本设计一、样本设计二、研究变量二、研究变量6- 6一、样本设计一、样本设计1.1.样本选择的重要性样本选择的重要性关系到预测模型的外部适用性和预测能力。关系到预测模型的外部适用性和预测能力。 2.2.样本选择的标准样本选择的标准1 1）STST样本组样本组被特别处理的公司（被特别处理的公司（1998199820002000）作为作为STST样本组，并获样本组，并获 得至少在其被得至少在其被STST之间三年的财务资料。之间三年的财务资料。2 2）非）非STS
5、T样本组样本组根据公司被根据公司被“ “ST”ST”前一年的行业分类和总资产规模，选前一年的行业分类和总资产规模，选 择相应的控制样本。择相应的控制样本。3 3）组内分布控制）组内分布控制使来源于使来源于3 3个会计年度的最终样本个体，在各年的分个会计年度的最终样本个体，在各年的分 布大致平均布大致平均（AltmanAltman（19681968）方法）方法）。 6- 7一、样本设计一、样本设计3.3.样本设计样本设计由由3434家家STST公司和公司和3434家非家非STST公司构成标定资公司构成标定资 料集来构造预测模型，由料集来构造预测模型，由1010家家STST公司和相应的公司和相应的
6、 1010家非家非STST公司组成预测样本，来检验已建立模型公司组成预测样本，来检验已建立模型 的预测能力。的预测能力。6- 8二、研究变量二、研究变量通过广泛参考国内外相关研究中，对预警模型有显著通过广泛参考国内外相关研究中，对预警模型有显著 贡献的预测变量，并结合我国国情，初步确定了反映企业贡献的预测变量，并结合我国国情，初步确定了反映企业 财务状况的财务状况的3131个备择预测变量。个备择预测变量。 财务结构（财务结构（5 5个）个）负债负债/ /股东权益股东权益负债负债/ /股东权益少数股权及权益股东权益少数股权及权益负债负债/ /总资产总资产流动负债流动负债/ /总资产总资产固定资产
7、固定资产/ /总资产总资产 偿债能力（偿债能力（4 4个）个）营运资本营运资本/ /总资产总资产 流动比率流动比率（货币资金短期投资应收净额）（货币资金短期投资应收净额）/ /流动负债流动负债6- 9二、研究变量二、研究变量净利润净利润/ /主营业务收入净额主营业务收入净额（利润总额财务费用）（利润总额财务费用）/ /总资产总资产净资产收益率净资产收益率每股收益每股收益非主营业务利润非主营业务利润/ /总资产总资产 成长基础及能力成长基础及能力本年度净利润增加本年度净利润增加/ /本、上年度净利润绝对本、上年度净利润绝对 值之和值之和主营业务收入增长率主营业务收入增长率总资产收益率总资产收益率
8、留存收益留存收益/ /总资产总资产每股净资产每股净资产每股公积金每股公积金每股未分配利润每股未分配利润6- 10第四节第四节 研究结果及其分研究结果及其分 析析一、样本组概况描述一、样本组概况描述二、初步贝叶斯判别结果二、初步贝叶斯判别结果三、逐步判别分析结果三、逐步判别分析结果四、基于中报数据的预测模型四、基于中报数据的预测模型五、中长期预测模型五、中长期预测模型金手指最新题库金手指最新题库 http:/http:/ / 金手指考试网金手指考试网6- 11一、样本组概况描述一、样本组概况描述1.1.分别对两个样本组分别对两个样本组STST前一年的前一年的3131个变量值进行描个变量值进行描
9、述性统计，同时检验所选取变量在述性统计，同时检验所选取变量在STST组和非组和非STST组组 之间是否存在显著性差异，以证实变量在模型构造之间是否存在显著性差异，以证实变量在模型构造 中的代表性。中的代表性。（统计结果（统计结果P158P158159159） 2.2.统计分析结论：统计分析结论：1 1）从财务结构看，）从财务结构看， 、 通过通过1 1的的t t检验，表明检验，表明 ST ST公司比非公司比非STST公司债务负担重。公司债务负担重。2 2）在偿债能力方面，）在偿债能力方面， 、 和和 通过通过1 1的的t t检验检验 ，其中，其中 在偿债能力指标中具有最高的代表性；在偿债能力指
10、标中具有最高的代表性； 、表明表明STST公司的存货数量一般高于非公司的存货数量一般高于非STST公司，公司， 而货币资金、短期投资等变现能力强的资产价值而货币资金、短期投资等变现能力强的资产价值6- 12一、样本组概况描述一、样本组概况描述则低于非则低于非STST公司。公司。 3 3）在衡量经营能力方面，）在衡量经营能力方面， 和和 通过通过1 1的的t t检验检验 ，意味着，意味着STST公司的总资产周转率、存货周转率及利公司的总资产周转率、存货周转率及利 用主营业务收入获取营运资本的能力要低于非用主营业务收入获取营运资本的能力要低于非STST公公 司。司。 4 4）在反映经营效率方面，）
11、在反映经营效率方面， 、 、 、 、 通通 过过1 1的的t t检验，表明检验，表明STST公司的经营效率明显低于非公司的经营效率明显低于非 STST公司。公司。 5 5）在反映成长基础和能力方面，）在反映成长基础和能力方面， 、 、 、 通过通过1 1的的t t检验，表明检验，表明STST公司的未来成长性明显坏公司的未来成长性明显坏 于非于非STST公司。公司。6- 13二、初步贝叶斯判别结果二、初步贝叶斯判别结果将阀值点设为将阀值点设为0.50.5；Z Z值值0.50.5的为的为STST公司，公司， Z Z值值0.50.5的为非的为非STST公司公司 。判别结果判别结果（P161P161）表明：所选择的变量和模型对表明：所选择的变量和模型对 样本的拟合程度很好。样本的拟合程度很好。使用已构造的模型对随机抽取的新样本（使用已构造的模型对随机抽取的新样本（2020） 进行预测检验，以判断模型的预测价值。进行预测检验，以判断模型的预测价值。 金手指驾校一点通金手指驾校一点通 http:/http:/ / 金手指考试网金手指考试网6- 14第六章 结 束
