马鞍山市建设投资有限责任公司2010年度公司债券信用评级报告

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1、公司债券信用评级报告大公国际保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利马鞍山市建设投资有限责任公司 2010 年度公司债券信用评级报告大公报大公报 D【2009】295D【2009】295 号号公司债券信用等级：AA+AA+ 长期主体信用等级：AAAA 评级展望：稳定发债主体：马鞍山市建设投资有限责任公司 发债规模：20 亿元 债券期限：7 年（附第五年末发行人上调票 面利率选择权及投资者回售选择 权） 担保方式：连带责任保证 担保单位：马钢（集团）控股有限公司主要财务数据和指标 (人民币亿元)项项 目目200920092008200820072007总资产132.65100.80

2、53.15所有者权益58.0157.7511.94主营业务收入2.201.841.44利润总额2.231.892.24经营性净现金流2.772.903.55资产负债率（ %）55.74 42.09 76.28 债务资本比率（ %）55.32 41.28 75.51 主营业务毛利率 （%）20.10 24.32 22.99 总资产报酬率（ %）1.68 1.88 4.21 净资产收益率（ %）3.60 3.28 18.13 经营性净现金流利 息保障倍数（倍）2.38 2.71 6.72 经营性净现金流 /总 负债（%）4.75 6.99 9.17 分 析 师：苏 英 孙静媛 联系电话：010-5

3、1087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ：评级观点评级观点 马鞍山市建设投资有限责任公司（以下简 称“马鞍山建投”或“公司” ）主要从事马鞍 山市城市公用事业类设施的建设和运营、国有 土地的经营，以及经营性房地产开发、金融服 务等产业投资业务。评级结果反映了马鞍山拥 有良好的地区经济基础和较强的财政实力、公 司在城市建设中具有重要地位等优势，同时也 反映了税收收入对钢铁行业依赖度较高、未来 负债规模将持续扩张等不利因素。马钢（集团） 控股有限公司（以下简称“马钢集团” ）为本 期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保 证担保，具有一定增

4、信作用。综合分析，公司 偿还债务的能力很强，本期债券到期不能偿付 的风险很小。 预计未来 12 年，公司的业务规模将不 断增加，盈利能力将有所增强。大公国际对马 鞍山建投的评级展望为稳定。主要优势/机遇 马鞍山市是依托钢铁产业的重工业城市，紧 邻长江三角洲；作为安徽省推进东向发展的 重要门户，近年地区经济快速增长，地区经 济各项指标位居安徽省前列； 随着马鞍山市经济的增长，财税收入快速增 加，财政实力不断增强； 公司作为马鞍山市重要的国有资产和公用事 业运营主体，以及城市基础设施投资建设主 体，在马鞍山市社会经济发展中具有重要的 地位，地方政府进行了资产注入、土地划拨， 并且采取 BT 建设模

5、式等措施，夯实了公司 发展的基础； 马钢集团为本期债券提供全额无条件不可撤 销连带责任保证担保具有一定的增信作用。主要风险/挑战 马鞍山市税收收入对钢铁行业依赖度较高， 易受行业周期性波动的影响； 随着马鞍山市基础设施建设战略的逐步实施， 公司投资建设和运营主体的功能不断增强， 负债水平将有所增加。大公国际资信评估有限公司大公国际资信评估有限公司 二二一一年六月四日年六月四日公司债券信用评级报告2发债主体发债主体马鞍山建投是经马鞍山市国有资产监督管理委员会（以下简称 “马鞍山国资委” ）授权并经马鞍山市人民政府马政秘（1999）21 号 文批准于 1999 年 3 月成立，又于 2002 年

6、1 月 29 日经马鞍山市人民 政府马资办（2002）5 号文批准改组的国有独资公司。截至 2009 年末， 公司注册资本 83,767 万元，纳入合并报表范围的子公司有 6 家。公司是马鞍山市国有资产和公用事业运营主体，以及城市基础设 施投资建设主体，其主要经营范围包括：能源、交通、供气、供水等 城市公用事业类设施的建设和运营，国有土地的经营，以及经营性房 地产开发、金融服务等产业投资业务。表表 1 1 截至截至 20092009 年末公司控股企业明细表（单位：年末公司控股企业明细表（单位：% %、万元）、万元）公司名称公司名称权益占比权益占比注册资本注册资本马鞍山市自来水公司100.004

7、,253.00 马鞍山市燃气总公司100.004,113.00 马鞍山市南湖宾馆100.00747.60 马鞍山建投置业有限公司100.003,000.00 马鞍山市能源交通投资有限公司100.0015,000.00 马鞍山港华燃气有限公司50.0013,000.00数据来源：根据公司提供资料整理截至 2009 年末，公司资产总额 132.65 亿元，负债总额 73.94 亿 元，所有者权益合计 58.01 亿元，资产负债率 55.74%。2009 年公司 实现主营业务收入 2.20 亿元，利润总额 2.23 亿元，净利润 2.09 亿 元，经营性净现金流 2.77 亿元。发债情况发债情况本期

8、债券概况本期债券概况本期债券拟发行总额 20 亿元人民币，债券期限为 7 年，采用固 定利率，单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。本期债券附设 发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，在本期债券存续期 的第五年末，发行人可选择上调票面利率，投资者有权选择是否将持 有的全部或部分本期债券按面值回售给发行人。本期债券面值 100 元， 平价发行。马钢集团对本期债券本息提供全额无条件不可撤销的连带责任保 证担保。募集资金用途募集资金用途本期债券募集资金将用于表 2 所列项目建设，其中 16 亿元用于公司债券信用评级报告3项目投资，4 亿元用于补充公司流动资金。项目建设总投资 34.79 亿

9、元，各项目均获马鞍山市相关主管部门批复。表表 2 2 债券募集资金投向项目情况表（单位：亿元）债券募集资金投向项目情况表（单位：亿元）项目名称项目名称投资额投资额使用额度使用额度项目批复文号项目批复文号旅游大道4.082.00马发改函2008246 号文沿江大道5.853.00马发改秘200974 号文市体育中心项目12.505.50马发改秘200977 号文慈湖河综合治理12.365.50马发改秘200973 号文补充公司流动资金-4.00- 合计合计20.0020.00- -数据来源：根据公司提供资料整理经营环境经营环境马鞍山市紧邻上海、南京等长江三角洲地区经济核心城市，是安马鞍山市紧邻上

10、海、南京等长江三角洲地区经济核心城市，是安 徽省融入长三角、推进东向发展的重要门户，近年地区经济快速增长，徽省融入长三角、推进东向发展的重要门户，近年地区经济快速增长， 地区经济各项指标位居安徽省前列地区经济各项指标位居安徽省前列马鞍山市位于长江下游南岸、安徽省东部，东临石臼湖，西濒长 江，南与芜湖市郊县接壤，北与江苏省南京市江宁区毗连。全市总面 积 1,686 平方公里，其中市区规划面积 715 平方公里，建成区面积近 70 平方公里，境内辖 1 县 3 区。2009 年末全市户籍人口为 128.61 万 人，其中农业人口 66.23 万人，非农业人口 61.09 万人，城市化率为 61.0

11、0%。图图 1 1 马鞍山市地理位置示意图马鞍山市地理位置示意图数据来源：根据公开资料整理公司债券信用评级报告4马鞍山市交通便利，宁铜铁路贯穿全境，与京沪、京九、皖赣、 宣杭等铁路干线相连；长江马鞍山港是天然深水良港、国家一类口岸， 对外籍船舶开放，可停靠万吨级船舶；马鞍山紧邻长江三角洲地区核 心经济城市上海、南京，与虹桥机场及禄口机场的距离均 1 小时左右 路程。马鞍山市距上海市 300 多公里，是南京都市圈核心层城市，并 于 2010 年初正式成为长三角会员城市，已成为安徽省融入长三角、 推进东向发展的重要门户。 。表表 3 3 马鞍山市马鞍山市 2007200720092009 年主要经

12、济指标及增速年主要经济指标及增速 20092009 年年20082008 年年20072007 年年项目项目金额增速（%）金额增速 （%）金额增速 （%）地区生产总值（亿元）665.9012.10636.3015.50540.0017.80全社会固定资产投资（亿元）546.1435.00404.5022.10331.3426.30财政总收入（亿元）122.3111.00110.1820.5091.4228.00一般预算收入（亿元）63.7347.0843.334.7042.4031.80 人均 GDP(美元/人)7,1860.967,11821.305,60028.40数据来源：马鞍山 200

13、72009 年马鞍山市国民经济和社会发展统计公报马鞍山市近年经济发展较快，各项经济指标均保持快速增长，与 省内其他地级市相比位于前列。从地区经济主要指标来看，马鞍山市 处于安徽省各市排名第三位，仅次于合肥市和芜湖市。表表 4 4 20092009 年安徽省部分地市经济指标对比年安徽省部分地市经济指标对比城市城市GDPGDP （亿元）（亿元）人均人均 GDPGDP （元）（元）财政总收入财政总收入 （亿元）（亿元）一般预算收入一般预算收入 （亿元）（亿元）三次产业比三次产业比合肥市2,10241,5433421815.2:52.6:42.2 芜湖市90239,142148694.6:62.7:3

14、2.7 安庆市80314,359964217.8:46.5:35.7 马鞍山市马鞍山市66666649,90649,90612212264643.86:66.53:29.613.86:66.53:29.61 阜阳市6087,288643028.8:35.9:35.3 滁州市595-68- 六安市5849,637523323.7:40.7:35.6 宿州市5419,551331929.7:33.8:36.5 蚌埠市53214,803773219.6:44.4:35.9 巢湖市52912,880523120.1:45.9:34.0 淮南市50922,16975378.2:62.8:29.0数据来源

15、：安徽省各市 2009 年统计公报以及芜湖市、滁州市 2009 年政府工作报告马鞍山市各项经济指标保持快速增长的同时，与省内其他地级市 进行横向比较也位于前列。从地区经济主要指标来看，马鞍山市地处公司债券信用评级报告5于安徽省各市排名第三位，仅次于合肥市和芜湖市。马鞍山地区铁矿资源丰富，钢铁产业是马鞍山市的支柱产业，马马鞍山地区铁矿资源丰富，钢铁产业是马鞍山市的支柱产业，马 钢集团由于资源禀赋等方面的优势，在国内大型钢铁企业中排名靠前钢集团由于资源禀赋等方面的优势，在国内大型钢铁企业中排名靠前马鞍山地区铁矿资源丰富，马鞍山矿区地处长江下游宁芜-罗河 成矿带，是我国七大铁矿区之一。矿区内铁矿山有

16、南山、姑山、桃冲 铁矿及待开发的罗河铁矿，已探明的铁矿产地有 31 处，伴生矿产地 10 处，铁矿总储量 16.35 亿吨，占安徽全省铁矿总储量的 57.32%， 其中能满足工业开采的约 10 亿吨以上。矿床规模以大中型为主，矿 体较大，储量亿吨以上的有 5 处，矿石平均品位 36.55%，多属易选的 磁铁矿石，经过选别流程可获得精矿品位 53%64%,上述矿区资源均 属马钢集团除上述矿区外，马鞍山郊区的高村、陶村、和尚桥，当涂 县境内的白象山，庐江县境内的罗河是潜力很大的后备矿山。钢铁产业是马鞍山市的最重要的支柱产业。2009 年在工业总产值 中，黑色金属矿采选业产值为 35.33 亿元，黑色金属冶炼及压延加工 业产值为 631.25 亿元，两项加起来占到工业总产值的 58.96%，考虑 到三次产业结构的比重，钢铁产业占到整体产业结构比重的 48.75%， 接近地区经济总量的一半，钢铁产业是马鞍山市的最重要的支柱产业。表表 5 5