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1、2004 年 10 月 6 日全球研究摘要亚太区股市：第 3 季回报高于全球大市全球、全球新兴市场：最看好能源业投 资 策亚太区季度股市概况 第 3 季度股市回报高于全球大市全球定量投资策略 各产业盈利预期：最看好能源业亚太区定量投资策略 (1) 多数产业的盈利预期转弱 (2) 选股模型提示：最看好物料业、澳洲资产全球新兴市场定量投资策略 各产业盈利预期：最看好能源业美国经济 (1) 每周经济图解：美林四大指标图解 (2) 美国宏观经济预测；金融市场及油价预测全球各产业的盈利预期：能源业最受看好3 -12.6245 8913 15略個月盈利預期修訂2.21.81.41.0 周比率0.6 能 源
2、物 料普 通 工 業保 險全 球 大 市電 信銀 行汽 車/ 耐 用 品/ 旅醫 藥 保 健零 售資 訊 硬 件公 用 事 業傳 媒基 本 消 費 品多 種 金 融軟 件 與 服 務館 刊资料来源：美林全球定量投资策略，摩根士丹利，IBES 本刊包含美林最近发表的研究报告之摘要。若拟对摘要所论及的证券作出任何投资决定， 务请先参阅研究报告全文，后者含有重要的附注及声明，并有较多有关投资的资讯。美林集团与其各研究报告论及的公司已有业务往来或正寻求业务关系，故投资者须知美林可能涉及利益冲突，而本报告 之客观性可能因之受到影响。 投资者作出投资决策时，应将本报告仅视为诸多考虑因素之一。请阅第 17
3、页的重要披露。分析员声明见第 18 页。全球证券及经济研究部全球股市基本面研究组全球研究摘要 2004 年 10 月 6 日在亚太区大部份地区，随着主要的生产投入(从 亚太区第 3 季度股市：回报高于 全球大市概况过去一个季度来，尽管人们忧虑全球经济增长 放缓、石油价格无情攀升，但与全球股市相 比，亚太区的股市仍带来强劲的投资回报。摩 根士丹利指数之亚太区(日本除外)分项指数 (MSCI Asia Pacific ex Japan index)上升约 5% (以 美元计算)，其表现超越摩根士丹利的全球指数 (MSCI World index)，差幅几达 7 个百分点 (参 见表 1)。不过，股
4、市表现反映出活跃的资产转换活动。第 3 季度初期，股市表现领先者是香港及新加 坡，其推动力来自通货复胀与内需增长的双重 投资主题。季度后期，由于外来的投资资金流 入亚太区，使得投资者的承担风险意愿止跌回 升；资产转换的活动首先发生于北亚地区(南 韩、台湾)，随后波及东南亚较小的市场，尤其 是菲律宾、印尼。日本却逆流而动。一批疲软的经济数据浮现， 引发了一阵抛售求利的交易，令日本股市在此 季度中步步走低。摩根士丹利之日本分项指数 成为亚太区内表现最差的部分，以美元计算下石油直到普通金属)之价格仍高居不下，通货膨 胀成为重要的经济话题。不过，亚太区许多的 中央银行大多宁愿专注于经济增长而不担懮通
5、货膨胀，故许多经济体允许实质息率下降到成 为负值。不过，印度遭受到生产成本的急剧上 升，批发价格指数自 2001 年初以来首次升高到 8%以上。中国大陆显然放松了某些促使经济降 温的行政措施，这也有助于至少在近期内缓解 人们对亚太区经济增长前景的忧虑。货币汇率的变动，则是有升有跌。幅度从 1%到 3%的温和升值见于印尼、澳洲、新加坡的货 币，而日圆的贬值(跌 3.3%)则相当明显，泰铢 也下跌。在政局方面，印尼的最后一轮总统大选进行顺 利，尤多约诺看来将以压倒性多数票胜出。在 中国大陆，胡锦涛取得军权，政局交接顺利， 同样也令人鼓舞。在亚太区的企业界方面，企业并购活动继续广 泛进行，规模惊人。
6、资讯科技产业首当其冲， 其增长势头、产品价格均意外下跌，致使该产 业的企业盈利遭下调。资讯科技是唯一在季 度结束时股市表现录得负值的产业股类(参见 表 2)。跌逾 8%，同时日圆对美元之汇率也下跌 3%以 上。表 1：各经济体、各地区、全球范围的股市指数表现(截至 2004 年 9 月 24 日)指数名称股价水平 * 1 周升跌 (%) 1 个月升跌3 个月升跌6 个月升跌 12 个月升跌 年初迄今(%) (%)(%)(%)(%) MSCI 自由印尼指数 (以美元计) 190.7 -1.1 12.3 MSCI 印度指数 (以美元计) 153.8 -0.9 6.9 MSCI 菲律宾指数 (以美元
7、计) 134.7 5.0 12.5 MSCI 香港指数 (以美元计) 4928.4 -2.6 0.6 MSCI 自由新加坡指数 (以美元计) 281.0 -1.1 4.2 MSCI 新兴市场指数 (以美元计) 461.3 0.1 4.9 MSCI 中国大陆指数 (以美元计) 23.6 0.0 4.817.2 13.8 9.6 9.0 8.4 6.7 5.610.9 33.2 17.1 -6.1 21.4 -7.5 22.8 30.4 18.4 2.5 14.3 8.6 4.8 21.5 10.7 -4.3 22.2 4.2 -4.1 24.5 -7.3 MSCI 亚洲各国 (日本除外)指数 (
8、以美元 计)258.9 -1.3 3.45.5-5.3 14.9 1.4MSCI 亚太区各国 (日本除外)指数 (以美 元计) MSCI 远东各国 (日本除外)指数 (以美元 计)226.9 0.0 3.3251.4 -1.3 3.15.24.9-3.9-5.217.114.62.32.2MSCI 澳洲指数 (以美元计) 455.9 2.2 3.2 MSCI 马来西亚 (EM) 指数 (以美元计) 209.3 -0.5 3.7 MSCI 南韩指数 (以美元计) 169.2 -2.4 3.6 MSCI 泰国指数 (以美元计) 150.7 -2.3 4.7 MSCI 欧洲指数 (以美元计) 838
9、.6 -0.6 3.6 MSCI 台湾指数 (以美元计) 207.4 0.9 1.3 MSCI 全球各国指数 (以美元计) 252.8 -0.9 1.34.6 4.2 4.0 0.7 -1.2 -1.6 -1.6-1.7 -6.8 -11.3 -1.4 -0.8 -13.6 -1.820.3 15.4 18.3 20.8 20.6 -1.9 14.83.4 6.3 3.4 -14.7 -2.2 -4.8 0.7 MSCI 美国指数1040.5 -1.6 0.6-2.7-1.511.2-0.5 MSCI Japan U$ 2163.0 -1.8 -3.3-8.4-12.09.30.9*各股市表现
10、之资料截至 2004 年 9 月 24 日。资料来源:美林亚太区股市投资策略研究组，Thomsom Financial Datastream，摩根士丹利资本国际指数 (MSCI)2请参阅第 18 页的重要披露全球研究摘要 2004 年 10 月 6 日表 2：亚太区各产业分项指数的表现 (截至 2004 年 9 月 24 日)指数名称股价1 周升跌1 个月升跌 3 个月升跌 6 个月升跌 12 个月升跌 年初迄今 (%)(%)(%)(%)(%)(%) MSCI 亚太区各国 (日本除外)医药保健股指数 (以 美元计)218.21.28.3 17.0 10.8 29.2 13.6MSCI 亚太区各
11、国 (日本除外)能源股指数 (以美元 计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)物料股指数 (以美元 计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)房地产股指数 (以美 元计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)普通工业股指数 (以 美元计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)基本消费品股指数 (以美元计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)公用事业股指数 (以 美元计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)指数 (以美元计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)酌情消费品股指数 (以美元计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)金融股指数 (以美元 计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)电信股指数 (以
12、美元 计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)银行股指数 (以美元 计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)资讯科技股指数 (以 美元计) MSCI 亚太区各国 (日本除外)半导体股指数 (以美 元计)248.9215.1114.599.1135.5118.7226.9 185.0143.164.5131.9155.5145.31.92.5-1.6-0.40.7-0.30.0 -1.60.00.00.7-1.9-2.66.95.51.03.23.92.13.3 5.12.43.82.60.5-1.013.012.410.09.08.16.45.2 4.54.21.51.5-3.6-5.71.9
13、3.61.42.30.00.1-3.9 -2.1-5.2-1.0-8.7-18.3-21.141.630.718.822.319.021.417.1 18.813.718.611.60.21.4-0.44.28.48.25.38.32.3 2.21.63.1-2.0-5.6-4.7*各股市表现之资料截至 2004 年 9 月 24 日。资料来源:美林亚太区股市投资策略研究组，Thomsom Financial Datastream，摩根士丹利资本国际指数(MSCI)读者注意：来源于摩根士丹利资本国际(MSCI)的资讯，是摩根士丹利资本国际有限公司(Morgan Stanley Capital
14、International Inc.)的独家专有财产。除 非摩根士丹利事先给予书面准许，此处的资讯以及任何其他摩根士丹利的知识财产均不容复制、转载传播，或用以制作任何财经产品，包 括制作任何指数。此处的资讯乃依其现状提供。使用此资讯所包含的任何风险，均由使用者全部承担。摩根士丹利资本国际、其各家附属 公司，以及任何参与或涉及计算和编制此资讯的第三方，在此明确宣告：关于此处的任何资讯是否为原创、准确、完整、可供出售、或适 用于某一特定目的，概不作任何担保。在不减损前述任何一项声明的前提下，摩根士丹利资本国际、其任何一家附属公司，以及任何参与或涉及计算或编制此资讯的第三方，在任何情况下，对于使用此资讯而导致之任何损失，均不承担任何责任。MSCI、摩根士丹利资本国 际(Morgan Stanley Capital International)，以及各种摩根士丹利指数(MSCI indexes)，均为摩根士丹利资本国际及其附属公司提供的服务之 标志。基于定量分析(quantitative analysis)的特性，本
