石油价格基准以及当前宏观背景下国际石油定价趋势2012年3月

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1、1石油价格基准 基本面和趋势 当前宏观背景下国际石油定价趋势2012年3月2前瞻性声明此内容可能包括根据1995年私营证券诉讼修正案的安全港条款而制定的“前瞻性声明 - 有关我们业务的非历史性数据 的声明为前瞻性声明，该等声明涉及难于预测的风险、不确定性及假定。这些声明不是未来表现的保证，实际结果和成果可能 与任何前瞻性声明中清楚表明或暗示的结果有实质的出入。关于一些可能导致实际结果不同于前瞻性声明中所含内容的风险与 不确定性的讨论，请参见我们向证券交易委员会（SEC）提交的文件，包括但不限于，2009年2月11日向SEC提交的Form 10- K表中截至2008年12月31日的年报中的“风险

2、因素”。在此演示文稿的所有前瞻性声明是根据已知的本公布日期给我们的信息， 我们不承担任何义务公开更新任何前瞻性陈述。以下是洲际交易所有限公司和/或其附属公司的注册商标：IntercontinentalExchange,IntercontinentalExchange与设计 ,ICE,ICE和方框设计,GlobalMarketsinClearView,ICE加拿大期货交易所,ICE欧洲期货交易所,ICE美国期货交易所.,ICE清算所 ,ICE欧洲清算所,ICE美国清算所,ICE加拿大清算所和ICE投资者必须 通过各自的独立顾问自行作出他们认为必要的，根据其具体的财务状况和投资目标为基础的投资决。

3、如果一 个金融工具是用非投资者的货币标价，汇率的变化可能会影响此金融工具中衍生出的计价价格或价值，而这样的投资者有效地 承担货币风险。此外，从投资收益可能出现波动，本出版物中所述的价格或金融工具价值，无论是直接或间接上升或下降。此 外，过去的表现不一定是未来业绩的指标。衍生工具交易涉及包括，除其他外，市场，交易对手违约风险和流动性不足的风险 无数。适当性或以其他为投资者使用的这些产品依赖于投资者自身状况，包括其纳税地位，监管环境和其他资产和负债的性质 ，因此投资者在作出任何由本出版物内容启发的交易前， 应该采取外部法律和财务的意见。法律声明3石油市场基本情况和要点 内容大纲介绍：现状，基本面和

4、交易原油基准布伦特 石油市场是怎么运作的实物和衍生品的价格矩阵 布伦特作为原油基准所扮演的角色和作用 ICE 布伦特期货合约 美元和石油的相关性 全球原油基准表现价差（WTI/Brent）成品油基准ICE轻柴油 ICE轻柴油和全球的低硫化趋势 ICE低硫期货合约 中间馏出物的市场基本面和趋势 风险管理和套期保值（对冲）策略总结：原油价格趋势布伦特和WTI，轻柴油 问答4洲际交易所一览全球分布 ICE交易平台遍布全球70多个国家 4个受监管的期货交易所 / 2个场外交易市场 位于美国，欧洲和加拿大的5个清算所 多元化的市场 能源、排污权、农产品、股票指数、货币和信贷 期货、场外交易和期权金融改革

5、的先行者 清算,市场透明和监管创新和执行 满足前沿的行业需求洲际交易所(ICE) 是全球领先的受监管的期货交易所、结算所和场外交易（OTC）市场 等的综合运营商。5综合的市场、清算和技术ICE受监管的期货交易所ICE场外交易ICE数据与服务欧洲能源布伦特原油 WTI原油 ASCI(阿格斯含硫原油)指数 轻柴油 阿格斯高硫原油价格 欧洲天然气 英国电力 煤炭 排污权场外交易合约场外交易 能源 原油和成品油 现货/金融天然气 现货/金融电力 液化天然气 排污权美国和加拿大农产品 可可 咖啡 棉花 糖 橙汁 大麦 菜籽油金融 货币组合 美元指数 Russell （罗素） 股票指数市场数据历史和实时数

6、据 指数和每日报告 每笔数据、时间和交易量 市场价格和有效期 远期曲线服务ICE电子确认 ICE 链接 YellowJacket Ballista 漆咸能源 咖啡评级 ICE移动服务场外交易信用 Creditex 信用违约掉期(CDS) 指数， 独立合约，结构性产品场外交易铁矿石巴西电力交易所 BRIX ICE 美国、加拿大期货清算所ICE欧洲期货清算所 CDS(信用违约掉期)和能源ICE清算集团, ICE 信用清算ICE 商品和衍生品市场ICE清算所6各种石油衍生品的交易和清算ICE的布伦特和轻柴油期货是核心价格基准 其他级别，期货或场外的掉期交易的交易价格可能与此“核心”价格不同 一个由现

7、货市场发展而来的持久和牢固的基准 期货在覆盖平价风险暴露中起重要的作用 一些场外掉期交易是基于期货的 剩余的风险暴露由偏差和不同的掉期覆盖 可以是： 品质价差，例如ICE布伦特/迪拜（也是地理价差） 时间价差，例如三月/四月ICE布伦特月中价差 或成品/原油轻柴油/布伦特裂解差 或成品/成品，例如低硫轻柴油/轻柴油 ICE布伦特和轻柴油由全球为数众多的不同组织在交易，包括： 石油巨头/炼油厂，生产者，为客户提供套期保值的银行，石油交易公司，渠道销售商和终端用户例如 航空公司、产权交易者或者财富管理机构如对冲基金、指数基金和一些商品基金 ICEB布伦特最终参照ICE布伦特指数提供每天北海实物现货

8、市场按成交量的加权平均7基准： 以北海为例市场围绕单一等级实物 等级发展其他等级的商品交易时 与主要合约有一定的 价差基准设定市场的基础价 格这里的不同指品质、位 置和可获得性的差别核心基准的流动性和透 明度意味着可以讨论 不同商品的定价A - 福卡多斯(同期布伦特加 $2.65)B - 同期布伦特/ 福卡多斯 差价$2.65C 同期布伦特 $103.54A BC围绕基准发展起来的 风险管理工具用于套期保值和风险 管理，成交量和透明 度增强基准为各种不同等级 的实物交易提供流动 性池条件：基准必须具有 流动性，透明性，公 平性，代表商品的真 实价格，易于理解8石油基准：市场怎样使用它们 为什么

9、它们这么重要它们的重要性源于其他等级实物商品和衍生品对其的杠杆化程度 基准是可见的和公开的，因为它们可以在一个比较“广泛”的基础价格下公开的 交易和申报 它们代表地区的或全球的原油主要价格 它们有最好的流动性池，较高的远期到期收益，提供基于基准的不同地理位 置所产生的不同定价 提供基于品质和地理位置的交易，产品的“裂解差”可以被分割到其他低流动性 的商品上 基准对于透明地定价至关重要 对于俄国各种不同等级的石油如Ural，西伯利亚 轻质/重质原油，布伦特是它 们主要的参考价格 虽然布伦特可以作为远期价格参考值，对于ESPO，迪拜原油的定价起到一 样的作用， ICE轻柴油与俄国中间馏出物产品具有

10、可比性9ICE欧洲期货清算所 ICE 布伦特期货合约: 布伦特相关的全球定价阿拉伯海湾（西部绑定销售 ） Arab Light Burgan (Kuwait) Iranian Heavy Iranian LightBrent WTI/ASCI70的国际贸易石油价格，直接或间接联系布伦特综合基准定价 ICE 布伦特原油期货合约是这一综合基准的关键组成部分 基于布伦特指数的金融结算，并通过EFP机制最终交割 美国的成品油裂解。马来西亚、巴西、哥伦比亚在2010年至2012年加入布伦特定价体系。尼日利亚、安哥 拉、刚果 Bonny Light Brass River EA Escravos Forc

11、ados Qua Iboe Cabinda Hungo Nemba NKossa英国和挪威 Brent Forties Oseberg Ekofisk Flotta Foinaven Gulfaks苏丹 Dar Blend, Nile Blend中东原油 Suez Blend Algerian Light Es-Sider Brega俄国和独联体 Urals Siberian Light Azeri Light Dubai越南和澳大利亚 Cossack Bach Ho MinasICE 布伦特期货合约是 全球的原油定价基准全球原油基准 迪拜原油和ICE 布伦特 ICE 布伦特 WTI和ICE

12、布伦特 WTI102010年主要的原油交易活动动 世界原油交易流动性 (百万公吨)全球合约，全球原油流动性 主要的原油交易活动布伦特挂钩的价格流向轻柴油的流向Source: BP Statistical Review of World Energy June 2010 全球价格基准的标准: 具有全球等级代表性，以大量生产 和消费为基础 能够反映全球石油经济 相比其它缺乏经济价值的原油更稳 定 具有代表性，在石油行业内广为接 受11无硫原油 北海原油供应寿命，通过科技发展2003年北海原油调查 2010年北海原油调查 11 7年中，采收率不断提高. 2003年的调查显示2010年产量可能低于10

13、0万桶/天 实际上2011年只有英国的产量是120万桶每天 值得注意的是，2010年产量水平高于2003年最乐观估计的可能产量 英国大陆架协会（UKCS） 2011年调查预测2010-2016年间下降速度相比上个年代6%减少到3% 在加入额外的等级原油前，BFOE的产量是WTI的3到4倍，是迪拜的1.5倍 布伦特是最大的跨国现货交易商，近十年来最多的时候有60艘货船装卸12布伦特基准的创新保证了流动性 布伦特最具流动性的全球现货市场- 北海 2008-201213ICE 布伦特综合指数六月变现五月变现提前布伦特 （装船现货 ）七月变现五月期货六月期货七月期货五月期转现（期货转现货）六月期转现七

14、月期转现同期布伦特：10到27日后才能交割月间价差期货轮转同期提前上市日期 v v v v v v v v v v v v v v v v v v v 到4月上半月到5月上半月到6月上半月每周布伦特差价合约布伦 特现 货：布伦特 变现：ICE 布伦特期货：布伦特首行：4月首行六月5月首行14THE ICE BRENT COMPLEX 收敛到实物价格Sources: ICE, Platts15北海原油市场的变化主要的运营商，购买者和价格评估者 修正时间范围以反映布伦特对10-25天远期的评估，现行的是10-21天 普拉茨会检查其他等级和有升级潜质的轻质原油 考虑到DUC和Troll-up的另外6

15、00桶每天，复合超过80船货/月 到2015年3月实现月末提名的过程 ICE布伦特 NX 期货和期权 到期时间基于25天的交易日历 2011年12月5日可以交易 与现存的布伦特原油期货合约平行交易 第一个合约月份是2012年12月 从2015年3月移动到第二月月尾 回顾2012年第二季度的转移过程16ICE布伦特指数：每日灵活的处理机制ICE布伦特指数的计算该指数的计算采用下列各项的平均： 1.21-（25-）天BFOE市场第一个月船货（cargo）交易的加权平均 2.21-（25-）天BFOE市场第二个月船货（cargo）交易的加权平均加上或者 减去第一个月和第二个月之间的价差交易的连续平均 3.特定的媒体报告中估价的连续平均 日历上的15，21，25，30日有相同数目的潜在现金货物，差别仅是期货到期 日不同 不考虑报价机构（PRAs）选择的BFOE评估时间窗口，尽管指数是每日变化 ，他具有和现金工具相同的完全的流动性 所以一个21天的现金合约与25天的现金货物是没有区别的 现金船货可以继续交易且报价机构（PRAs）继续在当前的ICE布伦特合约结 束后提供最少15天的现金合约的报价17影响价格变化的市场基本面趋势 当期布伦特现货交易方案运营商发布实物交易方案 五月五号的六月期船货数量 维护程序 Forties维护 实物交易者通过布伦特25天远期、差价合约和CD