我国产权市场及其主要问题和发展趋势

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1、我国产权市场及其主要问题和发展趋势 -http:/ 2012 年 02 月 20 日 09:42 新浪产权 重庆联合产权交易所 杨晓舫从 1988 年起我国创建产权市场已 23 年。其间，经过了国务院整顿、中纪委反腐败建 设产权市场部署、党的十六大提出建设产权市场等不同阶段的检验。可是，全国产权市场 为什么至今尚未形成统一建设？未来建设产权市场是一个什么趋势？这两个问题都是目前 经济社会研究产权市场的专家、学者、产权市场从业者的关注焦点。本文希望抛砖引玉与 大家讨论。一、 “建设产权市场”具有丰富内涵2002 年 11 月 8 日，中国共产党第十六次全国代表大会提出了“建设产权市场”的战 略任

2、务。这是继我国创建产权市场 14 年以后，党中央将建设产权市场纳入对经济工作的统 一部署，向全党、全国人民提出的市场建设目标要求，其意义决非寻常。另一方面，这次 党的全国代表大会提出的建设产权市场战略任务，距中纪委制定的2002 年全国反腐败斗 争部署提出的建设产权市场要求仅 8 个月时间，距国务院 1998 年部署的整顿产权市场也 只有 4 年时间。由此可见党中央提出“建设产权市场”的战略任务应该是对实践的总结， 具有明确的指导意义。事实证明，这个决议对整顿以后的全国产权市场起到了至关重要的 恢复性作用，对稳定经济社会秩序，发展市场经济产生了推动效应。实践证明，中国发展市场经济，无论是国企产

3、权制度改革，还是促进社会稳定，建设 单一的标准化证券股票市场，不能满足我国文化差异、地域差异、地方经济差异、企业差 异等需要。事实上我国证券股票市场创新潜能受限，不能有效的扩大资源配置的市场面， 扩大直接融资规模和比重，提高市场为经济建设服务的效应，反之显现了市场建设不协调， 经济秩序不对称矛盾。建设产权市场，标志着我国发展市场经济不仅需要证券股票市场、货币市场、也需要 产权市场在为国企提供产权转让服务的同时创新交易服务，为不能进入证券股票市场的其 它资源提供融资服务。各种非标准权益性交易事项，只要通过产权市场的交易流程，就能 够实现资源优化配置最大化。产权市场起到了协调证券股票市场不能满足，

4、无力创新交易， 市场建设不平衡，对经济社会带来的市场秩序不和谐的作用。这是十六大提出建设产权市 场以后，我国发展市场经济最明显的收获。这个不争的事实，从 2003 年国务院国资委与财政部联合发布企业国有产权转让暂行 规定(以下简称：3 号令)至今，全国产权市场在近 9 年时间里得到了快速发展，不仅为企 业国有产权流动提供了积极有序的、规范的服务，使企业国有产权通过市场化配置实现了最大化的保值增值，杜绝了企业产权“零资产” 、 “低价位”转让，最大限度的减少了各种 权钱交易行为的发生，减少了企业国有产权无序交易，造成的对国家、对企业职工的权益 侵害，引发社会不稳定的负面影响。而且，产权市场积极发

5、挥为经济社会各种非标准化的 权益性资源优化配置提供交易创新服务，在所实现的各种数据中得到了佐证。2005 年，全国产权市场在国务院国资委海南会议提出的产权交易“应进必进、能进则 进”的市场建设指导原则下，利用市场公信力，积极推动交易创新，为非经营性国有资产、 物权、债权、金融资产、矿权、排污权、民营产权、混合经济产权等非标准权益类交易事 项提供了积极的融资服务。如果将产权市场每年实现的各种产权交易量，与证券股票市场 的 IPQ 同一口径比对，2004 年至今，不包括全国技术产权市场平均每年实现的 2000 亿交 易量，仅全国产权市场连续 7 年成交量，年度均超过了证券股票市场的 IPQ 融资量

6、。特别 是 2007-2010 年，由美国“两房”引发的全球金融风暴中，我国证券股票市场连续严重滑 坡，实现融资量为 4000 亿元左右。而产权市场却呈现了交易量连续增长，年均交易量达到 了 5000 亿元以上(见：北京大学中国产权市场课题研究组，2008-2010 年中国产权市场发 展研究报告)，有力的填补了我国证券股票市场交易滑坡对国家建设的影响，有效的支持 了实体经济稳定发展。产权市场对稳定国家经济秩序，支持实体经济发展作出了巨大贡献。 并将继续通过交易创新为经济社会各种非标准权益性资源配置提供服务的作用毋庸置疑。这正是因为中央政府、地方政府在积极落实党的十六大提出“建设产权市场”战略任

7、 务过程中，支持产权市场创新各种权益事项的交易，使产权市场在为企业国有产权流转提 供交易服务同时，抓住了全国城市化快速发展的机遇，创新交易机制，不断的为经济社会 提供创新服务，凸现了产权市场就是我国非标准权益性资源的交易市场属性，佐证了党的 十六大提出的“建设产权市场”具有丰富的内涵。二、影响产权市场建设的主要问题2005 年党中央和中央政府提出了建设我国多层次资本市场的目标任务，国家相关部门 也陆续出台了一批建设产权市场的文件，特别是 2008 年颁布的企业国资法 ，从法律层 面确立了企业国有产权进场交易的刚性制度，应该说，建设产权市场的外部环境已经发生 了巨大变化。可是至今这个我国最大的非

8、标准化资本市场已经 23 年时间检验，为什么全国 还没有实现统一建设，困扰统一建设产权市场的主要问题在哪里？实践以为，与 9 年前比较，虽然国家部委、地方政府相当一部分领导、管理者对产权 市场的认识已经发生了很大的变化，产权市场的建设环境也有了很大变化。遗憾的是，如 果以十六大提出建设产权市场 9 年的时间进程严格评价，由于我国经济管理严重存在“权 力部门化” ，一些行政部门、市场监管者，他们对产权市场的认识进步，在行动上与党中央 提出的建设产权市场要求对照，可以说，思想还不够解放，进步还是缓慢的。对照西方国 家的立法时间要求评价，如果将产权市场建设的 23 年时间作为立法考量，我国建设产权市

9、 场至今还没有得到法律的支持，这不仅是一种文化差异的反应，更是我们对落后文化的可 怕坚持，是国家完善经济制度的遗憾。研究认为，针对国情实际，我国发展市场经济，建设多层次资本市场，应该结合文化、 地域、经济、企业素质等差异，确立建设多元化、多形态、多层次的资本市场体系，这才 是有效推进社会诚信体系建设的最佳路径。因为实践告诉了我们，产权市场具有的交易创新优势是其它要素市场不能替代的。各种非标准交易事项，只要通过了产权市场都能获得： 规避法律风险、保护自己、保护领导、快速的发布市场信息、快速的发现市场投资者、快 速的实现资源优化配置、快速的通过交易创新最大限度的实现交易最大化。所以，经济界、 理论

10、界、产权市场的从业者普遍认为，我国建设完整意义上的资本市场体系，降低市场建 设成本、时间成本的唯一选择，应该加快立法建设产权市场进程。这个观点无论对各级领 导、还是对经济社会、对理论研究的学者、政策研究的专家而言，都是至观重要的。今天，无论是建设产权市场留下的 23 年历史，还是长江流域产权共同市场编制的中 国产权年鉴 ，还是北京大学中国产权市场发展研究课题组提供的理论和交易数据，已经告 诉了人们，建设产权市场的最低标准，至少可以为市场不同的需求者提供多渠道、多形式 的融资机会；如果从国家利益的最高标准出发，即：我国建设多层次资本市场，同时建设 产权市场，在理论和实践上，这应该是国家对既有的“

11、二元”财经制度下的市场体系建设 的补充和制度的完善。事实上，我国建设产权市场，同时建设证券股票市场，既结合了我国文化差异、经济 发展差异、地域差异，企业差异等的国情实际，也弥补了我国建设资本市场理论准备不足。 所以，我们提出建设具有中国特色的多元化、多形体、多层次的资本市场体系，应该是对 我国建立单一的标准化证券股票多层次资本市场的理论设计和市场体系建设的完善。事实上，我们应该认识到，从市场理论和交易的意义看，在产权市场、证券股票市场 完成的交易，同属于对权益性事项的交易，其结果同样具有，获得或失去：投资权、收益 权、分配权、处分权。表明了建设产权市场就是建设我国资本权益非标准化交易市场的属

12、性应该毋容置疑。事实上，建设产权市场更大的意义在于，在市场理论和交易实践上，它与我国的技术 产权市场、证券股票市场，完整形成了我国“二元”财经体制下，以证券股票市场为主， 技术产权市场、产权市场为辅的“一主两翼”的多元化、多形态、多层次的资本权益交易 市场体系。在这个市场体系中，特别是对地方政府而言，不仅能够最大程度的降低建设其 他要素市场的直接成本、时间成本、降低地方政府在资源优化配置过程中的执行风险，使 地方政府通过信息共享，获得更多的市场资源，有了资源优化配置的主动权、话语权。在 这层意义上，也可以说建设产权市场，就是我国“二元”财经制度对市场体系建设的制度 安排。事实上，我国建设产权市

13、场，不但使各种非标准权益性资源的交易事项有了市场。而 且，丰富和发展了国际资本市场建设理论，是中国对国际资本市场体系的发展。以科学发 展观为准则，我们为什么不支持立法建设具有民族性质的中国产权市场呢？三、国家需要立法建设产权市场建设产权市场，支持产权交易创新，实际上经济社会是最大的受益者。2004 年以来， 在“3 号令”规范建设产权市场的推动下，按照国务院国资委“应进必进、能进则进”的 指导原则，全国产权市场为各种性质的产权融资服务创新了：项目招商融资、增资扩股、 企业整体托管、企业股权托管、股权质押融资、物权交易融资、涉讼资产交易、金融不良 资产交易、广告经营权招商、排放权交易、矿权交易、

14、林权交易、融资租赁、处置国家淘汰设备等大约近 20 多项，经济社会成为了最大受益者。但是，现实的问题是，产权市场的 各种创新超出了“3 号令”和企业国资法的支持范围。我们以冰山一角作为佐证。例 1：2004 年我国资本市场发生了“东方锅炉”内部交易，高管集体沦陷的重大案件， 使股市产生了连锁反应。上市公司及辅业生产经营严重倒退，近万名职工受到了严重影响。恢复“东方锅炉”正常生产秩序，稳定职工、稳定股民，成为了当时中国证监会、国 务院国资委维稳工作的需要，引起了经济社会极大关注。企业在若干机构提供的解困方案 中，选择了与具有市场优势和公信力的成都联合产权交易所合作。成都联交所协助企业在 近 10

15、 个月的时间里，在原国家经贸委 859 号文件有效时间内，针对 13 家辅业不同背景， 利用市场平台引进各种投资者，通过复制交易流程，成功剥离了依附在“东方锅炉”的 13 家辅业，使“东方锅炉”轻装上阵、辅业自主经营，主辅业之间确立了市场关系。如果按 照常规的改制方法，仅职工安置的资金缺口就达 3000 多万元左右。但是与产权市场合作， 通过创新改制执行方法， “东方锅炉”不但剥离了 13 家辅业，而且职工安置费用还结余了 1888 万元，3000 多名辅业职工还全部实现了第二次再就业。企业改变了困境， “东方锅炉” 股票也快速的恢复到 50-60 元的交易区间。虽然，这个案例在 2005 年

16、国务院国资委、监察部、财政部、发改委、证监会、国家工 商行政管理总局对全国产权市场年度大检查时誉为：东锅模式。但是，从法律的角度看， 由于缺乏主体法律支持，使创新承担了风险。例 2：2003 年至今，广州产权交易所运用市场机制和平台公信力，不花政府一分钱， 创新了“企业整体托管转让模式” 。通过对 260 家不同性质的困难企业实施整体托管，减少 了政府、社会压力。通过市场化操作，让托管企业实现了整体转让，安置职工达 13000 多 名，使托管的企业全部走出了困境。如：2004 年，广州一家颇有影响的民营企业，开发了一个名叫“广地花园”的地产项 目，总投资为 7 亿元。企业在开发的鼎盛期出现了股东不和、资金链断裂危机、物管濒临 瘫痪等内外交困。企业自己转让“广地花园” ，一分钱都无人问津。广交所接受企业托管请 求以后，充分利用市场公信力和创新潜力，寻求政府支持、整合社会资源、更换