《审计意见与股价报酬相关性研究——来自沪深股市的实证》由会员分享，可在线阅读，更多相关《审计意见与股价报酬相关性研究——来自沪深股市的实证（38页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、首都经济贸易大学硕士学位论文审计意见与股价报酬相关性研究来自沪深股市的实证姓名：姜永杰申请学位级别：硕士专业：会计学专业指导教师：杨庆英20030301内容提要论文题目：审计意见与股价报酬相关性研究来自沪深股市的实证 指导老师：杨庆英教授 研究生：姜永杰毕业年度：2 0 0 3 年审计意见是注册会计师完成审计工作的最终成果，我国的独立审计准则将审 计意见分为无保留意见、保留意见、否定意见和拒绝表示意见四种。本研究针对 “注册会计师签发审计意见”这一事件对资本市场的影响作实证研究，重点探讨 了资本市场对非标准无保留意见的反应，分析投资者得知上市公司被签发非标准 无保留意见时对该公司股价的反应。
2、到目前为止，有关审计意见是否具有信息含量的相关研究，不论国外或国内 文献都未取得一致的结论。国外相关研究虽然不少，但由于我国的市场环境和市 场反应与国外存在很大差异，因此无法类推到国内。本文以年报公布日为事件日， 以M i k k e l s o n 和P a r t c h 的事件分析法为本文的研究方法，研究的观察期为事件日 的前后1 5 天，共计3 l 天，选取了2 0 0 0 年和2 0 0 1 年年报中2 2 1 个非标准无保留意见 作为样本，通过分析平均预测误差( A P E ) 与平均区间预测误差( A I P E ) ，并检验( 一1 5 0 ) 、( 一1 0 0 ) 、( 一
3、5 0 ) 、( - 2 0 ) 、( - 1 1 ) 、( 0 0 ) 、( 0 1 ) 、( 0 2 ) 、( 0 5 ) 、 ( O 1 0 ) 、( 0 1 5 ) 十一个窗口的平均区间预测误差是否达到显著性水平，以检验下 列四个项目： 1 、非标准无保留意见( 不分类型) 本身是否具有负信息含量。 2 、投资者对不同类型的非标准无保留意见是否有不同的反应。 3 、市场对首次出现非标准无保留意见的公司的反应。 4 、连续类型的非标准无保留意见是否具有负信息含量。 本文实证结果如下： 1 、非标准无保留意见( 不分类型) ：整体而言，非标准无保留意见在年报公布日 的前后，并不会对股价产生
4、负面的影响，而在事件日之后稍微会对股价有不利的影响。 2 、市场对于不同类型的非标准无保留意见有不同的反应： ( 1 ) 违反企业会计准则、审计范围受限、无法继续经营和多重保留的非标准无 保留意见在事件日与观察期间中并无显著的负信息含量； ( 2 ) 强调其他重大事项的非标准无保留意见具有正的信息含量，在本研究中，此 类的样本多为该公司具有未确定事项。 3 、前两年为标准无保留意见而在第三年首次出现非标准无保留意见的公司具有 负的信息含量。 4 、连续类型的非标准无保留意见在观察期内无负的信息含量存在。关键词：审计意见事件分析法股价报酬预期误差非标准无保留意见A b s t r a c tG
5、r a d u a t eS c h o o lo f A c c o u n t i n gC a p i t a lU n i v e r s i t yo f E c o n o m i c sa n dB u s i n e s sT i f l e ：A u d i t o r s o p i n i o n sa n ds t o c kr e t u r n s ：e v i d e n c ef r o mC h i n e s es t o c km a r k e rA d v i s o r ：P r o f e s s o r ：Y a n gQ i n g y i n
6、 gA u t h o r SN a l T l e ：J i a n gY o n g i i eY e a t “ o fG r a d u a t i o n ：2 0 0 3P r e v i o u sr e s e a r c hr e g a r d i n gw h e t h e rt h ea n n o u n c e m e n t so fq u a l i f i e da u d i to p i n i o n si m p a c ts t o c kr e t u r n si si n c o n c l u s i v e W i t he v e n
7、ts t u d ym e t h o d o l o g y , t h i sp a p e r e x a m i n e st h ee f f e c to fq u a l i f i e da u d i to p i n i o n so ns t o c kr e t u r n si nC h i n a T h ee v e n td a t e sa r ed e f i n e da st h ed a t e sw h e nf i n a n c i a ls t a t e m e n t sa r ed e c l a r e dt ot h ep u b l
8、 i c T h e r ea r et o t a l l y2 2 1q u a l i f i e da u d i to p i n i o n sc o l l e c t e da Ss a m p l e si n2 0 0 0a n d2 0 0 1 T of u r t h e ri n v e s t i g a t et h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ea n n o u n c e m e n t so fa n ys p e c i f i ct y p eo fq u a l i f i e da u d i
9、to p i n i o n sa n ds t o c kr e t u r n s ，q u a l i f i e da u d i to p i n i o n sa r ec l a s s i f i e di n t o5g r o u p s n em a j o rf i n d i n g sa r e “1 N os i g n i f i c a n tn e g a t i v es t o c kr e t u r n sa r eo b s e r v e da tt h ee v e n td a t eo na no v e r a l lb a s i s
10、2 W h e nq u a l i f i e da u d i to p i n i o n sa l ec l a s s i f i e di n t ov a r i o u sg r o u p s ，i n v e s t o r ss h o wd i f f e r e n tr e s p o n s e sa s s o c i a t e dw i t l lv a r i o u sg r o u p so f q u a l i f i e da u d i to p i n i o n s W h e nq u a l i f i e da u d Ro p i
11、n i o n sa r es p e c i f i e dr e g a r d i n gn o n - c o n s i s t e n tw i t ha c c o u n t i n gs t a n d a r d s ，g o i n gc o n c e r n , l i m i t a t i o ni na u d i ts c o p e ，a n dm u l t i p l eq u a l i f i e da u d i to p i n i o n s n os i g n i f i e a n tn e g a t i v es t o c kr e
12、 t u r n sa r eo b s e r v e do nt h ee v e n td a t e O n t h eo t h e rh a n d ，e m p h a s e so no t h e re v e n t sc a u s es i g n i f i c a n tp o s i t i v er e t u r n so nt h ee v e n td a t e 3 W h e nt h eo b s e r v e dc o m p a n yh a sq u a l i f i e da u d i to p i n i o n sa ti t sf
13、 i r s tt i m e ，t h es t o c kr e t U l T I Sa r es i g n i f i c a n t l yn e g a t i v e 4 W h e nt h eo b s e r v e dc o m p a n yh a sq u a l i f i e da u d i to p i n i o n so nac o n t i n u o u sb a s i s ，t h ei m p a c to ns t o c kr e t u r n si Si n s i g n i f i c a n t K e y w o r d ：A
14、 u d i tO p i n i o n s ，Q u a l i f i e dO p i n i o n s ，E v e n tS t u d y , S t o c kR e t u r n s ， P r e d i c t i o nE r r o r第一章绪论一、研究动机审计意见是注册会计师审计工作的最终成果，我国的独立审计准则将审计意见分为无 保留意见、保留意见、否定意见和拒绝表示意见四种。本研究针对“注册会计师签发审计 意见”这一事件对资本市场的影响作实证研究，重点探讨资本市场对非标准无保留意见1 的 反应，分析投资者得知上市公司被签发非标准无保留意见时对该公司股价的反应，
15、以验证 非标准无保留意见本身是否对股价具有负面效应。笔者希望通过本文的实证分析，能为公 司管理当局、主管部门、会计和审计从业人员以及市场投资大众提供参考。 有关审计意见是否具有信息含量的相关研究，不论国外文献或国内文献都未取得一致 的结论，国外相关研究虽然不少，但由于我国的法规规定和市场反应与国外存在很大差异， 因此无法将国外的研究结果类推到国内。而目前我国对审计意见的实证研究并不多，且多 以描述统计法对审计意见的产生、分类进行统计分析，很少将研究拓展到投资者对审计意 见的反应上，因而，本研究具有一定的理论和现实意义。二、研究问题本研究将以年报公布日为事件日，采用M i k k e l s o
16、 n 和P a r t c h ( 1 9 8 6 ) 的事件分析法为 研究方法，研究的观察期为事件习的前后1 5 天，共计3 l 天，研究期间为2 0 0 0 年和2 0 0 1 年。 采用大样本，分析平均预测误差( A P E ) 与平均区间预测误差( A I P E ) ，并检验( 一1 5 0 ) 、 ( 一1 0 0 ) 、( 一5 0 ) 、( 一2 “O ) 、( 一l “1 ) 、( O “0 ) 、( 0 “i ) 、( 0 “2 ) 、( O “5 ) 、( 0 1 0 ) 、( O “1 5 ) ， 十一个窗口的平均区间预测误差是否达到显著水平，以验证以下四个项目： 一、非标准无保留意见( 不分类型) 本身是否对股价有着负面效应。 二、投资人对不同类型的非标准无保留意见是否有不同的反应。 三、市场对于前两年为标准无保留意见的公司，首次出现( 第三年) 非标准无保留意见时， 是否会对股价有负面的效应。 四、连续类型韵非标准无保留意见是否具有负信息含量，即探讨市场对于一再出现非标 准无保留
