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1、证券投资理论与技巧Securities Investment Theories & Skills欢迎同学们选修 证券投资理论与技巧不管您现在学的是什么专业，也不论您将来 在哪个行业发展，理财、投资将会伴随您的 一生。证券投资理论与技巧的学习，可帮助您 建立基本的投资理念和投资方法。愿不愿进入财经界、证券界，这是你们的选 择，但在将来的股民行列中，肯定会看到你 们的身影。老师的水平有限，还望同学们提出改进建议 ，我们共同努力，把这门课程学好。教材: 证券投资学谢百三主编，清华大学出版社 (2005年)参考书： 1、证券投资学吴晓求主编，中国人民大学 出版社(2004) 2、财务报表分析与证券定价
2、，美Stephen H. P.著,刘力，陆正飞译，中国财政经济出版社 (2007年) 3、证券投资分析王明涛编著，上海财经大 学出版社（2004年） 4、 证券投资理论与技巧张亦春等主编，厦门大学出版社（2004）教学目的与要求了解证券投资的基本知识、基本理论和 基本方法。在认识证券市场运行过程和运行规则的 基础上，系统掌握现代证券投资的基本 理念与基本方法，形成理性的证券投资 决策思维框架。证券投资理论与技巧证券投资 方法与理 论证券交 易基础现代投资 理论基 本 分 析上市 公司 财务 分析技 术 分 析 理 论技术 分析 的研 判指 标债券、股票 、基金投资债 券 投 资股 票 投 资基
3、 金 投 资证 券 市 场证 券证 券 价 格投资 组合 理论效率 市场 理论 与行 为金 融理 论资本市场理论概论作业一网上模拟炒股。基本要求：l在证券之星或其他证券网站注册帐户，构 造证券组合并下单操作。l于16周，将你的证券组合和操作盈亏结果 以电子邮件形式发至我的邮箱：作业二分组讨论、讲授技术分析指标讲解。听专业人士的讲解（光碟）阅读笔记讲授考核： 模拟炒股 指标讲解 期末考试 教学方式及考核第1章 证券投资概论一、投资定义、特点定义：威廉夏普：“投资就是为获得可能 的不确定的未来值而做出的确定的现值牺 牲。”特点：（1)投资有融资成本及机会成本。 (2)投资有时间周期。(3)投资报酬
4、是牺牲当前消费的补偿。 只有未来价值贴现后超过现在投入价值，投 资才有意义。（4）投资具有风险性。 二、投资的分类 实业投资、金融投资（黄金、外汇、证券 ） 直接投资、间接投资 直接金融投资、间接金融投资（银行存款 单及信托凭证）实业实业 投资资 证证券投资资 投资对资对 象 投资资物质质生产销产销 售服务务 相 关房产设备产设备 及流动资产动资产投资证资证 券及衍生品 专业专业 知识识更多涉及到特定投资领资领 域的 专业专业 知识识，与专业设备专业设备 技 术术工艺艺相关 熟悉各类证类证 券品种的 收益风险风险 特点，价格 波动规动规 律 利润润来源确 定性 确定性较较高 不确定性高 周期
5、周期长长短主要由所投资产资产 品 的特征及经营经营 周期决定 周期长长短与投资资者的 投资资策略及投资对资对 象 变变化特点相关。风险风险 风险积风险积 聚缓缓慢长长久 风险积风险积 聚短暂暂快速 投资资性质质创创造新的物质产质产 品，直接增 加社会物质财质财 富。虚拟拟性.仅仅是既有社会 财财富的重新分配，并 不新增加社会物质财质财 富； 三、投资者与投机者投资者以中长期持有、求取股息红利为主 投机者以短期持有、获取差价为主 投机功能：1、平衡价格波动2、增强流动性3、承担和分散风险若证券市场投机过度，甚至恶性投机，也会对市场造成 破坏作用。如夸张某种消息作用，利用市场“羊群效 应”,哄抬价
6、格，最终导致泡沫产生从而引发市场危 机。保罗.萨缪尔森：没有人能够在冒险的投 机和稳妥的投资之间划清界限2、联系：两种角色会在同一主体体现3、转化：两者一定条件下会相互转化投资者投机者对待风险回避风险敢于冒险投资时间中长期持有短期持有交易方式现货为主 资资金来源自有资 金及委托资金信用为主 资资金来源大多为 借贷资金 分析方法基本分析技术分析五、证券及其构成证券投资以各种各样的证券为投 资工具。不同的证券具有不同的 筹资特性和投资特征,从而形成了 证券的有效供给和有效需求。五、证券及其构成 1、证券的定义 证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是 用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。 股
7、票、公债券、基金证券、票据、提单、保险单 、存款单等都是证券。凡根据一国政府有关法规 发行的证券都具有法律效力。 证券由无价证券和有价证券构成。2、证券票面四要素： 第一，持有人； 第二，标的物，即证券票面上所载明的特 定的具体内容； 第三，标的物的价值，即证券所载明的标 的物的价值大小； 第四，权利，即持有人持有该证券所拥有 的权利。 3、两个基本特征： 一是法律特征，合法性和特定内容具 有法律效力。二是书面特征，书面形式或 与书面形式有同等效力的形式，特定的格 式。凡证券必须同时具备上述两个特征。 4.无价证券和有价证券n无价证券,又称凭证证券,指政府或国家法律 限制其在市场上的广泛流通，
8、并规定不得 通过流通转让来增加持有人收益的证券。 分为两个大类：n 一类是证据书面凭证，即为单纯证明某 一特定事实的书面凭证，如借据、收据等 ；n 一类是某种私权的合法占有者的书面凭 证，即占有权证券，如购物券、供应证等 。表明对某项财 物或利益拥有 所有权n有价证券(marketable securities): 是一种具 有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一 定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权 证书。n人们通常所说的证券就是指这种有价证券。如 支票、汇票、债券、股票。n基本特征：期限性、收益性、流动性、风险性5、证券构成一览图证券无价证券有价证券不动产抵押证券（房地产证明文件 ）
9、资本证券商品证券债券远期合约期货股票基金基本证券衍生证券期权 掉期货币证券有价证券的构成n有价证券按其所表明的财产权利的不同性 质，又可分为三类：商品证券、货币证券 和资本证券。n商品证券是证明某种商品所有权的凭证 。商品证券是一种物权。n商品证券作为某种商品物权的凭证，其 对该证券上所载明的商品享有合法权利 。如提货单、运货单等。有价证券的构成n货币证券货币证券是指本身能使持券人或第三者 取得货币索取权的有价证券。货币证券主要包括 两大类：一类是商业证券，主要包括商业汇票和 商业本票；另一类是银行证券，主要包括银行汇 票、银行本票和支票。n资本证券是证明投资这一事实以及投资者拥有相 应权利的
10、凭证。由金融投资或与金融投资有直接 联系的活动而产生的证券。如股票、债券、认股 权证、基金券、期货、期权等。在证券市场上交 易的证券基本上就是资本证券。有价证券的实质n日本学者津村英文认为：“有价证券是权利的化 身，持有人有权取得一定的收入，要行使该项权 利就必须保有该项证券，要转移该项权利，也必 须转移该项证券”。n有价证券表现出权利与证券紧密相联、不可分离 这一基本特点。n资本证券独立于实际资本，与之有密切联系并间 接反映实际资本的运动状况n有价证券的特征：期限性、收益性、流动性、风 险性六、证券投资的三要素n收益：dividend, capital gainn风险:系统风险、非系统风险n
11、时间：时间长短直接决定了收益和风险大 小。七.证券投资运作程序1.投资准备2.目标制定 3.投资分析4.投资组合构建5.投资运作阶段 6.投资绩效评估阶 段。投资准备准备项目资金知识心态调节能力情绪控制能力风险承受能 力来源、成本规模可支配时间 财经知识估值知识技术分析心理分析组合策略操作技巧2、投资目标制定阶段1）.投资目标设定的基本内容本金安全、收入稳定、资本增值、流动性高 2）.投资目标设定需要考虑其它因素 （1）投资数量 （2）资金来源 （3）使用期限 （4）投资者风险承受能力风险规避者 风险中立者 风险偏好者3、投资分析阶段投资分析包括基本分析，技术分析，组合 分析、行为金融分析方法
12、。不同分析方法特点比较定义义理论论基础础主要内容特征基本分 析根据经济经济 原理， 评评估证证券内在价 值值的分析方法 1.任何投资对资对 象 有内在价值值 2.市场场价值值与内 在价值值偏差会被 纠纠正 宏观经济观经济 分析 行业业分析 公司分析 注重经济经济 因素对对 价格影响；把握价 格长长期走向，适 合投资资；忽略心 理情绪绪影响 技术术分 析根据图标图标 指标标反 映量价时变时变 化特 征来预测预测 价格走 势势的分析方法 市场场行为为包含在 价格信息中，价 格波动动有趋势趋势 ， 历历史会重演 形态态分析、线线 路分析、指标标 分析、波浪分析 、周期分析、量 价分析注重市场场交易变
13、变 量的影响；有利捕 捉短期机会，适合 投机；忽略经济经济 因素影响组组合分 析根据投资资者收益 风险风险 偏好，确定 最优组优组 合的分析 方法多元化组组合可在 保持收益一定时时 降低风险风险 均值值方差分析 、因素模型分析 、资资本资产资产 定 价模型分析、套 利定价模型分析强调调市场场有效， 认为认为 价格变变化不 可测测，主要调调整 好收益风险风险 关系行为为金 融分析基于心理学实实 验验结结果研究投 资资者的决策行 为为及对对资产资产 定 价影响的分析方 法人是有限理性、 有限控制力、有 限自利。市场场非 有效1.前景理论论 2.套利限制 3.行为资产为资产 定价模型 4、行为资产为
14、资产组组合理论论 借鉴鉴了心理行 为为科学的实验实验 分析方法 , 将 实验实验 方法引 入 了金融学研究 。 评价：市场有效程度决定不同分析方法有效性。市场有效组合分析最有价值市场弱有效无效基本分析、技术分析、心理分析最有效由于市场实际上是弱有效，所以后者被广泛运用。选择品种短期中长期应用技术分析应用价值评估理论选择时机基本分析技术分析组合分析心理分析根据经济、行业周期及市场估值高低 选择买卖时机根据图像指标提示的信号选择买 卖时机根据不断变化的收益风险状况选 择时机调整不同品种数量根据大众心理情绪变化顺势或逆 向操作，寻找合适买卖时机3、投资组合及调整阶段决定投资组合构建的因素 1）.投资
15、目标的特点 证券投资组合策略的基本类型有三种：收 入型策略、增长型策略、收入增长混合 型策略。 2）.风险承受能力大小 3）.市场效率高低：弱式、半强式、强式市场效率高低与投资策略策略积极投资策略消极投资策略混合投资策略确认市场无效或低效时采用，亦 适合牛市阶段操作确认市场有效时采用，亦适合熊 市与无趋势市操作上述两种策略结合使用积极投资策略 为了更容易理解积极投资策略，我们首先看消极投 资策略，这是从资本资产定价模型（CAPM模型）中推 导出来的投资策略，即每个投资者都采取“市场投资组合 ”（一种均衡情况下的最优风险资产投资组合）和“无风 险资产”两者来搭配的投资组合，通过两者比例的不同， 来满足不同投资者的风险-收益偏好。 而积极投资策略是消极投资策略的一个相对概念， 是指不受上述条件约束的投资方式，投资者积极寻找市 场中的套利机会，适时根据自己的判断进行资产组合调 整以求收益最大化。根据CAPM的理论，积极投资策略 在短期来看可能会获得超额收益，这视投资者的能力和 运气而定。但从长期来看，积极投资策略和消极投资策 略的结果没有太大差别。投资组合调整其一，个人稳定收入预期减少。其二，进入 了不同年龄阶段。其三，消费支出发生增 减。其四，投资方向发生调整。就机构投资者而言，调整投资目标的 主要原因是投资客户构成发生变化，原客
