金融市场学复习

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1、1名词解释： 中央票据：是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其 实是中央银行债券，由中央银行发行商业银行持有。 商业票据：大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的承诺凭证。银行承兑汇票：指出票人开立的远期汇票，以银行为付款人，命令其在未来的某一确定时 刻支付一定金额给收款人。 大额可转让定期存单：是银行发行的有固定面额，可转让流通的存款凭证。 远期交易：外汇买卖成交时，双方先签订合同，规定交易的币种、数额汇率及交易时间、 地点等，并于将来某个约定的时间进行交割的一种方式。 套汇交易：利用两个或两个以上外汇市场上某些货币汇率的差异进行外汇买卖，从

2、中套取 差价利润的交易方式。 套利交易：是指在两种货币资产利率出现差异的情况下，将低利率货币资产替换成高利率 货币资产以赚取差额的行为。 掉期交易：是指同时买进和卖出同种货币，同额度但不同交割期的外汇交易。 套期保值交易：是指为了预期的外汇收入或支出，外币资产或负债保值而进行的远期交易。纸黄金：纸黄金的交易没有资金介入，是一种由银行提供的理财业务，比如我国各大银行 推出的纸黄金理财产品。 黄金延期交收交易：Au(T+D),Au(T+N),按延期费交付日的不同，Au（T+N)现货延期交易 品种又分为 Au(T+N1)和 Au（T+N2)两个交易合约，前者的延期费支付日为单数月份的最 后交易日，后

3、者的则为双数月份的最后交易日。 远期利率协议：FRAs 是一种利率的远期合同，买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规 定以何种利率为参照利率，在将来的结算日按照规定和本金额，由一方向另一方支付参照 利率和协议利率利息差额的贴现金额。 外汇期货：指在未来某个时间，按双方约定的汇率以一定数量的某种货币换取零一种货币 的合同。 利率期货：买卖双方按事先约定的价格在期货交易所买进或卖出某种有息资产，而在未来 一定时间内进行交割的一种金融业务。 看涨期权（买入期权）：期权购买者可在约定的未来日期协定价格向期权出售者买进一定 数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。 看跌期权（卖出期权）：期权购买者在约定

4、的未来日期协定价格向期权出售者卖出一定数 量的某种金融商品或金融期货合约的权利。 货币互换：指交易一方拥有一定数量的资本和由此产生的利息支付，而另一方拥有另一种 货币相应的资本以及因此承担的利息支付义务，交易双方将资本及付息业务进行交换。 利率互换：交易双方按照事先商定的规则，以同一种货币，相同金额的本金在相同的期限 内互换交换以不同利率计算的资产或货币的支付行为。 资产证券化：是指将那些缺乏流动性，但能产生可预见现金收入的资产出售给特定发行人， 通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，进而将这些不流动的 资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。

5、 抵押支持证券 MBS：是指以住房抵押贷款这种信贷资产为基础，以借款人对贷款进行偿付 所产生的现金流为支撑，通过金融市场发行证券来进行融资的过程。 资产支持证券 ABS：是指以非住房抵押贷款资产为支撑的证券化融资方式。按抵押资产的2不同，可分为汽车贷款支持证券、信用卡应收款支持证券、工商业应收账款支持证券、商 业和工业贷款支持证券。按抵押资产现金流结构的不同，可分为规则现金流结构的 ABS 和 无规则现金流的 ABS。1.预期通货膨胀率的变动对均衡利率的影响。预期通货膨胀率的变动对均衡利率的影响。 (如果考虑通货膨胀对投资收益的影响，那么名义利率并不能反映投资者所获得的实际收益 率水平，这时需

6、要考虑实际利率。费雪方程式： ir i eir:实际利率 i:名义利率 e:预期通货膨胀率 预期通货膨胀率的变动对均衡利率的影响：费雪效应（Fisher Effect）(参考书上参考书上 P252 均均 衡利率的决定第一个影响因素衡利率的决定第一个影响因素) 如果如果 e 1.债券相对 Re , Bd ，曲线左移 2.借款实际成本 ， Bs , 曲线右移 3.债券均衡价格 P , 均衡利率 i 2.用来表现投资者效用水平的无差异曲线有何特征？用来表现投资者效用水平的无差异曲线有何特征？ 一条无差异曲线上的所有点所代表的期望收益率和风险的组合给投资者所来的效用水平都 是相同的，是无差异的。其特征

7、： 1.无差异曲线的斜率是正的，曲线向上倾斜 2.无差异曲线是向下凸的，满足边际效用递减规律 3.每一个投资者都有无限多条无差异曲线，每一条都代表一种效用水平，越靠近左上角的 无差异曲线代表的效用水平越高。 4.同一投资者在同一时间的任何两条无差异曲线都不能相交1.掌握央行票据发行的功能掌握央行票据发行的功能 a.央行票据的发行使央行回笼货币不再受债券持有量的限制，增加了公开市场操作的灵活 性、准确性和操作力度，提高了货币政策的有效性。 b. 央行票据的滚动发行与连续交易对构建利率基准、完善货币市场利率期限结构起到了积 极作用。3c.央行票据以其期限短、流动性高、风险低的优势，为金融机构通过央

8、行票据买卖进行流 动性管理提供了手段。 3.银行承兑汇票二级市场上的交易行为银行承兑汇票二级市场上的交易行为 银行承兑汇票（Bankers Acceptance,BA）是指出票人开立的远期汇票，它以银行为付款人， 命令其在未来的某一确定时刻支付一定金额给收款人。这张汇票经过付款银行承兑后，承 兑银行就承担了到期付款的不可撤消的责任。银行承兑汇票市场，是以银行承兑汇票为金 融工具，通过汇票的发行、承兑、贴现而实现资金融通的市场，也可说是以银行信用为基 础的市场。 经过银行承兑的汇票，其信用程度显著提高，从而可作为市场交易对象进入流通。银行承 兑汇票在二级市场上的交易主要由背书、贴现、转贴现、再贴

9、现等一系列交易行为组成。 1.背书银行承兑汇票的贴现、转贴现、再贴现等票据转让行为都必须以背书为前提。背书是以将票据权利转让给他人为目的的票据行为，经过背书，汇票权利即由背书人转 移给被背书人。背书次数越多，汇票的担保性越强，持票人权利愈有保障，汇票的流通也就越顺畅。 2.贴现贴现是汇票持有人为了取得现款，将未到期的银行承兑汇票以贴付自贴现日起至汇票 到期日止的利息向银行或其他贴现机构所作的票据转让。通过贴现，急需资金的持票人以其持有的未到期汇票，经过背书转让给银行，向银行兑 取现款，银行扣除利息，持有汇票到期，再向票据付款人按票面金额索回款项。贴现从表面上看是一种票据转让行为，其实质是短期资

10、金的融通 3.转贴现转贴现是办理贴现业务的银行将其贴现收进的未到期汇票，再向其他银行或贴现机构进 行贴现的票据转让行为，是金融机构之间相互融通资金的一种形式。对申请转贴现的银行，通过转贴现可提前收回垫付于贴现票据的资金，解决临时资金需 要；对接受转贴现的银行而言，又是运用闲置资金的有利途径。 4.再贴现再贴现是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期汇票向中央银行再次贴现 的票据转让行为。再贴现是中央银行实行货币政策的一种工具，通过制定不同的再贴现利率，来调节融 资成本，紧缩或扩张银行信用，达到货币政策目标。4.掌握大额可转让定期存单与定期存款的区别以及大额可转让定期存单转让价格的计算掌握

11、大额可转让定期存单与定期存款的区别以及大额可转让定期存单转让价格的计算 （Negotiable Certificates of Deposits,CDs）是银行发行的有固定面额，可转让流通的存款 凭证。大额可转让定期存单象其他证券一样，可以出售和认购，可以转让流通，从而形成 了市场。银行普通定期存款大额可转让定期存单记名、流通记名，不能流通转让不记名、可流通转让票面金额不固定，由存款人决定固定，起点较高 .万、万、万、万4利息支付到期支付、可提前支取到期支付期限长期为主，一般一年以上短期，天、个月、个月、个月利率大多固定既有固定，也有浮动5.掌握货币市场基金的特点掌握货币市场基金的特点货币市场

12、基金属于证券投资基金的一种，因而它首先具有一般证券投资基金的专家理财、 分散投资等特点，但又因为它是专门投资货币市场工具的基金，因而与一般的证券投资基 金相比还具有以下特点： 1.衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，而其他基金以净资产价值的增值来衡量。 2.货币市场基金的基金单位资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位 1 元。 3.流动性好、风险低。这主要是因为货币市场是一个低风险、流动性高的市场，同时，投 资者可以不受到期日限制，随时可根据需要转让基金单位。4.投资成本低。货币市场基金通常不收赎回费用，并且其管理费用也较低。5.货币市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或

13、低风险投资工具，适 合资本短期投资生息以备不时之需。2.掌握掉期率报价法掌握掉期率报价法 2.掉期率（Swap Rate）或远期差价（Forward Margin）报价法这种报价法不是直接报出远期汇率的买入价和卖出价，而是报出远期汇率高于或低于即 期汇率的点数。远期汇率与即期汇率之间的差价被称为掉期率或远期差价。根据远期汇率是高于、低于还是等于即期汇率，又可将远期差价分为升水、贴水和平价。升水（At Premium）表示远期外汇比现汇贵；贴水（At Discount）表示远期外汇比现汇便宜；平价（At Par）表示远期汇率等于即期汇率。 直接标价法下，前小后大是升水，前大后小是贴水； 间接标价

14、法下，前小后大是贴水，前大后小是升水。 总之，无论是直接标价法还是间接标价法，前小后大向上加，前大后小向下减。无论是直接标价法还是间接标价法，前小后大向上加，前大后小向下减。3.掌握外汇套利交易（抛补套利）掌握外汇套利交易（抛补套利） 、外汇掉期交易的含义、外汇掉期交易的含义 抛补套利是指在即期外汇市场上购入利率较高货币资产以获取利息差收益的同时，在远期 外汇市场抛出与所购资产币种相同、期限相同且数额相当于所购资产本息的远期外汇以避 免汇率风险的行为。抛补套利与不抛补套利的根本区别是前者避免了汇率风险，而后者要承担汇率风险。 掉期交易（掉期交易（Swap Transaction）是指同时买进和

15、卖出同种货币、同额度但不同交割期的外汇交易。掉期交易的主要类型 有即期对远期掉期交易和远期对远期掉期交易。其特点是：买卖同时进行、买卖同种货币的数额基本相同、交割期不同。1.即期对远期掉期交易（Spot-forward Swaps）是指在即期外汇市场上买进（或卖出）一种货币，同时在远期外汇市场上卖出（或买进） 数额基本相同的同种货币。52 远期对远期掉期交易（Forward-forward Swaps）是指在远期外汇市场上买进（或卖出）一种期限较短的远期货币，同时卖出（或买进） 数额基本相同但期限较长的同种远期货币影响黄金价格的因素影响黄金价格的因素20 世纪 70 年代以前，黄金价格基本由各

16、国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较 稳定。70 年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化。1.美元走势美元走势 美元强黄金就弱；黄金强美元就弱 。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自 然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。 黄金与美元大部分时间内呈负相关，这主要有三个原因：首先，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资 产和保值功能的地位。比如，20 世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济 连续 100 个月保持增长，美元坚挺关系密切。第二，美国 GDP 仍占世界 GDP 的 1/4 强，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其 影响，而黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。第三，世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。 2.经济状况经济状况 经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投资的欲望，民间购买黄金进行保值 或装饰的能力会大为增加，金价也会得到一定的支持。相反经济萧条时期，金价有下跌趋 势。经济