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1、第十一章第十一章 开放经济下的财政和货币政策开放经济下的财政和货币政策学习重点：学习重点： l l开放经济下的政策目标与工具开放经济下的政策目标与工具 l l蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型弗莱明模型 l l应用蒙代尔应用蒙代尔- -弗莱明模型进行宏观政策效果分析弗莱明模型进行宏观政策效果分析第一节第一节 开放经济下的政策目标与政策工具开放经济下的政策目标与政策工具一、政策目标概述与宏观政策工具一、政策目标概述与宏观政策工具n n内部平衡内部平衡: :一国保持经济稳定增长的同时，充分就业一国保持经济稳定增长的同时，充分就业 、物价稳定。、物价稳定。n n外部平稳：合意的国际收支平衡（或贸易收支）外
2、部平稳：合意的国际收支平衡（或贸易收支）n n政策工具：政策工具：l l支出调整政策支出调整政策货币、财政政策货币、财政政策，改变总需求，改变总需求l l支出转换政策支出转换政策汇率政策等，不改变总需求水平，只改变需求方向汇率政策等，不改变总需求水平，只改变需求方向直接管制（关税、配额等）直接管制（关税、配额等）DateDate2 2YBUYBU Cont.二、政策目标的实现（斯旺图）二、政策目标的实现（斯旺图） 如何使用宏观经济政策同时实现内外部均衡？ 内部平衡(IBIB)：Yc=D+NE（E+） 外部平衡(EBEB)：EX（E+）=IM（D+）+ Con.国内支出国内支出 D D斯旺图斯旺
3、图IB:Y=D+NE(E)E失业失业失业失业通胀通胀通胀通胀DateDate3 3YBUYBU 盈余盈余盈余盈余赤字赤字赤字Cont.二、政策目标的实现（斯旺图）二、政策目标的实现（斯旺图） 如何使用宏观经济政策同时实现内外部均衡？ 内部平衡(IBIB)：Yc=D+NE（E+） 外部平衡(EBEB)：EX（E+）=IM（D+）+ Con.国内支出国内支出 D D斯旺图斯旺图EBEB: :ExEx( (E E) )= =ImIm（D D）EDateDate4 4YBUYBU Cont. 假定资本不能跨国自由流动；国内外价格水平不变 内部平衡：Y=D+NE（E+） 外部平衡：EX（E+）=IM（D
4、+）+ constant国内支出国内支出 D D失业失业斯旺图斯旺图Y=D+NE(E)IBExEx( (E E) )= =ImIm（D D）EBE盈余盈余 通胀通胀赤字赤字 失业失业盈余盈余 失业失业赤字赤字 通胀通胀D De eE Ee eDateDate5 5YBUYBU Cont.l如果汇率固定，支出调整政策不能实现内外平衡 l l 米德冲突米德冲突：单独支出调整政策会造成内外平稳冲突 l l 丁伯根法则丁伯根法则：政策工具的数目至少与政策目标一样多 l l 蒙代尔蒙代尔：固定汇率下借助财政、货币政策可以实现内外 平衡国内支出国内支出 D D斯旺图斯旺图IB赤字赤字赤字赤字盈余盈余盈余盈
5、余EBE失业失业失业失业通胀通胀通胀通胀DateDate6 6YBUYBU 第二节 开放经济下的财政、货币政策：蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型弗莱明模型一、一、IS-LM-BPIS-LM-BP曲线的推导曲线的推导 如何搭配财政、货币政策实现内外平衡如何搭配财政、货币政策实现内外平衡 n n ISIS曲线曲线:open-ISopen-IS曲线代表的是物价与汇率不变情况曲线代表的是物价与汇率不变情况 下，产品市场达到均衡时下，产品市场达到均衡时本国利率本国利率与与国民收入国民收入的组的组 合合 Y=C+I+G+NE Y=C+I+G+NE S:Y-S:Y-C C- -G G - -NENE=I=I Y
6、 - a1Y - G (a2E E-a3Y) = -a4i (1(1- -a1+a3) )Y - Y - G - - a2E E = = -a4iY Yi iY*Y*i*i*? ? 汇率上升时，汇率上升时，ISIS曲线如何移动曲线如何移动(1(1- -a1+a3) ) G + + a2E E a4 a4i = - Y + = - Y + DateDate7 7YBUYBU Cont.n n LMLM曲线曲线 LMLM曲线代表了货币市场达到均衡，即货币供给等于曲线代表了货币市场达到均衡，即货币供给等于 货币需求时，利率与国民收入的组合货币需求时，利率与国民收入的组合 货币供给等于货币需求方程式：
7、货币供给等于货币需求方程式：M Ms s/ P / P = = hYhY kiki i i = = MMs s/ / ( (PkPk) ) ( (h/kh/k) )Y Y Y Yi iLMLMDateDate8 8YBUYBU Cont.nBP曲线(国际收支平衡) l表示的是一国达到国际收支平衡时，利率与国民收入的不 同组合。 l国际收支平衡：经常帐户经常帐户(CA)+(CA)+资本帐户资本帐户(FA)= 0(FA)= 0Y Yii, 对国内债券 的需求越多BP: BP: cEcE - - tYtY + w + w( ( i - i* i - i* ) = 0) = 0w wt t cEcEi
8、 i = = Y Y - + i* - + i* w wuu资本完全流动时资本完全流动时 w, BP?w, BP? uu资本完全不流动时资本完全不流动时 w0, BP?w0, BP?BPBPBPBPBPDateDate9 9YBUYBU 选：选：BPBP曲线的图开推导曲线的图开推导国际收支平衡： 经常帐户经常帐户（CACA）+ +资本帐户资本帐户（FAFA）= 0= 0 CACA盈余盈余 = FA= FA赤字赤字Y YCA +CA + FA -FA - r=1, r r*给定 r=2, r r*给定Y Yr12试想： rHome, BHome Demand , BHome出口，FACACA盈余
9、盈余 = = funfun( (Y Y- -, ), )FAFA赤字赤字 = = funfun( (r r- -) )DateDate1010YBUYBU 内外均衡经济整体的均衡要求经济整体的均衡要求产品市场产品市场、货币市场货币市场、国际收支国际收支 达到平衡。即达到平衡。即IS,LM,BPIS,LM,BP三条曲线交于同样的国民收入和利三条曲线交于同样的国民收入和利 率组合时经济整体达到均衡率组合时经济整体达到均衡i iY YISISLMLMBPBPDateDate1111YBUYBU 二、资本完全流动条件下的小国蒙代尔二、资本完全流动条件下的小国蒙代尔- -弗莱明模型弗莱明模型 资本完全流
10、动，资本完全流动，w w无穷大，完全弹性无穷大，完全弹性 BPBP线是一条水平线。线是一条水平线。 小国假设，资本流动不影响国际利率小国假设，资本流动不影响国际利率r=r*r=r*r rY YISISLMLMBPBPDateDate1212YBUYBU Cont.Cont.n n 固定汇率制度下固定汇率制度下的的货币政策货币政策 央行不能实施独立的货币政策央行不能实施独立的货币政策r=r*r=r*r rY YY Y0 0ISISLMLM LMLM扩张性货币政策（货币供给增加）扩张性货币政策（货币供给增加）收入小幅增加收入小幅增加国内利率下降，国内利率下降，r r r r* *RMBRMB需求增
11、加需求增加RMBRMB升值压力升值压力央行卖出央行卖出RMBRMB，买入美元，买入美元ISISDateDate1414YBUYBU 固定汇率制度下的贸易政策（略）固定汇率制度下的贸易政策（略） 贸易政策是指一国政府通过配额或者关税来提高或贸易政策是指一国政府通过配额或者关税来提高或 减少对进口品的需求减少对进口品的需求 限制性贸易政策的效果与扩张性财政政策相似限制性贸易政策的效果与扩张性财政政策相似DateDate1515YBUYBU Cont.Cont.n n 浮动汇率制度浮动汇率制度下的下的货币政策货币政策 和固定汇率制度下不一样，浮动汇率下的货币政和固定汇率制度下不一样，浮动汇率下的货币
12、政 策会改变一国的国民收入水平。策会改变一国的国民收入水平。 这是因为汇率能够自由变动达到国际收支平衡，这是因为汇率能够自由变动达到国际收支平衡， 所以中央银行可以采取更自由的货币政策所以中央银行可以采取更自由的货币政策DateDate1616YBUYBU Cont.Cont. （图示）（图示）浮动汇率制度浮动汇率制度下的下的货币政策货币政策l lLM LM右移右移利率利率 RMBRMB流动出流动出 l l （外汇市场）（外汇市场）RMBRMB供给增加供给增加RMBRMB贬值贬值 l l 净出口增加净出口增加ISIS曲线向右移动曲线向右移动Y Yi ii=i*i=i*BPBPLMLMISISY
13、 Y0 0LMLMISISY Y1 1DateDate1717YBUYBU Cont.Cont.Y Yi ii=i*i=i*BPBPLMLMISISY Y0 0ISISn n浮动汇率制度浮动汇率制度下的下的财政政策（图示）财政政策（图示） l lISIS右移右移利率利率 美元寻求国内投资美元寻求国内投资 l l（外汇市场）美元供给增加（外汇市场）美元供给增加RMBRMB升值升值 l l出口减少出口减少ISIS曲线向左移动曲线向左移动DateDate1818YBUYBU 浮动汇率制度下的贸易政策（略）浮动汇率制度下的贸易政策（略）浮动汇率与资本完全流动下的限制型贸易政策浮动汇率与资本完全流动下的
14、限制型贸易政策DateDate1919YBUYBU 第三节第三节 蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型的扩展弗莱明模型的扩展 现实世界中，资本不是完全流动的。现实世界中，资本不是完全流动的。 资本不能完全自由流动以追求利率差。资本不能完全自由流动以追求利率差。资本不完全流动情况资本不完全流动情况 货币政策和固定汇率制下资本完全流动情况一样货币政策和固定汇率制下资本完全流动情况一样 ，资本不完全流动下的扩展货币政策最终不会改，资本不完全流动下的扩展货币政策最终不会改 变一国的利率水平和国民收入变一国的利率水平和国民收入DateDate2020YBUYBU Cont.Cont.一、资本不完全流动与完全不流
15、动下的蒙代尔一、资本不完全流动与完全不流动下的蒙代尔 资本不完全流动时的资本不完全流动时的BPBP（w w） 资本完全不流动时的资本完全不流动时的BPBP（w w =0=0）Y Yi iBPBPBPBPBPBP完全流动完全流动完全不流动完全不流动DateDate2121YBUYBU 贬值压力Cont. Cont. 资本不完全流动资本不完全流动n n 固定汇率制度下货币政策固定汇率制度下货币政策 LMLM右移右移利率利率 , ,收入增加收入增加 国际收支赤字国际收支赤字 （外汇市场）（外汇市场）RMBRMB供给增加供给增加RMBRMB贬值压力贬值压力 （固定汇率）央行买入（固定汇率）央行买入RMBRMB
