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1、第25讲、通货膨胀 1）通货膨胀的货币供求解释 2）货币数量论 3）超速通货膨胀 4）菲利普斯曲线 5）通货膨胀的总供求解释 6）通货膨胀的影响和治理1通货膨胀 物价水平的普遍持续上升称为通货膨胀。我国80年代以 来发生了四次通货膨胀。-505101520251978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 年份价格变动率（%）2通货膨胀的货币供求解释 通货膨胀表示流通中货币过量增长。结果一是物价 水平上涨，二是单位货币贬值。什么因素决定货币 价值？回答是供求关系。 假定货币供给被中央银行决定。决定真实货币需求 量因素之一交
2、易动机；名义货币需求与物价正相关 。由于物价水平与货币价值存在反向关系，所以名 义货币需求与货币价值存在反向关系。 经济含义：物价上升时，人们仍需要利用货币作为 交换媒介；如果实际交换物品和劳务数量不变，或 变动幅度小于物价上升幅度，人们对名义货币需求 量会上升。3货币供求解释的图形表达货币价值501001000200 MsMdM*物价水平（P ）货币量（M）4货币供给增长的影响货币价值501001000200Ms1MdM1物价水平（ P）货币量（M）Ms2M2400255货币数量论 上述分析实质是从货币数量过多角度 解释通货膨胀，理论性表达就是货币 数量论（quantity theory o
3、f money） 。根据货币数量论，经济中存在的货 币供应量决定了货币价值和物价水平 ，因而货币量增长是通货膨胀主要原 因。现代货币学派代表人弗里德曼有 一句名言：“通货膨胀永远而且到处是 一种货币现象”。6交易方程式之一 交易方程式（equation of exchange）用一个定义式 表达货币与价格之间联系。 钱会被花掉，并且钱在一定时期内还可能被多次换 手，换手次数代表货币流通快慢。利用宏观数据可 以计算一国经济中流通的货币一年内购买物品和劳 务的平均换手次数，称作货币流通速度（velocity of circulation），表示一年内一个国家货币存量被用 于购买经济中的产出量的平均
4、次数。用M代表货币 供应量，GDP表示名义产出量，则有交易方程式： V = GDP M7我国2000年货币流通速度 2000年我国GDP为88190亿元，现 金（M0）流通量为14653亿元，广 义货币（M2）为134610亿元，依 据公式（1）计算，M0的流通速度 为6.0，M2的流通速度为0.66。换 言之，现金平均每年被换手6次， 广义货币每年换手不到0.7次。8交易方程式之二 把名义GDP表示为真实产出数量（Q）与一般物 价水平（P）的乘积，交易方程式改写为： V = PQ / M 它表明一国货币流通速度等于真实产出数量与一 般价格水平乘积除以货币存量。假设存在只有一 种商品窝窝头的原
5、始经济，总的货币供给为 100元，窝窝头产量为1000斤，每斤窝窝头平均价 格0.5元，那末利用可见交易方程式，货币流通速 度为（1000 0.5）/ 100 = 5，即一年中每元钱在 交易中被换手5次。9交易方程式之三 货币数量论的又一表达：P = VM / Q 采取这一表达，原因在于古典经济学家通常相 信，货币流通速度大体是稳定的。另外他们还 相信，在充分就业条件下，经济增长步幅也是 稳定的。因而货币供应量变化会表现为价格水 平变动。现代货币学派（modern monetarism） 改造和发展了古典经济学这一传统。他们的核 心观点是：货币供应量增长在短期内决定产出 水平，在长期决定物价水
6、平。10货币数量论的经验研究 从货币数量角度解释价格变动的一个前提 ，是假定货币流通速度大体稳定。这一假 定是否符合实际？经济学家对此进行大量 经验研究，发现各国不同时期货币流通速 度有的确实比较稳定，有的虽然存在长期 下降趋势，但是短期内波动不大。给定流 通速度大体不变或趋势比较平稳的条件， 货币学派强调的货币供给量与价格水平关 系，在长期确实具有成比例对应关系。11我国货币流通速度下降12经济货币化解释 经济货币化指以货币作为价值尺度和交易媒介的经济 活动在整个经济活动中所占比例。成熟发达市场经济 国家，早已经完成了货币化进程，发展中国家经济或 计划经济货币化程度较低。 过去二十多年中国经
7、济高速增长，同时经历体制转型 。自给经济转变为交换经济，计划协调的经济逐步融 入市场经济，意味着经济运行需要更多货币媒介手段 。 货币增长既要满足真实产出和价格上升对媒介手段的 需要，另外要满足经济货币化进程对货币额外增加需 要。仅看名义GDP增幅与货币增幅关系，就会发现二者 出现越来越大差距，形成货币流通下降现象。13 可以把年度物价上涨幅度不超过10%的通货膨胀 称为温和通货膨胀；物价上涨百分比超过两位数 的通货膨胀是严重通货膨胀；物价年上涨幅度达 到三位数或更高的，称为超速通货膨胀或恶性通 货膨胀（hyper-inflation）。 也有经济学家把不会显著改变相对价格和收入分 配的通货膨
8、胀称作温和通货膨胀（modest inflation）；把年上涨率超过50%或者100-200% 的称为奔腾通货膨胀（galloping inflation），年 率超过1000%的称为超速通货膨胀。通货膨胀分类14 20年代初德国超速通货膨胀：物价水平在1922年1 月至1923年11月不到两年间上升了100亿倍。这意 味着，如果一个富翁在1922年初拥有300万马克的 德国政府债券，第二年末他的全部财富还买不到一 块糖果。 匈牙利40年代超速通货膨胀：可能是人类历史上物 价上升幅度最大的通货膨胀。在1945年7月至1946 年7月的一年间，这个小国的物价指数从100飙升到 接近400（10
9、27）。用图形表达并以1英寸高度表示 物价指数上升100，表达这个年通货膨胀率的纵轴 坐标高度，相当于从地球到太阳的距离。超速通货膨胀15 超速通货膨胀环境下，一般物价水平可能每年上升 几百或几千倍，由于一年内经济中真实产出增长通 常难以超过10%，货币流通速度变动也比较有限， 因而相对于超速通货膨胀的物价上升水平来说可以 忽略不计。由于货币数量论涉及的四个因素中，有 两个可以假定相对不变，因而物价水平猛涨必然伴 随着货币供应量相同数量级的飙升。经济学家对历 史上发生的多次超速通货膨胀进行了大量经验研究 ，发现货币供应量与一般物价变动之间确实存在紧 密联系。因而，货币数量论关于通货膨胀是货币现
10、 象的的立论，在超速通货膨胀场合得到有力证实。货币学派观点的论证16中国40年代超速通货膨胀100,000,000,000,0001937193919411943194519471949 年份(1937年1-6月=1) 价格指数、货币发行指数价格指数 货币发行指数10,000,000,000,000 1,000,000,000,000 100,000,000,000 10,000,000,000 1,000,000,000 100,000,00010,000,0001,000,000100,00010,000 1,00010010117中国超速通货膨胀解释 导致这次超速通货膨胀主要有两方面原因
11、 ：一方面，战争环境使当时国民党政府财 政支出压力增大，面临严重入不敷出的财 政不平衡危机，因而有动机通过滥发钞票 来增加收入；另一方面，30年代中期进行 的法币改革，为政府通过发行钞票应对财 政危机提供了现实可能，最终把内外交困 的国民党政府推上了超速通货膨胀的不归 路。18 超速通货膨胀根源在于货币供给过量，在于政府 滥发钞票获取收入。一般具备常识和理智的政府 会采取慎重态度。然而，如果出现战争等特殊情 形，满足必要开支成为关乎政府生存问题，收税 和借钱又不能堵住窟窿时，印钞敛财就有了诱惑 力。 印钞收入是从公众的部分财富转化而来的。政府 印发钞票增加收入，可以看作是对社会征收了一 种特殊
12、的税：通货膨胀税，它把公众的部分财富 转变为政府收入。两个特点：一是没有税单，具 有隐蔽性。第二，征收对象是货币实际持有者。通货膨胀税19 从货币量与物价关系对通货膨胀分 析，暗含了区分名义变量与真实变 量的古典二分法，是从长期解释通 货膨胀现象。然而，在经济分析的 短期场合，物价变动与产出增长水 平以及失业率之间存在此消彼长关 系，与导致短期产出变动的总需求 与总供给因素存在联系。长期与短期分析20菲利普斯曲线之一 1958年，伦敦经济学院教授菲利普斯（ AW.Phillips）发表论文，通过分析英国近百 年失业率与货币工资数据，发现二者变动之间 存在显著的反向关系，即当失业率较低时货币 工
13、资水平倾向于上升，失业率较高时货币工资 水平倾向于下降。为什么？解释是存在很高失 业率时，工人们可以选择的其它工作机会比较 少，不会强烈地要求工资上涨；较高失业率意 味着较低利润率，企业主会更有力地抵制工人 要求涨工资的压力。21菲利普斯曲线之二 这一发现后来被发展为失业率和通货膨胀之间反向 关系。这一转换背后实际上暗含了对企业定价行为 的一个微观经济学假定。假定劳动生产率每年提高 幅度大体稳定，又假定依据企业在平均劳动成本之 上比例加成定价，那末价格水平就会与工资率同比 例变动，则有： 物价变动率 = 平均劳动成本变动率 = 工资变动率 劳动生产率增长率 例如，工资率上升4%，劳动生产率增长
14、1%，则平 均劳动成本上升3%，物价水平上升3%。22菲利普斯曲线之三如果微观层面有足够多 企业依据上述原则定价 ，使平均工资率变动与 一般物价水平具有紧密 联系，失业率与通货膨 胀率之间就会表现出反 向关系，表现为 the Phillips curve。它对决 策者提出了一个两难问 题：为了降低通货膨胀 率，必须接受一个较高 的失业率；为降低失业 率，又必须接受一个较 高的通货膨胀率。通货膨胀率失业率菲利普斯曲线（pc）23通货膨胀的总供求解释 菲利普斯曲线从劳动力市场角度揭示解释通 货膨胀与失业率之间关系，现在我们把观察 对象扩展到整个产品与劳务市场，利用总供 求分析框架来研究通货膨胀根源
15、。在总供求 框架中，其它条件不变时，任何移动总需求 和总供给曲线的因素，都可能导致物价水平 变动。依据移动总需求和总供给曲线因素不 同，我们可以把短期通货膨胀分为两大类： 需求拉动的通货膨胀和成本推进的通货膨胀 。24需求拉动型通货膨胀当总需求从AD1移动 到AD2时，经济均衡 点从E1移动到E2，真 实产出从Y1上升到 Y2，一般物价水平 从P1上升到P2。居民消费，投资需求 ，政府支出，投资增 长等，都可能成为原 因。另外，预期变动 也可能导致通货膨胀 自我实现 产出（Y ）AD1P2P10ASY1AD2Y2(P)E1E225成本推进型通货膨胀给定短期总供给曲线 AS1，均衡产出与价格 水
16、平组合为Y1与P1。假 如某种外生因素变动使 成本提升，总供给线向 左上方移动到AS2，新 产出价格组合成为Y2和 P2，造成成本推进通货 膨胀。石油价格上升导 致的成本上升，是成本 推进通货膨胀的最重要 因素。价格水平产出（Y ）ADP2P10AS2Y2Y1AS1(P)26不同解释观点的关系 货币学派认为通货膨胀总是货币现象；从 总供求关系角度分析通货膨胀原因，则把 通货膨胀与经济运行中不同结构因素联系 起来。前者揭示了通货膨胀涉及的长期关 系，对超速通货膨胀现象特别具有解释力 ；后者分析了通货膨胀涉及的短期关系， 有助于我们理解物价水平与各种宏观经济 变量之间的关系类型及其可能展开机制。 二者区别是显而易见的。27不同解释观点的关系 两个分析视角并非绝对矛盾。我们可以说：人的死 亡“永远而且到处”都是和心脏停止跳动现象联系在 一起，因而一切拯救患者的措施可以归结为防止或 阻止病人心脏停止跳动。然而，可能导致心脏停止 跳动的实际原因是
