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1、 创业板 客户交易行为管理u 当前重点关注的几类投资者行为u 影响和后果主要内容u 相关要求u 创业板推出需要我们做什么2一、群体性炒作二、短线操纵三、拉抬、对倒操纵四、合谋或联手操纵当前重点关注的几类投资者行为3首日暴涨连续跌停一、群体性炒作新股首日炒作案例1: 中小板首八只（ 2004.6.25 ）证券简称首日 开盘涨 幅首日 最高涨幅首日 收盘涨 幅次日 涨跌幅第三日 涨跌幅第四日 涨跌幅累计 涨跌幅新和成109.55123.7186.65-9.99-9.99-6.16-23.97江苏琼 花105.33198.50143.99-10.02-10.021.87-17.53伟星股份145.5
2、9184.94139.89-10.01-9.873.56-16.01华邦制药118.75138.33100.73-10.02-7.271.99-14.89 德豪润达37.2570.2242.42-9.14-5.94-0.14-14.66 精工科技130.57178.24130.70-9.99-9.546.69-13.14华兰 生物85.51100.0069.63-10.00 -9.99-2.54-21.05大族激光334.78421.74324.89-10.00-10.01-8.40-25.81 平均133.42176.96129.86-9.90-9.08-0.39-18.38上市首日上证综指
3、：1401.11(-1.87%) 深证成指：3255.60(-1.05%)4股价连续六天跌停，股价 最低 16.98元。6月19日13：50后买 入均价30.13元6月27日打开跌停 成交均价17.48元差价12.65元4876个投资者共买入477.7 万股，投入资金14393万元股票市值仅余8350万元， 损失6043万元，亏损率42 投资者损失惨重！一、群体性炒作新股首日炒作案例2: 中工国际（ 2006.6.19 ）最高价：50元 最高涨幅：575.68%开盘价：17.11元 开盘涨幅：131.22%收盘价：31.97元 收盘涨幅：332.03% 换手率：94%上市首日上证综指：1586
4、.29(0.75%) 深证成指：4106.09(1.18%)5首 日18.20元 10:0722.40元 11:0237元 13：53开盘盘正常：13元，涨24.5%盘盘中暴涨涨：全日停牌5次最高价：37元最高涨幅：254.41%群体性炒作：买入1万股以下的账户占比97.46%买入量占比59.1%首 两 周10月10日 收盘12.9元 跌破首日开盘9月19日 开盘13元（最低） 收盘37元（最高）连续连续 暴跌：10个跌停累计跌幅65.14 第10个跌停跌破首日开盘 损损失惨重：前8个跌停累计换手4.99%95%以上的投资者无法卖出一、群体性炒作新股首日炒作案例3: 川润股份（ 2008.9.
5、19 ）28.58元 11：2133元 13:22上证综指：2075.09(9.46%) 深证成指：7154.00(9.00%)上市首日6以中小投资者 为主的群体性炒作已经成为 推动股价走向极端的重要力量7二、短线操纵虚假申报操纵行政处罚l 没收违法所得176.22万元 l 罚款176.22万元大同煤业（2006.6.26）周建明虚假申报操纵案l 操纵“大同煤业”等15只股票l “大同煤业”（2006年6月26日） 21分钟内连续挂出61笔买单 累计委托买入4000余万股 申报价格从10.22元提高到10.59元 26分钟内全部撤单 撤单后，以10.36元卖出433余万股案例1: 周建明8成交
6、日期买方股东卖方股东成交股数占总股本比例%20080814天津联盛北京嘉利900万股4.736820080820河北夏成龙北京嘉利870万股4.5789 20080820西安浩拓北京嘉利872万股4.5895 合计 2642万股13.912008年8月8日，“中核钛白”原第二大股东“北京嘉利”解禁3920.8 万股 8月14日至20日，“北京嘉利”实际控制人 “程文水”、“刘延泽” 通过大宗交易，将“北京嘉利”持有的2642万股卖给其控制的另外3 家机构9月10日至12日，“程文水”、“刘延泽”启用控制的5家机构通过对倒 、拉抬操纵“中核钛白”，以集中实际减持原“北京嘉利”持有的股份三、拉抬、
7、对倒操纵案例: 中核钛白99月10日至12日，“程文水”、“刘延泽”控制的5家机构通过对倒、拉抬操纵“中核钛白”买入 (万股)卖出 (万股)成交占 比(%)对倒 量 (万 股)对倒占比 (%)股价波动9月10日526.02 358.8564.77284.70 41.68盘中放量涨停，并维持至收市9月11日497.00 2552.5051.61495.2516.76开盘放量跌停，随后震荡上扬9月12日749.2229.36震荡跌停合计1023.023660.58 43.11779.95 15.87三、拉抬、对倒操纵案例: 中核钛白（续）行政处罚l 程文水 罚款300万元 市场禁入10年l 刘延泽
8、 罚款200万元 市场禁入5年10典型时段l 买入 申报数量及占比：716.5万股，占比 80.37% 买入成交及占比：391.10万股，占比 76.47% 申报价格：7.39元至8.26元l 卖出 申报数量及占比：卖出362.75万股，占 比57.64% 卖出成交及占比：330.44万股，占比 64.62%l 互为对手方交易 成交258万股，占比50.49%9月10日10：01一11：17案例: 中核钛白（续）11影响和后果群体性炒作u 参与的投资者损失惨重 u 影响价格发现机制、扭曲定价短线操纵u 加剧市场波动和炒作 u 损害其他投资者权益12影响和后果持续发展受限u 黄金十年为什么没了u
9、 权证产品为什么停了暴涨暴跌u 市场整体风险难以控制u 影响市场健康稳定发展13投资者风险意识依然淡薄会员客户管理是否有效 ?这些说明了什么投机炒作之风依然盛行投资者教育是否到位 ? 投资者风险教育和交易行为规 范是一项漫长而艰巨的任务！14创业板面临的挑战启动：平稳成功长远：健康发展目 标自身特点 构建什么样的市场环境？ 打造什么样的投资者群体？市场环境u 规模小、流通盘小u 题材多、概念多u 基本面变化快u 市场炒作氛围热乐观：没有最高、只有更高 u 制度改革变化多发行制度、适当性管理、交易机制 u 各方期待关注高逢新必炒在一定程度上已成为惯例15需要我们做什么l 规则：公平、公正、透明l
10、 服务、引导、规范客户交易l 难点：管住“惹事的”、防范违规l 提高风险的识别能力、管理能力和 承受能力投资者会员交易所16服务与管理鼓励炒作 纵容客户 不当荐股 加强教育 积极引导 严格规范 面临选择推动风险积聚和扩大有效控制和化解风险17总体要求 提高认识、高度重视 做好规定动作 强化针对性措施有 效 性 是 核 心18了解客 户风险控 制风险教 育配合监 管 法规教育 异常交易行为教育 交易风险教育 了解客户资信状况、背景情况、风险特点 建立有效的合规管理、内控机制 对客户交易行为有效监督，及时提醒、制止 全力配合干预措施，及时告知、规范和制止 及时、准确、完整地提供调查资料 如何做做好
11、规定动作19如何做 引导好、教育好、规范好 充分的风险提示和教育 提高风险识别和判断能力 切勿盲目跟风短线大户中大户散户 风险意识淡薄重点：针对性、有效性强化针对措施 重中之重 管住、管好 引导改变操作风格 创业板启动严禁炒作20具体要求21机 制u 明确职责、建立联络人制度 l 指定总部合规或经纪业务部门专岗负责 l 合规或经纪业务部门负责人担任“联络人” u 健全营业部监督和管理机制 l 强化营业部配合监管的意识和责任 l 督促、指导营业部不折不扣落实监管要求 l 相应的培训和考核机制 针对性的营业部负责人培训 兼顾 “客户规范”和“市场份额” 协调发展的考核机制 u 必要的监控系统 l
12、根据自身及客户情况，实施监控 u 有效的投资者风险警示机制和信息发布网络 u 完善的研究报告和投资咨询的发布机制 l 防范研究报告和投资咨询导致的股价波动具体要求会员总部 忌“重服务，轻管理”22具体要求会员总部措 施u 重点营业部、重点帐户 l 重点监控 l 专人督促 l 有效控制u 重点股票和关键时点 l 充分的风险警示 l 提前的控制措施 l 盘中的及时配合 新股上市首日 无涨跌幅限制的股票 过度炒作股票 忌“重形式，轻实质”23具体要求营业部 建立畅通的客户联系渠道，尤其是重点客户 令行禁止，积极配合，及时告知、提醒和规范 避免消极对待、阳奉阴违、大打折扣 高度重视客户交易行为的管理
13、熟悉相关法律、法规和交易所规则 营业部负责人是联络人、是第一负责人 以是否“有效”为衡量标准认识 要到位反应 要迅速 既要讲究沟通技巧，更要理直气壮 不能纵容客户甚至为不当行为提供方便态度 要坚决24具体要求营业部措施要有针对性讲究沟通方式和技巧手段 要有效 重点帐户：日常：耐心沟通，引导转变风格 盘中：重点盯视，确保听招呼、管得住 重点股票和关键时点： 短线大户：强化引导、重点防范 被电话、书面警示的帐户：及时告知、规范 广大客户：充分的有效的提示风险（多渠道、多途径、典型案例）新股上市首日无涨跌幅限制的股票过度炒作股票 目标：防得了、控得住25结束语 感谢：多年来对市场监管工作的 理解、支持和配合! 相信：有了我们广大会员的大力 支持和积极配合，创业板一定能够平稳启 动和健康发展，让我们共同努力!26
