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1、滴滴快的合并案例引入 2015年2月14日，滴滴快的联合宣布将以 100%换股的方式正式合并，至此传闻多日 的一桩并购案终于落定。 新公司将实施Co-CEO制度，滴滴打车CEO 程维及快的打车CEO吕传伟同时担任联合 CEO。两家公司在人员架构上保持不变， 业务继续平行发展，并将保留各自的品牌 和业务独立性。背 景 介 绍滴滴打车简介滴滴打车简介滴滴打车简介滴滴打车简介 2012年9月1日，获得金沙江创投投资的200万美元投资 2013年4月25日，获得腾讯产业共赢基金投资 2014年1月2日，获得中信产业基金和腾讯产业共赢基金投资的1亿美元投资 2014年12月11日，获得中投公司、淡马锡、
2、腾讯产业共赢基金投资的7亿美元投资 2015年2月4日，柳青出任公司总裁 。 滴滴打车获得4轮投资，总金额超8亿美元，背后金主是腾讯，支付接口是微信支付。快的打车简介快的打车简介快的打车简介快的打车简介 2012年12月1日，获天使投资人李治国16万美元投资 2013年4月10日，获阿里资本、经纬创投1000万美元投资 2014年4月1日，获阿里巴经纬中国、一嗨租车1亿美元投资 2014年4月15日，获老虎基金、阿里资本8000万美元投资 2015年1月16日，获阿里巴巴、软银中国、老虎基金6亿美元投资 快的打车获得5轮投资，总金额近8亿美元，背后金主是阿里巴巴，支付接口是支付宝。滴滴快的联姻
3、幕后锋芒渐露的本土投行华兴资本01华兴资本是中国领先的独立投资银行，致力于为基于互联网与信息技术发 展创新商业模式的中国顶尖“新经济”创业家提供财务顾问服务。公司业务包括私募融资、公开募股、并购、销售交易以及各行业证券研究，主要关 注行业包括TMT(科技、媒体和通信)、教育、医疗和消费品等。02回首华兴10年，从2006年的当当网、千橡互动，2008年的暴风影音，2009年的开心网，2010年的神州租车、奇艺，2011年的京东商城、大众点评、赶集，2012年的优酷土豆，2013年的百度、PPS、阿里巴巴、到2014年的腾讯、京东以及陌陌，中国互联网行业最具影响力的一系列融资、并购、上市行为的背
4、后，都有华兴资本的身影。 整个2014年，华兴资本完成近50个私募融资及并购项目、7个IPO项目、2个可转债项目，总交易金额近120亿美金，涉及包括互联网金融、游戏、文化产业、在线教育、O2O、移动社交、在线旅游、高科技以及医疗设备等在内的多个引领新经济发展的大热领域，创下 了华兴10年来最好的业绩纪录。评析框架勾稽关系打车应用相关市场的界定判断是否具有排除、限制竞争效果判断是否具有市场支配地位关键关键相关市场打车软件市场 ？专车市场 ？出租车市场 ？出行市场 ？相关市场范围的界定1.相关市场（relevant market）（1）定义：反垄断法第12条： 本法所称相关市场，是指经营 者在一定
5、时期内就特定商品或者服务（以下统称商品）进行竞争的商品范围和 地域范围。（2）维度a.相关商品市场 b.相关地域市场 c.时间性问题（生产周期、季节性） d.相关技术市场（3）界定相关市场的依据：替代性分析广义出行市场的一个细分领域商品范围地域范围中国市场一个行业打车软件领域出行行业领域相关市场范围界定2015年，打车软件竞争进入白热化状态。滴滴快的合并，但遭到uber的 围堵。2014.08 滴滴专车、一号专车、神州专车和uber开始运营，并同城厮 杀。自此，互联网租车形成了打车、拼车、专车3种形态。2014.04 打车软件进军拼车市场，嘀嗒拼车、微微拼车、51专车、爱拼 车等争先登场，但拼
6、车被资本掌控，爱拼车随即放弃了拼车服务支持。2013年末至2014年初，以腾讯旗下的滴滴、阿里巴巴旗下的快的为代表 的打车软件“横空出世”，但两者登场后奖励、补贴互不相容的拼杀，使这 一产业刚起步就呈现恶战景象。相关市场竞争情况是否具有市场支配地位的判断合并后是否具有市场支配地位出行行业领域打车软件领域移动打车所占比例仅为15%新公司占比超过90%具有市场支配地位合并后不具有市场支配地位经营者集中对竞争的影响积极：1.实现规模经济效益；2.实现资源优化配置；3.优胜劣汰，提升企业竞争力。消极：1.消灭减少竞争者，形成并加强合并后企业的市场支配力，形成独占或寡占；2.破坏有效竞争的市场结构，形成
7、市场竞争的障碍 ；3.损害消费者利益；4.限制生产技术的改进。新公司可能协同定价、 主导市场价格挤压其他打车软件生存空间滴 滴 快 的 合 并是否具有排除、限制竞争效果是否具有排除、限制竞争效果滴滴快的为何要合并1）两公司已烧数十亿2）市场份额接近却依旧在补贴大战中胶着3）投资人渴望在合并中节省成本1.终止“烧钱”模式1）专车市场份额遭其他用车公司蚕食2）百度联合uber形成一巨头3）重整专车资源，加大与租赁公司谈判筹码2.布局出行新领域3.加速新合并公司IPO进程合并之路1.秘密筹 划已数月3.易道为人 作嫁4.变相施压 阿里2.阿里方顽 强阻挠5.易道伤心举报经营者集中规制方式：我国采取事
8、前申报(申报异议制)商务部发言人沈丹阳在新闻发布会上说，没有收到有关两家公司相关交易经营者集中申报。经营者集中的申报标准我国的特点：（1）采取营业额标准; （2）对全球市场和境内市场设置不同的营业额标准; （3）参与集中的企业在中国的影响力; （4）特殊行业有例外规定; （5）设置了兜底条款。国务院关于经营者集中申报标准的规定3 和4是否达到经营者 集中申报标准经营者集中 （事先申报）打车软件行业仍处于市场扩张和 盈利摸索阶段; 与动辄数亿的补贴相比，收费广 告带来的收入微乎其微，营业额 很难达到标准是否占据市场支配地位？ 19（1）一个经营者在相关市 场的市场份额达到二分之一未达到本规3规定
9、的申报标准 ，但按照规定程序收集的事实和 证据表明该经营者集中具有或者 可能具有排除、限制竞争效果的 ，国务院商务主管部门应当依法 进行调查。1）上一会计年度境内营业额合计20亿2）其中，至少2个经营者单独在境内的营业额均4亿是否达到经营者集中申报标准快的打车发言人叶耘表示，两家公司没有被要求向商务部进行申报，因为两家公司合并后的年收入没有达到人民币20亿元这一门槛。滴滴和快的在接受记者采访时表示，目前不会公开披露其上一年度营业额 ，但监管部门会掌握情况。两家公司经由律师正式表态称：由于两边企业均未达到有关经营者集中申报的门槛，因此不需要向有关政府部门进行经营者集中申报。合并后的营业额远未达到
10、反垄断法以及国家相关规定设定的标准，因此双方尚不具备主动申报垄断的资格。讨论与总结2）诸如滴滴、快的、易到甚至Uber都不是上市公司，并没有义务公布他们的运营状况和财务数据，这也使得外间的浮议如雾里看花。1）从表面看，大多数人普遍认为滴滴和快的的合并将使中国出行市场诞生一个前所未有的巨无霸，新公司的市场份额似乎也证实了这一点，但真相并非如此简单。讨论与总结4）滴滴和快的主要是依赖微信和支付宝，乘客付给司机的车费很难被认定是滴滴和快的们的营业收入，在两家公司合计占有打车市场超过90%份额的情况下，这也是他们敢于不把合并案报请商务部的信心所在。3）Uber的情况完全不足以作为参考，因为中国和美国 是两个截然不同的市场。讨论与总结6）合并是逗号，不是句号，未来的挑战还非常巨大。5）在专车这个全新的市场，只是刚刚起步，日均订单量大致相当于易到用车，毫无优势可言，2015年1月上线的神州专车的订单量也已逼近这个水平。THANKS
