第二章 风险与收益分析

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1、 第 1 页第 二 章 风险与收益分析 一、单项选择题 1.某公司股票的 系数为 1.5，无风险利率为 8%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%，则该公司 股票的必要报酬率为（ ）。 A. 8% B. 15% C. 11% D. 12% 2.某资产组合的风险收益率为 10%，市场组合的平均收益率为 12%，无风险收益率为 8%，则该资 产组合的 系数为（ ）。 A. 2 B. 2.5 C. 1.5 D. 5 3.某人于半年前以 10000 元投资购买 A 公司股票。由于看好这只股票的未来，所以近期不打算出售。 假设持有期获得股利 100 元，预计未来半年 A 公司不会发放股利，并且未来半年市

2、值为 12000 元 的可能性为 50%，市价为 13000 元的可能性为 30%，市值为 9000 元的可能性为 20%。在以上假设 条件下，该投资年预期收益率为（ ）。 A. 1% B. 17% C. 18% D. 20% 4.某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为 0.48，如果该企业以前投资类似项目要求的必要 报酬率为 16%，标准离差率为 0.5，无风险报酬率为 6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项 目要求的必要报酬率为（ ）。 A. 15.6% B. 15.9% C. 16.5% D. 22.0% 5.已知某种证券收益率的标准差为 0.2，当前市场组合收益率的标准差为 0.

3、4，两者之间的相关系数 为 0.5，则两者之间的协方差是（ ）。 A. 0.04 B. 0.16 C. 0.25 D. 1.00 6.如果某单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的 值（ ）。 A.等于 1 B.小于 1 C.大于 1 D.等于 0 7.在计算由两项资产组成的组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（ ）。 A.单项资产在投资组合中所占比重 B.单项资产的 系数 C.单项资产收益率的方差 D.两种资产收益率的协方差 8.某种股票的期望收益率为 10%，其标准离差为 0.04，风险价值系数为 30%，则该股票的风险收益 率为（ ）。 A. 40% B. 12%

4、 C. 6% D. 3% 二、多项选择题 1.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（ ）。 A.规避风险 B.减少风险 C.转移风险 D.接受风险 2.在选择资产时，下列说法正确的是（ ）。 A.当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的 B.如果风险相同，对于风险回避者而言，将无法选择 C.如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益率大的 D.当预期收益率相同时，风险追求者会选择风险小的 3.下列说法中正确的有（ ）。 A. RRf（RmRf）所代表的直线就是证券市场线 B.（RmRf）称为市场风险溢酬 C.如果风险厌恶程度高，那么（RmRf）就大 D.在证劵市场线中，横轴是（Rm

5、Rf），纵轴是必要收益率 R 4.下列有关两项资产收益率之间相关系数的表述正确的是（ ）。 A.当相关系数为 1 时，投资两项资产的组合不能抵销任何投资风险 B.当相关系数为1 时，投资两项资产的组合风险抵销效果最好 C.当相关系数为 0 时，投资两项资产的组合不能分散风险 D.当相关系数为 0 时，投资两项资产的组合可以分散风险 5.关于投资者要求的收益率，下列说法中正确的有（ ）。 A.风险程度越高，要求的收益率越低 B.无风险收益率越高，要求的收益率越高第 2 页C.无风险收益率越低，要求的收益率越高 D.风险程度越高，要求的收益率越高 6.按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的

6、因素有（ ）。 A.无风险的收益率 B.平均风险股票的必要收益率 C.特定股票的 系数 D.财务杠杆系数 7.下列因素引起的风险中，投资者不可以通过资产组合予以消减的有（ ）。 A.宏观经济状况变化 B.世界能源状况变化 C.发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误 8.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案 净现值的期望值为 1000 万元，标准离差为 300 万元；乙方案净现值的期望值为 1200 万元，标准离 差为 330 万元。下列结论中不正确的是（ ）。 A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无

7、法评价甲、乙方案的风险大小 三、判断题 1.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大 的方案。（ ） 2.套利定价理论与资本资产定价模型所不同的是套利定价理论认为资产的预期收益率只是受单一风 险的影响。（ ） 3.如果投资比例和各项资产的期望收益率不变，但组合中各项资产收益率之间的相关系数发生改变， 资产组合的期望收益率也会改变。（ ） 4.一般来讲，随着资产组合中资产数目的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的数目增加到 一定程度时，组合风险降低到零。（ ） 5.某资产的 系数小于 1，说明该资产风险小于市场组合的风险。（ ） 6 拒绝与不守信用

8、的厂商业务往来属于风险对策中的减少风险。（ ） 7.被投资企业的财务风险可以通过多元化投资来分散。（ ） 8.构成投资组合的证券 A 和证券 B，其标准差分别为 12%和 8%。在等比例投资的情况下，如果两 种证券的相关系数为1，该组合的标准差为 2%。（ ） 四、计算题 1.甲投资者现在打算购买一只股票，已知 A 股票过去五年的收益率分别为： 2%，5%，8%，10%，4%；B 股票为新发行的股票，预计未来收益率为 15%的可能性为 40%， 未来收益率为 4%的可能性为 35%，未来收益率为6%的可能性为 25%。 要求： （1）计算 A、B 股票的预期收益率； （2）计算 A、B 股票收

9、益率的标准差； （3）计算 A、B 股票收益率的标准离差率，并比较二者的风险大小； （4）如果甲是风险中立者，回答甲投资者会选择哪只股票。 2.已知甲股票的贝塔系数为 1.2，证券市场线的斜率为 8，证券市场线的截距为 2.4，资本资产 定价模型成立，乙股票收益率与市场组合收益率的协方差为 6.3，市场组合收益率的标准差为 30。 要求： （1）根据题中条件确定市场风险溢酬； （2）计算无风险收益率以及甲股票的风险收益率和必要收益率； （3）计算甲股票的预期收益率； （4）计算股票价格指数平均收益率； （5）计算乙股票的贝塔系数； （6）如果资产组合中甲的投资比例为 0.4，乙的投资比例为 0

10、.6，计算资产组合的贝他系数以及资 产组合的必要收益率； （7）在第 6 问中，假设资产组合收益率与市场组合收益率的相关系数为 0.8，计算资产组合收益率第 3 页的标准差； （8）如果甲股票收益率标准差为 18，乙股票收益率的标准差为 10，资产组合中甲的投资比例 为 0.3，乙的投资比例为 0.7，资产组合收益率的标准差为 8.5，计算甲乙股票收益率的协方差； （9）根据第 8 问计算甲乙股票收益率的相关系数； （10）根据第 2 问、第 3 问和第 8 问，计算甲股票的风险价值系数。 答案部分 一、单项选择题 1. C2. B3. C4. A5. A6. C7. B8.B 二、多项选择题

11、 1. ABCD2. AC3. ABC4. ABD5. BD6. ABC7ABC8ACD 三、判断题 1. 对 2. 错 3. 错 4. 错 5. 错 6. 错 7. 对 8. 对 四、计算题 1. （1）A 股票的预期收益率（2%5%8%10%4%）/55% B 股票的预期收益率15%40%4%35%6%25%5.9% （2）A 股票收益率的标准差4.58% B 股票收益率的标准差8.35% （3）A 股票收益率的标准离差率4.58%/5%0.92 B 股票收益率的标准离差率8.35%/5.9%1.42 结论：B 股票的风险大于 A 股票。 （4）对于风险中立者而言，选择资产时不考虑风险。由

12、于 B 股票的预期收益率高于 A 股票，所以， 甲投资者会选择 B 股票。 2.（1）证券市场线的斜率市场风险溢酬 由此可知：市场风险溢酬8 （2）证券市场线的截距无风险收益率 由此可知，无风险收益率2.4 甲股票的风险收益率甲股票的贝塔系数市场风险溢酬1.289.6 甲股票的必要收益率无风险收益率甲股票的风险收益率2.49.612 （3）由于资本资产定价模型成立，所以，甲股票的预期收益率必要收益率12 （4）股票价格指数平均收益率市场组合收益率无风险收益率市场风险溢酬 2.4810.4 （5）市场组合收益率的方差市场组合收益率的标准差市场组合收益率的标准差 30309 乙股票的贝塔系数乙股票

13、收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差 6.3/90.7 （6）资产组合的贝他系数0.41.20.60.70.9 资产组合的必要收益率2.40.989.6 或：资产组合的必要收益率0.4甲股票的必要收益率0.6乙股票的必要收益率 0.4120.6（2.40.78）9.6 （7）资产组合的贝他系数资产组合收益率与市场组合收益率的相关系数资产组合收益率的标准 差/市场组合收益率的标准差 即：0.90.8资产组合收益率的标准差/30第 4 页解得：资产组合收益率的标准差33.75 （8）资产组合收益率的方差0.30.3181820.30.7甲乙股票收益率的协方差 0.70.71010

14、即： 8.58.50.30.3181820.30.7甲乙股票收益率的协方差0.70.71010 0.72250.29160.42甲乙股票收益率的协方差0.49 解得：甲乙股票收益率的协方差0.14 （9）甲乙股票收益率的协方差甲乙股票收益率的相关系数甲的收益率标准差乙的收益率标准 差 0.14甲乙股票收益率的相关系数1810 解得：甲乙股票收益率的相关系数0.08 （10）甲股票的风险价值系数甲股票的风险收益率/甲股票收益率的标准离差率 9.6/甲股票收益率的标准离差率 甲股票收益率的标准离差率甲股票收益率的标准差/甲股票的预期收益率18/121.5 所以，甲股票的风险价值系数9.6/1.56.4