《货币政策对我国股票市场价格的影响研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《货币政策对我国股票市场价格的影响研究（54页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、T h eR e s e a r c ho fM o n e t a r yP o l i c yA f f e c t i n gS t o c kP r i c eo fC h i n aB yL i S h u a iAT h e s i sS u b m i t t e dt o U b m l t t et oT h eA c a d e m i cD e g r e eC o m m i t t e eO fN a n ji n gA g r i c u l t u r a lU n i v e r s i t yi nP a r t i a lF u l f i l l m e
2、n tO fR e q u i r e m e n t sf o rD e g r e eo fM a s t e rM a n a g e m e n tM a y2 012原创性声明I UI I IH H Ii l l l HIIIIIi l l l l l l I Y 2 3 6 0 9 6 0本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者c 需亲笔
3、，签名访夕1沙，辟；月影日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权南京农业大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。保密口，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密口。( 请在以上方框内打“”)学位论文作者c 需亲笔) 签夤多雹1 1 呷沙f 埤6 月够日导师( 需亲笔) 签名：3 、，I训、v 年易月珀目录摘要IA B S T R A C T I l l第一章导论11 1 选题意义和研究背景
4、11 2 研究内容与方法21 2 1 研究内容21 2 2 研究方法31 3 研究的创新与不足之处3第二章国内外研究现状52 1 国外相关文献综述52 2 国内相关文献综述62 3 对本文的启示7第三章货币政策对股票市场价格影响的理论分析93 1 理论基础93 1 1 凯恩斯学派的观点93 1 2 货币学派基本观点93 2 货币政策对货币供应量的影响1 03 _ 2 1 货币政策与货币供应量103 - 2 2 三大货币政策对于货币供应量影响的分析1 13 3 货币供应量对股票市场价格的影响1 33 3 1 货币供应量对股票市场价格影响的理论基础1 33 3 2 货币供应量对股票市场价格影响的过
5、程分析1 53 4 货币政策传导机制- 1 63 4 1 存款准备金率对股票市场价格的影响163 4 2 公开市场操作对股票市场价格的影响173 4 3 再贴现率变化对股票市场价格的影响1 7第四章货币供应量对股票市场价格影响的描述性分析1 94 1 我国货币政策和股票市场价格的演变1 94 1 1 l 适度从紧”的货币政策( 19 9 仁19 9 7 ) 及其股市表现194 1 2 稳健的货币政策( 1 9 9 8 2 0 0 3 ) 及其股市表现2 04 1 3 “双稳健”的财政政策和货币政策( 2 0 0 4 - - - 2 0 0 7 ) 及其股市表现一2 04 1 4 稳健从紧的货币
6、政策( 2 0 0 8 年开始) 及其股市表现2 14 2 存款准备金率与股票市场价格的演变2 14 2 我国货币政策和股票市场价格波动的统计描述2 3第五章货币供应量与股票市场关系的实证分析2 75 1 实证方法与工具选择2 75 1 1 单位根检验2 75 1 2 协整检验2 85 1 3 误差修正模型2 95 1 4 格兰杰因果检验2 95 2 数据来源及样本选择3 05 3 模型建立与实证结果3 25 3 - 1 单位根检验3 25 3 2 协整检验3 25 3 3 误差修正模型3 45 3 4 格兰杰因果检验3 55 4 实证结论及分析3 5第六章结论与政策建议3 76 1 货币供应
7、量与股市走势的相关关系研究结论3 76 2 政策建议3 86 2 1 货币政策制定中考虑将股价作为货币政策的参考指标、信息变量3 86 2 2 加快利率的市场化步伐，逐步放松利率管制3 86 2 3 稳步推进银行资金进入股市3 96 2 4 加强外汇管制，谨防热钱涌入3 96 2 5 构建多层次股票市场体系4 06 3 研究展望4 0参考文献4 1致谢4 5图表目录表4 1 货币政策与股市波动1 9表4 21 9 9 9 - 2 0 11 股票市场价格波动2 3 表4 3 大盘走势与M 1 同比增长率的相关系数2 5表5 1A D F 检验结果3 2 表5 2 拟合结果3 3 表5 3 残差E
8、 的单位根检验结果3 3 表5 4 误差修正模型的拟合结果3 4 表5 5 格兰杰因果检验结果3 5图4 11 9 9 9 - 2 0 11 存款准备金率波动2 1图4 21 9 9 9 - 2 0 1l 沪市大盘指数2 2图4 3M 1 同比增长与上证指数同比增长走势对比2 4 图5 1 自然对数的Y 、M 趋势图。3 1 图5 2 一阶差分后Y 、M 的趋势图3 1中文摘要货币政策对我国股票市场价格的影响研究摘要2 0 世纪9 0 年代以来，随着金融创新、金融自由化和资本市场全球化的不断深化，金融结构和环境发生了重大的变化。股票市场在金融活动中的地位日益增强，对经济增长及其他经济变量的影响
9、也越来越大。美联储前任主席格林斯潘曾经说过，新时期货币政策面临的新挑战将主要来自于资本市场。2 0 0 6 年以来，随着股权分置改革的顺利开展，中国的股票市场逐步进入全流通时代，股票市场作为中国经济“晴雨表”的作用越来越显著，在宏观经济中的地位不断提升，股票市场已经成为了货币政策不得不考虑的重要部分。2 0 0 8 年的金融危机给全世界经济带来巨大打击，也使得我国政府越来越重视货币政策对于股票市场的影响，“四万亿投资救市计划”就是一次史无前例的大胆尝试。然而，四万亿救市虽然使我国经济下滑的势头得到一定程度缓解，但是据最新经济数据显示，这些经济政策的拉动效果明显小于市场预期，同时存在很强的滞后效
10、应。实体经济的“回暖”没有预期中的那样快速和显著，货币政策的实施效果遭到严重削弱。20 10 年我国股票价格在2 9o o 点左右低位震荡，其中一个重要原因是中央银行为了控制通货膨胀，6 次通过提高法定准备金比率，用以收减货币供给量。20 1 1 年以后，中央银行又6 次提高法定准备进比率，从而对股票价格起到抑制作用。作为为我国政府宏观调控重要手段之一的货币政策，目前由于存在传统渠道弱化和传导机制不畅等问题，对经济的调控效果受到明显制约。随着股票市场的蓬勃发展及其与国民经济的联系日益密切，货币政策的实施必然影响到股票市场的走势和发展，同时股票市场对货币政策的效应也产生了积极的作用。因此，对我国
11、货币政策与股票市场互动效应进行深入研究，确定股票市场能否成为新的货币政策传递渠道，使货币政策发挥出对宏观经济更加有效的调控作用，已成为我国经济领域面，临的新课题。影响中国股票市场价格的因素有很多，本文仅从“货币供应量”的单一视角进行考量。本文首先介绍了相近课题的国内外研究现状，在理论上分析了我国的主要货币政策对于货币供应量的影响，继而讨论了货币供应量对于股票市场价格的传导机制，研究了货币政策对于股市波动的影响及其作用原理。再通过建立时间序列模型以及格兰杰因果检验进行实证分析，证明了货币供应量确实对于股票市场价格产生影响，最后提出政策建议。创新之处在于：一方面，本文的研究对象和数据较新，选取了19 9 9 年1 月至2 0 1 1 年1 1 月的上证指数月度收盘价格数据以及同时期的月度M 1 增中文摘要量( 同比增长率) 作为研究对象；另一方面，在实证分析部分，本文采用国内外广泛应用于金融市场的理论和模型进行实证分析，应用前沿的计量经济学方法，从多个角度分析股市发展影响货币政策的内在机制，并对比分析研究结果，以求研究结果客观准确。采用的时间序列模型克服了传统多元回归方法对非平稳数据的回归时的伪回归问题，并在进行经济分析之前采用指数平滑法对股价指数和M 1 原数据进行了调整，在研究方法上更为客观，具有一定的创
