产权_代理成本和代理效率

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1、产权、 代理成本和代理效率*李寿喜? ? 内容提要: 本文选择政府管制较少、 竞争较为充分的电子电器行业作为研究对象, 考 察了产权制度与代理成本和代理效率的关系, 得到以下结论: ( 1) 在代理成本上, 国有产权企业普遍高于混和产权企业, 混和产权企业高于个人产权企业; 在代理成本差异上, 混和产权企业与个人产权企业的差异小于与国有产权企业的差异。( 2) 长期投资率和职工人数与代理成本呈显著正相关关系, 而长期投资率、 财务杠杆比率、 职工人数等与代理效率呈显著负相关关系。( 3) 企业规模越大, 不同产权的代理成本差异越小; 反之代理成本差异越大。( 4) 随着市场竞争程度的提高, 各

2、类产权企业的代理成本都呈现下降趋势, 其代理效率呈现提高趋势。我们研究的启示是国有企业改革的突破口应考虑如何降低其代理 成本, 解决的措施之一是产权改革, 尤其是产权多元化的改革, 其次是完善对投资和负债及冗员的监督和控制机制, 以促进代理成本的降低和代理效率的提高。关键词: 国有产权? 个人产权 ? 代理成本 ? 代理效率* ? 李寿喜, 南京审计学院国际审计学院, 邮政编码: 210029; 中国社会科学院经济研究所, 邮政编码: 100836, 电子信箱: lishouxi 263. net。本文是作者在中国社会科学院经济研究所做博士后期间完成的。首先衷心感谢刘小玄研究员提供的数据支持和

3、悉心指导。此外, 本文在写作中还得到中国社会科学院经济研究所研究员韩朝华、 剧锦文、 王红领、 陈其广、 尚列、 朱恒鹏、 赵农、 赵世勇等专家的指点和评论, 在此一并致谢。同时感谢两位匿名审稿人提出的建设性意见。当然文责自负。本文也是 2005 年度国家社会科学基金项目? 完善国有资产管理体制问题研究 的阶段性成果。项目批准号为 05BJY003。一、引? 言目前企业不仅在产品市场和要素市场展开竞争, 在企业制度安排上也存在竞争, 其中代理成本成为影响各种企业制度竞争优势的主要因素。在多样化的企业制度中, 如果按照剩余索取权与最终控制权分离程度来分, 完全由个人投资的 私人企业, 剩余索取权

4、与最终控制权分离程度最低, 其代理成本最小, 当仅有一人投资且所有者兼任经理时, 其代理成本为零。完全由国家投资的国有企业, 剩余索取权与最终控制权分离程度最大, 其代理成本最高。混和产权企业的剩余索取权与最终控制权分离程度介于国有企业和个人企业之间, 所以其代理成本也介于两者中间( 刘小玄, 1996) 。因此, 企业产权性质决定了企业委托治理的结构, 由此导致其代理成本和代理效率出现明显的差异。根据 Jensen andMeckling( 1976) 的研究, 广义的代理成本由委托人的监督成本、 代理人的担保成本和剩余损失等三部分组成。其中, 委托人的监督成本, 是指委托人计量或观察代理人

5、行为的成 本, 以及对代理人实施控制的成本, 如为了监督和考核国有企业代理人的行为及业绩, 从中央政府到地方政府不仅成立国有资产管理部门对国有企业经理进行监督与管理, 还设立审计机关对国有企业的经济活动进行定期审计, 此外各级政府的党委组织部门和纪委也对国企经理进行监控。同时, 公司法还要求国有独资公司必须设立董事会和监事会。对于国有企业法人来说, 其承担的委托人的监督成本, 主要是接待和应对国有资产管理部门或上级单位、 审计机关、 党委或纪委等部门的102李寿喜: 产权、 代理成本和代理效率各种检查、 考核、 审计以及制作各种报批、 检查材料等支出, 这些费用通常都计入企业法人的管理费用。对

6、于私人产权的企业来说, 其外部监督机构主要是出资者的家庭或某一家族, 对于非公司制的 企业来说, 经营者往往就是出资者或者其中一位, 企业法人承担的监督成本相对国有企业低得多。对于公司制的私人企业来说, 如果聘请了职业经理人, 企业法人可能设立相应的董事会和监事会,董事会和监事会费用也计入企业的管理费用。代理人的担保成本, 又称守约成本, 即代理人实施自我约束, 以保证为委托人利益尽职勤勉的 成本, 如经理聘请知名会计师进行财务报表审计的费用、 企业对各级经理的权限进行约束的成本,以及对企业的销售收款、 采购付款、 投资、 贷款、 担保等业务设立相应控制流程, 实施相应控制程序的成本, 如对不

7、相容的岗位实施职责分离、 对重大事项实施多人会签或层层审批等制度, 这些成本 通常也计入企业的管理费用。由于私人企业委托代理关系简单, 委托人的监督意识强, 从而私人企业代理人的守约成本也很低。所谓剩余损失, 指委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失, 等于代理人决策和委托人在具有代理人信息和才能情况下采取的效用最大化决策之间的企业价值差异。它又分为显性损失 和隐性损失两种, 显性损失主要指在职消费, 以及由于决策失误或者内部控制缺陷而造成的营业外支出; 隐性损失指由于经理人的偷懒, 企业生产技术水平不高或营销手段落后, 引起企业市场份额萎缩所造成的价值损失。这种隐性损失难以直接计量和观察

8、, 一般只能通过替代变量来表示, 如销售收入或资产周转率的降低等指标。 显然, 委托人的监督成本和代理人的守约成本是制订和实施委托代理合同的实际成本, 而剩余损失则是在合同最优但又不完全被遵守和执行时的机会成本, 也可叫作企业的狭义代理成本, 在一定条件下加大对代理人的监督和约束成本, 可适当降低企业的狭义代理成本即剩余效率损失。监 督和约束成本通常是可以控制的, 可有计划地进行安排和调整; 而企业的剩余损失是无法控制的,也无法对其进行安排和调整, 如果一个公司破产, 它的剩余损失就是无穷大, 所以推进公司治理机制的完善就是以可控的监督约束成本去替代无法控制, 也难以观察的企业剩余损失。当然,

9、 企业组织治理结构并不是越复杂越好, 过度复杂的治理结构反而会增加企业内部摩擦, 增加企业的代理成 本。对于同样规模的国有企业和个人企业, 由于前者设置了较多的监督机构和内部控制程序, 其治理结构远比后者复杂, 前者的监督与担保成本远高于后者, 同时国有企业的在职消费和隐性的效率 损失也高于个人企业, 这导致国有企业的总代理成本显著高于私人企业。国有企业代理成本高于私人企业, 还在于其初始委托人作为高度分散的全体人民, 他们缺乏实施直接监督和控制的行为能力。而作为主管国有企业的上级单位或行政部门等政府单位的代理人尽管拥有国有企业的决策控制权, 但他们并不享受到对经理人员偷懒或追求超额报酬实施监

10、督所 得的收益, 所以他们也缺乏动力去实施频繁的监督行为, 这导致国有企业经理的败德风险更加严重( 郁光华和伏健, 1994) 。中国产品市场的开放和竞争不仅提高了资源配置的效率, 增加了社会福利, 也促进了公司治理 的完善和代理成本的降低( 刘小玄, 1996) 。因为随着市场化程度的提高和竞争程度的增强, 政府也在不断完善对国有企业的监督约束制度, 这在一定程度上降低了国有企业的剩余损失, 所以其代理成本会出现一定的下降。那么不同的产权结构对企业代理成本的影响究竟有多大? 随着市场竞争程度的提高, 其代理 成本怎样变化? 代理成本究竟受到哪些因素的影响? 这些问题在我国还缺少充分的经验分析

11、, 本文力图根据全国工业普查的数据, 进行初步的经验分析。1032007年第 1 期下面第二部分为研究假设与模型, 第三部分是对实证结果进行分析, 第四部分是研究结论与启示。二、研究假设与模型( 一) 代理成本的理论分析与计量James 等( 2000) 利用美国联邦储备委员会 1997 年发布的全国小企业财务调查数据库, 使用两种方法来计量代理成本。第一种方法是用销售管理费用率来表示, 该指标主要反映经理由于过度在职消费所引起的浪费。 第二种表示代理成本的方法是用效率损失作为替代变量, 它反映由于经理的错误决策如投资了净现值为负的项目, 或经理的偷懒如没有尽力增加收入等而导致对资产的低效率使

12、用等引起的代理成本。该方法是先计算资产周转率, 即企业的效率比率( efficiency ratio) , 然后将有代理行为的企业效率比率与零代理成本企业的资产周转率相减, 所得差额即有代理行为企业的代理成本( James 等, 2000) 。我们采用 James 等( 2000) 的方法, 分别用销售收入管理费用率( 管理费用被销售收入所除可消除企业规模的影响) 和资产周转率即企业效率比率作为企业代理成本的替代变量, 比较国有产权企业与个人产权企业的代理成本。在以下的分析中, 为方便起见, 我们将销售收入管理费用率定义为代理成本的观察变量, 将资产周转率定义为代理效率的观察变量。!根据我国企

13、业会计准则的规定, 所谓管理费用, 是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各种费用, 包括公司经费、 董事会费、 聘请中介机构费、 业务招待费、 工会经费( 按企业工资总额的 2% 计提) 、 职工教育经费( 按企业工资总额的 2% 计提) 、 无形资产摊销、 提取的坏账准备和存货跌价准备等, 其中的公司经费包括总部人员的工资及福利费( 福利费按工资的 14% 计提) 、 差旅费、 办公费、 折旧费等。在管理费用中, 所占比例较大的费用主要是办公费、 差旅费、 业务招待费等费用, 其次是提取的坏账及存货跌价损失等, 这些费用都与国有企业的代理行为有密切关系。业务招待费、 差旅费、

14、 办公费等反映经理的在职消费, 提取的坏账准备和存货跌价准备反映了企业的剩余损失。管理费用中的折旧能否反映企业的代理成本呢? 管理费用中的折旧主要是行政管理部门办公 设备、 房屋和车辆的原始价值扣除预计净残值后的金额在其寿命周期内的分摊, 其原始价值是指取得这些固定资产所发生的实际成本, 如购买价款、 增值税、 运杂费、 安装费等。由于国有企业普遍存在监督机制不灵、 激励机制不足的缺陷, 企业在固定资产采购与建设过程中也存在大量的在职消费和懈怠, 如出国考察, 工程建设周期长等, 这导致国有企业同样性能的固定资产, 其价值远高于私人企业, 因此, 在固定资产寿命期内各年摊销的折旧价值必然高于私

15、人企业, 因此, 折旧费用的高低在一定程度上也可以反映代理成本的水平。无形资产摊销额性质类似。下面我们以四川长虹股份公司为例分析其管理费用的主要构成。长虹股份公司自 1958 年建立至今, 已有 50 多年历史, 公司自上市以来, 四川省绵阳市国资局通过长虹集团公司一直控股56?3%。 在表 1 中, 四川长虹其他费用主要是办公费、 差旅费、 业务招待费等, 我们以此作为在职消费的替代变量。从各年平均来看, 其他费用所占比例最大, 其次是坏账及存货跌价损失所占比例, 管理104李寿喜: 产权、 代理成本和代理效率!中国注册会计师协会编, 会计# 2006年 CPA 统一教材,中国财政经济出版社

16、, 2006年 4 月第1 版, 第 203 页。资产周转率反映企业的经营效率, 该指标越高, 企业代理成本越低, 因此该指标其实反映了企业的代理效率, 即股东把自己的财产授权给经理人经营, 经理借此创造收入的能力。人员报酬所占比重排第三, 折旧及摊销金额所占比重占第四。从表 2 可知, 四川长虹股份公司年销售额平均在100 亿元以上, 但其高管人员平均年薪却不到20 万元, 一般职工平均年工资不到 2 万元, 我们可以想像, 如果没有在职消费的激励, 这样的企业 是无法在激烈竞争的家电市场中吸引优秀人才的, 因此, 长虹公司作为一个国有企业, 其在职消费高昂是对经理人员和职工货币化回报不足的一种补偿。而且, 我们还发现, 坏账及存货跌价损失与其他费用成反比, 即当企业坏账及存货损失较大时, 经理人员便压缩在职消费( 其他费用比例下降) 。 表1四川长虹股份公司各年管理费用构成( %)!年度管理费用( 万元)折旧及摊销坏账及存货跌价高管报酬其他人员报酬工会与教育经费职工福利费审计费其他费用200017419?6831?9947?110?889?015?371?560?434?3