《光大证券：量化择时之4-情绪指标多轨线择时策略》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券：量化择时之4-情绪指标多轨线择时策略（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、2012 年年 9 月月 17 日日 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 证券研究报告 金融工程 量化择时之四情绪指标多轨线择时策略 金融工程 基于基于普通投资者情绪普通投资者情绪指标（指标（ERXERXNormalNormal）的）的多轨线择时策略多轨线择时策略 在之前的情绪指标择时中， 我们推出了基于拐点搜寻算法的择时模型 2.0 版， 对情绪指标进行重新探索和研究后，我们推出了基于多轨线策略的情绪指标 择时模型。 新模型回溯测试结果：自 2009 年 1 月开始，对上证综指进行双边交易（假设 可以做空指数）累积收益为 265%，年化为 44.7%，最大回撤仅为：10.04% 。 对上证
2、综指进行单边交易（当产生卖出信号时空仓）累积收益为 117%，年 化为 24.8%，最大回撤仅为：10.15%。 通过对模型表现的分析，我们认为： 在过去的三年半里，尽管市场经历了单边上涨、单边下降和持续震荡的多重 走势，但该模型仍能取得较好的收益，同时保持着较小的回撤，年化收益率 与最大回撤比为 4.45，因此，我们认为该模型具有较好的表现。 择时信号择时信号产生产生 在该模型中，基于光大普通投资者情绪指标，我们分别以其 60 个交易日的 均值加减 x 倍标准差构造情绪指标的上下轨线， 这里我们共选取了 x=0.3, 0.8, 1.5, 2 四组的上下轨线（当 x=2 时，我们构造的上下轨线
3、即为布林通道的上 下轨线） 。当情绪指标上穿其中任一轨线，则发出买入信号，当情绪指标下 穿其中任一轨线，则发出卖出信号。若出现连续相同的信号，则后续的信号 为保持相应的仓位。 三个择时模型的关系三个择时模型的关系 需要说明的是，从目前三个择时模型版本的关系上讲，其并非是一个相互取 代的关系，而是适用于不同的情况，追求不同的操作风格与风险收益比，具 体的，1.0 版本更适合作为一个中期方向判断的依据之一，对市场把握上也 更倾向于左侧；而 2.0 与 3.0 版本则更侧重于趋势交易，为右侧型，其中，2.0 版本较 3.0 版本更为敏感，但是出错后所付出的代价也相应较大，3.0 版本则 给出了一个不
4、错的折中。 分析师 刘道明 (执业证书编号：S0930510120008) 021-22169109 联系人 吴晶 021-22167203 相关研报 互联网数据挖掘系统，行为金融新领域 2010-09 量化择时之三情绪拐点择时 2012-02 2012-9-17 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 - 2 - 证券研究报告 图表目录图表目录 图表 1: 普通投资者情绪指标（绝对：即每日乐观总分除以悲观总分再平滑） . 4 图表 2: 普通投资者情绪指标（相对：即每日乐观总分除以乐观悲观总分之和再平滑） . 4 图表 3：添加 x=0.3、0.8、1.5、2 四组的上下轨线下的普通投资者情
5、绪指标 . 5 图表 4：择时信号表现 . 6 图表 5：择时模型表现 . 6 图表 6：双边交易表现 . 6 图表 7：单边交易表现 . 7 图表 8：不同参数下策略的收益 . 8 图表 9：针对大盘指数实行该策略，不同参数下策略的收益 . 9 2012-9-17 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 - 3 - 证券研究报告 1 1、普通投资者情绪普通投资者情绪指标指标 我们通过网络抓取技术采集了自 08 年 6 月至今的超过 50 万条普通投资者 对于市场评论的文本数据，其中的文本数据主要来源于股票论坛。 在对数据进行必要的清洗，去掉一些无实质意义的信息后，我们通过中文情感 识别模型对每一
6、条评论进行情感的打分，该模型能够对每条评论进行情感判别 并打分，情感判别分为两类：乐观与悲观，正的分值对应乐观情绪，分值越高 情绪越乐观；负的分值对应悲观情绪，分值越低情绪越悲观。目前，该模型对 情感判别的成功率约为 80%，正面负面成功率接近（即会有 80%实际反映乐观 的评论会被正确判别成乐观，而 20%会被错误的判别成悲观，对于实际悲观的 评论，同样） 。 在得到每一条评论的情感分值后，我们按交易日将所有的评论分类汇总， 将所有乐观评论和悲观评论的分值分别加总，得到每一个交易日的乐观总分 （定义为看多值）和悲观总分（定义为看空值） 。 考虑到随着网络的快速发展，每个交易日的平均评论数量是
7、一个随着时间 不断增长的序列，为消除这种时间增长趋势，我们计算了乐观、悲观的绝对比 值与乐观的相对比值两个指标，同时，由于日间情绪波动比较剧烈，使用 20 天移动平均对两个指标进行平滑，构造出普通投资者情绪指标（绝对与相对， 其中绝对是将乐观值除以悲观值，再平滑，类似于期权中看涨看跌期权持有量 的比；相对指标是将乐观值除以乐观值与悲观值的和，即乐观占比，这种计算 的好处是指标的波动范围被严格限制在 0 与 1 之间） 。 情绪指标被我们用作市场择时，其背后的基本逻辑在于，我们认为市场的 情绪将会预示未来一段时间内的大盘走势，并且，相比于大盘指数本身，情绪 指标具有较好的趋势性。 2 2、择时模
8、型、择时模型 1.01.0 版版 普通投资者多空指标开发于 2011 年 5 月，在最初的模型中，我们一直简 单地以指标过去 60 个交易日的均值加减两倍标准差（布林通道线）作为判断 情绪极值的上下界标准：即当多空指标达到布林线下轨后，我们认为短期情绪 偏于悲观， 买入； 当多空指标达到布林线上轨后， 我们认为短期情绪偏于乐观， 卖出。 从定性的角度看，该指标简单有效，基本上拐点都能领先市场。但是在开 发量化择时策略时，我们面临两个难题： 一是“达到布林通道的上下轨”这一条件在讲究确定性的数学标准前遭遇 挑战，有数次的拐点都是“接近”却没有精确的“穿越”上下轨，这就需要对 标准进行一定的“容差
9、” 。 二是情绪指标“穿越”上下轨的情况出现的次数并不多，那么，如果仅仅 考虑这种情况，我们就放弃了其它所有的信息，如情绪指标在上下轨线间运动 时的趋势信息等。 2012-9-17 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 - 4 - 证券研究报告 图表图表 1: 普通投资者情绪指标（绝对：即每日乐观总分除以悲观总分再平滑）普通投资者情绪指标（绝对：即每日乐观总分除以悲观总分再平滑） 数据来源：光大金工中文云 图表图表 2: 普通投资者情绪指标（相对：即每日乐观总分除以乐观悲观总分之和再平滑）普通投资者情绪指标（相对：即每日乐观总分除以乐观悲观总分之和再平滑） 数据来源：光大金工中文云 3 3、
10、择时模型、择时模型 2 2.0.0 版版 仅从克服上述的两个问题的角度直观出发，针对普通投资者情绪指标，我 们推出了情绪指标择时 2.0 版：基于拐点搜寻算法的择时模型。 该择时模型通过引入拐点搜寻算法，寻找情绪指标的每一次拐点，当指标 由上往下拐，则产生卖出信号，反之，产生买入信号。其中，我们对拐点的定 义为由过去的局部高（低）点反向波动 0.5%后，则确认之前的高（低）点为拐 点，并在确认后一个交易日进行相应的做空（多） ，为了增加模型的可用性， 每个信号至少持有五个交易日以上，对于五个交易日内发生的信号反转则予以 忽略。该模型在近三年时间里双边交易的年化收益率为 44%，但是最大回撤超
11、过 18%，收益风险比并不是非常好，究其原因在于，我们在考虑情绪拐点的时 候，并未考虑其所处的高低位臵，而事实上位臵跟变化方向是同样重要的。因 此，对位臵与变化方向的综合考虑促使我们推出了择时策略的 3.0 版本。 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 1500 2000 2500 3000 3500 4000 09年01月 09年03月 09年05月 09年07月 09年09月 09年11月 10年01月 10年03月 10年05月 10年07月 10年09月 10年11月 11年01月 11年03月 11年05月 11年07月 11年09月 11年11月 12年01月
12、 12年03月 12年05月 12年07月 上证综指 普通投资者情绪指标（绝对） Bottom Top 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 1500 2000 2500 3000 3500 4000 09年01月 09年03月 09年05月 09年07月 09年09月 09年11月 10年01月 10年03月 10年05月 10年07月 10年09月 10年11月 11年01月 11年03月 11年05月 11年07月 11年09月 11年11月 12年01月 12年03月 12年05月 12年07月 上证综指 普通投资者多空指标（相对） 2012-9-17 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明
