德邦证券-新股申购策略-101227

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1、 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分 安居宝、天立环保、恒泰艾普、振东医药、新研股份新股申购策略 安居宝、天立环保、恒泰艾普、振东医药、新研股份新股申购策略 新股申购计划： 新股申购计划： 2010年12月27日上网发行：安 居 宝、天立环保、恒泰艾普、振东医药、新研股份；中签率公告日:2010年12月29日,申购资金解冻日:2010年12月30日。 2010年12月27日上网发行：安 居 宝、天立环保、恒泰艾普、振东医药、新研股份；中签率公告日:2010年12月29日,申购资金解冻日:2010年12月30日。 安 居 宝 300155：安 居 宝 300155：申购代

2、码: 300155, 申购价：49.00 元,申购上 限: 1.4 万股， 发行总量：1800 万股， 申购市盈率：69 倍。 天立环保 300156：天立环保 300156：申购代码: 300156, 申购价：58.00 元,申购上 限: 1.6 万股， 发行总量：2005 万股， 申购市盈率：63 倍 恒泰艾普 300157：恒泰艾普 300157：申购代码: 300157, 申购价：57.00 元,申购上 限: 1.7 万股， 发行总量：2222 万股， 申购市盈率：99.9 倍 振东医药 300158：振东医药 300158：申购代码: 300158, 申购价：38.80 元,申购上

3、限: 2.8 万股， 发行总量：3600 万股， 申购市盈率：82.6 倍 新研股份 300159：新研股份 300159：申购代码: 300159, 申购价：69.98 元,申购上 限: 0.85 万股， 发行总量：1060 万股， 申购市盈率：150.8 倍 申购建议： 申购建议： 财富玖功管理中心 主办 财富玖功管理中心 主办 财富玖功 财富玖功 金牛理财金牛理财 2010 年 12 月 27 日 2010 年 12 月 27 日 新股收益率情景分析 新股收益率情景分析 新股年化收益率分析 新股年化收益率分析 预期中签率：预期中签率： 安 居 宝 300155： 0.5% 天立环保 30

4、0156： 0.5% 恒泰艾普 300157： 0.5% 振东医药 300158： 0.5% 新研股份 300159： 0.5% 股票代码股票名称申购价 申购上限 资 金 申购建议300155 安 居 宝49.00 1.4 68.6 申购 300156 天立环保58.00 1.6 92.8 申购 300157 恒泰艾普57.00 1.7 96.9 申购 300158 振东医药38.80 2.8 108.64 申购 300159 新研股份69.98 0.85 59.48 强烈申购总计 426.42 万 财富玖功 财富玖功 金牛理财金牛理财 2财富玖功 金牛理财 财富玖功 金牛理财 股市有风险 入

5、市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分公司简要分析: 公司简要分析: 1）安居宝300155 1）安居宝300155 公司一直专注于社区安防领域，收入主要来自楼宇对讲系统，历年占比在94%左右，主要包括黑白可视与彩色可视。智能家居系统上半年占到6%。公司是国内楼宇对讲系统及智能家居系统最重要的集成生产商和系统方案解决提供商之一，集研发、系统方案设计、生产、销售、服务于一体。09年公司战略性提出开展报警运营服务，迈出了“产品向服务转型”的第一步。 公司的发展近看全能社区安防，远看报警运营服务。技术和渠道构筑核心竞争优势，是企业持续成长的关键。技术延展性是当前最大看点，拓展技术应用将显著提高

6、单户收入，公司向智能社区领导者迈进。报警运营服务蕴藏巨大潜力，公司先发制人，未来有望华丽转身社区安防产业迈入高速发展期。 和谐社会、平安城市带动国内的安防需求保持较快的增长。目前社区安防发展相对滞后，“大安防时代”社区安防将成为发展重心，2013 年在安防行业中占比将达到13%，住房作为刚性需求也将持续拉动社区安防的增长 公司市场份额由 06 年的5%上升至08 年的12%，曾获得中国十大智能家居品牌第一名，中国安防十大品牌。公司已开发出防盗报警系统，已与 70 多家物业管理公司和保安公司签订了合作协议，涉及300 余个楼盘，涵盖了30 万以上家庭用户。 公司产品的主要消费群体为普通购房者，最

7、终客户为地产开发商，一般销售给工程商和系统集成商。公司采用分公司的销售渠道，现已基本在全国一、二线城市建立了40 家分公司。08 年我国楼宇对讲市场规模达到14 亿元，预计未来4 年复合增速将达20%，2013 年市场规模将达到35 亿元。行业前四家的市场份额合计超过40%。公司的风险包括房地产行业景气度波动的风险、市场竞争加剧的风险、报警运营业务市场开拓的风险。 募投项目：公司本次共募集资金 2.15 亿元，拟投入3 个项目，将扩张产能103%至122 万台数字化安 防产品；建设研发中心以提升公司的研发能力；扩建营销与服务体系以提升品牌形象和加强营销能力。 盈利预测：我们预计公司10-11年

8、全面摊薄每股收益为0.91元、1.32元。我们给予申购建议。 财务数据 2009 年 2010 年 2011 年 营业收入（百万元） 217 253 348 净利润（百万元） 51 66 95 摊薄后每股收益（元） 0.71 0.91 1.32 中签率及收益预测： 中签率及收益预测： 预计中签率约为 0.50。按照预测首日涨幅 40测算，收益率约为 0.2。 2）天立环保300156 2）天立环保300156 公司是一家为电石、铁合金、钢铁等高耗能、高污染行业炉窑密闭清洁生产和炉气余能余热循环利用提供系统技术应用的高新技术企业。主要提供大型节能环保型密闭炉系统技术、高温炉气净化及综合利用技术两

9、大系列产品。公司是经中国北京科博会认定的“中国节能减排技术创新专家”、“自主创新企业”，是经北京市认定的火炬计划项目企业，是电石协会会员、石灰协会会员，通过了ISO9001:2008质量管理体系认证。公司已申请了7项国内外发明专利，其中6项专利已获批准，部分产品技术性能达到国际领先水平，并得到行业公认。特别是“计算机专家操作系统”、“高温炉气直接除尘技术”、“高效密闭水冷却技术”填补了国3财富玖功 金牛理财 财富玖功 金牛理财 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分内空白。 工业炉窑节能改造列为“十大重点节能工程”。2004 年，发改委就将燃煤工业炉窑改造工程和余热余压利用

10、工程确定为我国十大重点节能工程，之后2006 年国家发改委、环保总局等八个部门将工业炉窑节能改造列入“十一五”十大重点节能工程实施意见，2008 年，国家发改委将密闭矿热炉成套技术作为国家重点节能技术进行推广。 这些举措直接促进了 “十一五” 期间我国工业炉窑节能技术产品的发展。从 2006 年到2008 年，我国工业炉窑节能环保行业在电石、铁合金、钢铁三个行业的市场规模从21.4 亿增长至31.5 亿，由于节能环保产品普及率还较低，预计这一增速仍将持续，市场规模还将继续扩大，2012 年预计将达到74.2 亿。 公司目前主要产品可分为两大类：工业炉窑密闭生产、炉气高温净化与综合利用技术系统。

11、2007 年，公司产品主要为大型节能环保密闭矿热炉技术，业务领域主要在电石行业。自2008 年开始，公司推出炉气高温净化器与炉气综合利用装置，提供资源循环利用一体化技术服务，并将业务领域扩大至电石、有色、钢铁、铁合金行业。工业炉窑密闭生产系统。密闭生产技术系统将新型节能短网、循环水冷却、全程计算机仿真优化控制等关键技术系统集成。 密闭生产技术系统与传统工业炉窑开放、半开放生产系统相比，具有更好的节能增效作用。此外，公司的密闭矿热炉拥有先进的计算机仿真优化控制、循环水冷却等专利技术，能够克服一般密闭电石炉运行中水冷安全隐患多、运行操作难度的的问题，能够实现大型节能环保密闭矿热炉安全稳定、高效运行

12、。炉气高温净化与综合利用技术系统。炉气高温净化与综合利用技术系统采用先进的高温净化过滤器，在300-500的高温条件下对工业炉窑尾气进行除尘净化， 最大程度保留炉气热能， 为炉气回收利用提供清洁、稳定的气源。 募投项目：本次募投项目预计2011年开始投产，2012年完全达产，具备节能环保密闭矿热炉140万吨/年生产能力和高温炉气综合利用系统88.5万吨/年生产能力。实施本次募集资金投资项目，将缓解公司产能不足的矛盾，有效巩固和扩大市场占有率，提升企业盈利能力。 盈利预测：我们预期公司发行后 2010 年和 2011 年销售收入分别为 2.86 亿和 3.93 亿，归属于母公司 所有者的净利润分

13、别为 0.88 亿元、1.29 亿；对应 EPS 分别为 1.10 元和 1.61 元，我们给予申购建议。 财务数据 2009 年 2010 年 2011 年 营业收入（百万元） 232 286 393 净利润（百万元） 74 88 129 每股收益（元） 1.23 1.10 1.61 中签率及收益预测： 中签率及收益预测： 预计中签率约为 0.5。按照预测首日涨幅 30测算，收益率约为 0.15。 3)3) 恒泰艾普300157 恒泰艾普300157 公司是我国产品结构最完备、技术特色最突出、最具成长能力的勘探开发技术服务商之一。公司建立了覆盖油气勘探开发技术服务全流程的技术体系，技术实力接

14、近国际一流技术服务企业的水平，特别是在复杂油气藏的勘探开发技术方面，公司拥有多项特色技术，在国际同行中居于领先地位。依托公司强大的研发实力以及高效的产品转化能力，公司构建了完整的石油勘探开发软件产品体系，已成为世界少数几个具有完善的产品结构和体系的技术服务商之一。公司已研发出4大类20套软件，拥有软件著作权68项，覆盖了地震资料采集设计、处理、解释、储层综合研究及油藏建模等勘探开发主要环节，并在地质成图等方4财富玖功 金牛理财 财富玖功 金牛理财 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分面拥有独特技术和软件产品。 油气勘探开发工作是石油工业的前端环节，包括资源寻找、开发方案的

15、设计和实施等工作。其技术建立在地球物理勘探的基础上，类似于给大地做“CT”，即利用地震、地质等信息来分析勘探区的地层结构、寻找有利储层、指导钻井和油田开发工作。 在能源紧缺的大背景下，世界范围内勘探开发投资规模巨大，带动了勘探开发技术服务的迅速发展。据法国石油研究院IFP 的统计， 08 年国际勘探开发中的地震数据采集、处理等技术服务的市场规模已突破100 亿美元，4 年复合增速达27%。 勘探开发技术服务是一个专业性很强、非常细分的行业，理论基础复杂，主要包括数学、地球物理、地质、力学、石油地质等等。目前世界范围内勘探开发技术服务为少数服务巨头所垄断，前5 大服务商的市场份额已稳定在80%左

16、右。 在软件产品研发方面，公司和东方物探是国内最强的两家企业。后者的软件产品主要在中石油系统内自用。而公司的软件产品自07 年以来已累计销售192 个用户许可。截至6 月末，公司已研发出4 大类、20 套油气勘探开发技术和软件产品，覆盖了勘探开发的主要环节，拥有软件著作权68 项。 在项目服务方面，公司业务已覆盖国内三大石油公司下属的90%以上油田单位，累计完成了二维、三维地震数据处理和综合解释2.87 万公里和3.15 万平方公里，并对3.07 万平方公里的复杂性油气藏进行了一体化服务，先后承担了境内外多项重大攻关项目。 公司07 年以来境外收入占比逐年提高，09 年达37%，而上半年上升至62%。09 年和10 上半年的境外收入中超过2/3 来自三大石油海外公司。上半年公司承接了中石化叙利亚和中石油伊朗两个特大型项目，合计占当期境外收入的72%。中石化叙利亚项目是中石化在海外收购的第二大资产，而中石油伊朗项目所在的阿扎德甘油田是近三十年来世界陆上发现的最大单个油