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1、 请务必阅读正文之后的免责条款 化工行业化工行业 2008 年年 3 月月 3 日日 上周，苯乙烯、草甘膦价格涨幅居前上周，苯乙烯、草甘膦价格涨幅居前 市场表现市场表现 ? 一周焦点： 近期市场对乙腈关注度较高， 我们也对这一产品进行了简要分析。 2008 年乙腈价格走势明显强于其他化工产品。2008 年下半年乙腈均价为 36233 元/吨， 较上半年上涨了 142.91%。 我们预计 2009 年乙腈价格将维持在 2008 年底的较高 水平。 ? 上周，国际原油价格出现上涨， WTI 原油价格上周五收于 44.76USD/barrel，单 周累计涨幅 14.95%； Brent 原油价格收于
2、 45.11USD/barrel， 上周累计跌幅 8.70%， 国际天然气价格下跌了 4.50%； 乙烯价格下跌 3.03， 石脑油价格上涨了 10.41。? 化肥、农药：上周，尿素、钾肥等化肥价格保持稳定，草甘膦价格上涨了 8.00， 一个月以来已经上涨 25.58，磷肥价格微跌 0.71。 ? 两碱： 上周， 纯碱价格下跌了 4.17， 乙炔法 PVC 价格下跌 2.44、 乙烯法 PVC 价格则下跌了 3.88，电石和烧碱价格保持稳定。 ? 化纤：上周，EG、PTA 等涤纶原料价格继续出现下跌，EG 价格单周下跌 2.56， PTA 价格单周下跌 0.82，涤纶产品价格相应也出现下跌，涤
3、纶长丝切片下跌 1.06、 涤纶短纤下跌 1.86、 涤纶 FDY 下跌 2.12； 粘胶短纤本周上涨 2.26， 一个月累计上涨了 9.97；氨纶及锦纶产品价格保持稳定。 ? 醇醚：上周，甲醇价格下跌了 5.26%，二甲醚价格则上涨了 1.13。 ? 橡胶：上周国内天然橡胶价格上涨了 2.17，丁苯橡胶价格则下跌了 4.24。 ? 聚氨酯：上周，TDI 价格下跌 1.52，BDO 价格上涨 2.00、MDI 价格上涨了 2.50。 相关上市公司 涨幅居前的产品 苯乙烯 双良股份 草甘膦 新安股份、江山股份、华星化工 醋酸乙烯 山西三维、皖维高新、云维股份 AN S 上石化 MDI 烟台万华
4、跌幅居前的产品 对二甲苯 S 仪化 甲醇 远兴能源、美锦能源、广汇股份 己二酸 神马实业 苯酐 - 顺酐 山西三维 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 兴发集团年报点评 2009.3.2 烟台氨纶业绩快报点评 2009.2.27 华峰氨纶业绩快报点评 2009.2.26 丹化科技调研简报 2009.2.26 青岛碱业调研报告 2009.2.23 石化产业振兴规划点评 2009.2.20 辽通化工深度调研报告 2009.2.16 烟台氨纶深度调研报告 2009.2.12 中国玻纤年报点评 2009.2.11 青岛金王调研简报 2009.2.9 化肥价格市场化改革点评 2009.2.2 中
5、国玻纤调研纪要 2009.2.2 成品油调价频率将加快 2009.1.15 海通化工小组 石化与基础化工行业核心分析师 邓 勇 电话：021-23219404 Email: 基础化工行业高级分析师 刘 金 电话：021-23219421 Email： 化工小组助理分析师 曹小飞 电话：021-23219267 Email： 行业周刊 行业周刊 行行行行业业业业研研研研究究究究 行业研究化工行业周刊 1 目目 录录 1. 一周焦点：乙腈价格逆势上涨 . 2 2. 活跃化工产品 . 3 2.1 国际油价上涨 . 3 2.2 苯乙烯、草甘膦涨幅较大，对二甲苯领跌 . 3 2.3 相关上市公司分析
6、. 4 3. 主要化工产品价格走势 . 4 3.1 化肥、农药：草甘膦连续价格上涨 . 4 3.2 两碱：PVC、纯碱价格普遍下跌 . 4 3.3 化纤：涤纶相关产品价格下跌、粘胶短纤续涨 . 5 3.4 醇醚：二甲醚价格上涨 . 5 3.5 橡胶：天然橡胶价格上涨 . 5 3.6 聚氨酯：MDI、BDO 价格反弹 . 6 3.7 其他化工品：苯乙烯价格涨幅较大 . 6 附图 . 7 行业研究化工行业周刊 2 1. 一周焦点：乙腈价格逆势上涨一周焦点：乙腈价格逆势上涨 近期市场对乙腈的关注度较高，我们也对这种产品进行了一些分析。 乙腈是丙烯经氨化氧化生产丙烯腈的副产物， 是一种带甜味的无色透明
7、液体， 易燃、 有毒，溶于水，亦易与乙醇、乙醚、丙酮、氯仿、四氯化碳、氯乙烯等混合。乙腈的主 要用途是作溶剂，可用于合成维生素 A、可的松、碳胺类药物及其中间体的溶剂，还可 用于制造维生素 B1 和氨基酸的活性介质溶剂。它可代替氯化溶剂，用于乙烯基涂料， 也可用作脂肪酸的萃取剂，酒精变性剂，丁二烯萃取剂和丙烯腈合成纤维的溶剂，在织 物染色，照明工业，香料制造和感光材料制造中也有许多用途。数据显示，制药业和实 验室试剂是乙腈的主要用途，分别占乙腈用量的 71%和 14%。 2008 年国内乙腈价格走势相当强劲。2008 年下半年，在国内其他化工产品价格大 幅回落的情况下，乙腈价格却出现了大幅上涨
8、，并且涨势强劲。2008 年上半年国内乙腈 均价为 14916 元/吨，下半年均价达到 36233 元/吨，较上半年上涨了 142.91%。2008 年全年均价达到 27366 元/吨，较 2007 年大幅上涨了 280%。 丙烯腈装置开工率不足是导致乙腈价格大涨的主要原因。乙腈是丙烯腈的副产品， 丙烯腈是腈纶纤维生产的主要原料。2008 年国内腈纶先伟产量同比下降 25%左右，价 格下降 10%以上。为了稳定价格，腈纶纤维行业采取了限产保价措施，使得丙烯腈的开 工率明显不足。而丙烯腈装置开工率的不足，也影响到其副产的乙腈的产量大幅下降。 产量下降，同时制药业对乙腈有着刚性需求，从而大幅推高了
9、乙腈产品价格。但目前一 些地方乙腈报价已达到 12 万元/吨以上，我们认为这主要是由于市场炒作所导致的。 乙腈价格走势判断。 （1）有利于价格向上的因素。由于收到丙烯腈产能扩张不快以 及催化剂反应的收率问题等因素影响，我国乙腈产量一直相对稳定；而随着下游农药、 丁二烯等对乙腈需求量的明显增加， 乙腈产品供需之间的缺口在未来一段时间内仍将存 在。 （2）不利于价格向上的因素。 乙腈价格涨幅过高， 将使下游市场生产成本大幅增加， 从而会影响下游企业的开工率，另外金融危机对我国实体经济的可能影响，也将影响到 乙腈下游企业的开工率。如果下游企业开工率下降，对乙腈需求的减少，将使国内乙腈 价格失去继续高
10、位维持的重要推动力。 （3）我们对乙腈价格的判断。我们认为，12 万 元/吨的价格已脱离了产品内在的价格规律，价格暴涨主要是由于市场炒作导致的，但 要使乙腈价格回到 2008 年上半年 15000 元/吨的低价，在短期内也是不可能的。我们 预计 2009 年乙腈均价有望保持在 2008 年底的水平，即乙腈均价维持在 40000-50000 元/吨。 我国乙腈产能分布。 2008年我国乙腈产能为2.75万吨， 约占全球乙腈总产能的1/3。 在乙腈生产企业中，金陵石化的年产能最大，达到 0.6 万吨/年，上海赛科、大庆石化的 乙腈产能为 0.5 万吨/年。涉及到的上市公司包括中国石化（600028
11、，SH） 、中国石油 （601857，SH） 、上海石化（600688，SH）和大庆华科（000985，SZ） 。 行业研究化工行业周刊 3 2. 活跃化工产品活跃化工产品 2.1 国际油价上涨国际油价上涨 上周，国际原油价格出现上涨， WTI 原油价格上周五收于 44.76USD/barrel，单周 累计涨幅 14.95%；Brent 原油价格收于 45.11USD/barrel，上周累计跌幅 8.70%，国际 天然气价格下跌了 4.50%；乙烯价格下跌 3.03，石脑油价格上涨了 10.41。 表表 1 石化行业基础原料价格石化行业基础原料价格 单价2009-2-27一周一月三个月本年WTI44.76USD/barrel14.956.17-17.77-56.37Brent45.11USD/barrel8.702.50-13.05-55.51天然气4.03USD/MMBtu-4.50-16.74-37.52-55.81乙烯640.00USD/metric tonne-3.033.2356.10-52.94石脑油46.65USD/barrel10.416.8738.22-51.98涨幅（%） 单位资料来源：Bloomberg，海通证券研究所 2.2 苯乙烯、草甘膦涨幅较大，对二甲苯领跌苯乙烯、草甘膦涨幅较大，对二甲苯领跌 上周，部分化工产品价格出现反弹，涨幅较大的产品有苯
