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1、第七章 上市公司分析 上市公司基本分析 上市公司财务分析 上市公司重大事项分析 第六章 上市公司分析 学习目的 理解对上市公司的基本分析； 理解上市公司财务分析的对象、目的、原则、方法和应该注意的问题； 掌握上市公司的财务比率分析； 理解上市公司的重大事项分析。 第六章 上市公司分析 学习重点 熟练掌握上市公司的五大类财务指标及其含义； 熟练掌握 ROE的分解和杜邦分析系统。 第一节 上市公司基本分析 上市公司行业地位分析 上市公司经济区域分析 上市公司产品分析 上市公司经营能力分析 上市公司的成长性分析 第一节 上市公司基本分析 上市公司行业地位分析 衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业综合
2、排序和产品的市场占有率。 上市公司经济区域分析 区位内的自然条件与基础条件；区位内政府的产业政策；区位内的经济特色（包括产业集群和产业配套能力） 。 第一节 上市公司基本分析 上市公司产品分析 产品的竞争能力分析 产品的市场占有率 产品的品牌战略 第一节 上市公司基本分析 上市公司经营能力分析 公司法人治理结构 经理层的素质 公司从业人员的素质与创新能力 第一节 上市公司基本分析 上市公司的成长性分析 公司经营战略分析 公司规模变动特征及扩张潜力分析 在对上市公司的实地调研中，我们主要侧重于公司基本分析所涉及到的内容。 第二节 上市公司财务分析 上市公司财务报表 上市公司财务分析目的 上市公司
3、财务分析方法 上市公司财务分析原则 上市公司财务分析应注意的问题 上市公司财务比率分析 第二节 上市公司财务分析 上市公司的主要财务报表 资产负债表 反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权，是企业经营状况的“快照” 。 表 1 资产负债表 单位：元 资产 一、流动资产 货币资金 短期投资 应收票据 应收帐款 存货 待摊费用 流动资产合计 表 1 资产负债表 单位：元 二、长期投资 长期股权投资 长期债权投资 长期投资合计 三、固定资产 固定资产原值 涨：累计折旧 固定资产净值 固定资产合计 四、无形资产
4、和其它资 产资产总计 第二节 上市公司财务分析 上市公司的主要财务报表 利润及利润分配表 利润表反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，利润分配表是反映企业一定期间对实现净利润的分配或亏损弥补的会计报表，是利润表的附表。 表 2 利润表和利润分配表 单位：元 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其它业务利润 减:营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 表 2 利润表和利润分配表 单位：元 四、利润总额 减：所得税 五、净利润 加：年初末分配利润 盈余公积金转入 六、可供分配利润 减：提取法定盈余公积金 提取
5、法定公益金 表 2 利润表和利润分配表 单位：元 七、可供股东分配利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积金 应付普通股股利 转作股本的普通股利 八、末分配利润 第二节 上市公司财务分析 上市公司的主要财务报表 现金流量表 现金流量表说明了一定时期内企业现金及其等价物变动情况及变动原因。依据现金流量表可以分析公司偿债能力与股利支付能力，分析公司未来获取现金及现金等价物的能力，判断公司经营的健康状况。现金流量表包括经营现金流、投资现金流和融资现金流三个部分。 表 3 现金流量表 单位：元 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到增值税销项税款 现金收入小计 购买商品、接受
6、劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的增值税款 支付的所得税款 支付的除增值税、所得税以外的其它税费 支付的其它与经营活动有关的现金 现金支出小计 经营活动产生的现金净额 表 3 现金流量表 单位：元 二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金流量 分得股利或利润所收到的现金 取得债券利息收入所收到的现金 处置固定资产而收回的现金净额 现金收入小计 购建固定资产所支付的现金 权益性投资所支付的现金 债权性投资所支付的现金 现金支出小计 投资活动产生的现金流量 表 3 现金流量表 单位：元 三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 发行债券所收到的现金 借款所
7、收到的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 分配股利或利润所支付的现金 偿付利息所支付的现金 现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、现金及现金等价物净增加额 第二节 上市公司财务分析 上市公司财务报表的使用者 公司管理层 公司股东及潜在投资者 公司债权人 分析师 其他：如供应商、政府、雇员、中介机构等。 第二节 上市公司财务分析 上市公司财务报表分析目的 评价过去的经营业绩 衡量现在的财务状况 预测未来的发展趋势 第二节 上市公司财务分析 上市公司财务报表分析方法 时间序列分析法 分析同一公司在不同时间段的业绩状况，找出公司业绩变化的趋势。 比较分析法 对不同公司的财务报表进行比较
8、分析，通常是将不同公司财务报表的每一项目转换成财务比率，然后对同一年度的不同公司的财务状况进行比较分析。 第二节 上市公司财务分析 上市公司财务报表分析原则 坚持全面原则 坚持考虑个性原则 第二节 上市公司财务分析 上市公司财务报表分析中应注意的问题 资产负债表是按历史成本计价的。 资产负债表忽略了一些具有重要经济意义的资产，如人力资本、过去研发活动中的知识积累、组织资本等。 资产负债表中忽略了一些具有重要经济意义的负债，如诉讼、或有负债等。 某些会计政策是可选择的。第二节 上市公司财务分析 上市公司财务比率分析 变现能力分析 营运能力分析 长期偿债能力 盈利能力分析 投资收益分析 第二节 上
9、市公司财务分析 上市公司财务比率分析 变现能力分析 第二节 上市公司财务分析 上市公司财务比率分析 营运能力分析 存货周转率与存货周转天数 应收帐款周转率与应收帐款周转天数 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 第二节 上市公司财务分析 上市公司财务比率分析 营运能力分析 主营业务成本数据取自利润表；平均存货数据取自资产负债表中“存货”年初数与期末数的平均数。还可以分别计算原材料周转率、在产品周转率。 上市公司财务比率分析 营运能力分析 主营业务收入数据来自利润表，是指扣除了折扣和折让后的主营业务收入净额；平均应收帐款数据来自资产负债表中应收帐款余额年初数与年末数的平均数。 上市公司财
10、务比率分析 营运能力分析 平均流动资产数据取自资产负债表中流动资产的年初数与年末数的平均数。 上市公司财务比率分析 营运能力分析 平均固定资产数据取自资产负债表中固定资产净值的年初数与年末数的平均数。 上市公司财务比率分析 营运能力分析 平均资产总额数据取自资产负债表中资产总计的年初数与年末数的平均数。 上市公司财务比率分析 长期偿债能力分析 资产负债比率 负债权益比 有形资产净值债务率 利息保障倍数 上市公司财务比率分析 长期偿债能力分析 负债总额包括长期负债和短期负债；资产总额则是扣除了累计折旧后的净额。 上市公司财务比率分析 长期偿债能力分析 上市公司财务比率分析 长期偿债能力分析 税息
11、前利润指的是利润表中未扣除利息费用和所得 税之前的利润，可以用利润总额加利息费用来预测利息费用是指本期发生的全部应付利息，包括财务费用中利息费用和计入固定资产成本的资本化利息。 上市公司财务比率分析 影响长期偿债能力的其他因素 长期租赁 担保责任 或有项目 上市公司财务比率分析 盈利能力分析 上市公司财务比率分析 盈利能力分析 上市公司财务比率分析 投资收益分析 上市公司财务比率分析 投资收益分析 各财务比率指标之间的关系 股权投资收益率指标的分解 第三节 公司重大事项分析 公司的资产重组 公司的关联交易 会计政策与税收政策的变化 第三节 公司重大事项分析 公司的资产重组 扩张型公司重组：扩大
12、公司经营规模和资产规模的重组行为。 购买资产 收购公司 收购股份 合资或联营组建子公司 公司合并 第三节 公司重大事项分析 公司的资产重组 调整型公司重组：不改变公司控制权的重组行为 股权置换：引入战略投资者 股权-资产置换：用股权换取优质资产 资产置换：使资产与自身核心能力相匹配 资产出售或剥离 公司的分立 资产配负债剥离 第三节 公司重大事项分析 公司的资产重组 控制权变更型公司重组 股权的无偿划拨 股权的协议转让 公司股权托管和公司托管 表决权信托和委托书 股份回购 交叉控股 第三节 公司重大事项分析 公司的关联交易 关联方 一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响
13、； 两方或多方受同一方控制。 所谓控制，是指有权决定一个企业的财务和经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。控制包括直接控制和间接控制两种类型。 第三节 公司重大事项分析 公司的关联交易 经营活动中的关联交易 关联购销 费用负担的转嫁 资产租赁 资金占用 信用担保 第三节 公司重大事项分析 公司的关联交易 资产重组中的关联交易 资产转让和置换 托管经营或承包经营 合作投资 相互持股 第三节 公司重大事项分析 会计政策和税收政策的变化 会计政策的变化 坏账准备 短期投资跌价准备 存货跌价准备 长期投资减值准备 固定资产减值准备 第三节 公司重大事项分析 会计政策和税收政策的变化 会计政策
14、的变化 无形资产减值准备 在建工程减值准备 委托贷款减值准备 第三节 公司重大事项分析 会计政策和税收政策的变化 税收政策的变化 税收优惠 出口退税 刘姝威：蓝田财务分析（摘要） 蓝田股份（600709）自 1996 年上市以来，以 5 年间股本扩张了百分之三百六十的骄人业绩，创造了中国股市的神话。然而就在 2001 年 12 月，一位叫刘姝威的学者却以一篇 600 字的短文对蓝田神话直接提出了质疑，从而使自己卷入了一场始料不及的风波。这篇 600 字的短文是刘姝威写给金融内参的，它的标题是应立即停止对蓝田股份发放贷款 。 刘姝威：蓝田财务分析（摘要 刘姝威，著名经济学家陈岱孙、厉以宁的学生，
15、中央财经大学研究所研究人员，专长于信贷研究。刘姝威获得 CCTV2002 中国经济年度人物，颁奖词这样评价刘姝威：她是那个在童话里说“皇帝没穿衣服”的孩子，一句真话险些给她惹来杀身之祸；她对社会的关爱与坚持真理的风骨，体现了知识分子的本分、独立、良知与韧性。 第一部分 静态分析 蓝田股份的偿债能力分析 蓝田股份的流动比率小于 1，意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。 蓝田股份 2000 年流动比率计算如下： 第一部分 静态分析 蓝田股份的偿债能力分析 蓝田股份的速动比率只有 0.35，这意味着，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还 35的到期流动负债。 蓝田股份 2000 年速动比率计算如下： 第一部分 静态分析 蓝田股份的偿债能力分析 蓝田股份 2000 年净营运资金是负数，有近1.3 亿元的净营运资金缺口。这意味着蓝田股份将不能按时偿还 1.27 亿元的
