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1、综合练习一一、单项选择题1.项目市场分析（ C ） 。A.只在可行性研究中进行B.只在项目评估中进行 C.在可行性研究和项目评估中都要进行D.仅在设计项目产品方案时进行 2.计算项目的财务净现值所采用的折现率为（ B ） 。A.财务内部收益率 B.基准收益率 C.财务净现值率 D.资本金利润率 3.由项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益是项目的（ A ） 。A.直接效益 B.间接效益 C.外部效益 D.全部效益 4.已知终值 F 求年金 A 应采用（ C ） 。A.资金回收公式 B.年金终值公式 C.偿债基金公式 D.年金现值公式 5.计算经济净现值时所采用的折现率为（ C ） 。A.基
2、准收益率 B.利率 C.社会折现率 D.内部收益率 (P/F,12%,3)=0.7118 (P/A,12%,7)=4.5638 6.敏感性因素是指（ A ） 。A该因素稍一发生变动就会引起项目经济效益发生较大变动B该因素稍一发生变动就会引起项目经济效益发生较小变动C该因素稍一发生变动就会使项目承担较小风险D能够使项目获得较高利润的因素 7一般来说，盈亏平衡点越低（ D ） 。A项目盈利机会越少，承担的风险也越小B项目盈利机会越多，承担的风险也越大C项目盈利机会越少，承担的风险越大D项目盈利机会越多，承担的风险越小8.在线性盈亏平衡分析中，盈亏平衡点（ D ） 。A.只能用产销量表示 B.只能用
3、销售收入表示C.只能用销售单价表示 D.可以用多种指标表示9.某股份公司发行 2 亿股股票，则每一股代表公司（ C ）的 2 亿分之一。A.总资产 B.总负债 C.净资产 D.净利润 10如果房地产投资者的预期收益率为 15%，在通货膨胀率为 8%的情况下，投资者以原价出售，实际收益率为（ A ） 。A. 7% B. 8% C. 15% D. 23% 二、名词解释1产业投资又称为实业投资，是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产 业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。2股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。3企业价值最大化是指通过企业
4、财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险 与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。4系统风险是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带 来损失的可能性。三、问答（简答、论述）：1、 “股东财富最大化”同“企业价值最大化”两者本质上是否相同？它门能否完全克服“利润最大化”的缺陷？答：“股东财富最大化”同“企业价值最大化”两者本质上是相同的，都体现了投资的目标， 两者都考虑了货币的时间价值和风险问题，企业所得的收益越多，实现 收益的时间越 近，应得的报酬越是确定，则企业的价值越大，股东财富也会随之增长，同时，
5、对于 上市公司而言，由于股价反映了股东及市场对企业价值的评价，因 而它也可以代表企 业价值的大小。 但是，它们不能完全克服“利润最大化”的缺陷， “股东财富最大化”和“企业价值最大化” 也是一个绝对指标，没有考虑企业投入和产出的关系。2、利率的构成要素有哪些？影响利率水平的宏观因素有哪些？答：利率的构成要素有：纯粹利率；通货膨胀溢酬；违约风险溢酬；变现力溢酬；到期风 险溢酬。 影响利率水平的宏观因素有：中央银行的货币政策；经济发展状况。3、企业投资决策应遵循那些基本原则？答：企业投资决策应遵循的基本原则有： （1）投资的价值最大化原则 （2）投资决策的科学性原则 （3）系统性原则 （4）时效性
6、原则四、计算题：1某企业兴建一工业项目，第一年投资 1200 万元，第二年投资 2000 万元，第三年投资 1800 万元，投资均在年初发生，其中第二年和第三年的投资使用银行贷款，年利率为 12%。该项目从第三年起开始获利并偿还贷款，10 年内每年年末获净收益 1500 万元，银行贷款分 5 年等额偿还，问每年应偿还银行多少万元？画出企业的现金流量图。附： (F/P,12%,1)=1.1200 (A/P,12%,5)=0.2774解：解：（2）将第 2、3 年投资折算到 3 年末，贷款及利息共计：2000*（F/P,12%,1）+1800*(F/P,12%,1)=4524.8 万元， 从第 3
7、 年开始，分 5 年还款，每年还款额为： 452480*（A/P,12%,5）=4524.80*0.2774=1255.18 万元。2某投资项目各年的现金流量如下表（单位：万元）：年份现金流量01234101.投资支出30012004002.除投资以外的其他支出5008003.收入100015004.净现金流量-300-1200-400500700试用财务净现值指标判断该项目在财务上是否可行（基准收益率为 12%） 。 附： (P/F,12%,1)=0.8929 (P/F,12%,2)=0.7972 (P/F,12%,3)=0.7118 (P/A,12%,7)=4.5638 解：取 i1=25
8、%，（P/F,25%,1）= ，（P/F,25%,2）= ，(P/F,25%,3)= ，(P/A,25%,7)= ，PNPV（i1）=-300-1200（P/F,25%,1）-400（P/F,25%,2）+500(P/F,25%,3)+700(P/A,25%,7) (P/F,25%,3)=-300-1200*0.80-400*0.64+500*0.512+700*3.1611*0.512=32.94取 i2=30%， （P/F,30%,1）= ，（P/F,30%,2）= ，(P/F,30%,3)= ，(P/A,30%,7)=， PNPV（i2）=-300-1200（P/F,30%,1）-400
9、（P/F,30%,2）+500(P/F,30%,3)+700(P/A,30%,7) (P/F,30%,3)=-300-1200*0.7692-400*0.5917+500*0.4552+700*2.8021*0.4552=-339.26FIRR=25%+ 12%所以，项目可行。综合练习二一、单项选择题1.某股票预期每股收益 0.35 元,同期市场利率为 2.5%,则该股票理论价格是（ D ） 。A. 10 元 B. 15 元 C. 12 元 D. 14 元 2某公司债券面值 1000 元，年利率为 7%，债券期限为 10 年，按照到期一次还本付息的方式发行。假设有人在持有 5 年后将其出售，该
10、债券的转让价格为（ C ） 。A. 723 元 B. 863 元 C. 713 元 D. 1000 元 3.在证券市场资金一定或增长有限时，大量发行国债会造成股市（ B ） 。A.走高 B.走低 C.没有影响 D.难以确定4.某公司发行一种债券，每年支付利息为 150 元，债券面值为 1000 元，市场利率为 5%，到期年限为 10 年，该公司债券的发行价格为（ B ） 。A. 1268.4 元 B. 1772.2 元 C. 1000 元 D. 1236.8 元 5区分间接投资和直接投资的主要标志是：（ B ）A、是否拥有经营权B、间接投资是购买企业的股票、政府的债券等金融资产。C、直接投资是
11、直接开厂设店。D、是否拥有所有权。6以下哪个不能证明利润最大化来作为企业投资的目标的合理性：(D)A、利润是企业生存发展的基础B、利润是一项综合性的指标C、企业追求利润最大化是市场经济体制发挥作用的基础D、利润是个动态指标。7在期望收益相同的情况下，标准差越大，期望收益实现的可能性越（ ），投资风险越（ ）AA、小，大B、大、小C、大、大D、小、小8直接投资包括（ B ） 。A、产业投资 B、并购 C、兼并 D、金融投资 9在证券市场资金一定或增长有限时，大量发行国债会造成股市（ B ） 。A、走高 B、走低 C、没有影响 D、难以确定20、投资的构成要素包括：（ AD ）A、投资主体 B、投
12、资目的C、投资资金 D、投资客体E、投资方式10以股东权益最大化作为企业的目标，适合：（ A ） 。A、上市公司 B、非上市公司 C、小企业 D、大企业二、名词解释1非系统风险指与整个市场波动无关的风险，它是某一企业或某一个行业特有的那部分风险。投资者可以通过投资分散化来消除这部分风险。2风险报酬是投资者因冒风险进行投资而要求的,超过无风险报酬的额外报酬。风险和报酬的基本关系 是风险越大，要求的报酬率越高。3资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿 着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。4零息债券是指以贴现方式发行，不附息票
13、，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。三、问答（简答、论述）：1影响市场空隙大小的基本因素有哪些？（1）产品需求的影响因素，主要包括消费者偏好、收入水平、产品间的关联、产品生命周 期、价格水平和消费者的预期心理状态； （2）新增投资的制约因素，主要表现为产品的进入壁垒、其他企业的技术水平及融资能力、 产品供给的价格弹性、宏观经济政策、原材料的价格及供应状况、其他企业的预期心理状 况、其他产品的盈利水平和退出壁垒。 2你为什么选择股票融资而不是企业债券？或者相反？我之所以选择股票融资而不是企业债券融资，是因为股票融资有如下优点： 普通股筹资没有固定折利息负担；普通股没有固定的到期日，不用偿还
14、；利用普通 股筹资的风险小；能增加公司的信誉。 而债券融资则有如下缺点：债券融资使企业面临的财务风险有所增加；债券融资的限 制条款可能会给企业的经营带来不利的影响；企业不能无限度地利用债券融资。 或我之所以选择企业债券融资而不是股票融资，是因为债券融资有如下优点：债券融资 成本低；债券融资不影响普通股股东的控制权；债券融资有财务杠杆作用。而股票融 资则有如下缺点：普通股筹资的资金成本较高；普通股筹资容易分散公司的控制权。3企业在进行项目财务评价时如何准确确定项目的现金流量？答：项目现金流量的确定，应遵循以下几个原则： 一是目标标准原则，即以项目目标为标准来确定项目的成本与效益； 二是只有增量现
15、金流量才是与项目相关的现金流量，重点要注意的是沉入成本不是增量现 金流量，机会成本是增量现金流量，项目对公司其他部门或产品的关联效应应该作为现金 流量； 三是收付实现制原则，也就是说，要以现金收支实际发生的时间记录现金流量。四、计算题：1已知某产品的生产成本函数和销售收入函数分别为 TC= ，TR ，试求其盈亏平衡产销量和最大盈利产销量。解：在盈亏平衡点，TC=TR 则 180000+100Q+0.01Q2=300Q-0.01 Q2Q2-10000Q+9000000=0解得：Q1=1000 Q2=9000即当实际产量 Q 小于 1000 或大于 9000 时，企业会发生亏损，盈利的产销量范围市 1000Q9000利润函数 m=TR TC = -0.02 Q2+200Q-180000求利润最大时的产销量，须=-0.04Q+200=0 Q=5000 由于
