公司理财的重点1

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1、 股利政策，包括股票股利，现金股利，股票回购的内容及其各自的优缺点。股利政策，包括股票股利，现金股利，股票回购的内容及其各自的优缺点。 中、美股利政策又有哪些区别。中、美股利政策又有哪些区别。现金股利现金股利是指上市公司分红时向股东分派现金红利。发放现金股利将减少公司 资产负债表上的现金和留存收益。股票股利股票股利是指公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。股票股利对于企 业来说，没有现金流出企业，因而它不是真正意义上的股利。 .就会计而言 股票股利只是将资本从留存收益帐户转移到其他股东权益账户。它并未改变每 位股东的股权比例，也不增加公司资产。 .就股东而言 股票股利除了使其所持股票增加外

2、，持股比例及股票市值总额均不变。 .就管理者而言，发放股票股利 可能出于以下动机： 在盈利预期不会增加的情况下可以有效的降低股票价格，以提高投资者 的投资兴趣. 公司可以将现金留存下来用于再投资，有利于公司的长远发展.股票分割股票分割是指将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。从本质 上讲它也不是股利，但它产生的效果与股票股利十分相近。 就会计而言，公司的资本结构不发生任何变化，只是普通股股数增多， 面值降低。 就股东而言，股东权益合计数也不变； 就管理者而言，分割股票的动机包括：降低股票市场价格；为新股发行做准备；有助于公司并购政策的实施。 1、股利：指公司按照董事会提交股东大会审

3、议批准的股利支付率或每股股利额，向股东发 放的投资报酬。股利政策：企业制定的是否发放股利、发放多少股利及何时发放股利等有关内容的决策。现金股利：是以现金方式派发的股利。优点：操作方便；缺点：大比例分派现金股利会 减少公司资产负债表上的现金数量和留存收益数量股票股利：以本公司股票作为股利发放给股东。优点:不会因分派股利而增加公司的现 金流出量，一些国家可免税。缺点：会引起所有者权益构成的变化。1）送股：将未分配利润转化为股票免费送给股东；2）转增股本：将资本公积金或盈余公积金转化为股票免费送给股东，转增后法定盈余 公积金的余额不得少于注册资本的 25%。股利的支付方式：现金股利现金股利、财产股利

4、、负债股利、股票股利股票股利、股票回购股票回购 2、美国与我国在股利政策上有何不同： 1）美国规定在当股利发放率低于 25%时，股票股利按市场价格来计算。因而未分配利 润数额减少，股本账户和资本公积金账户数额增加，二者增加额之和等于未分配利 润减少额。2）中国在计算送股与转增股本时，按面值 1 元来确定所送股票或转增股本的价格，这 是我国可以高送股的原因之一。 从实际效果看，股票股利给股民的收益远高于现金股利。 3、美国上市公司很少送股的原因：1）按市场价格来送股，要求上市公司只有在具备较高盈利时，才可能具备高比例送股的 能力； 2）大多数公司做不到这一点，是对公司送股能力的一种限制，是很少送

5、股的重要原因；3）我国上市公司能频繁高比例送股，与我国按面值送股方式有关。股票回购股票回购，公司以回购本公司股票的方式向股东发放股利。股票回购是指上市公司利 用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。 公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司 将回购的股票作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股票，但不参与每股收 益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划 等，或在需要资金时将其出售。 公司回购股票的原因：1）公司的股价被低估；2）清除小股东；3）提高杠杆比例；4）提高报告的每股盈余；5）巩固内部人的控制地位。股票回

6、购与现金比例的比较：1）获得股利的方式不同，现金股利方式直接获得现金收入，必须支付收入税；股票回 购方式的股利通过出售股票以资本利得形式获得，可免税；2）采用股票回购，股东可以选择出售股票或保留股票；现金股利只能接受并交税；3）实施股票回购，对股东来说还存在信息不对称的问题。公司回购股票的方式： .公开市场回购公司在股票市场按照当前市场价格回购本公司的股票。适用于公司股票 表现欠佳，小规模回购特殊用途所需股票。 .要约回购分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购。 .协议回购公司以协议价格直接向一个或几个主要股东购回股票。公司回购股票的主要目的： 。增加每股收益的金额 。调整公司资本结构，发挥财务

7、杠杆作用 。在方便股东选择股利支付方式的同时为股东提供避税的优惠 。提升公司股票价值 。为上市公司资本运营提供新渠道。中美股利政策区别：中美股利政策区别： （1）.从股权结构看，美国企业中个人股较多， ，美国公司通常将高的投资收益、 更高的股价作为首要的财务管理目标。 股利发放，美国的企业会在股利分配上保持稳健姿态，并以较高的支付比 率进行税后利润的分配。 （2）.从筹资角度看，美国的企业在筹资方面受政府的管制较少，且筹资方式 灵活多样, 在租赁筹资方面，政府也基本上不进行管理。 （3） 在政策、法规方面。按照我国有关规定，股份有限公司实现的净利润要 在弥补以前年度亏损，提取法定公积金、公益金

8、，支付优先股股利之后才能对 普通股股东进行分配。美国企业的税后净利润在支付优先股股东之后就可以在 普通股股东和企业之间进行分配。比较后的借鉴： （1）股权结构方面。国有股股权过大，不利于形成科学管理，在促进资金流动和资源优化 配置方面起了不好的作用 （2）筹资方面。应努力拓宽筹资渠道，不断完善资本市场、证券市场以及与之相关的配套 改革和措施。 （3）在税收方面。随着股市的逐步发展，相关条件具备，对个股之间的股票转让开征所得 税应提上议事日程，以符合国际惯例。 5.股利政策有哪些？1）剩余型股利政策；以满足公司的资本需求为出发点，公司利润首先用于满足预期收 益率超过资本成本率的投资资金需求，如有

9、剩余利润，才用于派发股利。优点：获得最低 成本的资金来源，保持合理的资本结构，由于净现值大于零的投资机会，其股票溢价可能 较大，对股东有一定吸引力，缺点：波动大不稳定，且获得资本利得不确定性大。2）稳定股利额政策：优点:向投资者传递稳定的信息，不会导致股价的剧烈波动，股东 获得稳定收入，满足一些要求获得稳定收入的机构投资者的需求。缺点：不能完全反映当 期经营业绩，公司现期收益的增加不能马上增加股东收益，并造成老股东收益向新股东转 移。3）固定股利支付率政策4）低正常股利加额外股利政策 6、日本的股利政策及其影响因素？（1）日本一贯实行极低的股利政策。股利支付率一般在 35%以下，股息率在 2%

10、以下。（2）影响因素：1）税收：只有达到 20 万股以上的交易的所得才纳税，其余的情况无需纳税；2）日本通货膨胀率较低，利率较低，降低了风险补偿率；3）日本公司法人持股比例大，是实行低股利的重要原因；4）日本公司把追求自身发展放在首位，对未出和提高资本收益率及股东回报率较 为淡薄；5）公司内部建立了职工持股会。日本的低股利政策使公司有充裕基金追求长远发展目标，弊端是个人权益的牺牲。 7、美国股利政策及其形成原因？（1）大都实行稳定增长股利政策，股利支付率为 50%左右。（2）形成原因：1）美国公司具有个人化和分散化的特点；2）美国公司国际化程度普遍较高是 80 年代以来股利支付率较高的一个重要

11、因素。 8、德国股利政策及其形成原因？（1）实行稳定增长的股利政策，股利支付率介于美国、日本之间。（2）形成原因： 1）德国公司对银行的依赖性；银行可以无限制持有一家公司的股份，控制德国公司 的大部分股权；2）德国公司实行“劳资共决制” 。监事会由股东代表和雇员个占一半，企业职工实现 参与企业管理的共同决定权。我国的股利政策（大题）我国的股利政策（大题）（1）股利政策：派现、送股、转增股本1）不分配会少分配股利是我国上市公司普遍现象；2）在股利分配形式上，我国上市公司偏爱股票股利形式派送红股比例高。（2）我国股利政策特点：1）在股利分配形式上，我国上市公司偏爱股票股利形式派送红股比例高；2）采

12、取现金分配时，现金支付水平普遍较低；3）股利分配随意性大，无章可循；4）上市公司股利政策在执行过程中缺乏连续性、稳定性；5）政策导向严重；股利分配行为不规范；6）股利分配形式不断创新，但总体分配水平较低。2、资本成本，包括权益资本成本（计算） ，债务资本成本（计算） ，股票价格计 算，债券价格计算 资本成本：对于一个项目、一个经营部门或整个公司来说，资本成本就是投资 者将资本投入其他任何有类似风险的项目、资产或公司的时候预期的资本回报 率。或者说，资本成本就是机会成本。公司筹集和使用资金必须支付的各种费 用。筹资费用，公司在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。用资费用， 公司在生产经营、投资

13、过程中因使用资金而付出的费用。 资金成本=每年的用 资费用/净筹资额=每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用） 决定资本成本高低的因素：1）总体经济环境：若社会的资金需求与供给发生变动，或通货 膨胀发生变化，投资者也会改变其必要收益率；2）证券市场条件：若市场流动性不好，则 投资者必要收益率会提高，或证券价格波动大，投资者也会提高必要收益率；3）企业内部 的经营和融资情况：若企业经营和财务风险大，则投资者提高必要收益率；4）项目融资规 模：抽资费和资金占用费会增加，且会降低发行价，增加企业资本成本。权益资本成本：是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，它等于股 利收益率加资本利得收益率，也

14、就是股东的必要收益率。债务资本成本： 债务成本是指企业举债(包括金融机构贷款和发行企业债券) 筹资而付出的代价。 1、兼并（合并）：两个或两个以上公司之间的融合和相互吸收。按公司法规定，合并分为吸收合并、新设合并。（1）吸收合并：目标企业被投标企业吸收，目标企业股东原来的股票被置换成投标企 业的股票。（2）新设合并：两个或两个以上公司通过合并同时解散，解散公司组合成立一个新公 司，重新办理登记注册，新组董事机构和管理机构。收购：一家公司购买另一家公司达到控股地位的股份，从而获得另一家公司控制权的行 为。（1）绝对控股：持有投票权股票的 51%；（2） 对于规模庞大、股权分散的公司，往往控制 3

15、0%左右甚至 20%或更低的股权就 能对付其余分散的股权，达到控股的目的。 2、公司并购的意义：1）是一种有效的经济增长机制。通过产权转让，对利用效率低的存量资源进行调整与 优化，提高资源利用效率；2）是一种消除企业亏损的机制。建立资源的社会流动机制，实现资源向高效率部门的 转移的并购机制，既加大了亏损企业管理层的压力，又实现资源在企业部门间的进 入退出；3）是一种产业经济结构调整机制。并购是一种重要的资产存量调整机制，在改善产业 结构中发挥重要作用。 3、公司并购的类型：1）按并购涉及的行业角度：横向并购、纵向并购、混合并购（产品扩展型、市场扩张 型、纯混合并购） ；2）按并购是否取得目标公

16、司的管理层同意：善意收购、敌意收购； 3）按并购中股份的来源：要约收购（公开报价收购） 、市场购买股票、协议收购； 4）按是否利用目标公司本身资产来支付并购资金：杠杆收购、非杠杆收购； 5）按射手公司收购目标公司股份是否受到法律规范强制：强制并购、意愿并购。 4、公司并购协同效应：两个公司潜在的、发生并购后产生的额外价值。这种价值可以来源 经营活动或财务安排；也可能是管理混乱的公司被接管后通过组织重构和管理整合产生 额外的价值。 P3331）经营协同效应：公司并购后由于过莫经济效应或收入、利润增加导致的价值增加；2）财务协同效应：指收益不是来自于效率的提高，而是来自于税收优势、会计处理、 证券交易规定或闲置资金的更好利用。3）通过并购产生股票价格溢价的预期效应：由于并购使资本市场对公司股票评价发生 改变而对股价产生的影响，这是股票投机的一大基础。 5、公司反收购策略（防御策略）p3491）公司章程。公司章程一般都对公司被收购的条件做出了具体规定；2）回购目标企业股票。3）其他方式： 白衣骑士。目标企业选择一家关系良好、实力雄厚的企