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1、股市有风险 入市须谨慎 股市有风险 入市须谨慎 公司研究公司研究.2 公司研究-林州重机（002535）110309：务实发展，开拓进取（买入）.2 公司研究-曙光股份（600303）110309：新能源汽车业务再获突破（买入）.2 公司研究-石基信息年报点评-需要寻找新的业绩增长点. .3 公司研究-士兰微：完成布局，增长可期. .4 公司研究-常铝股份（002160）-新产品实现批量供货.4 公司研究-驰宏锌锗（600497）-资源储量有望继续提升.5 公司研究-友谊股份：超市、购物中心双动力.5 公司研究-年报点评-辉煌科技-2011 年快速成长依旧 .6 公司研究-华神集团（00079
2、0）110311：业绩实实在在，未来值得期待.7 公司研究-云天化：点评：收购南美玻纤，海外扩张又下一城.7 公司研究-多业务与规模化显露端倪华谊兄弟 2010 年报点评.8 行业研究行业研究.9 行业研究-证券业：证券行业数据月报-2011.02（增持）.9 行业研究-农林牧渔：养殖业景气高涨在延续.9 行业研究-计算机应用-网络安全快速增长， 信息政策和进口替代拓宽国内品牌空间客户服务部客户服务部 2011-03-11 联证研究汇编 谨请参阅尾页重要申明。欢迎访问华泰联合证券网 。 2/ 12 （无评级）.10 行业研究-基础化工：磷矿石涨价，聚氨酯进入盈利旺季 .10 宏观与策略研究宏观
3、与策略研究.11 本期无.11 债券与金融衍生产品债券与金融衍生产品.11 金融工程-基金仓位监测 110310： 开放式基金监测站(110310)_仓位下降幅度放大，大部分基金仓位下降.11 金融工程-数量化策略 110311：3 月研究成果推荐要点 .12 公司研究 公司研究 公司研究-林州重机（002535）110309：务实发展，开拓进取（买入） 公司研究-林州重机（002535）110309：务实发展，开拓进取（买入） 公司是国内领先的以“三机一架”为核心产品的煤炭综采设备供应商。随着募投项目的 推进，液压支架的产能瓶颈将会得到解决，未来市场份额有望进一步提升。掘进机、采煤机 等高毛
4、利产品，将成为公司 2010 年以后新的利润增长点。 电液控制系统是实现无人工作面的核心技术， 它不仅为煤机设备生产商提供了一个新的 市场，更重要的是，它使得液压支架行业，乃至整个综采设备行业的竞争优势向具有该技术 的企业倾斜。 公司通过与中科院自动化所联合成立工程研发中心， 成为为数不多的几家掌握 电液控制系统核心技术的企业。该产品有利于公司进一步提升盈利能力及综采设备市场份 额。 从世界主要采煤国家的发展历史看， 井下避难所对矿难救援起到了重要作用。 为提高我 国煤矿事故应急救援水平， 国务院及国家安监总局均出台了相关政策来推动井下避难所的发 展，这为我国的救生舱制造业带来了新的机遇。保守
5、测算，移动救生舱的市场空间约 300 亿元。林州重机已公告将进入该领域，从而成为最先受益的上市公司。 公司坚持“重点客户贴心服务”的理念，在重点客户所在地区建立了专业的技术服务与 产品维修子公司。在保障客户正常生产的同时，也增强了客户的信赖度。公司已经与黑龙江 龙煤集团建立了战略合作伙伴关系，未来，公司有望进一步同陕煤、河南煤化工等大型煤炭 集团达成战略合作关系。 公司对核心团队人员进行了股权激励， 行权条件为 20112013 年归属母公司净利润同比联证研究汇编 谨请参阅尾页重要申明。欢迎访问华泰联合证券网 。 3/ 12 分别增长 71.4%、66.7%、50.0%，平均增速高达 62.7
6、%。苛刻的行权条件，彰显了公司对未 来高增长的信心。我们预测，公司 20102012 年的收入分别为 8.60、15.23 和 24.18 亿元， 同比分别增长 25.6%、77.0%和 58.8%，对应 EPS 分别为 0.50、1.20 和 2.00 元。结合 DCF 绝对估值和相对估值两种方法， 我们认为公司的合理价值区间在 4650 元， 对应 2011 年 EPS 的 PE 为 2325 倍，首次给予“买入”评级。 公司研究-曙光股份 （600303） 110309： 新能源汽车业务再获突破 （买入） 公司研究-曙光股份 （600303） 110309： 新能源汽车业务再获突破 （买
7、入） 昨日公司公告显示， 常州黄海与麦科卡电动车辆科技有限公司和长江龙城科技有限公司 三方拟投资组建成立常州黄海麦科卡电动汽车有限公司。 公司新能源汽车业务在本次合作后再获关键性突破， 一方面通过与地区相关优势企业的 合作突破新能源公交客车发展的地缘局限性， 另一方面借助麦科卡公司在四轮驱动平台技术 与整车优化技术上的优势有望进军新能源乘用车领域。 在过去的研究报告中，我们曾指出新能源公交客车因其其公益性质和较好的示范作用， 将是近阶段国家推广的主要对象， 但由于公交采购属于地方政府行为， 因此更多地可能会照 顾当地企业， 因此新能源公交市场发展将体现出地缘局限性， 即客车企业在当地或附近新能
8、 源客车业务上占据优势。 公司通过与地区相关优势企业的合作突破其地缘劣势， 目前与南车 集团与麦科卡公司的合作，成功布局东北、华中、华东地区，未来我们预期在华北、华南等 地区公司也将积极推进类似的合作。 常州麦科卡电动车辆科技有限公司是清华节能与新能源汽车工程中心在常州设立的从 事微型智能环保节能交通工具， 及其核心控制技术的研发基地。 公司基于中心从事新能源汽 车研究开发的经验和在承担“十五” 和“十一五”863 电动汽车重大专项中取得的研究成 果， 已掌握了国际先进水平的四轮智能驱动平台技术和整车优化设计技术。 四轮智能驱动平 台技术包括大功率电动汽车轮毂电机技术、 永磁无刷轮毂电机驱动技
9、术、 电池快速智能充电 技术、电池智能监控技术、整车控制技术。未来，一方面能够与株洲时代电动汽车公司实现 在控制与驱动技术上的强强联手， 另一方面曙光将有望借助麦科卡公司在四轮驱动平台技术 与整车优化技术上的优势有望进军新能源乘用车领域。 预计公司 11、12 年 EPS 分别为 1.02 元、1.40 元，对应 PE 分别为 21.3 倍、15.5 倍，目 前股价仍未能充分反映公司在新能源汽车业务上的增长潜力，维持“买入”评级。 风险提示：中国新能源汽车进程未达预期。 公司研究-石基信息年报点评-需要寻找新的业绩增长点 公司研究-石基信息年报点评-需要寻找新的业绩增长点 2010 年公司实现
10、收入 6.1 亿元，同比增长 50%，归属上市公司股东的净利润 2.14 亿元， 同比增长 62.46%，实现每股收益 0.95 元，符合我们的预期。 各项业务中，软件产品收入增速较快，2010 年共实现 2.83 亿元，同比增长 71.4%，系 统集成和服务收入分别同比增长 59.1%和 18.6%。软件收入的高速增长一方面是由于今年旅 游行业回暖，在政策利好、世博会、亚运会等事件性刺激下，新建酒店呈现快速增长；另一 方面是由于公司 09 年一部分订单转至 10 年结算所致。 公司综合毛利率由 70.3%降至 69.2%，主要是由于技术服务毛利率由去年的 77.9%下降 至 72.6%所致，
11、我们推测主要原因是技术服务中所涉及的软硬件比例出现波动，硬件占比的联证研究汇编 谨请参阅尾页重要申明。欢迎访问华泰联合证券网 。 4/ 12 提高导致技术服务成本上升所致， 我们认为这种小幅波动属于正常情况， 未来公司综合毛利 率将稳定在 65%-70%。 公司期间费用控制较好，报告期内，公司的营业费用、管理费用分别增长了 32.21%和 30.07%，所对应的费用率分别降至 7.33%和 25.68%，我们预计随着未来公司收入增速逐步 回归至正常水平，公司期间费用将保持 30%左右的同步增长，期间费用率将稳定在目前的 水平。 未来两年业绩增长仍来自老业务， 新的增长点仍在培育期。 高端酒店市
12、场是公司主要利 润来源，目前公司的市场占有率在 80%以上，未来市场份额进一步上升的空间有限，因此 基本与行业增长保持同步，我们预计该市场将会稳定在 20%左右的增速；公司通过杭州西 软切入低端酒店市场，该领域竞争激烈，竞争对手较多，为公司贡献利润有限；未来增长的 主要看点在于在线预订系统的放量（畅连）及第三方支付领域（南京银石+迅付科技）的突 破，目前畅连业务整体布局已基本完成，未来将是一个逐步放量的过程。第三方支付业务仍 在申请牌照的过程中，为公司贡献业绩仍有待时日。 20112013 年公司收入分别为 7.78、9.84 和 12.36 元，净利润为 2.74、3.41 和 4.29 亿 元，每股收益为 1.22、1.52 和 1.91 元，维持“增持”评级。 风险提示：旅游业景气程度出现反复；下游客户推迟购买
