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1、招商银行股票的分析报告招商银行股票的分析报告姓名：彭文璐姓名：彭文璐学号：学号：2012135920121359专业班级：财务管理一班专业班级：财务管理一班招商银行股票的分析报告招商银行股票的分析报告一、 宏观经济形势分析宏观经济形势分析( (一一) )国际经济形势分析国际经济形势分析2013 年国际环境仍然复杂严峻，国内经济运行中深层次问题尚待解决，但中国经济发展具有较多有利条件，有望进一步企稳回升，增长幅度区间将取决于国际大环境与内部深层次结构调整的进展。预计 2013 年中国经济增速达 8.2%左右。稳增长是当前经济工作中的首要任务，同时需要处理好稳增长和调结构、转方式与深化改革间的关系
2、。通过稳定投资增长、优化投资结构，扩大结构性减税力度、适当降低增值税标准税率等措施实现经济稳中求进。同时促进技术与制度创新，提高劳动力素质，培养经济长期增长潜力。( (二二) )中国经济形势分析中国经济形势分析1、我国经济并未延续 2012 年下半年的企稳回升态势，GDP 同比增长 7.7%，较上年 4 季度回落 0.2 个百分点。需求则表现为“消费弱、投资稳、出口好转” ；供给则表现为“农业形势较好，工业增速偏低，三产增长分化” 。通胀压力减轻，居民消费价格同比上涨 2.4%，比上年同期回落 1.4 个百分点。就业形势稳定，全国城镇新增就业 303 万人，完成全年计划目标的 34%，比上年同
3、期多增加 14 万人。社会流动性宽松，3 月末，M2 余额同比增长 15.7%，分别比上年末与上年同期高 0.5 个和 2.3 个百分点，超出 13%的全年增长目标 2.7 个百分点；中长期贷款增加规模占全部人民币贷款的 51.4%，比上年同期提高 17.6 个百分点。种种迹象表明，中国经济增长动力不足，复苏势头较为疲弱。特别是民间固定资产投资一直处于减速通道，1 季度增速比上年全年与上年同期分别回落 0.7 个和 4.8 个百分点，显示民间对未来经济发展和投资信心不足。房地产新“国五条”调控给未来房地产市场发展带来了不确定性因素，将联动影响到投资、消费和上下游行业。在商业银行不良资产风险逐步
4、上升、金融风险防范力度不断加大的形势下，政府基建投资扩张也面临资金约束，并可能在未来经济复苏中埋下隐患。2、证券市场数据显示，1 月，银行间债券市场发行债券 5214.6 亿元，同比增加 182.9%，较2012 年 12 月减少 14.3%。2013 年，金融市场总体运行平稳。银行间债券市场发行量同比大幅增加；银行间市场同业拆借量和回购量较上月增加，货币市场利率水平有所回落；现券交易活跃，银行间债券指数和交易所国债指数小幅上升。上证指数上涨，成交量增加。2013 年 1 月份，上证股指震荡上升，上证指数月末收于 2385.42 点，较 12 月末收盘上升 116.29 点，涨幅为 5.1%。
5、上证 A 股市场日均交易量 1129.5 亿元，较上月增加 312.1 亿元。二、银行行业分析二、银行行业分析（一）经济环境（一）经济环境存在增长和转型的长期困境，短期内固定资产投资乐观经济存在增长和转型的双重困境，一方面是传统增长模式存在产能过剩和生产低效率现象，另一方面是短期内难以找到转型突破点，新兴行业的产能利用率及终端需求偏低。因此，从长期来看，仍然需要改善不合理的经济结构、提升要素生产率；但短期来看，保持经济的稳定增长、降低传统行业经营波动风险、保持金融体系良性运转，或许才能给转型带来时间和空间。（二）金融生态（二）金融生态监管手段市场化，金融市场活力增加，机构竞争格局加剧。中央银行
6、在货币政策制定过程中，存在内部多重目标的抉择困境和内外部发展不平衡的纠结。货币政策制定的困境和纠结，一方面可以通过推进市场化的制度改革来实现，另一方面也可以发挥市场自身的调节功能来缓解。央行希望发挥金融活动参与主体的主观能动性，同时保持政策工具的精准有效使用，调控的手段将更加市场化和多样化。具体而言：1、强化金融制度的市场化改革：包括巩固利率市场化成果，推动存款保险制度设立；在银行间市场放松发债准入来促进金融支持支持实体经济，促进直接融资市场发展；推进汇率制度改革，扩大人民币汇率波动空间，完善汇率形成机制；推进人民币国际化，扩大贸易结算范围，提升人民币在全球内的使用范围，增加央行政策制定的独立
7、性。2、拓宽多样化的货币政策工具：除常规的准备金和利率工具外，加强公开市场操作工具使用，平衡长短期流动性波动，在基础货币增长面临挑战时暂停央票发行，提升正逆回购工具使用频率；不排除使用再贷款、再贴现、中央银行借款等工具，增加货币政策工具的多样化。3、改善金融市场的定价及运行机制：强化上海银行间同业拆放利率对于金融资产的基础定价功能；通过资金市场拆借利率的变化来促进金融机构合理资产配置；推进金融机构强化风险定价理念。总之，央行开始关注货币政策多重目标之间的平衡，操作工具更加具有针对性，并推动金融机构发挥主观能动性，这样既有利于自身独立性的长效，也有利于把握形势，精准调控。（三）监管政策在业务创新
8、和风险管理中平衡（三）监管政策在业务创新和风险管理中平衡1、从机构监管角度，将继续放松机构设置和业务准入限制；2、从业务创新角度，强化金融机构间的业务合作和产品创新，提升金融机构的盈利能力；3、从风险管理角度，需要关注产品创新对于业务风险增加和政策目标的挑战。三、招商银行财务分析三、招商银行财务分析（一）财务指标（一）财务指标本报告期末2013 年 3 月 31 日上年末2012 年 12 月 31 日本报告期末比上年末增减(%)总资产3,513,4263,408,2193.09归属于本行股东的权益214,397200,4346.97归属于本行股东的每股净资产(元)9.949.297.00本报
9、告期2013 年 1-3 月上年同期2012 年 1-3 月本报告期比上年同期增减(%)经营活动产生的现金流量净额2,7832,7650.65每股经营活动产生的现金流量0.130.13-本报告期2013 年 1-3 月上年同期2012 年 1-3 月本报告期比上年同期增减(%)归属于本行股东的净利润13,02111,64311.84归属于本行股东的基本每股收益(元)0.600.5411.11归属于本行股东的稀释每股收益(元)0.600.5411.11扣除非经常性损益后归属于本行股东的基本每股收益(元)0.600.5411.11归属于本行股东的加权平均净资产收益率(%)25.1127.20-2.
10、09扣除非经常性损益的归属于本行股东的加权平均资产收益率(%)24.9327.06-2.13非经常性损益项目2013 年 1-3 月营业外收入139营业外支出(10)所得税影响(31)营业外收支净额98（二）资产与负债（二）资产与负债2013 年3 月 31 日2012 年12 月 31 日资产现金12,18612,145存放中央银行款项447,450454,498存放同业和其他金融机构款项101,761274,614拆出资金84,97185,981买入返售金融资产255,042106,965贷款和垫款1,792,5741,720,403应收利息15,01412,346以公允价值计量且其变动计
11、入当期损益的金融资产19,98022,058衍生金融资产2,6871,866可供出售金融资产288,421274,370长期股权投资35,29935,292持有至到期投资197,586172,994应收款项类投资32,69133,426固定资产15,87415,592投资性房地产367325无形资产1,6981,760递延所得税资产5,1714,838其他资产17,4538,171资产合计3,326,2253,237,644负债同业和其他金融机构存放款项239,069253,134拆入资金42,55666,431卖出回购金融资产款51,432157,753客户存款2,619,2932,426,
12、474应付利息23,86323,281以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债25,6306,355衍生金融负债4,1572,673应付债券71,41269,083应付职工薪酬3,1463,766应交税费7,3866,401其他负债20,61518,009负债合计3,108,5593,033,360（三）现金流量（三）现金流量2013 年2012 年客户存款净增加额196,90339,434同业拆入资金及卖出回购金融资产款净增加额-35,493同业和其他金融机构存放款项净增加额-42,315存放同业和其他金融机构款项净减少额145,044-收回以前年度核销贷款净额156收取利息、手续费及佣
13、金的现金37,72334,320收到其他与经营活动有关的现金3,02816,130经营活动现金流入小计382,713167,698贷款及垫款净增加(86,204)(61,255)拆出资金及买入返售金融资产净增加额(118,413)(63,979)存放中央银行净增加额(7,020)(8,253)同业拆入资金及卖出回购金融资产款净减少额(117,866)-同业和其他金融机构存放款项净减少额(14,981)-存放同业和其他金融机构款项净增加额-(3,959)支付利息、手续费及佣金的现金(14,126)(13,306)支付给职工以及为职工支付的现金(6,819)(4,547)支付的所得税费及其他各项税
14、费(4,995)(3,747)支付其他与经营活动有关的现金(9,506)(5,887)经营活动现金流出小计(379,930)(164,933)经营活动产生的现金流量净额2,7832,765四、技术分析四、技术分析（一）最近某周走势（一）最近某周走势（二）最近某月走势（二）最近某月走势（三）价格分析（三）价格分析5 日涨幅10 日涨幅20 日涨幅招商银行-2.53%5.96%11.29%金融业0.43%2.24%8.00%近 5 日均价为 13.69 元， 最高价为 14.10 元，最低价为 13.42 元，平均涨跌幅为-2.53%，平均成交量为 1063653 手。近 5 日行业平均涨跌幅为
15、0.43%，最高涨幅为 19.01%，最低涨幅为-2.53%。由此我预测招商银行低位反弹，逐渐走出低位。kdj金叉，Macd绿柱缩短，短期有反弹。中长期看，该股仍处底部，下跌已无空间，风险极小。从K线组合理论可以看出，招商银行近期周K线处于多头行情，呈现上升态势，有出现金叉的趋势，并且股价围绕着13元上下波动，所以觉得股票价格已经稳定而且在低点徘徊，所以我们不妨在13元这个价位进行购入。从切线理论上看，招商银行月K线图呈现下降趋势对上个月股价的猛烈上升起到了压制作用，而近期股价到了低点有了支撑的作用，可以在近期做一下短期的投资，我建议13元股价买入。不排除支撑完后会继续下降，所以做短期投资。五
16、、五、建议建议由于招商银行的良好经营状况和财务状况，资金充足，负债良好，而股价经过下跌后，我会在 13 元的价格买入进行短线的投资，近期招商银行交易量不够大上升态势还不够明显，所以只能进行短线的投资。使用期限是一个月。根据上面分析，2013 年招商银行将面临两大减少利润因素：一是银行利率市场化加快，存款利率上行趋势明显，同时经济下行形势下银行贷款市场供求关系逆转，变卖方市场为买方市场，银行越来越难把款贷给放心的客户，贷款利率水平趋于下降，两方面综合作用，招商银行 2013 年利差会缩小 1 个百分点左右，减少利润 270 亿元以上。二是政府融资平台债务集中到期，企业经营困难形势不会改观，房地产市场持续疲软，平台贷款、企业贷款和个人按揭贷款风险将集中爆发，不良贷款上升趋势愈益明显，计提不良贷款拔备压力越来越大，管理成本大幅上升，将侵蚀很大一块经营性利润，估计 2013 年招商银行不良贷款上升 1 个百分点，将新增不良贷款 250 亿元，则新增拔备或减少利润 100 亿元。上述两者合计减少利润 370 亿元以上。扣除 2013 年减利因素，2013 年招商银行全年净利润在 140 亿元左右
