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1、上市公司盈利能力财务分析上市公司盈利能力财务分析-以以重庆啤酒股份有限公司为例重庆啤酒股份有限公司为例摘要摘要：在上市公司的综合竞争力中，盈利能力是一个核心要素。盈利水平越高，承受风险的能力就越强，是吸引投资者的重要条件。文章以重庆啤酒股份有限公司为例，选取并分析了一些盈利性的指标，比如净资产收益率、总资产报酬率等对上市公司的盈利能力进行分析。关键词：关键词：上市公司；盈利能力；净资产一、引言一、引言盈利能力通常是指企业在一定时期内利用各种经济资源赚取利润的能力，是各部门生产经营效果的综合表现。它既能反映企业在一定时期的销售水平，获取现金流水平、降低成本水平，又能反映资产的营运效益、获得报酬回
2、避风险的水平及未来增长潜能。对于上市公司来说，股东报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营者的业绩及公司的健康发展都与公司盈利能力密切相关，上市公司盈利能力分析成为各个利益相关者密切关注的内容。因此，如何正确、公正地评价上市公司的盈利能力是财务分析的重点内容，也是各个利益相关者做出正确财务决策的根本依据。公司维持较好盈利能力水平是实现财务管理根本目标股东财富最大化，企业价值最大化的基本途径和保证。二、上市公司盈利能力财务指标二、上市公司盈利能力财务指标1.生产经营业务盈利能力指标(1)销售毛利率：毛利占销售收入的百分比，是上市公司产品销售初始获利能力的体现。(2)销售净利率：净利润与主营业务收入
3、的比值，反映每百元主营业务收入带来的净利润是多少，表示主营业务收入的收益水平唧。(3)营业利润率：营业利润与主营业务收入的比值。该指标越高越好表明公司通过正常营业活动所带来的利润较高。2.资产盈利能力指标(1)总资产报酬率：指企业利润总额加利息支出之和与资产平均总额的比率，它可用于评价企业运用全部资产的获利能力，是衡量个企业经营业绩的主要指标，该比率越高，说明企业的获得能力越强，经营业绩越佳。3.净资产盈利能力指标净资产盈利能力的指标主要是净资产收益率。它反映的是投入资本及其积累与报酬的关系是评价公司资本经营效率的核心指标。净资产收益率，又称股东权益收益率，是公司税后利润除以净资产得到的百分比
4、率，是衡量上市公司盈利能力的一个最主要指标，也是评价企业经营业绩和进行股票投资决策的重要依据。三、上市公司盈利能力实证分析三、上市公司盈利能力实证分析重庆啤酒（集团）有限责任公司以啤酒为主业，致力于啤酒、饮料以及相关产品的生产和研发。经过近 50 年的不断发展，公司由建厂之初的总资产 60 万元，发展成拥有资产近 43 亿，集啤酒、饮料、生物制药于一体的大型企业集团，公司拥有 28 家啤酒分、子公司，分布于重庆、四川、贵州、江苏、湖南、浙江、安徽、广西等地，啤酒年生产能力突破 280 万吨。公司设备先进，技术力量雄厚。公司从德国、丹麦引进的具有国际先进技术水平的全套啤酒酿造、灌装生产线，在全国
5、啤酒企业中首屈一指。1.生产经营业务盈利能力指标1.1 销售毛利率分析表 1 主营业务毛利率计算表（单位：元）2009 年2010 年2011 年主营业务收入2216650158.142329289999.712644117450.10主营业务成本1191459497.991304443158.871490765755.37主营业务毛利率（%）46.249543.998343.6195从 2009 年到 2010 年，该公司的主营业务收入虽然由 2216650158.14 元增加到 2644117450.10 元，但是其主营业务成本由 1191459497.99 元增加到 1490765755
6、.37 元，两者的增长比例相差不多，由此导致了主营业务毛利率在 2010 年和 2011 年较 2009 年略有下降。根据统计显示，2011 年 1-11 月我国啤酒行业毛利率为 28.83%，该公司的毛利率明显高于行业平均值。2011 年该公司主营业务毛利率为近三年来最低值，主要是因为 2011 年以来我国大麦进口平均单价持续高位运行，成本上涨挤压毛利率空间。1.2 销售净利率、营业利润率、销售利润率分析表 2 销售净利率、营业利润率、销售利润率2009 年2010 年2011 年净利润181479000361911000153615000净利润增长率（%）99.4231-57.5545销售
7、净利率（%）8.404415.01835.6489营业利润率（%）9.1786.35636.5264(1)销售净利率分析。由表 2 可知，销售净利率近三年呈现先上升后下降的趋势，其增幅达到 6.6139%，降幅达到 9.3694，在 2010年销售净利率为 15.0183 %，其原因是成本费用的大幅度降低，净利润的大幅上升。2011 年由于大麦进口平均单价持续高位运行，导致成本明显偏高净利润在 2011 年骤降。通过计算近三年的成本费用率我们也能看出，2010 年的成本费用率是最高，这意味着企业的经济效益较好。该公司近三年的销售利润率波动幅度比较大，其盈利能力仍需进一步的增强。该公司 2011
8、 销售净利率仅为 5.6489%，主要是由于主营业务成本的大幅增加引起的。由此可知，该公司应该提高自己的盈利能力，提高资源利用率，降低成本。(2)营业利润率。营业利润率近三年变化相对平稳，影响营业利润的各科目近三年变化不大，营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用均随着营业收入的增加而增加，反映该公司规模和效益同步增长。虽然 2010 年净利润额增幅较大，但其主要受营业外收入的影响比较大，属于偶然因素，所以对营业利润率影响很小。2.资产盈利能力分析2.1 总资产报酬率分析从表 3 可以看出，该公司的总资产周转率呈现先下降后上升的趋势，2011 年的总资产周转率增至 0.7552，说明企业经
9、营期间全部资产从投入 到产出的流转速度加快，企业全部资产的管理质量和利用效率得到提高。总资产报酬率在近三年呈现先上升后下降的趋势，总资产报酬率在 2010 年达到近三年最高点，主要受主营业务利润率的影响，其主营业务利润率高达 150183，这说明企业总体资产的盈利能力还有待加强。表 3 总资产报酬率计算表2009 年2010 年2011 年总资产周转率（次）0.70430.69380.7552总资产报酬率（%）5.767610.04024.24732.2 净资产盈利能力分析净资产收益率可分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数的乘积。即：净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数。表 4 销售净
10、利率、总资产周转率、权益乘数变动的影响计算表2009 年2010 年2011 年销售净利率()8.40441501835.6489总资产周转率0.70430.69380.7552权益乘数2.56412.38092.4390销售净利率变动的影响()12.05-16.12总资产周转率变动的影响()-0.40.9权益乘数变动的影响()-1.270.5净资产收益率（%）15.0725.4510.79由表 4 看出，在 2010 年由于销售净利率的影响，使得净资产收益率增加了 12.05%，其次是总资产周转率、权益乘数分别使得净资产收益率下降了-0.4%、-1.27%。2011 年由于不利因素销售净利率
11、的下降使得净资产收益率下降了 16.12%，虽然总资产周转率、权益乘数分别使得净资产收益率增加了 0.9%、0.5%,但是不利因素超过有利因素，2011 年净资产收益率下降，说明该公司的净资产盈利能力在减弱。3.结论经过对 2008-2009 年重庆啤酒股份盈利能力的综合分析，可以得出以下结论：1）销售毛利率虽然高于行业平均值，但是与以往相比有所下降，因此应进一步加强公司的盈利能力；2）2011 年净利润、销售净利率下降幅度明显，表明企业的盈利能力有所下降，应该积极克服原材料涨价这一不利因素，继续扩大销售，提高资源利用效率，降低成本。3)总资产报酬率在 2011 年有较大幅度的下降，反映企业运
12、用全部资产的总体获利能力有所下降，企业的资产运营效益不高。4）净资产收益率在 2011 年下井明显，表明公司的盈利能力在减弱。四、政策建议四、政策建议1.优化资产结构领导层应致力于降低企业的固定资产比率，减少固定资产费用，减少存货和应收账款比例，加强企业资产流动性，降低企业经营风险和财务风险，提高投资者信心。2.降低企业成本开发新型产品，改进现有产品的设计，提高产品的功能成本比率；采用先进的食品加工设备、工艺和原材料；采用科学成本管理手段；加强对员工的培训，提高员工的成本意识。3.改进销售战略公司领导层应对企业的销售战略给予关注和重视，努力找寻现有销售战略中的问题，并积极进行销售战略改进。企业可以将销售员工的个人收入与其销售业绩挂钩，采取有效措施激励员工的工作热情；加强销售对象的审核工作，尽量与信用度高、运营状况良好的公司进行交易，从而在减少企业的应收账款的同时，拓宽企业产品销售渠道。
